【东兴非银行金融】非银行金融行业：汇金后续增持可期，非银蓝筹或受青睐（20231020）
　　事件：近日，四大国有银行先后公告，获中央汇金（以下简称汇金）增持股份，增持合计超过1亿股。同时，汇金将在未来6个月内（自本次增持之日起算）继续在二级市场增持四大行股份。
　　我们认为，汇金此次大手笔增持是对当前羸弱市场信心的重要支撑，信号意义大于增持本身。从历史数据看，自2008年以来，汇金六次入场购买股票，在市场大幅波动时起到了维稳作用。
　　从市场反应看，汇金历次入市对市场极短期提振的效果较为显著，但此后基本面仍起决定性作用。其中，证券和保险板块作为市场强beta，股价表现极短期内和增持形成正反馈的几率较高，但随后和市场表现大概率趋同，较难走出优于市场的独立行情。但如果拉长时间看，汇金增持的时点大多接近市场底部，证券和保险板块也有望随之收获较为优异的表现。
　　我们认为，本轮汇金入市有望有效引导中长期价值投资资金持续进场。二季度以来，A股市场成交量持续下滑，降幅达56.7%（年初以来最高为4月4日的13,252.28亿元，最低至9月20日的5,740.94亿元，降幅达56.7%）；主要指数亦波动下行，上证综指自高点回调约10%。在市场持续扩容的背景下，交易额不断“逆势”下降是投资者低迷信心的重要表观体现，也是市场持续下行的根本因素之一，已形成较为强烈的负反馈。当前时点，汇金大举入市购入四大国有商业银行股份的举动体现了其支持市场的决心，而持续增持的预期反映了“救市”的力度。我们看到，除汇金公司外，证金公司、社保基金等市场稳定资金在A股市场中广泛持有仓位，未来或有更大的支持力度，想象空间较大。我们认为，在国内外宏观变量相对不可控的情况下，交易规模成为反映权益市场信心的核心变量，也是判断市场短期底部的重要指标，随着汇金入市效应的外溢，中长期价值投资资金有望“快步进场”，将在直接增加交易规模的同时与投资者信心复苏形成共振，从而逐步形成正反馈。
　　低估值非银蓝筹股或将持续受到“稳定资金”的青睐。市场持续波动令投资者对于平准基金“出手”的呼声高涨，从海外资本市场经验看，平准基金适时出手在一定程度上能起到“四两拨千斤”的作用。对于稳定市场、提振市场信心而言，宽基、能拉动指数的大盘行业基金及相应标的成为重要选择，故证券行业基金、保险行业基金等均成为“稳定基金”的优选。此外，从个股角度看，2023年中期报告中显示，非银金融板块中汇金持股12家、证金持股18家、社保基金持股8家，后续三大稳定基金稳定市场的动作有望令非银板块直接受益。
　　投资建议：在当前时点看，2023年资本市场大发展趋势已现，以注册制为代表的资本市场改革提速有望成为行业价值回归的直接催化剂，业务创新亦将为盈利增长开启想象空间，行业中长期发展前景继续向好。整体上看，我们更加看好行业内头部机构在中长期创新发展模式下的投资机会，当前具备较高投资价值的标的仍集中于估值仍在低位的价值个股，此外证券ETF为板块投资提供了更多选择。在持续性政策利好预期下，我们继续建议顺势而为，右侧操作，而当前在板块持续调整后，建议关注右侧行情中的左侧机会。
　　风险提示：宏观经济下行风险、政策风险、市场风险、流动性风险。
　　(分析师：刘嘉玮执业编码：S1480519050001电话：010-66554043分析师：高鑫执业编码：S1480521070005电话：010-66554130)

研究报告全文：东兴晨东兴晨报P1报2023年10月23日星期一分析师推荐A股港股市场东兴东兴非银行金融非银行金融行业汇金后续增持可期非银蓝筹或受青指数名称收盘价涨跌证睐20231020上证指数298306-074券深证成指957036-088事件近日四大国有银行先后公告获中央汇金以下简称汇金增持股股创业板189695-088份份增持合计超过1亿股同时汇金将在未来6个月内自本次增持之日中小板612458-068有起算继续在二级市场增持四大行股份沪深300351059-065限我们认为汇金此次大手笔增持是对当前羸弱市场信心的重要支撑信号意公香港恒生1717213-072义大于增持本身从历史数据看自2008年以来汇金六次入场购买股票国企指数587171-089司在市场大幅波动时起到了维稳作用从市场反应看汇金历次入市对市场极短期提振的效果较为显著但此后基A股新股日历本周网上发行新股本面仍起决定性作用其中证券和保险板块作为市场强beta股价表现极名称价格行业发行日短期内和增持形成正反馈的几率较高但随后和市场表现大概率趋同较难上海汽配1423汽车20231023走出优于市场的独立行情但如果拉长时间看汇金增持的时点大多接近市百通能源-公用事业20231025场底部证券和保险板块也有望随之收获较为优异的表现麦加芯彩建筑材料-20231027价格单位为元股我们认为本轮汇金入市有望有效引导中长期价值投资资金持续进场二季度以来A股市场成交量持续下滑降幅达567年初以来最高为4月4日A股新股日历日内上市新股的1325228亿元最低至9月20日的574094亿元降幅达567主名称价格行业上市日要指数亦波动下行上证综指自高点回调约10在市场持续扩容的背景下天元智能机械设备20231023交易额不断逆势下降是投资者低迷信心的重要表观体现也是市场持续950下行的根本因素之一已形成较为强烈的负反馈当前时点汇金大举入市价格单位为元股数据来源恒生聚源同花顺东兴证券研购入四大国有商业银行股份的举动体现了其支持市场的决心而持续增持的究所预期反映了救市的力度我们看到除汇金公司外证金公司社保基金等市场稳定资金在A股市场中广泛持有仓位未来或有更大的支持力度想象空间较大我们认为在国内外宏观变量相对不可控的情况下交易规模成为反映权益市场信心的核心变量也是判断市场短期底部的重要指标随着汇金入市效应的外溢中长期价值投资资金有望快步进场将在直接增加交易规模的同时与投资者信心复苏形成共振从而逐步形成正反馈低估值非银蓝筹股或将持续受到稳定资金的青睐市场持续波动令投资者对于平准基金出手的呼声高涨从海外资本市场经验看平准基金适时出手在一定程度上能起到四两拨千斤的作用对于稳定市场提振市场信心而言宽基能拉动指数的大盘行业基金及相应标的成为重要选择故证券行业基金保险行业基金等均成为稳定基金的优选此外从个股角度看2023年中期报告中显示非银金融板块中汇金持股12家证金持股18家社保基金持股8家后续三大稳定基金稳定市场的动作有望令非银板块直接受益投资建议在当前时点看2023年资本市场大发展趋势已现以注册制为代敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源东兴晨报P2表的资本市场改革提速有望成为行业价值回归的直接催化剂业务创新亦将为盈利增长开启想象空间行业中长期发展前景继续向好整体上看我们更加看好行业内头部机构在中长期创新发展模式下的投资机会当前具备较高投资价值的标的仍集中于估值仍在低位的价值个股此外证券ETF为板块投资提供了更多选择在持续性政策利好预期下我们继续建议顺势而为右侧操作而当前在板块持续调整后建议关注右侧行情中的左侧机会风险提示宏观经济下行风险政策风险市场风险流动性风险分析师刘嘉玮执业编码S1480519050001电话010-66554043分析师高鑫执业编码S1480521070005电话010-66554130东兴交运航空机场9月数据点评经营数据环比降幅较明显淡季需求短期承压20231018事件上市航司发布9月运营数据环比8月有较明显的走弱一方面行业淡季叠加十一8天长假导致9月旅游出行需求受到挤压另一方面国际油价处于高位燃油附加费目前也处于较高水平对需求的释放造成了一定影响国内航线运力投放明显收缩春秋客座率表现较亮眼国内航线方面随着旺季过去需求回落各航司也及时缩减了运力投放相比8月国东南三大航9月运力投放量环比分别下降149118和126从目前各航司快速缩减运力投放的行为可以看出航司依旧在贯彻利润优先的经营策略尽量避免过量投放带来的价格下行客座率方面9月各航司客座率环比皆下降我们认为这属于正常的季节性影响中型航司的客座率表现依旧强于三大航特别是春秋在高油价背景下依旧维持了相当高的客座率水平与19年基本持平足以说明低成本航空对高油价和淡季有着更高的耐受能力国际航线需求承压春秋吉祥客座率波动较大国际航线方面9月上市航司国际航线运力投放水平提升至19年的59左右7月约为55运力投放增速放缓进入淡季后各航司客座率也有不同程度的下降预计在淡季期间各航司会优先保障客座率水平在客座率提升到较高水平后再考虑进一步提升运力投放值得注意的是9月春秋运力投放与客座率皆明显下降吉祥则是客座率有较明显的下滑春秋与吉祥的国际航线需求以旅游出行为主季节性波动较大淡季期间客座率难以维持高水平因而减少投放是较为合理的选择春秋表现出的运力投放策略非常灵活在旺季的78两月能够大幅增投而在9月进入淡季后也可以快速撤出但从这一策略也可以看出淡季期间国际航线的收益水平与旺季存在较大的差距十一期间需求略低预期或与票价较高有关国庆期间9月29日到10月6敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源东兴晨报P3日全国民航累计运输旅客17082万人次日均运输旅客2135万人次比2019年国庆假期日均1897万人次增长126日均航班量较2019年国庆假期增长258此前民航局预期今年国庆期间日均运输国内旅客较19年同期增长17实际增长数据略低于该值我们认为这与高燃油附加费导致的票价偏高有一定的关系投资建议行业处于底部回升的关键阶段近期建议重点关注航司三季报的表现行业目前普遍采取优先保证盈利的经营策略再叠加旺季需求的回升航司三季度的盈利有望获得较大幅度的提振风险提示宏观经济下行民航政策变化安全事故油价汇率大幅波动异常天气因素等分析师曹奕丰执业编码S1480519050005电话021-25102904重要公司资讯1宁德时代公司发布2023年三季报前三季度营收29468亿元同比增长401归母净利润3115亿元同比增长771资料来源同花顺2科大讯飞公司第三季度实现营收4772亿元同比增长289实现毛利1937亿元同比增长362实现归母净利润257901万元同比下降8186资料来源同花顺3江淮汽车公司拟通过公开挂牌方式转让部分资产记者从知情人士处了解到此次涉及的江淮汽车资产转让的两家工厂实际上就是江淮与蔚来合作的两座工厂即蔚来F1工厂和蔚来F2工厂资料来源同花顺4福华化学近期媒体反映福华化学在提交发行上市申请前存在进行大额分红控股股东将分红所得用于归还所欠公司款项等情形深交所表示已在审核问询函中对相关问题进行问询目前发行人及保荐机构尚未回复深交所的审核问询资料来源同花顺5杭州银行公司发布业绩快报2023年1-9月公司实现营业收入27432亿元较上年同期增长526实现归属于上市公司股东的净利润11692亿元较上年同期增长2606资料来源同花顺经济要闻1央企回购计划10月以来以中央汇金增持四大行为始央企国企领衔A股上市公司回购增持潮10月19日晚间中国建筑国电电力中国核电中国神华中国铝业国电南瑞内蒙华电等7家央企上市公司披露增持或回购公告资料来源同花顺2LPR报价中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布2023年10月20日贷款市场报价利率LPR为1年期LPR为3455年期以上LPR为42均与上期保持一致资料来源同花顺敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源东兴晨报P43国家新闻出版署实施网络游戏精品出版工程匡正算法规则摒弃氪金氪肝资料来源同花顺410年期美债美国10年期国债收益率自2007年7月20日以来首次达到5资料来源同花顺北京商报5商务部根据维护国家安全和利益需要依法对特定石墨物项实施出口管制资料来源同花顺新京报敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源东兴晨报P5每日研报东兴非银行金融非银行金融行业汇金后续增持可期非银蓝筹或受青睐20231020事件近日四大国有银行先后公告获中央汇金以下简称汇金增持股份增持合计超过1亿股同时汇金将在未来6个月内自本次增持之日起算继续在二级市场增持四大行股份我们认为汇金此次大手笔增持是对当前羸弱市场信心的重要支撑信号意义大于增持本身从历史数据看自2008年以来汇金六次入场购买股票在市场大幅波动时起到了维稳作用从市场反应看汇金历次入市对市场极短期提振的效果较为显著但此后基本面仍起决定性作用其中证券和保险板块作为市场强beta股价表现极短期内和增持形成正反馈的几率较高但随后和市场表现大概率趋同较难走出优于市场的独立行情但如果拉长时间看汇金增持的时点大多接近市场底部证券和保险板块也有望随之收获较为优异的表现我们认为本轮汇金入市有望有效引导中长期价值投资资金持续进场二季度以来A股市场成交量持续下滑降幅达567年初以来最高为4月4日的1325228亿元最低至9月20日的574094亿元降幅达567主要指数亦波动下行上证综指自高点回调约10在市场持续扩容的背景下交易额不断逆势下降是投资者低迷信心的重要表观体现也是市场持续下行的根本因素之一已形成较为强烈的负反馈当前时点汇金大举入市购入四大国有商业银行股份的举动体现了其支持市场的决心而持续增持的预期反映了救市的力度我们看到除汇金公司外证金公司社保基金等市场稳定资金在A股市场中广泛持有仓位未来或有更大的支持力度想象空间较大我们认为在国内外宏观变量相对不可控的情况下交易规模成为反映权益市场信心的核心变量也是判断市场短期底部的重要指标随着汇金入市效应的外溢中长期价值投资资金有望快步进场将在直接增加交易规模的同时与投资者信心复苏形成共振从而逐步形成正反馈低估值非银蓝筹股或将持续受到稳定资金的青睐市场持续波动令投资者对于平准基金出手的呼声高涨从海外资本市场经验看平准基金适时出手在一定程度上能起到四两拨千斤的作用对于稳定市场提振市场信心而言宽基能拉动指数的大盘行业基金及相应标的成为重要选择故证券行业基金保险行业基金等均成为稳定基金的优选此外从个股角度看2023年中期报告中显示非银金融板块中汇金持股12家证金持股18家社保基金持股8家后续三大稳定基金稳定市场的动作有望令非银板块直接受益投资建议在当前时点看2023年资本市场大发展趋势已现以注册制为代表的资本市场改革提速有望成为行业价值回归的直接催化剂业务创新亦将为盈利增长开启想象空间行业中长期发展前景继续向好整体上看我们更加看好行业内头部机构在中长期创新发展模式下的投资机会当前具备较高投资价值的标的仍集中于估值仍在低位的价值个股此外证券ETF为板块投资提供了更多选择在持续性政策利好预期下我们继续建议顺势而为右侧操作而当前在板块持续调整后建议关注右侧行情中的左侧机会风险提示宏观经济下行风险政策风险市场风险流动性风险分析师刘嘉玮执业编码S1480519050001电话010-66554043分析师高鑫执业编码S1480521070005电话010-66554130敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源东兴晨报P6DONGXINGSECURITIES分析师承诺负责本研究报告全部或部分内容的每一位证券分析师在此申明本报告的观点逻辑和论据均为分析师本人研究成果引用的相关信息和文字均已注明出处本报告依据公开的信息来源力求清晰准确地反映分析师本人的研究观点本人薪酬的任何部分过去不曾与现在不与未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关风险提示本证券研究报告所载的信息观点结论等内容仅供投资者决策参考在任何情况下本公司证券研究报告均不构成对任何机构和个人的投资建议市场有风险投资者在决定投资前务必要审慎投资者应自主作出投资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