投资要点
　　医疗设备是医疗器械系列最大子板块，可以分为医学影像设备、治疗与生命支持设备、康复设备等细分板块。
　　市场规模：体量过半，高增速优势明显
　　2022年国内医疗设备总体规模达5737.15亿元，近4年复合增长率17.47%。其中，医学影像设备、康复设备分别约为1044亿元、511亿元，近4年复合增长率8.55%、16.23%，约占医疗设备领域的18.20%、8.9%。
　　竞争格局：赛道分化，国产替代循序渐进
　　影像设备领域处于国产替代萌芽阶段。存量市场传统三巨头GE、西门子、飞利浦市场占有率居前，如CT类、磁共振、超声影像、血管造影机DSA、X射线累计份额分别达到78.87%、78.85%、65.77%、93.07%、49.56%。新增市场方面（按2022年度国内新增中标金额口径）GE、西门子、飞利浦等海外龙头仍然占优，但部分国产龙头已经实现突围。
　　治疗与生命支持领域处于国产替代高速成长阶段。呼吸麻醉急救设备方面，心肺复苏、体外除颤国产设备招投标金额达到全部品牌73%以上，呼吸机、麻醉机虽目前不及50%，但连续三年实现市场占有率正增长；监护方面，监护、心电图机国产化率达到70%以上，血氧测量、眼震电图仪2022年招投标中选金额占比接近过半，睡眠呼吸监测亦出现多个潜力产品。
　　康复设备领域处于发展初级阶段，仿制、低端产品国产占比较大，高端产品尚未形成有效突破，同时行业集中度极低，上市企业规模偏小，未来具备较大的成长空间。
　　商业模式及产业链：链条完整，高端零部件“卡脖子”
　　从上游看，电子电器类核心零部件依然存在“卡脖子”现象，尤其是工艺较为复杂的探测器、球管和高压发生器等核心部件，目前只为海外Varex、飞利浦等少数厂家所掌握。
　　从中游看，技术壁垒低的领域基本实现国产替代，技术壁垒高的领域亦涌现部分性能可媲美海外一线品牌的产品，上市公司营业毛利率基本保持在20%-70%。
　　从下游看，随着新版大型医用设备配置许可管理目录进一步放开，甲类、乙类大型医用设备兜底条款设置整体调增，部分医用设备拥有医院自主配置权，后续有望迎来增量空间。
　　增长前景
　　（一）推动优质医疗资源扩容下沉和区域均衡布局，医疗设备加速成长好时机。《“十四五”优质高效医疗卫生服务体系建设实施方案》中提出推动优质医疗资源扩容和区域均衡布局，重点推进“公共卫生防控救治能力提升工程”“公立医院高质量发展工程”“重点人群健康服务补短板工程”，加快国家医学中心建设、区域医疗中心建设、省域优质医疗资源扩容下沉建设。2022年9月，国家卫健委《开展财政贴息贷款更新改造医疗设备的通知》，中央财政贴息2.5%，期限2年，用于诊疗、临床检验、重症、康复、科研转化等医疗设备购置。
　　（二）部分医疗设备具备技术和价格优势，出口海外市场大有可为。国内医疗设备出口优势产品集中在彩超、CT、监护仪等领域。从技术水平看，国内医疗设备产品部分龙头公司早在20年前开始布局海外市场，锻造出一批技术性能领先、国内外美誉度较高的产品，成为海外基层医院、顶尖临床机构和科研院所的重要诊疗研究力量。从产品性价比看，国内近年来人才红利逐渐形成，加之制造业门类齐全，产业链供应链补链强链工作逐步推进，整体产品性价比优势凸显，出口增长拥有更长足的动力。从渠道优势看，国内医疗设备疫情期间在国际贸易、紧急援助等方面发挥了重要作用，传统欧美日成熟市场之外，一带一路沿线国家、新兴市场国家也已成为重要的输出对象。
　　（三）前沿科技深度赋能，新技术新产品提高诊疗效能。“十三五”以来，大数据、物联网、AI、新型传感器、成像等技术加速与医疗设备行业融合，一批创新性强、技术含量高、临床价值显著的产品快速获批上市并入院使用。
　　投资建议：从细分领域寻找机会，看好影像设备、治疗与生命支持、康复设备赛道中长期成长
　　（一）影像设备市场空间广阔，国产替代优势凸显。中国每百万人主要影像设备人均保有量水平与发达国家存在显著差距。国产品牌当前进入进口替代博弈期，逐步建立研发创新、产品质量、产能供应、价格收费、售后服务等方面的优势，增量市场竞争力显著提升。建议跟踪龙头品牌国产替代放量进程，中低端领域关注招投标中标数量和业绩，高端领域关注技术储备和产品进展。
　　（二）治疗与生命支持领域产品丰富，国内外市场双轮驱动。治疗与生命支持领域产品当前国产化程度相对充分，头部品牌规模效应基本形成，我们判断中长期成长主线在于1.国内县级医院能级提升+加快公共卫生防控救治能力补短板，监护仪、呼吸机等必要床旁医疗设备具备较大配置空间。2.全球进入疫后重大疫情防控机制、公共卫生应急管理体系补短板，海外市场大有可为。国内心肺复苏、呼吸机、麻醉机、监护设备、心电图机等具备高性价比，且在疫情期间经过检验，未来具备较大放量空间。
　　（三）康复设备潜在需求旺盛，供给侧亟待提质增效。受老龄化进程加快、慢性病发病率提高、术后功能障碍

研究报告全文：证券研究报告行业深度医药生物粤开医药医疗器械系列报告二医疗设备篇赛道分化各有风采2023年10月19日投资要点分析师陈梦洁医疗设备是医疗器械系列最大子板块可以分为医学影像设备治疗与生命执业编号S0300520100001电话010-83755578支持设备康复设备等细分板块邮箱chenmengjieykzqcom市场规模体量过半高增速优势明显研究助理刘莎邮箱liushaykzqcom2022年国内医疗设备总体规模达573715亿元近4年复合增长率1747其中医学影像设备康复设备分别约为1044亿元511亿元近4年复合行业表现对比图近12个月增长率8551623约占医疗设备领域的182089115竞争格局赛道分化国产替代循序渐进-2-9影像设备领域处于国产替代萌芽阶段存量市场传统三巨头西门子飞-16GE-22利浦市场占有率居前如CT类磁共振超声影像血管造影机DSAX22102301230423072310医药生物沪深300射线累计份额分别达到78877885657793074956新增市资料来源聚源场方面按2022年度国内新增中标金额口径GE西门子飞利浦等海外龙头仍然占优但部分国产龙头已经实现突围近期报告粤开医药医疗器械系列报告一概治疗与生命支持领域处于国产替代高速成长阶段呼吸麻醉急救设备方面览篇万亿规模成长可期2023-10-18心肺复苏体外除颤国产设备招投标金额达到全部品牌73以上呼吸机粤开医药月报关注业绩优胜板块及麻醉机虽目前不及50但连续三年实现市场占有率正增长监护方面监GLP-1产业链阿茨海默症新药护心电图机国产化率达到70以上血氧测量眼震电图仪2022年招投标2023-10-12中选金额占比接近过半睡眠呼吸监测亦出现多个潜力产品粤开医药月报2023H1业绩分析看康复设备领域处于发展初级阶段仿制低端产品国产占比较大高端产品好中药线下药店等细分赛道2023-09-04尚未形成有效突破同时行业集中度极低上市企业规模偏小未来具备较大的成长空间商业模式及产业链链条完整高端零部件卡脖子从上游看电子电器类核心零部件依然存在卡脖子现象尤其是工艺较为复杂的探测器球管和高压发生器等核心部件目前只为海外Varex飞利浦等少数厂家所掌握从中游看技术壁垒低的领域基本实现国产替代技术壁垒高的领域亦涌现部分性能可媲美海外一线品牌的产品上市公司营业毛利率基本保持在20-70从下游看随着新版大型医用设备配置许可管理目录进一步放开甲类乙类大型医用设备兜底条款设置整体调增部分医用设备拥有医院自主配置权后续有望迎来增量空间增长前景一推动优质医疗资源扩容下沉和区域均衡布局医疗设备加速成长好时机十四五优质高效医疗卫生服务体系建设实施方案中提出推动优质医疗资源扩容和区域均衡布局重点推进公共卫生防控救治能力提升工程请务必阅读最后特别声明与免责条款wwwykzqcom122行业研究公立医院高质量发展工程重点人群健康服务补短板工程加快国家医学中心建设区域医疗中心建设省域优质医疗资源扩容下沉建设2022年9月国家卫健委开展财政贴息贷款更新改造医疗设备的通知中央财政贴息25期限2年用于诊疗临床检验重症康复科研转化等医疗设备购置二部分医疗设备具备技术和价格优势出口海外市场大有可为国内医疗设备出口优势产品集中在彩超CT监护仪等领域从技术水平看国内医疗设备产品部分龙头公司早在20年前开始布局海外市场锻造出一批技术性能领先国内外美誉度较高的产品成为海外基层医院顶尖临床机构和科研院所的重要诊疗研究力量从产品性价比看国内近年来人才红利逐渐形成加之制造业门类齐全产业链供应链补链强链工作逐步推进整体产品性价比优势凸显出口增长拥有更长足的动力从渠道优势看国内医疗设备疫情期间在国际贸易紧急援助等方面发挥了重要作用传统欧美日成熟市场之外一带一路沿线国家新兴市场国家也已成为重要的输出对象三前沿科技深度赋能新技术新产品提高诊疗效能十三五以来大数据物联网AI新型传感器成像等技术加速与医疗设备行业融合一批创新性强技术含量高临床价值显著的产品快速获批上市并入院使用投资建议从细分领域寻找机会看好影像设备治疗与生命支持康复设备赛道中长期成长一影像设备市场空间广阔国产替代优势凸显中国每百万人主要影像设备人均保有量水平与发达国家存在显著差距国产品牌当前进入进口替代博弈期逐步建立研发创新产品质量产能供应价格收费售后服务等方面的优势增量市场竞争力显著提升建议跟踪龙头品牌国产替代放量进程中低端领域关注招投标中标数量和业绩高端领域关注技术储备和产品进展二治疗与生命支持领域产品丰富国内外市场双轮驱动治疗与生命支持领域产品当前国产化程度相对充分头部品牌规模效应基本形成我们判断中长期成长主线在于1国内县级医院能级提升加快公共卫生防控救治能力补短板监护仪呼吸机等必要床旁医疗设备具备较大配置空间2全球进入疫后重大疫情防控机制公共卫生应急管理体系补短板海外市场大有可为国内心肺复苏呼吸机麻醉机监护设备心电图机等具备高性价比且在疫情期间经过检验未来具备较大放量空间三康复设备潜在需求旺盛供给侧亟待提质增效受老龄化进程加快慢性病发病率提高术后功能障碍和产后功能障碍康复意识增强国内康复医疗市场终端需求旺盛与之不匹配的康复医疗基础设施建设不足康复医疗体系不健全由此带来的康复设备发展落后行业集中度偏低未来随着国家部署各级医疗机构积极建设康复医疗领域医保支付项目覆盖范围扩大康复设备技术升级全行业或将迎来高速成长的新风口风险提示国产替代进程不及预期国际竞争失败创新研发失败政策变化国际地缘政治风险请务必阅读最后特别声明与免责条款wwwykzqcom222行业研究目录一市场规模体量过半高增速优势明显5二竞争格局赛道分化国产替代循序渐进6三商业模式及产业链链条完整高端零部件卡脖子12四增长前景13一推动优质医疗资源扩容下沉和区域均衡布局医疗设备加速成长好时机13二部分医疗设备具备技术和价格优势出口海外市场大有可为15三前沿科技深度赋能新技术新产品提高诊疗效能18五投资建议从细分领域寻找机会看好影像设备治疗与生命支持康复设备赛道中长期成长19一影像设备市场空间广阔国产替代优势凸显19二治疗与生命支持领域产品丰富国内外市场双轮驱动19三康复设备潜在需求旺盛供给侧亟待提质增效20六风险提示20图表目录图表1医疗器械分类按使用目的和产品性能分5图表2国内医疗设备市场规模5图表3医疗设备是医疗器械占比最大的子行业5图表4医学影像设备市场规模6图表5康复设备市场规模6图表6影像设备竞争格局存量市场6图表7影像设备竞争格局存量市场7图表82022年MRI竞争格局7图表92022年CT竞争格局7图表102022年DSA竞争格局8图表112022年X射线机包含CTDSA竞争格局8图表122022年PET-CT竞争格局8图表132022年放射性核素成像竞争格局8图表142022年超声影像竞争格局8图表152022年内窥镜竞争格局8图表16治疗与生命支持领域产品国产化情况9图表17治疗与生命支持领域产品CR4格局10图表18治疗与生命支持领域赛道分类10图表19主要康复产品国产化情况11图表20康复设备领域龙头企业11图表21医疗设备行业产业链13图表22每万人医疗机构床位数14图表23三级医院数量14请务必阅读最后特别声明与免责条款wwwykzqcom322行业研究图表24全国医疗服务工作量14图表25十四五优质高效医疗卫生服务体系建设中央预算内资金投入15图表26财政贴息贷款招投标项目部分15图表27医疗设备出口情况16图表28海外批准上市产品部分16图表29国内高校毕业生数量17图表30医疗设备上市公司职员教育结构17图表31主要医疗设备性价比比对17图表32CT出口金额万美元18图表33B超出口金额万美元18图表34彩超出口金额万美元18图表35麻醉设备出口金额万美元18图表362022年国家药监局批准上市的创新医疗设备18请务必阅读最后特别声明与免责条款wwwykzqcom422行业研究本篇我们讨论医疗器械中最大子板块医疗设备行业市场规模竞争格局商业模式产业链及增长前景等并提出布局思路医疗设备是指单独或者组合使用于人体的设备器具材料或者其他物品包括所需要的软件不包括配套使用的消耗性器材可以分为医学影像设备治疗与生命支持设备康复设备等细分板块图表1医疗设备分类按使用目的和产品性能分类别小类代表产品国内上市公司计算机扫描断层成像CTX射线诊断设备磁共振成像系统MRI联影医疗迈瑞医疗万东医医学影像设备超声影像分子成像核医学成像疗开立医疗医用内窥镜等呼吸机监护仪除颤仪麻醉机治疗与生命支持迈瑞医疗宝莱特新华医疗医用激光超声治疗输注泵灯床设备德邦仪器塔等医疗设备康复评定设备躯体功能精神状态言语功能和社会功能评估康复训练设备运动康复训练器械认知言语试听障碍康复设备助行器伟思医疗翔宇医疗普门科康复设备械矫形固定康复理疗设备声技麦澜德诚益通光电磁力温热冷等理疗设备以及中医熏蒸艾灸穴位刺激等设备资料来源医疗器械分类目录及其他上市公司资料粤开证券研究院一市场规模体量过半高增速优势明显根据测算2022年国内医疗设备总体规模达573715亿元约占医疗器械总体量一半以上近4年复合增长率1747其中医学影像设备康复设备分别约为1044亿元511亿元近4年复合增长率8551623约占医学设备领域的182089图表2国内医疗设备市场规模图表3医疗设备是医疗器械占比最大的子行业7000250060001320005000400015001130001000200017595001000000020182019202020212022中国医疗设备市场规模亿元左轴增速右轴医疗设备高值耗材体外诊断低值耗材资料来源中物联医疗器械供应链分会粤开证券研究院资料来源中国医疗器械蓝皮书2021粤开证券研究院请务必阅读最后特别声明与免责条款wwwykzqcom522行业研究图表4医学影像设备市场规模图表5康复设备市场规模1400161000301200149008002512100070010208006008500156006400300104004200520021000000市场规模亿元左轴增速右轴市场规模亿元左轴增速右轴资料来源FrostSullivan粤开证券研究院资料来源FrostSullivan粤开证券研究院二竞争格局赛道分化国产替代循序渐进从竞争格局来看各子领域表现分化影像设备领域处于国产替代萌芽阶段存量市场方面传统三巨头GE西门子飞利浦市场占有率居前如CT类磁共振超声影像血管造影机DSAX射线累计份额分别达到78877885657793074956国产设备目前只在磁共振超声影像伽马刀领域实现一定份额突破如东软医疗迈瑞医疗在磁共振MRI超声影像领域保有率分别达到11421127综合满意度意向复购率净推荐值培训满意度各项指标同类居前奥沃和玛西普深耕伽马刀领域市场累计份额达到8386图表6影像设备竞争格局存量市场资料来源中国医疗设备2021行业数据调研粤开证券研究院请务必阅读最后特别声明与免责条款wwwykzqcom622行业研究图表7影像设备竞争格局存量市场资料来源中国医疗设备2021行业数据调研粤开证券研究院新增市场方面按2022年度国内新增中标金额口径GE西门子飞利浦等海外龙头仍然占优但部分国产龙头已经实现突围如联影医疗在MRICTPET-CT领域基本实现较大突破市场份额分别达到211919952848位列领域第2-3位迈瑞医疗开立医疗在超声领域取得2493378市场占有率位列领域第15位在内窥镜领域取得465478市场占有率位列领域第54位图表82022年MRI竞争格局图表92022年CT竞争格局飞利浦其他7861422东软医疗GE医疗10052667联影医疗东软医疗2119098其他247飞利浦GE医疗16092676西门子3438西门子联影医疗19381995资料来源众成数科粤开证券研究院资料来源众成数科粤开证券研究院请务必阅读最后特别声明与免责条款wwwykzqcom722行业研究图表102022年DSA竞争格局图表112022年X射线机包含CTDSA竞争格局西门子GE医疗其他1659西门子31741430东软医疗2490460东软医疗453万东医疗054联影医疗1211其他158飞利浦4724GE医疗2321飞利浦1866资料来源众成数科粤开证券研究院资料来源众成数科粤开证券研究院图表122022年PET-CT竞争格局图表132022年放射性核素成像竞争格局EMK251其他526飞利浦西门子5084001GE医疗西门子41211746光谱动力学107永新医疗GE医疗086联影医疗5804其他0022848资料来源众成数科粤开证券研究院资料来源众成数科粤开证券研究院图表142022年超声影像竞争格局图表152022年内窥镜竞争格局迈瑞医疗465开立医疗迈瑞医疗其他17394782493开立医疗378西门子卡尔史托斯5561106奥林巴斯3405富士1131GE医疗飞利浦24352399资料来源众成数科粤开证券研究院资料来源众成数科粤开证券研究院请务必阅读最后特别声明与免责条款wwwykzqcom822行业研究治疗与生命支持领域处于国产替代高速成长阶段根据众成数科治疗与生命支持领域国产设备占比近年来节节攀升呼吸麻醉急救设备方面心肺复苏体外除颤国产设备招投标金额达到全部品牌73以上呼吸机麻醉机虽目前不及50但连续三年实现市场占有率正增长监护方面监护心电图机国产化率达到70以上血氧测量眼震电图仪2022年招投标中选金额占比接近过半睡眠呼吸监测亦出现多个潜力产品治疗方面输液泵等低端领域基本实现国产替代高频射频手术设备手术机器人等高端领域加速市场扩容图表16治疗与生命支持领域产品国产化情况资料来源众成数科粤开证券研究院选取2022年招投标数据进一步分析市场集中程度发现治疗与生命支持领域行业集中度较高从细分领域市场排名前4位来看国产龙头品牌在多个赛道已与国外知名品牌分庭抗礼甚至更胜一筹如迈瑞医疗在体外除颤呼吸机麻醉机监护设备输液泵医用吊塔手术照明灯等领域实现招投标市场占有率第一安保医疗麦迪克斯爱琴医疗等在心肺复苏心电图血氧测量等领域表现不凡综合国产替代空间和市场集中度两个指标来看呼吸机麻醉机血氧测量设备等处于国产替代空间大初步形成寡占型格局的赛道或将是下一步抢先实现快速增长的重点领域请务必阅读最后特别声明与免责条款wwwykzqcom922行业研究图表17治疗与生命支持领域产品CR4格局资料来源众成数科粤开证券研究院图表18治疗与生命支持领域赛道分类资料来源众成数科粤开证券研究院请务必阅读最后特别声明与免责条款wwwykzqcom1022行业研究康复设备领域处于发展初级阶段仿制低端产品国产占比较大高端产品尚未形成有效突破同时行业集中度极低上市企业规模偏小未来具备较大的成长空间国内康复医学起步晚重治疗轻康复观念持续存在康复设备整体规模和市场都皆处于积极扩充阶段从注册产品来看截至2023年4月除真耳测试仪这一细分领域尚未出现国产产品注册外其他赛道均有国产产品注册中医力疗光疗等领域部分低技术赛道实现100国产化从招投标中标数据来看2019年1月至2023年4月期间国产设备招投标具备较大优势除真耳测试仪助听器外招投标国产率分别为02695其他领域基本实现50以上国产招投标金额占比从上市企业营收来看主营业务为康复设备的上市公司翔宇医疗伟思医疗麦澜德2022年营业收入分别为489亿元322亿元377亿元与国际同行DJOGlobalInc以EnovisCorporation预防与恢复板块计1028亿美元收入相比仍具备较大成长空间图表19主要康复产品国产化情况120100806040200注册国产化率招投标国产化率资料来源众成数科粤开证券研究院图表20康复设备领域龙头企业康复产品营业收入亿元公司名称公司简介主要产品202220212020是美国规模较大的康复器械及医疗设备的制造公司之一为肌肉骨骼健康血管健康和疼痛管理提供解决方案致力于为患者提供从损伤行走支具起立床短波神经预防到愈后康复的连续性治疗与康复服务主肌肉控制训练与评估系统肌肉1028亿DJOGlobalInc要产品覆盖了预防术前术后临床和家庭电刺激设备间歇脉冲加压抗栓美元康复护理等康复医疗领域的各个阶段2019年系统谷歌生长刺激仪等被Colfax收购2022年Colfax从ESAB分离出来并更名为如今的EnovisCorporation成为DJO母公司欧洲规模较大的康复医疗设备及美容设备制造靶向射频设备高能量激光治疗商之一在美洲欧洲亚洲等全球范围内50仪冲击波治疗仪空气压力波BTLCorporate余个国家设有分公司产品覆盖理疗设备心治疗仪水疗浴槽手法床和治肺监测系统和医疗美容设备三大产品线疗床以及医疗美容设备等请务必阅读最后特别声明与免责条款wwwykzqcom1122行业研究康复产品营业收入亿元公司名称公司简介主要产品202220212020体外冲击波治疗仪熏蒸治疗机多功能牵引床电脑中频治疗仪提供康复医疗器械领域的产品和服务主要涉多关节主被动训练仪激光磁场翔宇医疗及疼痛康复神经康复骨科康复产后康复489523496理疗仪极超短波治疗机多体医养结合等领域设备的生产销售和服务位医用诊疗床电脑恒温点蜡疗仪四肢联动康复训练仪等公司主要服务于体外诊断产品线的开发及技术光子治疗仪空气压力波治疗仪创新和治疗与康复解决方案目前主营业务为普门科技红外治疗仪高频振动排痰仪227180158体外诊断设备及配套试剂的研发生产和销售多功能清创仪冲击波治疗仪等以及康复产品的生产销售生物刺激反馈仪盆底肌电生物反馈仪盆底恢复仪产后恢复从事盆底及产后康复精神康复神经康复等仪经颅磁刺激仪盆底功能磁伟思医疗322430378康复类医疗器械配件及耗材的制造和销售刺激仪表面肌电分析系统盆底肌肉康复器认知功能障碍治疗软件等主要服务于疼痛康复骨科康复神经康复和淋巴静电按摩治疗舌压反馈电移动医疗等领域主要产品应用于电疗光疗龙之杰诚益通康刺激工作站多功能电超组合治磁疗压力疗法等物理因子治疗及运动治疗领271223167复医疗器械板块疗仪经颅磁导航系统低温冷域2017年诚益通完成对龙之杰的收购开冲击镇痛治疗仪始涉足康复医疗器械领域气囊式体外反搏系统中药熏蒸机冲击波治疗仪脑电仿生电主营业务为康复医疗器械产品的研发生产和刺激仪中频干扰电疗仪超声销售产品覆盖了神经康复心肺康复骨伤好博医疗波治疗仪温热电灸综合治疗仪263188及疼痛康复中医康复运动医学康复产后空气波压力治疗仪骨质疏松治康复等康复应用领域疗仪吞咽神经和肌肉电刺激仪恒温蜡疗仪磁振热治疗仪等生物刺激反馈仪盆底训练仪器主要从事盆底及产后康复领域相关产品的研盆底生物刺激反馈仪手功能康麦澜德发生产销售和服务产品主要有盆底及产复训练系统人体成分健康管理377342336后康复设备耗材及配件信息化产品等分析仪超声波子宫复旧仪盆腔养护仪电超声治疗仪等资料来源各公司年报粤开证券研究院普门科技只计入治疗与康复类板块三商业模式及产业链链条完整高端零部件卡脖子国内医疗设备行业基本形成上游原材料-中游研发与制造-下游流通与应用完整的产业链条设备厂家采购原材料进行生产加工组装通过经销与直销两大方式向医疗机构和个人用户售卖回款从上游看电子电器类核心零部件依然存在卡脖子现象尤其是工艺较为复杂的探测器球管和高压发生器等高端部件目前只为海外Varex飞利浦等少数厂家所掌握国内核心部件制造企业如X射线探测器厂商奕瑞科技众康医疗普遍存在高端请务必阅读最后特别声明与免责条款wwwykzqcom1222行业研究应用领域产品型号不齐全技术储备欠缺等问题从中游看技术壁垒低的领域基本实现国产替代技术壁垒高的领域亦涌现部分性能可媲美海外一线品牌产品上市公司营业毛利率基本保持在20-70从下游看随着新版大型医用设备配置许可管理目录进一步放开甲类乙类大型医用设备兜底条款设置整体调增部分医用设备拥有医院自主配置权后续有望迎来增量空间图表21医疗设备行业产业链资料来源粤开证券研究院整理四增长前景一推动优质医疗资源扩容下沉和区域均衡布局医疗设备加速成长好时机国内医疗资源不充足整体发展不均衡的问题长期悬而未解国家卫健委数据显示每千人口的医疗床位67张每10万人口的重症医疗床位不到4张占比仅为03的三级医院提供了占全国342的床位与263的诊疗人次请务必阅读最后特别声明与免责条款wwwykzqcom1322行业研究图表22每万人医疗机构床位数图表23三级医院数量35000353000030807025000256050200002040150001530201000010100500005201120122013201420152016201720182019202020210000200420062009201220152017202020052007200820102011201320142016201820192021每万人医疗机构床位数年张2003医院数量三级年个左轴三级医院数量占比右轴资料来源同花顺iFinD粤开证券研究院资料来源同花顺iFinD粤开证券研究院图表24全国医疗服务工作量资料来源2021卫生健康统计公报粤开证券研究院在此背景下2021年十四五优质高效医疗卫生服务体系建设实施方案中提出推动优质医疗资源扩容和区域均衡布局重点推进公共卫生防控救治能力提升工程公立医院高质量发展工程重点人群健康服务补短板工程加快国家医学中心建设区域医疗中心建设省域优质医疗资源扩容下沉建设同时为做好疫情公共卫生救治工作公共卫生防控救治能力建设方案关于完善发热门诊和医疗机构感染防控工作的通知以医联体为载体做好新冠肺炎分级诊疗工作方案的通知关于印发依托县域医共体提升农村地区新冠肺炎医疗保障能力工作方案的通知等文件亦布置了新一轮医疗基建任务2022年9月国家卫健委开展财政贴息贷款更新改造医疗设备的通知中央财政贴息25期限2年用于诊疗临床检验重症康复科研转化等医疗设备购置请务必阅读最后特别声明与免责条款wwwykzqcom1422行业研究图表25十四五优质高效医疗卫生服务体系建设中央预算内资金投入资料来源国家发展改革委粤开证券研究院图表26财政贴息贷款招投标项目部分资料来源贝登医疗招投标中心粤开证券研究院二部分医疗设备具备技术和价格优势出口海外市场大有可为海外市场医疗设备用量和空间约为国内市场的数倍出海成为企业业务增长放缓国内竞争压力加剧下的最优解也是头部品牌国际化全球化的必经之路请务必阅读最后特别声明与免责条款wwwykzqcom1522行业研究国内医疗设备出口优势产品集中在彩超CT监护仪等领域2022年出口金额分别达到10746170万美元6567764万美元5707992万美元近三年复合增长率为1129825415图表27医疗设备出口情况120000351000003025800002060000154000010200005002022年出口额万美元左轴三年复合增速右轴资料来源同花顺iFinD粤开证券研究院积极参与全球化竞争部分产品技术水平达到国际领先国内医疗设备产品龙头公司具备战略眼光部分早在20年前开始布局海外市场通过严格的注册要求和激烈的市场竞争反复打磨产品锻造出一批技术性能领先国内外美誉度较高的产品成为海外基层医院顶尖临床机构和科研院所的重要诊疗研究力量图表28海外批准上市产品部分公司FDACE批准产品彩色多普勒超声诊断系统多个系列型号TelemetryMonitor遥测监迈瑞医疗护系统Accutorr3生命体征监测仪心肺复苏传感器除颤监护仪等福瑞股份无创肝纤维化诊断仪器FibroScan系列联影医疗CT多个系列型号MR多个系列型号DRPET-CTXBit系列高端推车式彩超SonoEye系列掌上超声产品彩色多普勒超祥生医疗声系统病人监护仪超声多普勒胎儿心率仪B超诊断系统脉搏血氧仪心电康泰医学图脑电记录仪等开立医疗内窥镜图像装置超声彩色多普勒诊断系统掌上超声多普勒胎心监测心电图仪动态血压检测仪生命体征检测理邦仪器仪超声诊断系统资料来源各公司年报粤开证券研究院国内人才供应链红利形成产品性价比优势凸显医疗设备属于多学科交叉知识密集和创新密集的长链条行业对生物医学工程机械算法电子信息材料科学医学影像技术等众多学科领域人才需求度较高国内近年来人才红利逐渐形成加之制请务必阅读最后特别声明与免责条款wwwykzqcom1622行业研究造业门类齐全产业链供应链补链强链工作逐步推进整体产品性价比优势凸显出口增长拥有更长足的动力图表29国内高校毕业生数量图表30医疗设备上市公司职员教育结构501200045401000035308000252060001510400052000000博士人数占比硕士人数占比专科生人数占比高中及以下学历人数占比普通高等学校毕业生数年万人报告期2022年报报告期2022年报报告期2022年报报告期2022年报单位单位单位单位资料来源同花顺iFinD粤开证券研究院资料来源同花顺iFinD粤开证券研究院图表31主要医疗设备性价比比对品牌CT彩超麻醉监护仪经济型单价高端型单价便携式单价中高端台单价中高端单价中高端单价万元万元万式万元万元万元元迈瑞M98577Resona21876A74636BeneVision1993医疗R9联影uCT52829748uCT960186655医疗GERevolution27071Revolution213875LOGIQe744Voluson26588Carestation5126B155M2316ACTCTE10650飞利MX16-slice32223SpectralCT242252CX5015128EPIQ7C27158660661817浦西门SOMATOM30519SOMATOM216364ACUSON83ACUSON23287子goNowForceP500SequoiaSilver资料来源众成数科粤开证券研究院单价按照2022年平均中标单价计算疫情拓宽渠道优势出口规模有望迈上新台阶国内医疗设备疫情期间在国际贸易紧急援助等方面发挥了重要作用传统欧美日成熟市场之外一带一路沿线国家新兴市场国家也已成为重要的输出对象如2019-2022年国内CT向印度巴西实现出口销售增长70788万美元152571万美元复合增长率达到5972164未来随着国内产品量质齐升海外渠道优势进一步拓展和巩固出口业绩有望迈上新台阶请务必阅读最后特别声明与免责条款wwwykzqcom1722行业研究图表32CT出口金额万美元图表33B超出口金额万美元900030008000700025006000500020004000300015002000100010000500201920220美国日本法国德国荷兰印度巴西日本美国德国印度资料来源同花顺iFinD粤开证券研究院资料来源同花顺iFinD粤开证券研究院图表34彩超出口金额万美元图表35麻醉设备出口金额万美元2500045004000200003500300015000250020001000015005000100050000美国荷兰德国印度日本德国美国印度俄罗斯资料来源同花顺iFinD粤开证券研究院资料来源同花顺iFinD粤开证券研究院三前沿科技深度赋能新技术新产品提高诊疗效能十三五以来大数据物联网AI新型传感器成像等技术加速与医疗设备行业融合一批创新性强技术含量高临床价值显著的产品快速获批上市并入院使用截至2022年年底国家药监局批准累计批准189件创新医疗器械产品上市分类为医疗设备的约62件部分为行业首创产品填补了细分领域空白极大提高了下游临床诊疗效能图表362022年国家药监局批准上市的创新医疗设备产品名称生产企业注册证号神经外科手术导航定位系统华科精准北京医疗科技有限公司国械注准20223010024腹腔内窥镜手术系统上海微创医疗机器人集团股份有限公司国械注准20223010108移动式头颈磁共振成像系统佛山瑞加图医疗科技有限公司国械注准20223060289颅内出血CT影像辅助分诊软件上海联影智能医疗科技有限公司国械注准20223210309磁共振成像系统鑫高益医疗设备股份有限公司国械注准20223060431髋关节置换手术导航定位系统杭州键嘉机器人有限公司国械注准20223010462膝关节置换手术导航定位系统苏州微创畅行机器人有限公司国械注准20223010509请务必阅读最后特别声明与免责条款wwwykzqcom1822行业研究产品名称生产企业注册证号膝关节置换手术导航定位系统骨圣元化机器人深圳有限公司国械注准20223010510血管内成像设备全景恒升北京科学技术有限公司国械注准20223060642消化道内窥镜用超声诊断设备北京华科创智健康科技股份有限公司国械注准20223060721腹腔内窥镜手术系统苏州康多机器人有限公司国械注准20223010762伽玛射束立体定向放射治疗系统西安大医集团股份有限公司国械注准20223050891耳鼻喉双源锥形束计算机体层摄影设备北京朗视仪器股份有限公司国械注准20223060951血管内超声诊断仪器深圳北芯生命科技股份有限公司国械注准20223060975肠息肉电子结肠内窥镜图像辅助检测件成都微识医疗设备有限公司国械注准20223210981慢性青光眼样视神经病变眼底图像辅助诊断软件腾讯医疗健康深圳有限公司国械注准20223211140磁共振成像系统上海联影医疗科技股份有限公司国械注准20223061141质子治疗系统上海艾普强粒子设备有限公司国械注准20223051290集成膜式氧合器东莞科威医疗器械有限公司国械注准20223101297颅内动脉瘤手术计划软件强联智创北京科技有限公司国械注准20223211346腹腔内窥镜手术系统深圳市精锋医疗科技有限公司国械注准20223011623血管内超声诊断设备深圳开立生物医疗科技股份有限公司国械注准20223061658医用血管造影X射线机上海联影医疗科技股份有限公司国械注准20223061821资料来源国家药监局粤开证券研究院五投资建议从细分领域寻找机会看好影像设备治疗与生命支持康复设备赛道中长期成长医疗设备占据医疗器械总体量半壁江山大空间高增速优势明显国内整体起步晚发展弱当前处于加大投入快速跟进阶段细分赛道格局分化龙头公司彼此追赶头部品牌积累优势我们建议从细分领域寻找机会看好影像设备治疗与生命支持康复设备赛道中长期成长一影像设备市场空间广阔国产替代优势凸显中国每百万人主要影像设备人均保有量水平与发达国家存在显著差距如MRCTPET-CT等目前百万人人均保有量约为美国的243311未来若达到美国的发展水平则面临巨大的空间释放国产品牌当前进入进口替代博弈期逐步建立研发创新产品质量产能供应价格收费售后服务等方面的优势增量市场竞争力显著提升建议跟踪龙头品牌国产替代放量进程中低端领域关注招投标中标数量和业绩高端领域关注技术储备和产品进展二治疗与生命支持领域产品丰富国内外市场双轮驱动治疗与生命支持领域产品当前国产化程度相对充分头部品牌规模效应基本形成我们判断中长期成长主线在于1国内县级医院能级提升加快公共卫生防控救治能力补短板监护仪呼吸机等必要床旁医疗设备具备较大配置空间根据医疗机构设置规划指导原则2021-2025年每千人口医疗卫生机构床位数将由2020年646张上升至2025年740-750张其中市办及以上公立医院由178张上升至190-200张县办公立医院及基层医疗卫生机构由296张上升至35张我们预计十四五期间监护仪呼吸机等产品装机量大约上涨145其中市办及以上公立医院上涨约67县办公立医院及基层医疗卫生机构上涨约1822全球进入疫后重大疫情防控机制公共卫生应急请务必阅读最后特别声明与免责条款wwwykzqcom1922行业研究管理体系补短板海外市场大有可为欧盟94亿欧元EU4HEALTH计划西班牙360亿元纾困计划向卫生部及地方卫生系统提供14亿欧元28亿欧元意大利250亿欧元的紧急援助方案计划投入32亿欧元支持医疗部分资金将用于加强急诊重症医院网络建设国内心肺复苏呼吸机麻醉机监护设备心电图机等具备高性价比且在疫情期间经过检验未来具备较大放量空间三康复设备潜在需求旺盛供给侧亟待提质增效受老龄化进程加快慢性病发病率提高术后功能障碍和产后功能障碍康复意识增强国内康复医疗市场终端需求旺盛与之不匹配的康复医疗基础设施建设不足康复医疗体系不健全由此带来的康复设备发展落后行业集中度偏低未来随着国家部署各级医疗机构积极建设康复医疗领域医保支付项目覆盖范围扩大康复设备技术升级全行业或将迎来高速成长的新风口六风险提示1国产替代进程不及预期2国际竞争失败3创新研发失败4政策变化5国际地缘政治风险请务必阅读最后特别声明与免责条款wwwykzqcom2022