近期多位联储官员释放鸽派信号，美联储不加息预期升温，外部流动性压力有所缓解。国内方面，上市公司回购潮再起，近期减持明显放缓、汇金增持、阶段性收紧融券规模等也都有望助推市场流动性的改善，有望进一步夯实市场的底部区间，提振市场情绪。
　　上市公司回购规模回升，进一步夯实市场底部区间。近期A股回购规模回升，大市值央企公司带头增持回购，或有望起到标杆和引领作用，推动市场预期提升和引领更多公司开展回购增持，为市场注入增量资金，提振投资者信心。历史上回购潮基本同步或略有领先市场底，近期回购活跃度再度提升。9月以来，A股市场已有近375家上市公司参与股份回购，上市公司股票回购规模达136亿元，年内总回购金额达612亿元，上市公司回购持续发力，回购集中于医药生物、电力设备、电子、计算机等部分TMT行业。除了增持、回购以外，近期减持明显放缓、汇金增持、阶段性收紧融券规模等也都有望助推市场流动性的改善，有望进一步夯实市场的底部区间，提振市场情绪。
　　货币政策与利率：上周（10/9-10/13）央行公开市场净回笼17810亿元，本周将有6660亿元逆回购、500亿元国库现金定存到期。10月16日，MLF超额续作净投放2890亿元，货币政策仍在持续发力，呵护市场流动性稳定。货币市场利率下行，短端国债收益率上行，长端国债收益率下行，同业存单发行规模扩大，发行利率涨跌不一。截至10月13日，R007下行54.1bp，DR007下行35.2bp，1年期国债收益率上行1.0bp，10年期国债收益率下行0.5bp，同业存单发行规模增加557.3亿元，3M同业存单利率上行，1M/6M同业存单利率下行。
　　资金供需：二级市场可跟踪资金转净流入。北上资金流出，净流出131.4亿元；融资余额上升，融资资金净买入260.3亿元；ETF净流出88.0亿元；新成立偏股类公募基金份额减少。重要股东净减持规模下降，公布的计划减持规模与上期持平。
　　市场情绪：上周融资资金交易活跃度增强，股权风险溢价上升。上周关注度相对提升的风格指数及大类行业为TMT、可选消费、创业板指。VIX指数回升，海外市场风险偏好下降。
　　市场偏好：行业偏好上，电子、汽车、银行获各类资金净流入规模较高。赛道偏好上，北上资金净流入智能驾驶、半导体国产替代、元宇宙，融资资金加仓中特估、人工智能、信创。宽指ETF申赎参半，其中沪深300ETF申购较多，科创50ETF赎回较多；行业ETF申赎参半，其中军工ETF申购较多，医药ETF赎回较多。净申购最高的为华泰柏瑞沪深300ETF；净赎回最高的为国联安中证全指半导体ETF。
　　海外变化：美国9月CPI持平上月，核心CPI继续回落。10月以来，多位联储官员就货币政策看法发声，从月初偏鹰派声音到近期多位官员释放鸽派信号。多位美联储官员表示近期美国长期国债收益率大幅上涨，可能会抵消美联储进一步提高政策利率的必要性。
　　风险提示：经济数据及政策不及预期、海外政策超预期收紧。
　　
　　

研究报告全文：证券研究报告策略研究2023年10月17日上市公司回购规模回升市场流动性边际改善定期报告金融市场流动性与监管动态周报1017相关报告近期多位联储官员释放鸽派信号美联储不加息预期升温外部流动性压力有1招商A股流动性研究体系与所缓解国内方面上市公司回购潮再起近期减持明显放缓汇金增持阶流动性指数A股市流动性研段性收紧融券规模等也都有望助推市场流动性的改善有望进一步夯实市场的究之四2016年8月底部区间提振市场情绪2A股机构投资者全景图股票市场SCP范式研究之一2017上市公司回购规模回升进一步夯实市场底部区间近期A股回购规模回升年10月大市值央企公司带头增持回购或有望起到标杆和引领作用推动市场预期3避险情绪升温美债利率高提升和引领更多公司开展回购增持为市场注入增量资金提振投资者信心位回落金融市场流动性与监历史上回购潮基本同步或略有领先市场底近期回购活跃度再度提升9月以管动态周报1010来A股市场已有近375家上市公司参与股份回购上市公司股票回购规模达136亿元年内总回购金额达612亿元上市公司回购持续发力回购集中于医药生物电力设备电子计算机等部分TMT行业除了增持回购招商A股流动性指数以外近期减持明显放缓汇金增持阶段性收紧融券规模等也都有望助推流动性指标数值金额亿元市场流动性的改善有望进一步夯实市场的底部区间提振市场情绪资金供给货币政策与利率上周109-1013央行公开市场净回笼17810亿元本公募基金发行1561周将有6660亿元逆回购500亿元国库现金定存到期10月16日MLFETF净申购-8800融资净买入26033超额续作净投放2890亿元货币政策仍在持续发力呵护市场流动性稳定陆股通净流入-13144货币市场利率下行短端国债收益率上行长端国债收益率下行同业存单资金需求发行规模扩大发行利率涨跌不一截至10月13日R007下行541bp限售解禁121772DR007下行352bp1年期国债收益率上行10bp10年期国债收益率下行IPO融资155105bp同业存单发行规模增加5573亿元3M同业存单利率上行1M6M净减持金额873同业存单利率下行计划减持金额000活跃度资金供需二级市场可跟踪资金转净流入北上资金流出净流出1314亿单位振幅换手率4569元融资余额上升融资资金净买入亿元净流出亿元新2603ETF880A股成交额3759766成立偏股类公募基金份额减少重要股东净减持规模下降公布的计划减持二级市场可跟踪资金供需转净流入规模与上期持平市场情绪上周融资资金交易活跃度增强股权风险溢价上升上周关注度相对提升的风格指数及大类行业为TMT可选消费创业板指VIX指数回升海外市场风险偏好下降张夏市场偏好行业偏好上电子汽车银行获各类资金净流入规模较高赛S1090513080006道偏好上北上资金净流入智能驾驶半导体国产替代元宇宙融资资金zhangxia1cmschinacomcn涂婧清S1090520030001加仓中特估人工智能信创宽指ETF申赎参半其中沪深300ETF申购tujingqingcmschinacomcn较多科创50ETF赎回较多行业ETF申赎参半其中军工ETF申购较多田登位研究助理医药赎回较多净申购最高的为华泰柏瑞沪深净赎回最高的ETF300ETFtiandengweicmschinacomcn为国联安中证全指半导体ETF海外变化美国9月CPI持平上月核心CPI继续回落10月以来多位联储官员就货币政策看法发声从月初偏鹰派声音到近期多位官员释放鸽派信号多位美联储官员表示近期美国长期国债收益率大幅上涨可能会抵消美联储进一步提高政策利率的必要性风险提示经济数据及政策不及预期海外政策超预期收紧敬请阅读末页的重要说明策略研究图1大类资产表现大宗港股美股A股8单位7465554434201917215141407060808040504000-04-04-04-02-03-01-01-02-07-08-07-2-13-22-25-4-43-6A铜铝锌铅100500指数指数指数指数布油黄金白银DAX新加坡LMELMELMELMECAC40225ICE万得全标普RTS恒生指数创业板指深证成指上证指数纳斯达克美元指数新兴市场全球市场发达市场德国BVSP日元兑美元欧元兑美元法国MSCICOMEXCOMEX英国富时韩国综合指数恒生科技指数人民币兑美元SENSEXMSCIMSCIMSCI巴西道琼斯工业指数俄罗斯东京日经离岸人民币兑美元印度全球亚太欧美其他工业品贵金属汇率资料来源Wind招商证券图2风格大盘成长大盘价值小盘成长小盘价值图3大类行业TMT医药生物金融可选周期必选区间涨跌幅区间涨跌幅1030002010-1000-20-10-30-20505050300500-301000科创上证北证沪深中证创业板指大盘成长大盘价值小盘成长小盘价值金融周期TMT中证主要宽基指数表现风格表现可选消费必选消费医药生物资料来源Wind招商证券资料来源Wind招商证券一流动性专题上市公司回购规模回升10月16日10家央企陆续公告增持回购进展上市公司回购规模回升其中5家上市公司公布新增增持计划约5亿163亿元2家上市公司公布增持进展合计约2343亿元1家上市公司新增回购计划不超过30亿元2家上市公司公布回购进展合计475亿元此外10月16日晚间还有16家科创板公司披露回购增持承诺不减持等以真金白银传递信心的公告本次回购增持多为大市值央企公司其增持回购规模较大有望起到标杆和引领作用推动市场预期提升和引领更多公司开展回购增持敬请阅读末页的重要说明2策略研究表110月16日多家央企陆续公告回购增持进展公司简称公告类型公告主要内容20231016公司拟用不超过30亿元的自有资金以不超过886元股的价格回购公司A股股份回购股份数量不低于33亿股不超宝钢股份公布回购进展过5亿股占公司回购前总股本约148225自2023年8月31日起公司实施A股回购截至2023年10月16日公司已累计回购A股股份21339294股占公司截至中远海控公布回购进展2023年9月30日总股本的比例为01319已支付的总金额约为人民币20798亿元不含交易费用为维护公司价值及股东权益2023年10月16日公司通过集中竞价交易方式继续回购A股股份5000063股回购金额中国石化公布回购进展为人民币292541万元不含交易费用自2023年9月21日公司首次实施本轮A股回购以来公司已累计回购A股股份44700078股占公司总股本的比例为004已支付的总金额为人民币26725100832元不含交易费用中国中煤能源股份有限公司于2023年10月16日收到控股股东中国中煤能源集团有限公司通知中煤集团拟自本公告披中煤能源新增增持计划露之日起12个月内通过上海证券交易所采用集中竞价大宗交易等方式增持公司A股股份累计增持数量不超过5000万股公司于2023年10月16日收到控股股东中国铁道建筑集团有限公司通知中铁建集团拟自本公告披露之日起6个月内通过上海证券交易所系统允许的方式增持公司A股股份累计增持比例不低于增持前公司已发行总股本的01不高于中国铁建新增增持计划增持前公司已发行总股本的025增持总金额不超过人民币3亿元本次增持计划不设定价格区间资金来源为中铁建集团自有资金及自筹资金基于对中国三峡新能源股份有限公司未来发展的信心公司控股股东中国长江三峡集团有限公司计划在未来12个月三峡能源新增增持计划内通过上海证券交易所允许的方式增持公司股份增持金额不低于人民币3亿元不超过人民币5亿元增持价格不超过6元股资金来源为三峡集团自有资金华润微电子有限公司收到公司实际控制人中国华润有限公司的告知函基于对公司未来发展的信心以及对公司长期投华润微新增增持计划资价值的认可计划自本公告披露日起12个月内通过上海证券交易所交易系统允许的方式由公司控股股东华润集团微电子有限公司或中国华润其他全资子公司增持公司股份合计增持金额不低于人民币1亿元杭州海康威视数字技术股份有限公司控股股东中电海康集团有限公司基于对公司未来持续稳定发展的信心和长期投资价值的认可计划自本公告之日起6个月内增持公司A股股票合计增持金额将不低于人民币2亿元不超过人民币3海康威视新增增持计划亿元拟增持价格不高于人民币40元股含具体根据海康威视股票价格波动情况及资本市场整体趋势择机实施增持计划增持计划进展情况电建集团于2023年10月11日至2023年10月16日期间内通过上海证券交易所交易系统以集中竞价交易方式增持公司113311207股A股股份占公司总股本比例约为066截至本公告日电建集团已通过上海证中国电建公布增持进展券交易所交易系统以集中竞价交易方式累计增持公司154911207股A股股份约占公司总股本的090本次增持计划尚未实施完毕增持计划进展情况2022年1月21日至2023年10月16日期间中国移动集团通过上海证券交易所交易系统累计增持公司26258410股A股股份约占公司已发行股份总数的0123约占公司已发行A股股份总数的2909累计增持金中国移动公布增持进展额约1514亿元不含佣金及交易税费已超过增持计划下限的50中国移动集团将继续实施增持并在2023年12月31日前完成增持计划资料来源公司公告招商证券历史上回购潮基本同步或略有领先市场底近期回购活跃度再度提升2018年10月19日市场第一次见底后11月至12月上市公司回购规模大幅提升2月内市场区间回购金额达210亿元且持续回购至2019年1月随后市场在2019年1月3日第二次见底回升期间间隔54个交易日2022年4月26日受疫情影响市场第一次见底2022年3月份回购规模再度上升至95亿元9月-10月达到第二个回购规模高点市场同样于10月31日见底回升期间间隔125个交易日由此可见回购潮基本同步或略有领先市场底近期上市公司回购持续发力2023年9月以来A股市场已有近375家上市公司参与股份回购上市公司股票回购规模达136亿元年内总回购金额达612亿元股份回购活跃度持续提升图4上市公司回购潮多发生在市场底部区间单位亿元当月回购金额万得全A右轴18075001606500140120550010045008060350040250020015002014-082019-022023-082012-082013-022013-082014-022015-022015-082016-022016-082017-022017-082018-022018-082019-082020-022020-082021-022021-082022-022022-082023-022012-02资料来源Wind招商证券2023年10月回购规模数据截至2023年10月16日上市公司通过股份回购提升股价稳定资本市场以增强投资者信心当上市公司管理层认为公司股价被低估时可以通过股份回购传递公司内在价值被市场低估的信息信号意义大于实际股价拉动作用若投资者认可则有望导致公司股价上涨使公司投资价值合理回归从而提振投资者信心和活跃市场从行业分布上来2023年9月以来上市公司回购主要集中在医药生物电力设备电子计算机等部分TMT行业敬请阅读末页的重要说明3策略研究图52023年9月以来上市公司期间回购金额及回购公司数3050期间回购金额亿元期间回购公司数4525403520301525201015105500电子汽车综合钢铁通信传媒煤炭环保银行计算机房地产轻工制造医药生物石油石化机械设备基础化工家用电器交通运输非银金融有色金属食品饮料公用事业建筑材料美容护理商贸零售国防军工纺织服饰农林牧渔建筑装饰社会服务电力设备资料来源Wind招商证券数据截至2023年10月16日除了增持回购以外近期减持放缓汇金增持阶段性收紧融券等也都助推市场流动性的改善有望进一步夯实市场的底部区间2023年10月11日根据四大行的公告中央汇金公司增持四大行股份按10月11日收盘价计算增持金额合计约477亿元且汇金拟在未来6个月在二级市场继续增持四大行此外10月14日证监会调整优化融券相关制度阶段性收紧融券和战略投资者配售股份出借再次释放出活跃资本市场提振投资者信心的政策决心图62023年9月以来上市公司减持规模明显下降506500净增持额亿元万得全A右轴06000-505500-1005000-1504500-2004000-2503500-30030002019-062019-082019-102019-122020-022020-042020-062020-082020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-122023-022023-042023-062023-082019-04资料来源Wind招商证券整体而言近期A股回购规模回升大市值央企公司带头增持回购或有望起到标杆和引领作用推动市场预期提升和引领更多公司开展回购增持为市场注入增量资金提振投资者信心历史上回购潮基本同步或略有领先市场底近期回购活跃度再度提升9月以来A股市场已有近375家上市公司参与股份回购上市公司股票回购规模达136亿元年内总回购金额达612亿元上市公司回购持续发力回购集中于医药生物电力设备电子计算机等部分TMT行业除了增持回购以外近期减持明显放缓汇金增持阶段性收紧融券规模等也都有望助推市场流动性的改善有望进一步夯实市场的底部区间提振市场情绪敬请阅读末页的重要说明4策略研究二监管动向表2近一周重要的监管政策会议讲话监管文件会议讲话主要内容10月14日证监会调整优证监会调整优化融券相关制度阶段性收紧融券和战略投资者配售股份出借融券化融券相关制度更好发挥端将融券保证金比例由不得低于50上调至80对私募证券投资基金参与融券逆周期调节作用的保证金比例上调至100发挥制度的逆周期调节作用同时督促证券公司建立健全融券券源分配机制穿透核查机制和准入机制加强融券交易行为管理出借端根据有关法规规定可以对战略投资者配售股份出借予以调整为突出上市公司高管专注主业取消上市公司高管及核心员工通过参与战略配售设立的专项资产管理计划出借适度限制其他战略投资者在上市初期的出借方式和比例同时证监会将加大对各种不当套利行为的监管扎紧扎牢制度篱笆进一步加强监管执法对各种违规行为发现一起查处一起从严从重处罚10月11日2023科创大证监会表示将适时出台资本市场支持高水平科技自立自强的系列政策措施进一会在沪举办证监会及交易步强化各板块对不同类型不同发展阶段科创企业融资支持上交所表示统筹推所重磅发声进三端改革不断提升支持高水平科技自立自强能级深交所将充分发挥资本市场功能支持高水平科技自立自强北交所表示将加快推进改革实施更加全面地支持企业创新发展10月11日中央汇金对工中央汇金对工农中建四大行集体增持持股比例均提高了01同时中央汇金农中建四大行集体增持表示拟在未来6个月内自本次增持之日起算以自身名义继续在二级市场增持国有四大行股份金额方面以10月11日收盘价测算中央汇金增持工商银行472元股农业银行365元股中国银行377元股建设银行634元股的金额分别为13033亿元13603亿元93827万元和116529亿元合计超476亿元10月8日北交所修订转板北交所修订转板指引稳妥有序推进转板压实中介机构看门人职责进一步理指引稳妥有序推进转板顺转板程序安排保荐机构提交报备文件后北交所将依规进行完备性核对开展股票交易核查并与沪深交易所就涉及的重要监管事项进行沟通协调相关工作完成后公司可以召开董事会股东大会审议转板事宜指引同时强化关键少数监管要求控股股东实际控制人董监高承诺公司推进转板期间不减持防范相关主体利用忽悠式转板牟利损害投资者权益资料来源中国人民银行国家金融监督管理总局中国证监会上交所深交所北交所财政部招商证券敬请阅读末页的重要说明5策略研究三货币政策工具与资金成本上周109-1013央行公开市场净回笼17810亿元为维护银行体系流动性合理充裕央行开展逆回购6660亿元同期有24470亿元央行逆回购到期本周将有6660亿元逆回购500亿元国库现金定存到期10月16日央行开展7890亿元1年期MLF操作利率持平相比本月到期规模将净投放2890亿元超额续作净投放规模相比上个月的1910亿元明显扩大显示货币政策端仍在持续发力呵护市场流动性稳定货币市场利率下行R007与DR007利差缩小短端国债收益率上行长端国债收益率下行期限利差缩小截至10月13日R007为203较前期9月28日下行541bpDR007为188较前期下行352bp两者利差缩小189bp至0141年期国债到期收益率上升10bp至21810年期国债到期收益率下降05bp至267期限利差缩小15bp至049同业存单发行规模扩大发行利率涨跌不一上周109-1013同业存单发行527只较上期增多258只发行总规模36850亿元较上期增多5573亿元截至10月13日1个月3个月和6个月发行利率分别较前期变化-151bp43bp-137bp至217243254图7央行公开市场逆回购操作图8同业存单发行规模利率与MLF利率同业存单发行规模亿元右轴逆回购投放量逆回购到期量净投放同业存单到期收益率年350AAA112000单位亿元MLF利率300003001000020000800010000250600002004000-100001502000-200001000-3000009-032021-0105-1405-2806-1106-2507-0907-2308-0608-2009-1710-0110-152020-072020-102021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-0404-30资料来源Wind招商证券资料来源Wind招商证券图97天质押式回购利率与政策利率图10国债到期收益率及期限利率中债国债到期收益率10年-1年单位R007DR007中债国债到期收益率1年单位357天逆回购利率SLF7天30中债国债到期收益率10年10300825250620042015021015002023-062023-042023-042023-052023-052023-062023-072023-072023-072023-082023-082023-092023-092023-102023-092023-022023-032023-042023-042023-052023-062023-062023-072023-082023-082023-102023-01资料来源Wind招商证券资料来源Wind招商证券敬请阅读末页的重要说明6策略研究四股市资金供需图11A股周度资金供需资金供给公募基金陆股通融资资金资金需求重要股东净减持IPO现金定增600资金净流入资金净流入不考虑IPO与定增4002000-200-400-60009-2407-1607-2307-3008-0608-1308-2008-2709-0309-1009-1710-0110-15资料来源Wind招商证券1资金供给资金供给方面上周109-1013新成立偏股类公募基金156亿份较前期减少338亿份股票型ETF较前期净流出对应净流出880亿元上周整个市场融资净买入2603亿元从前期净流出转为净流入截至10月13日A股融资余额为153573亿元陆股通上周净流出当周净流出规模为1314亿元净卖出额较前期收窄438亿元图12偏股类公募基金发行份额图13股票型ETF资金净流入规模单位亿份ETF净流入额亿元1806001605001404001203001002008010060040-10020-2000-30005-1904-0704-2105-0505-1906-0206-1606-3007-1407-2808-1108-2509-0809-2203-2404-0704-2105-0506-0206-1606-3007-1407-2808-1108-2509-0809-2210-1310-13资料来源Wind招商证券资料来源Wind招商证券敬请阅读末页的重要说明7策略研究图14融资净买入额及融资余额图15陆股通净买入额单位亿元融资净买入融资余额右轴单位亿元陆股通净流入万得全A右轴5001560060065004001540030040060001520020010015000200550001480005000-10014600-200-2004500-30014400-40014200-400400008-2502-2403-1003-2404-0704-2105-0505-1906-0206-1606-3007-1407-2808-1109-0809-2209-1810-1611-1312-1101-0802-0503-0504-0204-3005-2806-2507-2308-2009-1710-1510-13资料来源Wind招商证券资料来源Wind招商证券2资金需求资金需求方面上周109-1013IPO融资金额回落至155亿元共有4家公司进行IPO发行截至10月13日公告未来一周将有2家公司进行IPO发行计划募资规模159亿元重要股东净减持规模缩小净减持87亿元公告的计划减持规模00亿元较前期持平限售解禁市值为12177亿元首发原股东限售股解禁10337亿元首发一般股份解禁412亿元定增股份解禁1321亿元其他107亿元较前期上升未来一周解禁规模下降至3538亿元首发原股东限售股解禁2154亿元首发一般股份解禁85亿元定增股份解禁1189亿元其他110亿元图16IPO融资金额图17限售解禁市值350单位亿元4000单位亿元300350025030002500200200015015001001000505000009-1706-1107-0903-0503-1904-0204-1604-3005-1405-2806-1106-2507-0907-2308-0608-2009-0310-0103-1904-0204-1604-3005-1405-2806-2507-2308-0608-2009-0309-1710-0110-2210-22资料来源Wind招商证券资料来源Wind招商证券敬请阅读末页的重要说明8策略研究图18重要股东二级市场净减持规模图19公告的计划减持规模净减持规模亿元公告的计划减持金额亿元180700160600140120500100400806030040200201000-20002-2403-1003-2404-0704-2105-0505-1906-0206-1606-3007-1407-2808-1108-2509-0809-2210-1305-1902-2403-1003-2404-0704-2105-0506-0206-1606-3007-1407-2808-1108-2509-0809-2210-13资料来源Wind招商证券资料来源Wind招商证券注数据为已公告减持完成数据公告发布可能存在滞后五市场情绪1市场情绪上周109-1013融资买入额为33508亿元截至10月13日占A股成交额比例为89较前期上升融资资金交易活跃度增强股权风险溢价上升图20风险溢价与历史分位图21融资买入额及其占A股成交额的比例万得全右轴均值6A7000两市融资买入额融资买入额占两市交易额比例均值2倍标准差均值-2倍标准差风险溢价5600012000单位亿元单位14450001000012103400080008230006000640001200040100020002-10002020-102018-072016-102017-042017-102018-042018-102019-042019-102020-042021-042021-102022-042022-102023-042018-022018-122019-052019-102020-032020-082021-012021-062021-112022-042022-092023-022023-072016-04资料来源Wind招商证券资料来源Wind招商证券上周109-1013标普500指数下跌02纳斯达克指数上涨04上周VIX指数回升较前期10月6日上升19点至193市场风险偏好下降敬请阅读末页的重要说明9策略研究图22海外市场情绪35美国标准普尔500波动率指数VIX30252015102023-062022-072022-072022-082022-092022-092022-102022-112022-122022-122023-012023-022023-022023-032023-042023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-092023-102022-06资料来源Wind招商证券2交易结构上周109-1013关注度相对提升的风格指数及大类行业为TMT可选消费创业板指当周换手率历史分位数排名前5的行业为北证50948TMT779科创50755医药生物729可选消费669图23风格指数换手率及历史分位数图24行业交易集中度2016年以来的历史分位数换手率本周-上周120CR3CR5CR10周换手率分位数2010年以来右轴10060100508080406060304020402010200000505050500300周期金融TMT1000上证科创北证中证沪深可选消费创业板指医药生物必选消费中证2022-052023-082022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-092023-102022-04资料来源Wind招商证券资料来源Wind招商证券敬请阅读末页的重要说明10策略研究图25行业交易集中度1013100计算机汽车国防军工电子90通信机械设备80医药生物2016社会服务电力设备70年以来换手率历史分位数60石油石化50美容护理商贸零售银行40传媒建筑装饰家用电器30煤炭20房地产轻工制造钢铁非银金融纺织服饰10交通运输食品饮料公用事业环保基础化工建筑材料有色金属0农林牧渔综合01020304050607080901002016年以来成交额占比历史分位数资料来源Wind招商证券六投资者偏好1行业偏好行业偏好上上周109-1013电子汽车银行获各类资金净流入规模较高上周陆股通净流出1314亿元净买入规模较高的行业为电子汽车有色金属买入金额分别为228亿元176亿元39亿元净卖出规模较高的行业是电力设备机械设备交通运输等行业融资资金净流入2603亿元净买入规模较高的行业为电子471亿元计算机308亿元电力设备279亿元等行业净卖出农林牧渔-60亿元非银金融-50亿元建筑材料-22亿元等行业敬请阅读末页的重要说明11策略研究表3上周各类资金行业净流入单位亿元行业北上资金融资资金ETF重要股东净增持合计电子22824714-1774-6664556汽车176323051140024185银行1561055-0694761618通信1531330-074-0101398计算机-16153085124-2541340国防军工-355730498003876医药生物3442462-1743-263800有色金属393327-061-059599家用电器-274794-006-052462基础化工-096480-099002286房地产-215607-136006263社会服务-057309-017-044190建筑装饰-716766-103194141环保-066166002030132轻工制造-214310-003000093综合-023-003000000-026纺织服饰-123131000-041-033石油石化-538529-030000-039美容护理-038068-069000-040煤炭-118019-186000-286公用事业-391-029110000-310机械设备-21012004-001-218-317建筑材料-153-223-057-003-436钢铁-646035015062-534商贸零售-1021425-003000-599农林牧渔-011-599-038000-648非银金融-403-502130000-775交通运输-1717781-007082-860电力设备-44732794374-100-1404传媒-1118-220-079000-1417食品饮料-1551432-439-021-1578合计-1294425081-3629-8737636资料来源Wind招商证券注重要股东净增持以变动截止日期为参考陆股通为估算数据与实际略有差异ETF分行业净流入规模仅考虑行业类ETF北上资金股东增减持ETF融资均截至周五图26当周与上周北上资金行业持仓变化3上期减持连续增持本期增持汽车2电子1通信家用电器基础化工1013-有色金属医药生物银行0农林牧渔美容护理非银金融公用事业1009社会服务建筑材料煤炭-1食品饮料环保轻工制造房地产石油石化纺织服饰-2传媒计算机机械设备建筑装饰国防军工-3电力设备交通运输-4钢铁本期陆股通持股变化商贸零售-5上期增持连续减持本期减持-6-8-7-6-5-4-3-2-1012上期陆股通持股变化0925-0928资料来源Wind招商证券注行业增减持比例周度行业净流入周度行业持仓市值2赛道偏好赛道偏好上上周109-1013北上资金净流入规模较高的为智能驾驶65亿元半导体国产替代45亿元元宇宙28亿元融资资金净流入规模较高的为中特估154亿元人工智能77亿元信创54亿元敬请阅读末页的重要说明12策略研究表4上周各类资金主要赛道净流入单位亿元陆股通融资赛道本周净流入近十周净流入本周净流入近十周净流入光伏-24948风电-2521储能-13546绿电04-02新型电力系统-2809锂电-3153氢能与燃料电池-0500航空产业链0940智能驾驶65-11第三代半导体-0708半导体国产替代4523元宇宙2829工业互联网0016信创-3054CXO-3616医美-2206医疗器械及服务-1930创新药1902白酒-13740工业自动化-5018中特估-246154人工智能-11577资料来源Wind招商证券3个股偏好个股偏好上陆股通净买入规模较高的为中际旭创53亿元天孚通信51亿元天齐锂业41亿元等净卖出规模较高的为隆基绿能-112亿元中国中免-98亿元科大讯飞-95亿元等融资净买入规模较高的为欧菲光73亿元赛力斯69亿元长安汽车51亿元等净卖出规模较高的为牧原股份-74亿元东方雨虹-45亿元人民网-30亿元等图27陆股通净买入与净卖出前10大股票图28融资净买入与净卖出前10大股票单位亿元陆股通当周净买入额单位亿元当周融资净买入额81068462402-20-4-2-6-8-4-10-6-12-8-14-10欧菲光赛力斯欣旺达人民网比亚迪五粮液东方财富长安汽车张江高科科大讯飞隆基绿能光弘科技歌尔股份宁德时代海格通信中信证券中际旭创长江电力天齐锂业中国平安东方雨虹牧原股份天齐锂业歌尔股份天孚通信工业富联传音控股拓普集团韦尔股份华泰证券贵州茅台中兴通讯金山办公宁德时代阳光电源中国平安科大讯飞中国中免隆基绿能中际旭创资料来源Wind招商证券资料来源Wind招商证券敬请阅读末页的重要说明13策略研究4ETF偏好上周109-1013ETF净赎回当周净赎回824亿份宽指ETF申赎参半其中沪深300ETF申购较多科创50ETF赎回较多行业ETF申赎参半其中军工ETF申购较多医药ETF赎回较多具体的沪深300ETF净申购123亿份创业板ETF净申购27亿份中证500ETF净赎回67亿份上证50ETF净申购85亿份双创50ETF净申购27亿份科创50ETF净赎回108亿份行业ETF方面信息技术行业净赎回270亿份消费行业净赎回64亿份医药行业净赎回298亿份券商行业净申购13亿份金融地产行业净赎回31亿份军工行业净申购92亿份原材料行业净赎回06亿份新能源智能汽车行业净申购63亿份上周109-1013股票型ETF净申购规模最高的为华泰柏瑞沪深300ETF91亿份富国中证军工龙头ETF48亿份净申购规模次之净赎回规模最高的为国联安中证全指半导体ETF-133亿份易方达沪深300医药卫生ETF-82亿份次之图29股票型ETF净申购份额图30主要宽基指数ETF近三周净申购份额2023-09-222023-09-282023-10-13股票型ETF净申购份额亿份60300402002010000-205050ETF-10050ETF300ETF500ETFETF创业板上证科创含创业板沪深中证05-0505-1906-0206-1606-3007-1407-2808-1108-2509-0809-2210-13资料来源Wind招商证券资料来源Wind招商证券图31最新一期净申购与净赎回前十大股票型ETF15最新一期净申购与净赎回前十大股票型ETF亿份1050-5-10-15ETFETFETFETFETFETFETF医药50ETF50ETF50ETF50ETF300ETF3001000ETF1000ETF1000ETF1000ETF鹏华中证酒博时上证科创板华夏上证富国上证综指国泰中证军工易方达创业板华宝中证医疗易方达上证科创板易方达上证华夏中证广发中证南方中证易方达沪深南方中证新能源国联安中证全指半导易方达中证华泰柏瑞沪深富国中证军工龙头工银上证科创板华夏上证科创板资料来源Wind招商证券敬请阅读末页的重要说明14策略研究七海外金融市场流动性跟踪1国外主要央行动向10月以来多位联储官员就货币政策看法发声从月初偏鹰派声音到近期多位官员释放鸽派信号多位美联储官员表示近期美国长期国债收益率大幅上涨可能会抵消美联储进一步提高政策利率的必要性达拉斯联储主席洛根和美联储副主席杰弗逊均在讲话中强调了解收益率上升与适当货币政策关系非常重要洛根表示如果长期利率因期限溢价上升而保持较高水平那么进一步加息的必要性可能会降低美联储副主席杰弗逊表示在评估未来利率路径时将考虑到较高的债券收益率表5近期国外主要央行动向机构时间主要内容美联储哈克称不断上升的利息成本给联邦预算带来压力需要解决预算赤字规模问题10月13日经济衰退的可能性始终存在但不预期经济下滑经济软着陆是完全可能的模型中出现衰退的可能性稍微增加了一些美联储柯林斯表示经济具有弹性是需要将利率在更长时间内保持在较高水平的原因10月13日市场已对显示利率上升的点阵图做出反应美联储尚未决定是否延长银行期限融资计划的有效期美联储理事鲍曼表示美国政策利率可能需要进一步上升监测商业房地产贷款在商业10月11日抵押贷款支持证券中的不良影响正在监测银行风险因利率上升而产生的影响机构改革可能造成金融稳定风险美联储博斯蒂克表示目前美国经济稳健且强劲不需要再提高利率了不过未来可能10月10日需要加息不是我目前的预期但如果前景发生变化可能需要进一步加息我们当然美联储还有更多工作要做目前我们的政策处于一个良好的位置可以使通胀率回到2美联储副主席杰斐逊表示较高的美债收益率可能反映几个不同的因素当前货币政策10月9日是紧缩的从2024年开始更多人将受到利率上升影响作为政策制定者自己意识到过去加息的累积效应尚未被感受到美联储洛根表示继续保持紧缩的金融条件将是降低通胀的必要条件较高收益率可能10月9日意味着加息需求的降低如果强劲的经济是长期利率上升的原因美联储可能需要采取更多措施美联储理事巴尔表示美国在使通胀朝着想要的方向发展方面取得了重大进展要继续看到通胀下降还有很多事情要做但他不会过度关注一个数据此外巴尔还表示10月9日总体而言劳动力市场依然吃紧但有一些因素表明供需正在更好地平衡比如平均时薪增长放缓和辞职率下降欧洲央行管委霍尔茨曼表示通胀可能会比预期更强劲在利率路径上不应排除任何可10月11日能性下一次危机可能在欧洲央行的量化宽松损失得到弥补之前发生会议纪要强调尽管有一些初步的迹象表明工资压力可能即将达到顶峰但明确的拐点欧洲央行尚未出现对于这个趋势的准确判断可能需要等到2024年春季届时有关工资协议10月12日和员工薪酬的数据将更为明朗此外能源冲击给欧洲央行的加息路径带来了新的变数尽管能源价格的上涨可能会暂时推高通胀但这也对经济活动产生了抑制作用一些欧洲央行成员在最近的表态中称当前的油价仍然构成欧洲央行再次加息的风险资料来源财经新闻招商证券敬请阅读末页的重要说明15策略研究图32联邦观察工具11月暂停加息的概率为9033资料来源CME招商证券注时间截至北京时间2023101715002海外重要经济数据美国9月CPI持平上月核心CPI继续回落10月12日美国劳工部公布的数据显示美国9月消费者价格指数CPI同比上涨37涨幅与8月持平数据显示美国9月CPI环比涨幅为04较8月06的涨幅略有放缓剔除波动较大的食品和能源价格后当月核心CPI同比上涨41环比上涨03图33美国9月CPI持平上月核心CPI继续回落10美国CPI当月同比美国核心CPI当月同比8单位6420-2-42012-062009-062009-122010-062010-122011-062011-122012-122013-062013-122014-062014-122015-062015-122016-062016-122017-062017-122018-062018-122019-062019-122020-062020-122021-062021-122022-062022-122023-062008-12资料来源Wind招商证券敬请阅读末页的重要说明16策略研究分析师承诺负责本研究报告的每一位证券分析师在此申明本报告清晰准确地反映了分析师本人的研究观点本人薪酬的任何部分过去不曾与现在不与未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关评级说明报告中所涉及的投资评级采用相对评级体系基于报告发布日后6-12个月内公司股价或行业指数相对同期当地市场基准指数的市场表现预期其中A股市场以沪深300指数为基准香港市场以恒生指数为基准美国市场以标普500指数为基准具体标准如下股票评级强烈推荐预期公司股价涨幅超越基准指数20以上增持预期公司股价涨幅超越基准指数5-20之间中性预期公司股价变动幅度相对基准指数介于5之间减持预期公司股价表现弱于基准指数5以上行业评级推荐行业基本面向好预期行业指数超越基准指数中性行业基本面稳定预期行业指数跟随基准指数回避行业基本面转弱预期行业指数弱于基准指数重要声明本报告由招商证券股份有限公司以下简称本公司编制本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格本报告基于合法取得的信息但本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证本报告所包含的分析基于各种假设不同假设可能导致分析结果出现重大不同报告中的内容和意见仅供参考并不构成对所述证券买卖的出价在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议除法律或规则规定必须承担的责任外本公司及其雇员不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突本报告版权归本公司所有本公司保留所有权利未经本公司事先书面许可任何机构和个人均不得以任何形式翻版复制引用或转载否则本公司将保留随时追究其法律责任的权利敬请阅读末页的重要说明17