前三季度归母净利润同比-11.8%，维持“买入”评级
　　公司前三季度实现营收2554亿元（yoy-8.5%），归母净利83.5亿元（yoy-11.8%）；23Q3归母净利为37.98亿元（yoy+127.1%、qoq+40.3%）。考虑钢铁需求较为平稳，粗钢产量平控政策执行力度低于我们预期，我们预计23-25年公司EPS分别为0.53/0.66/0.76元（前值0.56/0.74/0.84元）。公司有望受益于产品技术优势带来的竞争潜力及稳固的龙头地位，我们维持“买入”评级，目标价7.44元（前值7.62元），对应0.81x 2023-24E平均BVPS 9.18元，与公司2017年至今历史水平一致。
　　高端产品溢价优势、铁水成本显著进步，23Q3吨钢利润走扩
　　据公司三季度经营数据，23Q3公司实现商品坯材销量1340.5万吨（yoy+2.76%，qoq-0.30%），平均钢材销售价格4643元/吨（yoy-9.43%，qoq-4.92%），降幅小于平均市场价格回落幅度，得益于公司的高端差异化产品带来的溢价优势。此外，公司深入挖掘成本改善潜力，铁水成本显著进步，吨钢利润保持行业前列。公司23Q3销售毛利率8.3%（yoy+1.6pct，qoq+3.4pct），期间费用率2.9%（yoy-2.8pct，qoq+0.5pct），吨钢净利润283元/吨（yoy+155元/吨，qoq+82元/吨）。
　　产品结构优势显著，业绩保持国内行业第一
　　据公司三季报，1-3季度公司实现利润总额119亿元（yoy-9.5%），经营业绩保持国内行业第一，销售净利率3.8%（yoy-0.16pct）。据中国钢铁工业协会，前三季度重点统计钢企利润总额621亿元，同比下降34.11%，销售净利率1.33%，同比下降0.66pct。公司坚持差异化精品战略，前三季度“1+N+N”产品销量2032万吨，同比增长156万吨，冷轧汽车板单月销量创历史新高，宝钢硅钢深度参与清洁能源工程建设，并加大海外市场开拓，前三季度出口合同签约量454万吨，同比提升45.5%。
　　拟回购股份用于股权激励计划，增强投资者信心
　　据公司公告，公司拟以不超过30亿元的自有资金回购公司A股股份，回购数量不低于3.3亿股，不超过5亿股，约占回购前总股本的1.48%-2.25%，并拟用于未来连续实施股权激励计划。有利于健全公司长效激励约束机制，为公司长期发展战略和经营目标的实现助力，同时进一步增强投资者信心。
　　风险提示：下游需求不及预期，原材料价格大幅波动，钢铁行业政策变化。