核心观点：
　　 2023ESMO大会如期开展，ADC大放光彩，众多靶点崭露头角。RDC、肿瘤疫苗、溶瘤肽、Tigit、KRASG12C、KRASG12D、ENPP1、KIT/PDGFRa、CSF-1R + VEGFR、WEE1、CLDN6、EGFR/cmet双抗等产品都有披露相关数据，作为肿瘤新生代基石药物的PD-1，一定程度上也贯穿在各类疗法中。整体而言，肿瘤药物不断走出上行β和α，ADC群英荟萃，新技术层出不穷。
　　国谈规则持续优化，迎接新产品放量周期。在新的《谈判药品续约规则》下，创新药的支付环境可预期化更强，医保对创新药的支持力度提升，有望驱动众多创新药产品放量周期加快。
　　投资建议：我们看好ADC/抗体/新技术布局领先或差异化的头部公司：恒瑞医药、信达生物、荣昌生物、科伦药业、康方生物、康诺亚、百济神州、和黄医药、再鼎医药等。
　　下半年我们看好什么：
　　处方药：技术驱动，创新升级；政策触底，传统转型。技术创新驱动药物形式变化，ASCO众多企业发布最新进展，多个国产双抗、ADC、免疫疗法及细胞疗法数据值得关注。从治疗领域来看非肿瘤领域百花齐放，减重成为重要增长极。政策信号见底，集采风险逐步释放。创新转型的仿制药企走向估值正循环。看好恒瑞医药、荣昌生物、信达生物、康诺亚生物、科伦药业、恩华药业等。
　　医疗器械：围绕院端复苏、政策出清及格局变化，精选结构机会。医疗设备：医疗新基建维持高景气，看好内镜、康复和设备上游投资机会。高值耗材：集采推动上市公司战略调整，关注集采落地品种业绩拐点。IVD：关注常规诊疗复苏及政策落地。低值耗材：国内受益诊疗量恢复及产品升级，海外受益大客户订单的持续获取。看好迈瑞医疗、惠泰医疗等。
　　医疗服务：看好眼科及严肃医疗等细分赛道。2023年终端需求持续修复，眼科医疗服务弹性较大。看好爱尔眼科、普瑞眼科、海吉亚医疗、华润医疗等。
　　中医药产业链：小荷才露尖尖角。供给侧：中药注册管理专门规定出台，促进行业长期高质量发展；中成药集采稳步推进，整体进度符合预期；基药目录调整在即，中药品种有望受益；支付端：政策春风持续加码，医保大力支持中医药传承创新发展。看好华润三九、东阿阿胶、同仁堂、太极集团等。
　　港股行情回顾：本周医药整体跑输大盘，保健品及医疗器械跌幅较小。本周恒生医疗保健下跌6.47%，恒生指数下跌3.60%，恒生医疗保健整体跑输大盘2.87%。2023年以来，恒生医疗保健整体跑输大盘13.73%。子行业方面，本周保健品（-2.81%）、医疗器械（-3.40%）子行业跌幅较小。
　　 A股行情回顾：本周医药整体跑输大盘，医药分销和药用辅料及包材跌幅较小。本周医药指数下跌6.88%，万得全A指数下跌4.27%，医药指数整体跑输大盘2.61%。2023年以来，医药指数整体跑输大盘5.70%。子行业方面，本周医药分销（-4.36%）、药用辅料及包材（-4.49%）子行业跌幅较小。
　　风险提示：药械招采政策严于预期、行业竞争激烈程度强于预期、创新药及器械审批进度不及预期，疫情变化难以判断。行业政策风险：因为行业政策调整带来的研究设计要求变化、价格变化、带量采购政策变化、医保报销范围及比例变化等风险。研发不及预期风险：新药和器械在研发过程中，存在临床入组进度不确定、疗效结果及安全性结果数据不确定等风险。审批不及预期风险：审批过程中存在资料补充、审批流程变化等因素导致的审批周期延长等风险。流感等疾病变化反复；我国是人口大国，脆弱人群数量多，地区发展不平衡，医疗资源总量不足，一些地区的疫情还有一定规模。受病毒变异和气候因素影响，流感等如若反复，可能对各企业经营产生影响。