结论与建议：
　　公司发布国内期货价格调整通知，公司各类板材价格普遍上调。公司与包钢合资设立宝钢管业，加紧产能扩张步伐。
　　虽然有疫情的干扰，但是在宽松的财政政策的支持下，明年下游家电、设备等需求有望逐步改善。长期看，在碳中和背景下，行业正在进行新一轮合并重组，公司作为行业龙头有望受益于集中度提升。我们预计公司2022和2023年的净利润达115亿元和130亿，YOY分别为-51%和+13%，EPS分别为0.52元和0.59元，对应目前A股股价PE分别为17.6倍和15.6倍，2023年PB为0.94倍，估值较低，随着行业格局改善，上市公司质量提高，估值有望提升，建议“买进”。
　　公司发布2023年1月产品价格，各类产品价格小幅上调：公司发布国内期货价格调整通知，公司各类板材价格普遍上调。其中热轧产品基价每吨上调200元；酸洗、热镀锌、电镀锌、中低牌号无取向硅钢等产品基价每吨上调150元；厚板、彩涂、镀铝锌、高铝锌铝镁等产品基价每吨上调50元。而在此之前，公司11月和12月各类产品的价格多为不变或者小幅下调。由于疫情防控放开和房企融资支持政策的出台，目前市场对明年的预期有所好转，各类钢材价格都处于止跌回升的态势。
　　公司与包钢股份合资成立宝钢管业：公司发布公告，宝钢以11亿元现金和持有的鲁宝钢管100%股权（评估作价35.55亿元）出资，包钢以持有的包钢钢管29.8%股权（评估作价15.52亿元）出资，共同设立宝钢管业科技有限公司。其中宝钢持股74.91%，包钢持股25.09%。双方还约定，在合资公司成立后，将以约10亿元现金购买包钢钢管19.20%股权，届时合资公司将持有包钢钢管49%的股权。该公司设立后，能够充分利用包钢的资源优势和宝钢的产业和技术优势，有望成为无缝钢管领域的专业化领航企业。宝钢能够藉以提升自身在钢管市场的产品竞争力。
　　根据2022年公司新一轮战略规划，到2024年，公司产能将达到8000万吨，到2027年，产能将达到1亿吨；截至目前，公司四大基地总产能为5100万吨。在全行业产量压降的背景下，公司后续料将通过更多的兼并重组来扩充自身产能。近期集团公司与中钢集团重组，加快了钢铁行业整合的步伐，未来集团内与宝钢现有业务相关的产能有望整合进上市公司，实现上市公司产能的稳步扩张。
　　盈利预测：我们预计公司2022和2023年的净利润达115亿元和130亿，YOY分别为-51%和+13%，EPS分别为0.52元和0.59元，对应目前A股股价PE分别为17.6倍和15.6倍，2023年PB为0.94倍，估值较低，建议“买进”。

研究报告全文：CompanyUpdateChinaResearchDept2022年12月27日沈嘉婕宝钢股份600019SHBuy买进H70455capitalcomtw目标价元68元公司产品价格止跌回升产能稳步扩张维持买进评级结论与建议公司基本资讯产业别钢铁公司发布国内期货价格调整通知公司各类板材价格普遍上调公司与A股价20221226554包钢合资设立宝钢管业加紧产能扩张步伐上证指数20221226306556股价12个月高低734478虽然有疫情的干扰但是在宽松的财政政策的支持下明年下游家电总发行股数百万2226819设备等需求有望逐步改善长期看在碳中和背景下行业正在进行新一轮A股数百万2189091合幷重组公司作为行业龙头有望受益于集中度提升我们预计公司2022和A市值亿元1212762023年的净利润达115亿元和130亿YOY分别为-51和13EPS分别为主要股东中国宝武钢铁集052元和059元对应目前A股股价PE分别为176倍和156倍2023年团有限公司PB为094倍估值较低随着行业格局改善上市公司质量提高估值有望4324提升建议买进每股净值元879股价账面净值063公司发布2023年1月产品价格各类产品价格小幅上调公司发布国一个月三个月一年内期货价格调整通知公司各类板材价格普遍上调其中热轧产品基价股价涨跌09107-177每吨上调200元酸洗热镀锌电镀锌中低牌号无取向硅钢等产品基价每吨上调150元厚板彩涂镀铝锌高铝锌铝镁等产品基价每近期评等吨上调50元而在此之前公司11月和12月各类产品的价格多为不变出刊日期前日收盘评等或者小幅下调由于疫情防控放开和房企融资支持政策的出台目前市------场对明年的预期有所好转各类钢材价格都处于止跌回升的态势产品组合公司与包钢股份合资成立宝钢管业公司发布公告宝钢以11亿元现钢材制造8052金和持有的鲁宝钢管100股权评估作价3555亿元出资包钢以持加工配送124有的包钢钢管298股权评估作价1552亿元出资共同设立宝钢管业科技有限公司其中宝钢持股7491包钢持股2509双方还约机构投资者占流通A股比例定在合资公司成立后将以约10亿元现金购买包钢钢管1920股权基金19届时合资公司将持有包钢钢管49的股权该公司设立后能够充分利一般法人795用包钢的资源优势和宝钢的产业和技术优势有望成为无缝钢管领域的股价相对大盘走势专业化领航企业宝钢能够藉以提升自身在钢管市场的产品竞争力根据2022年公司新一轮战略规划到2024年公司产能将达到8000万吨到2027年产能将达到1亿吨截至目前公司四大基地总产能为5100万吨在全行业产量压降的背景下公司后续料将通过更多的兼幷重组来扩充自身产能近期集团公司与中钢集团重组加快了钢铁行业整合的步伐未来集团内与宝钢现有业务相关的产能有望整合进上市公司实现上市公司产能的稳步扩张盈利预测我们预计公司2022和2023年的净利润达115亿元和130亿分别为和分别为元和元对应目前股股YOY-5113EPS052059A价PE分别为176倍和156倍2023年PB为094倍估值较低建议买进接续下页CompanyUpdateChinaResearchDept年度截止12月31日2019202020212022F2023F纯利NetprofitRMB百万元1242312677236321150213030同比增减-42392048642-51331328每股盈余EPSRMB元05580569106105170585同比增减-42412068643-51331328A股市盈率PEX1632159985717621555股利DPSRMB元028030025021023股息率Yield308330275227257投资评等说明评等定义强力买进StrongBuy潜在上涨空间35买进Buy15潜在上涨空间35区间操作TradingBuy5潜在上涨空间15无法由基本面给予投资评等中立Neutral预期近期股价将处于盘整建议降低持股2022年12月27日2CompanyUpdateChinaResearchDept附一合幷损益表百万元2019202020212022F2023F营业额292057284436365342358768366509经营成本259871252938316048327555332354营业税金及附加12661281143213991429销售费用33812933172016861539管理费用55824345439643054215财务费用24601462178815071539资产减值损失323216-1108-1000-1000投资收益37003140397551683876营业利润1551516955325631616118114营业外收入213163190301302营业外支出7341096204510001001利润总额1499416022307081546217415所得税15252036425320872264少数股东权益10461309282318722121净利润1242312677236321150213030附二合幷资产负债表百万元2019202020212022F2023F货币资金108789631122461347114818应收帐款4030039357494904454146768存货130564146412149355152342155389流动资产合计1939320768259202851229938长期投资净额147436140204146161152008167209固定资产合计84681775113781110255512在建工程1188712019120821184111604无形资产339633356225380398377976389103资产总计132587129089137404109923106625流动负债合计1583027394322734679643520长期负债合计148417156482169677156719150146负债合计1316315371197872137023079少数股东权益191216199743210721221257238957股东权益合计339633356225380398377976389103负债及股东权益合计2227422269222682226822268附三合幷现金流量表百万元2019202020212022F2023F经营活动产生的现金流量净额2950428084598695388256576投资活动产生的现金流量净额-22229-13388-27034-25682-26966筹资活动产生的现金流量净额-11485-13702-31344-28210-25389现金及现金等价物净增加额-425212041468-1042211此份報告由群益證券香港有限公司編寫群益證券香港有限公司的投資和由群證益券香港有限公司提供的投資服務不是個人客戶而設此份報告不能複製或再分發或印刷報告之全部或部份內容以作任何用途群益證券香港有限公司相信用以編寫此份報告之資料可靠但此報告之資料沒有被獨立核實審計群益證券香港有限公司不對此報告之準確性及完整性作任何保證或代表或作出任何書面保證而且不會對此報告之準確性及完整性負任何責任或義務群益證券香港有限公司及其分公司及其聯營公司或許在閣下收到此份報告前使用或根據此份報告之資料或研究推薦作出任何行動群益證券香港有限公司及其任何之一位董事或其代表或雇員不會對使用此份報告後招致之任何損失負任何責任此份報告內容之資料和意見可能會或會在沒有事前通知前變更群益證券香港有限公司及其任何之一位董事或其代表或雇員或會對此份報告內描述之證持意見或立場或會買入沽出或提供銷售或出價此份報告內描述之證券群益證券香港有限公司及其分公司及其聯營公司可能以其戶口或代他人之戶口買賣此份報告內描述之證此份報告不是用作推銷或促使客人交易此報告內所提及之證券2022年12月27日3