分析师推荐
　　【东兴非银行金融】非银行金融行业跟踪：三季报大幕即将开启，建议继续关注证券板块（20231023） 
　　证券：本周市场日均成交额环比减少约400亿至0.77万亿；两融余额（10.19）微降至1.62万亿。周中国家金监总局发布《非银行金融机构行政许可事项实施办法》，在前期征求意见稿基础上进行了修改完善。其中，进一步放宽境外机构入股金融资产管理公司、简化债券发行程序等修订项对行业竞争环境及业务流程管理产生持续性影响。周五证监会发布《公司债券发行与交易管理办法》、《上市公司监管指引第3号——上市公司现金分红（2023年修订）》，对债券发行和分红行为进行规范，强化对上市公司和中介机构在债券发行全流程中的监督，引导上市公司合理分红回馈投资者，进而实现资本市场环境的进一步优化。此外，证监会发布《关于修改〈公开募集基础设施证券投资基金指引（试行）〉第五十条的决定》，将公募REITs试点资产类型拓展至消费基础设施，在当前“资产荒”加剧的情况下实现投资资产扩容，在为投资者提供更多选择的同时加速盘活更多资产类别。我们认为，在政策推出节奏回归低频后，核心经济金融数据的持续修复成为当前市场核心关注。下周国内没有重要经济数据出炉，但将迎来三季报密集发布期，受权益市场低迷影响，券商前三季度业绩增速将较中期收窄，但股价已基本price-in，且证券板块的蓝筹属性有望在其与市场核心宽基指数的相对收益方面体现，建议继续重点关注。
　　保险：周五，中国人民银行会同金融监管总局制定了《系统重要性保险公司评估办法》，预计平安集团、国寿集团等上市险企将入选名单。我们看到，自2021年起涉及险企经营行为规范的监管政策频出，2022-2023年政策推出频率进一步上升，监管政策成为当前险企经营重要的影响因素。此次央行和金监总局开启系统重要性保险公司评估，若可类比于系统重要性银行的界定，将从中长期角度对头部险企构成直接利好，从一定程度上稳定了其监管预期。配合其完善的业务结构、庞大的资产规模和成熟稳定的分红体制，头部险企业绩增长和估值修复的确定性有望进一步提升，有助于中长期投资价值的夯实。
　　风险提示：宏观经济下行风险、政策风险、市场风险、流动性风险。
　　(分析师：刘嘉玮执业编码：S1480519050001电话：010-66554043分析师：高鑫执业编码：S1480521070005电话：010-66554130) 
　　【东兴汽车】中汽股份（301215）2023年三季报点评：Q3营收稳步增长，毛利率创新高（20231023） 
　　近日，公司发布2023三季报：报告期，公司营收9636.63万元，同比增长3.14%；归母净利润4685.49万元，同比增长1.75%；扣非归母净利润为4201.29万元，同比增长11.37%，点评如下：
　　汽车研发需求复苏，公司加大市场开拓力度，Q3营收持续增长,为2020年以来单季度最高营收。2023Q3的营收同环比均实现增长，同比增长3.14%，环比增长2.8%。公司加大市场推广力度，2023Q3销售费用同比增加23.0%，2023.1-9销售费用累计同比增长35.3%。推广力度的加大叠加电动、智能化带来的汽车研发需求复苏，公司营收端实现稳健增长。2023.1-9月累计营收为26,156.1万元，同比增长11.0%。我们认为，电动智能化推动车企自主研发投入的增加，带来更多研发类检测需求，公司有望受益该趋势。作为国内第三方专业汽车试验场投资及运营机构，公司正构建一站式汽车试验场。综合性、一站式测试服务能力将成为公司扩大市场份额的核心竞争力。
　　盈利能力持续提升，毛利率为2020年以来单季度新高。2023Q3公司综合毛利率为74.6%，高于2022Q3的70.6%，也高于2023Q2的73.9%。公司营业成本中，固定成本占比较高。如2023H1公司固定资产等折旧额为2937.56万元，占营业成本比重为60.6%。由于其高固定成本属性，营收增长将带动毛利率的持续回升。期间费用率维持稳定，销售+管理+研发2023Q3合计为21.4%，低于2022Q3的21.7%，低于2023Q2的23.1%。盈利能力提升，Q3扣非净利润增速为11.37%，高于收入增速。
　　ROE提升的关键在于资产周转率的提升，而资产周转率的改善取决于营收规模。2023前三季度公司加权净资产收益率为4.45%，较去年同期略低（同期为4.61%）。公司业务具备高盈利性、高固定成本（高固定资产对应的折旧）。当前ROE仍然较低的原因在于相对较低的资产周转率。我们认为，需求端，随着智能电动化加速，我国积极构建智能网联汽车的测试标准体系，有望在需求端为试验场测试业务提供中长期保障。供给端，公司将通过提升场地利用率，现有场地扩容，新场地（二期智能试验场）投放等增加供给。供需两端合力将带动公司营收增长。据公司官方公众号，2023年6月15日，公司二期智能试验场-长三角（盐城）智能网联汽车试验场项目智能网联汽车测试用隧道主体结构工程首件顶板顺利封顶，为2023年年底主体工程完工及2024年具备运营条件奠定了坚实的基础。
　　公司盈利预测及投资评级：我们看好公司中长期发展前景，预计公司2023-2025年净