3季度经济复苏超预期。当季实际GDP同比增长4.9%，两年同比4.4%，大幅高于2季度的3.3%，稍低于1季度的4.6%。前3季度实际GDP同比增长5.2%，两年同比4.1%，重新反超全年“5%左右”经济目标对应的两年同比4.0%。考虑到去年4季度GDP增速是仅有2.9%的低基数，今年将大概率达成全年经济增长目标。
　　3季度经济超预期复苏的内生动能在哪？第一，居民消费倾向加速恢复；第二，房地产前端有企稳迹象；第三，库存下降缓解生产和价格压力。虽然防疫转段后的经济复苏经历了曲折，过去几个月仍然处于向潜在增速恢复的通道里。如果下一阶段宏观政策保持积极取向，经济增长有望在明年正式回归甚至阶段性超越潜在增速水平。
　　具体看9月当月，供需两端进一步改善，生产端比较明显，需求端相对温和。结构上，社会消费品零售总额同比5.5%，两年同比4.0%（前值5.0%），部分消费品类走强可能与节日和大型活动有关；固定资产投资同比2.5%，两年同比4.5%（前值4.2%），基建、房地产、制造业投资增速均有所回升，地产链全线企稳；美元计价出口同比-6.2%，两年同比0.5%（前值-1.0%）。
　　风险提示：政策效果存在不确定性；出口外需可能弱于预期