事件：公司发布2023Q3经营数据，361度主品牌线下零售额同比增长约15%，童装品牌线下零售额同比增长25%-30%，电商渠道零售流水同比增长约30%。
　　点评：
　　23Q3零售流水增长稳健，线上及童装增速快于整体。零售额：第三季度361度主品牌线下零售额增长稳健，童装增速快于大装，线上增速快于线下。公司大众定位契合当前消费趋势并与主要运动品牌形成错位竞争。库存：截至23Q3公司库销比5倍以下；3个月售罄率50%以上，180天售罄率达到80%，终端售罄良好有望助力存货周转改善。23Q3线上专供品占比85%，协助线下清库存产品占比15%。折扣：23Q3零售折扣约七折，环比基本持平，且尚未恢复至疫情前的七五折水平。渠道：公司保持稳健的拓店步伐，并持续提升门店面积，优化门店结构。23Q3大装门店较23Q2净增105家至5747家；店均面积较23Q2增加5平米。童装门店较23Q2净增111家至2559家；店均面积较23Q2增加6平米。公司预计后续每年预计保持净增100-200家的拓店节奏。
　　高性能产品矩阵扩充，营销发力提升品牌认知。产品端：23Q3公司继续扩充产品矩阵，飞飙Future、飞飙Future碳丝、飞燃3、飙速3Pro及国际线产品亮相柏林，赋能精英跑者征战柏林马拉松大满贯赛事。其中，飞飙Future为国内首家采用赢创尼12粗胚超临界发泡工艺，能量回馈增至90%+，助力跑者赛道冲刺，高能起跑。同时，公司发布“腾云”滑板鞋，增强产品运动潮流属性认知度。营销端：作为连续四届亚运会官方合作伙伴，公司完成杭州亚运会火炬传递，为铁人三项队、女子水球队、手球队等中国国家队提供了服装装备。代言人方面，公司签约中国女足后卫李梦雯担任品牌足球运动推广大使。代言人阿隆.戈登签约后的首次中国行活动圆满收官，有效强化了品牌与消费端联系。
　　投资建议：近年公司加强产品研发，聚焦体育赛事及NBA球星资源，产品力及品牌认知度得到有效提升，大众定位契合消费趋势，长期高质量增长可期。我们维持盈利预测，预计公司23/24/25年归母净利润为9.2/10.9/12.4亿元，对应当前市值PE为8/7/6倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：消费复苏不及预期，市场竞争加剧，库存消化不及预期。