十月以来市场超预期加速下跌主要是由于业绩披露期市场避险情绪较为严重、美债收益率加速上行、关键点位跌破后触发部分止损卖盘。但是这三个原因预期下周逐渐迎来转机，业绩披露落地，美国政府再度面临财政支出法案无法达成，政府关门的风险，此外10月中下旬政治局会议有望召开，政策层面有望迎来推动情绪回暖的转机。整体而言，短暂调整过后，A股有望更加聚焦国内基本面的积极变化，四季度演绎N型的最后一笔上行走势。
　　 【观策·论市】前期市场超跌原因的转机和见底后布局的方向。十月以来市场突然超预期加速下跌，主要是三个原因造成，但是这三个原因预期下周开始都有望改善。首先是业绩披露期市场避险情绪较为严重。下周业绩披露期有望结束，上市公司业绩拐点有望到来。其次是美债收益率超预期加速上行。不过，进入到11月后，美国政府再度面临财政支出法案无法达成，政府关门的风险，美债收益率拐点有望出现。叠加人民币可能会迎来季节性升值因素，外资后续逐渐回流的概率较大。最后是前期关键点位跌破后，触发了部分的止损卖盘。10月中下旬政治局会议有望召开，政策层面有可能迎来推动情绪回暖的转机。行业配置层面，进入到10月底，投资者需要综合考虑明年的业绩趋势、过往表现、资金趋势和产业趋势来进行仓位调整，综合这些因素科技TMT、电新有色化工医药等中国优势制造行业值得重点关注。
　　 【复盘·内观】本周A股主要指数全部下跌，小盘价值、大盘价值相对抗跌。主要原因在于：（1）中东局势持续紧张；（2）避险情绪高涨叠加美国9月消费需求超预期，美元指数与美债收益率走高，外资持续流出。
　　 【中观·景气】9月智能手机产量同比增幅扩大，1-9月房屋竣工面积累计同比增幅扩大。9月智能手机产量同比增幅扩大；集成电路产量同比增幅收窄，三个月滚动同比增幅扩大。9月台股多数IC制造、存储器、硅片、封装、PCB、被动元件营收同比下行，部分IC设计、镜头、面板、LED厂商营收同比实现正增长。9月工业机器人产量同比收窄，三个月滚动同比降幅扩大；金属切削机床产量同比增幅扩大，三个月滚动同比转正。1-9月份房屋新开工面积累计同比降幅收窄，房屋竣工面积累计同比增幅扩大；商品房销售额累计同比降幅扩大、商品房销售面积累计同比降幅扩大。
　　 【资金·众寡】北上资金净流出，融资资金净流入。北上资金本周净流出240.5亿元；融资资金前四个交易日合计净流入42.6亿元；新成立偏股类公募基金15.1亿份，较前期下降0.5亿份；ETF净申购，对应净流出38.2亿元。行业偏好上，北上资金净买入规模较高的为汽车、公用事业、美容护理等；融资资金净买入医药生物、食品饮料、非银金融等；医药ETF申购较多，信息技术ETF赎回较多。重要股东净减持规模扩大，计划减持规模与前期一致。
　　 【主题·风向】本周产业观察——华为全面完成IMT-2020(5G)推进组5G-A关键技术测试，多项技术性能取得重大突破。10月11日，第十四届全球移动宽带论坛期间，华为发布全球首个全系列5G-A产品与解决方案。10月21日，据“华为中国”微信公众号消息，华为全面完成IMT-2020(5G)推进组5G-A关键技术测试，测试结果表明，华为在多项5G-A上下行超宽带技术上取得重大性能突破，并且首次将端到端跨层协同技术应用在5G-A宽带实时交互上，在容量和时延方面实现关键进展。
　　 【数据·估值】本周全部A股估值水平较上周下行，PE（TTM）为13.3，较上周下行0.5，处于历史估值水平的22.7%分位数。板块估值全部下跌，其中，煤炭、银行、石油石化相对抗跌，电子、社会服务和计算机跌幅居前。
　　风险提示：经济数据不及预期；海外政策超预期收紧