宏观策略
　　宏观周报20231022：新增专项债提前下达，意义何在？
　　近期人大常委会提前下达新增专项债限额的讨论声又起。其实年末提前下达新增专项债限额的做法并不罕见，近几年几乎年年都会有新增地方债限额的提前下达。那么新增专项债限额提前下达的意义何在？这一次的提前下达又与之前有何不同？我们认为虽然每年年末新增专项债限额的提前下达早已“司空见惯”，但此次还是释放了别样的信号——国务院可提前下达次年新增地方债限额的权利已在2022年12月31日“到期”，而此次人大常委会或将国务院的这一权利进行延续，这也证明财政端将继续为经济“加把劲”。风险提示：政策定力超预期；出口超预期萎缩；信贷投放量不及预期。
　　宏观点评20231021：面对“逆风”，美债利率“怕”了吗？
　　美债利率在短短的几个月内从4%又站上了5%，这背后的核心是市场继续预期美国经济的韧性增长。不过美国在经历“史诗级”加息后，经济真的能这么淡定吗？肯定不是。因为目前来看，四季度经济确实面临一些“逆风”，例如汽车行业罢工、政府关门危机以及重启学生贷款的还款。关键在于这些外部冲击是否对四季度经济增长有明显的拖累。风险提示：全球通胀超预期上行，美国财政及货币政策超预期，美国经济提前进入显著衰退，俄乌冲突局势失控造成大宗商品价格的剧烈波动，美国银行危机再起。
　　宏观点评20231018：4.9!经济企稳的成色与底色？
　　三季度经济4.9%的增速无疑验证了“经济底”的成色，但能否显现“市场底”的底色？第三季度在内生需求欠缺、出口偏弱和异常天气频发的情况下，4.9%的增速（预期为4.5%）确实体现了经济自身存在一定的韧性，我们预计今年全年的GDP增速可能达5.3%（图1）。但是“市场底“似乎并不稳定，我们在之前的报告中提到，尽管经济已经企稳，但依旧存在复苏脆弱和信心不足的问题，我们认为充分利用当前中美关系缓和的时间窗口，继续加大政策力度，是扭转预期的两个必要条件。风险提示：经济企稳不可持续、出现超预期下滑，使得政策出台节奏加快、幅度加大。