本报告导读：
　　公司盈利短期承压，随着需求逐步回暖，公司盈利有望逐步恢复。公司持续扩张全球钢铁业务布局，其龙头地位将继续巩固。
　　投资要点：
　　维持“增持”评级。2022、2023Q1营收3690.58、788.86亿元，同比分别升1.02%、降8.55%；归母净利润121.87、18.45亿元，同比分别降48.43%、50.56%；业绩符合预期。维持对公司23-24年归母净利润预测为130.40/139.33亿元，新增25年归母净利润预测为152.88亿元，对应EPS为0.59/0.63/0.69元。考虑需求逐步修复，参考可比公司，给予23年13倍PE估值，上调目标价为7.67元（原5.94元），维持“增持”评级。
　　盈利短期承压，有望逐步回升。2022、2023Q1公司平均单吨钢材毛利分别为456、366元/吨，同比分别降57%、52%；钢铁需求疲弱，钢价下跌，叠加原材料价格居高不下，导致公司盈利能力持续下降。2023年在稳经济的背景下，随着钢铁需求逐步回暖，公司盈利有望逐步恢复。
　　坚持差异化产品战略，产品结构持续优化。2022公司钢材销量4976万吨，同比增319万吨；其中高盈利“1+1+N”产品销量2538万吨，同比增183万吨，且其冷轧汽车板、取向硅钢、新能源汽车用高牌号无取向硅钢等高附加值产品较年度目标实现增量100余万吨。公司坚持差异化竞争战略，高端产品占比有望持续提升，有利于增强产品竞争力和盈利能力。
　　持续扩张业务布局，龙头地位不断巩固。2022年12月公司公告与包钢股份共同设立宝钢管业，公司持股74.19%；另外，公司正在加快建设与沙特阿美在沙特阿拉伯合作建设的厚板工厂。公司持续扩张在全球的钢铁业务布局，其龙头地位将进一步巩固。
　　风险提示：需求回暖不及预期，原材料价格大幅上涨