核心观点
　　PC端AI智能化发展进入快车道。AI浪潮推动PC智能化，从2022年ChatGPT开启了AI大模型浪潮，PC端的AI应用场景日渐丰富。软硬件协同驱动了PC端AI发展，AI技术全面覆盖日常应用场景。微软于今年发布的Microsoft 365 Copilot和Windows Copilot，有望给PC的使用体验带来质变；苹果在其M系列中搭载神经网络引擎为AI应用本地化加速，其最新一代M2 Ultra芯片使单芯片负载大模型成为可能。
　　 AI有望重塑PC市场，多厂商加速AIPC产品的研发。英特尔Meteor Lake处理器将于12月14日正式上市，Meteor Lake集成了独立VPU处理单元，实现了CPU+GPU+VPU的全新AI加速模式。集成AI加速模块的CPU有望大幅提升PC端的并行计算能力，使AI的本地流畅运行成为可能。戴尔、惠普、华硕等品牌厂商和仁宝、广达等ODM厂商均表示，AI将成为2024年及以后PC发展的重要驱动力，各厂商正加速研发AIPC产品。其中惠普在近期发布的笔记本电脑Envy 16中搭载了英特尔Movidius VPU，联想将于今年秋季发布首批搭载英特尔Meteor Lake芯片的笔记本电脑。
　　 PC市场复苏趋势显现。根据IDC，23Q3全球PC出货量为6820万台，环比增长11%，同比降幅收窄至8%，PC出货量连续两个季度环比增长，市场出现好转迹象，2024年有望迎来增长。根据既往年份出货量数据，预计24年下半年到25年，大量PC将面临更换周期，将引发新一轮换机潮。微软将于2025年10月终止支持Windows 10，操作系统迭代将促进PC市场的更新换代。预计未来两年内，操作系统更迭与PC换机周期作用相叠加，共同推动PC市场复苏。
　　投资建议与投资标的
　　我们认为AI有望重塑PC市场，拉动PC需求，同时操作系统更迭与PC换机周期作用相叠加共同推动PC市场复苏，PC产业链公司有望从中受益。
　　建议关注国内PC产业链公司：1）品牌商：联想集团；2）CPU相关公司：海光信息、龙芯中科；3）内存相关公司：澜起科技、聚辰股份、深科技、江波龙；4）触控显示相关公司：莱宝高科、京东方A、长信科技；5）电池：珠海冠宇、德赛电池、欣旺达；6）结构件、散热等：领益智造、长盈精密、光大同创、英力股份、中石科技、飞荣达；7）生物识别：汇顶科技、欧菲光；8）FPC：鹏鼎控股、东山精密；9）制造代工：华勤技术、闻泰科技等。
　　风险提示
　　AI智能化发展不及预期，PC市场需求复苏不及预期。