核心观点
　　上半年公司完成铁产量2427万吨（同比+117万吨），钢产量2594万吨（同比+72万吨），商品坯材销量2556万吨（同比+72万吨）。
　　其中“百千十”产品实现销售1288万吨（同比+60万吨）；出口接单量299万吨（同比+27%），新试产品销量357.8万吨，超年度目标进度。
　　公司与沙特阿拉伯国家石油公司、沙特公共投资基金签约，共同在沙特阿拉伯建设全球首家绿色低碳全流程厚板工厂，这是在海外的首个全流程生产基地。
　　公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.10元（含税），预计分红24.4亿元，占合并报表上半年归属于母公司股东的净利润的53.61%，股息率达1.8%。公司长期维持50%左右的股利支付率，积极回馈投资人。
　　事件
　　公司发布2023年半年度报告。
　　公司上半年营业收入为1698.55亿元，同比减少7.5%；归母净利润为45.52亿元，同比减少41.6%；基本每股收益为0.20元/股，同比减少42.9%。
　　简评
　　热轧和长材品种出现亏损，冷轧是主要的盈利品种。
　　上半年公司完成铁产量2427万吨（同比+117万吨），钢产量2594万吨（同比+72万吨），商品坯材销量2556万吨（同比+72万吨）。
　　其中“百千十”产品实现销售1288万吨（同比+60万吨）；出口接单量299万吨（同比+27%），新试产品销量357.8万吨，超年度目标进度。
　　分品种来看，H1冷轧品种毛利率6.1%，热轧品种毛利率-0.5%，钢管产品毛利率4.3%，长材产品的毛利率为-6%。热轧品种和长材品种生产环节都出现了亏损。冷轧是主要的盈利品种。分基地来看，H1梅山基地亏损3.9亿元，湛江基地盈利3.4亿，青山基地盈利5.2亿元，宝山基地盈利7.36亿（母公司净利润扣除投资收益倒推）。宝山基地品种结构较好，汽车板和硅钢都是盈利品种，青山基地硅钢盈利能力较好，湛江新建基地效率较高，都贡献了正向利润。
　　境外资产布局广泛，利润回报显著。
　　5月1日，宝钢股份与沙特阿拉伯国家石油公司、沙特公共投资基金签约，共同在沙特阿拉伯建设全球首家绿色低碳全流程厚板工厂，这是在海外的首个全流程生产基地。截至2023H1，公司下属境外子公司资产总计161.54亿元，净资产74.09亿元，合计实现净利润6.04亿元，净资产收益率15.66%，境外资产利润回报显著。
　　中报维持高分红比例，股息率达1.8%。
　　公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.10元（含税），预计分红24.4亿元，占合并报表上半年归属于母公司股东的净利润的53.61%，股息率达1.8%。公司长期维持50%左右的股利支付率，积极回馈投资人。
　　盈利预测和投资建议：我们预计公司2023-2025年的归母净利润分别为100.6亿、130.8亿和159.7亿，对应的PE为13.5、10.4和8.5倍，维持“增持”评级。
　　风险分析：2022年钢企利润弹性缺失，全年行业总利润365.5亿元，销售利润率仅0.4%，在41个工业大类行业中排名倒数第二。需求收缩无疑是钢企利润表现不佳的主因，但原料成本高企亦有重要影响，已发布业绩预告的钢企在分析业绩下滑的原因时，几乎无一例外表示“原料价格高位波动”对利润侵蚀严重。近年来，原料供给端风险事件不断，淡水河谷溃坝，澳煤进口禁令、巴西暴雨、澳洲飓风，以及俄乌地缘政策冲突引发的能源危机，在各类风险事件不断发酵演绎下，原料价格被持续推高，钢厂在需求和成本两头挤压下，利润被极限压缩。