【风电】
　　2023年1-9月全国陆上风机公开招标容量45.5GW，同比-26%，海上风机公开招标容量6.1GW，同比-51%。
　　国内方面，上半年多重因素制约下游装机，7月开始主机厂发货计划环比显著提升，8月零部件发货情况显著好转。海外方面，2024年零部件订单开始洽谈，海外需求有望迎来复苏。国内海风开发稳步推进，今年以来广东、福建等地海风项目竞配快速推进，浙江、广东等地海风项目密集核准；江苏、广东海上风电开发催化持续，海上风电相关企业24年业绩确定性得以夯实，市场情绪与关注度显著提升。
　　本周原材料价格环比略有下降。
　　本周风电板块整体呈现振荡走势，上涨板块包括塔筒（+2.9%）、铸锻件（+2.1%）。个股方面，本周涨幅前三分别为新强联（+9.4%）、海力风电（+7.6%）和大金重工（+4.8%）。
　　【电网】
　　2022年全国电网工程投资完成额为5012亿元，同比+2.0%；全国电源工程投资完成额为7208亿元，同比+22.8%。2023年1-8月全国电源工程投资完成额4703亿元，同比+47%；全国电网工程投资完成额2705亿元，同比+1%。2023年8月电源工程投资完成额690亿元，同比+13%；电网工程投资完成额232亿元，同比-46%。
　　今年以来电网招标保持较高景气度，主要企业收入、盈利能力同比显著提升，2024-2025年将迎来电网设备交付高峰。随着“大基地”建设的稳步推动，面向“十五五”的电网投资计划有望陆续出炉。今年以来电力市场与现货交易政策频出，用户侧调节能力有望逐步打开，催生包括虚拟电厂、需求侧响应在内的用户侧投资机会。
　　 2023年1-9月煤电核准容量54.64GW，同比+18%，截至目前10月煤电核准容量2.0GW。2023年1-9月煤电开工容量53.86GW，同比+53%，截至目前10月煤电开工3.32GW。煤电建设保持景气度上行。
　　本周原材料价格环比略有下降，取向硅钢价格降幅较大。
　　本周电网板块股价整体呈现下跌走势，跌幅前三分别为电工仪器仪表（-7.2%）、配电设备（-5.5%）和线缆部件（-4.8%）。个股方面，本周跌幅前三分别为海兴电力（-7.7%）、良信股份（-7.6%）和炬华科技（-6.6%）。
　　【投资建议】
　　风电：建议关注四大方向：1）导管架产能占比较高、远期出口空间较大的塔筒/管桩龙头；2）大兆瓦轮毂底座产能弹性较大的铸件龙头；3）预期修复、出口空间逐步打开的海缆龙头企业；4）出口迎来拐点、盈利能力触底反弹的头部整机企业。
　　电网：建议关注三大方向：1）主网投资订单、交付双重景气，具体关注组合电器、变压器、换流阀、二次设备等环节；2）用电侧改革，具体关注虚拟电厂、需求侧响应、分布式储能等方向；3）电力设备出海，重点关注变压器、智能电表、环保气体开关等环节。
　　【风险提示】
　　原材料价格大幅上涨，风电下游建设节奏不达预期，特高压核准开工进度不达预期，行业竞争加剧，政策变动风险。

研究报告全文：证券研究报告2023年10月21日风电电网产业链周评10月第3周海上风电发展趋势明朗电力现货建设持续推动行业研究行业周报电力设备新能源投资评级超配维持评级证券分析师王蔚祺证券分析师王晓声010-88005313010-88005231wangweiqi2guosencomcnwangxiaoshengguosencomcnS0980520080003S0980523050002请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容摘要及投资建议风电2023年1-9月全国陆上风机公开招标容量455GW同比-26海上风机公开招标容量61GW同比-51国内方面上半年多重因素制约下游装机7月开始主机厂发货计划环比显著提升8月零部件发货情况显著好转海外方面2024年零部件订单开始洽谈海外需求有望迎来复苏国内海风开发稳步推进今年以来广东福建等地海风项目竞配快速推进浙江广东等地海风项目密集核准江苏广东海上风电开发催化持续海上风电相关企业24年业绩确定性得以夯实市场情绪与关注度显著提升本周原材料价格环比略有下降本周风电板块整体呈现振荡走势上涨板块包括塔筒29铸锻件21个股方面本周涨幅前三分别为新强联94海力风电76和大金重工48电网2022年全国电网工程投资完成额为5012亿元同比20全国电源工程投资完成额为7208亿元同比2282023年1-8月全国电源工程投资完成额4703亿元同比47全国电网工程投资完成额2705亿元同比12023年8月电源工程投资完成额690亿元同比13电网工程投资完成额232亿元同比-46今年以来电网招标保持较高景气度主要企业收入盈利能力同比显著提升2024-2025年将迎来电网设备交付高峰随着大基地建设的稳步推动面向十五五的电网投资计划有望陆续出炉今年以来电力市场与现货交易政策频出用户侧调节能力有望逐步打开催生包括虚拟电厂需求侧响应在内的用户侧投资机会2023年1-9月煤电核准容量5464GW同比18截至目前10月煤电核准容量20GW2023年1-9月煤电开工容量5386GW同比53截至目前10月煤电开工332GW煤电建设保持景气度上行本周原材料价格环比略有下降取向硅钢价格降幅较大本周电网板块股价整体呈现下跌走势跌幅前三分别为电工仪器仪表-72配电设备-55和线缆部件-48个股方面本周跌幅前三分别为海兴电力-77良信股份-76和炬华科技-66投资建议风电建议关注四大方向1导管架产能占比较高远期出口空间较大的塔筒管桩龙头2大兆瓦轮毂底座产能弹性较大的铸件龙头3预期修复出口空间逐步打开的海缆龙头企业4出口迎来拐点盈利能力触底反弹的头部整机企业电网建议关注三大方向1主网投资订单交付双重景气具体关注组合电器变压器换流阀二次设备等环节2用电侧改革具体关注虚拟电厂需求侧响应分布式储能等方向3电力设备出海重点关注变压器智能电表环保气体开关等环节风险提示原材料价格大幅上涨风电下游建设节奏不达预期特高压核准开工进度不达预期行业竞争加剧政策变动风险请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容风电部分请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容本周要闻与重点公司公告海上风电10月18日中交三航局厦门分公司智造装配处承建的惠州港口二海上风电塔筒项目首套塔筒顺利出运中广核惠州港口100万千瓦海上风电项目一期25万千瓦已于2021年12月28日并网发电二期75万千瓦计划于今年年底全容量并网发电10月18日三峡漳浦六鳌海上风电场二期项目风力发电机组和塔筒设备采购第二阶段招标漳浦六鳌海上风电场二期项目规划场址位于漳浦六鳌半岛东南侧外海海域本项目场址面积约229km2场址西距漳浦六鳌岸线303367km中心距离岸线328km理论水深2640m项目总装机容量4002MW本次招标范围共100MW风力发电机组及塔筒设备不划分标段10月18日国电象山1海上风电场二期工程最后一根单桩顺利完成沉桩标志着项目单桩沉桩作业圆满收官为该项目年底前实现全容量并网发电奠定了坚实基础国电象山1海上风电场二期工程位于宁波市象山县石浦镇东南海域场区中心点离岸距离约25公里规划面积约617平方公里风电场拟安装56台海上风力风电机组总装机容量504兆瓦项目规模刷新了浙江省最大海上风电场纪录10月19日国家电投山东半岛南5号海上风电一期600MW项目前期开发与技术咨询总承包项目招标国家电投山东山东半岛南5号海上风电项目位于烟台海阳市南侧海域场址离岸距离18至28公里水深23至29米总规划装机规模900MW项目分两期建设一期工程建设600MW10月20日中国能建广东院公示阳江青洲五七海上风电场海缆集中送出工程项目epc总承包-陆上换流站集控中心辅助工程-候选人公示变流器10月18日禾望电气发布三季报公司23Q3实现收入1074亿元同比64环比15归母净利润199亿元同比247环比60扣非净利润149亿元同比238环比2823Q3销售毛利率3587同比609pct环比214pct23Q3非经常损益050亿元其中来自公允价值变动059亿元税前主要系公司投资的锴威特上市贡献请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容风电招中标与装机数据风电招中标2023年1-9月全国陆上风机公开招标容量455GW同比-26海上风机公开招标容量61GW同比-512023年9月全国风机公开招标容量425GW均为陆上风机2023年9月陆上风机不含塔筒平均中标价格为1414元kW风电装机根据国家能源局数据并网口径2023年1-8月全国风电新增装机容量2892GW同比7922023年1-6月全国海上风电新增装机容量110GW同比3074我们预计吊装口径2023-2025年全国陆风新增装机分别为556070GW海上风电新增装机容量分别为8513518GW图1全国风电历年公开招标容量GW图22022-2023年风电月度公开招标容量GW国内陆上国内海上陆风海风1200201816089241000161151411611591126800652129128268441848895435211039270471276075260010800568315681493080185003496533346211002024509044142533563413043514002752842723129770082382907654804746749884200120-18448734594659692087593-0540019632150090515489-425344965094592652383332903212001219121301027526528700441722382490022222222222222222222222014201520162017201820192020202120222023YTD2222222222223333333333-0-0-0-0-0-0-0-0-0-1-1-1-0-0-0-0-0-0-0-0-0-11234567890121234567890资料来源金风科技采招网国信证券经济研究所整理资料来源采招网国信证券经济研究所整理图3陆上风机不含附属设备中标价格走势含税元kW图4全国风电年度新增装机容量走势GW20S25S30S40S5MW以上国内陆上国内海上45009810091400088180350074160801803000645825005413560508520004014452150040297580100070275455605002040450260111111111122222222222222220192020202120222023E2024E2025E2026E2027E7788889999000011112222333-------------------------01000100010001000100010009236923692369236923692369资料来源采招网国信证券经济研究所整理资料来源CWEA国信证券经济研究所整理注根据国家能源局数据2023年1-8月全国新增风电装机2892GW请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容风电整机中标排名风电整机中标份额2022年国内市场整机公开中标量前三名分别为金风科技容量1372GW份额19远景能源容量1122GW份额15明阳智能容量1094GW份额152023年初至今国内市场整机公开中标量前三名分别为三一重能容量666GW份额17金风科技容量601GW份额16明阳智能容量590GW份额15表1国内市场整机中标量排名MW2022FY份额2023YTD份额2023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-102023-112023-12金风科技1371619497314440040045517301001301660996100远景能源11217155080141002653551173466302150665200明阳智能10935155748160311199577310700200200130050三一重能6706966601810017167059901489070096000运达股份67369441512100155515060510888000504680东方电气55908303184000300002224086912000上海电气5776882320100150250300023000中国海装3785512003200001000000000中车株洲所2956424847150250480675629010020025010联合动力25694908252165632000017825000山东中车199035502550000000000哈电风能225030000000000000华锐风电1000150014000500000000合计7250199736371100209267504793562167711424152148544233160资料来源采招网国信证券经济研究所整理注以上为不完全统计实际中标量以公司信息为准请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容风电月度装机投资发电数据风电装机投资发电数据月度2022年全年风电新增装机3763GW其中陆上风电3356GW海上风电407GW全国风电累计建设投资完成额为1960亿元全国风电利用小时数为2221h全国风电发电量为7624亿千瓦时2023年1-8月全国风电新增装机容量2892GW同比792全国风电累计建设投资完成额为1149亿元同比388全国风电利用小时数为1538h同比532023年8月全国风电新增装机261GW同比1157环比-214图52023年风电累计新增装机容量月度变化情况GW图62023年风电累计建设投资完成额月度变化情况亿元2020年2021年2022年2023年2020年2021年2022年2023年72180300025892500604762618200040150019603761000205000012M3M4M5M6M7M8M9M10M11M12M12M3M4M5M6M7M8M9M10M11M12M资料来源国家能源局国信证券经济研究所整理资料来源国家能源局国信证券经济研究所整理图72023年风电累计利用小时数月度变化情况小时图82023年风电累计发电量月度变化情况亿千瓦时2020年2021年2022年2023年2020年2021年2022年2023年762425008000200060006556150040001000466550020000012M3M4M5M6M7M8M9M10M11M12M12M3M4M5M6M7M8M9M10M11M12M资料来源国家能源局国信证券经济研究所整理资料来源国家能源局国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容2023年全国风电开发指标前期阶段下发情况根据行业媒体风芒能源不完全统计今年前三季度全国共有20个省市自治区合计下发375GW风光开发指标其中风电指标共计约200GW分类型看传统风电约1275GW基地类约206GW海上风电约27GW其他类型约228GW分地区看释放风电指标最多的省份为广西释放约379GW河北释放超27GW贵州内蒙古等地释放超20GW山东新疆释放超10GW前三季度释放的200GW风电指标中有约158GW已完成竞配确认开发主体其中国家电投获取超14GW风电指标国家能源集团华能华电获取超10GW风电指标大唐获取近8GW风电指标中广核中核获取超75GW风电指标前8家一共获取指标近758GW超过全部容量的48图92023年前三季度风电开发指标按类型划分情况图102023年前三季度风电开发指标按开发商类型划分情况分散式2基地10其他11制造商8一体化制氢等11海上风电13国企22央企59传统风电64资料来源行业媒体风芒能源国信证券经济研究所整理注统计口径可能与其资料来源行业媒体风芒能源国信证券经济研究所整理注统计口径可能与其他来源有重复计算以各地发改委为准他来源有重复计算以各地发改委为准请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容风电产业链原材料价格原材料价格周度铸造生铁本周成交价3497元吨环比-05同比-54炼钢生铁本周成交价3150元吨环比-10同比-48中厚板本周成交价3890元吨环比-05同比-66废钢本周成交价2522元吨环比不变同比-27玻纤本周成交价3550元吨环比不变同比-101环氧树脂本周成交价14400元吨环比-27同比-217铜本周成交价66720元吨环比02同比61铝本周成交价19060元吨环比02同比34表2风电产业链量价数据资料来源采招网百川盈孚Wind国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容风电产业链原材料价格图11铸造生铁价格走势元吨图12炼钢生铁价格走势元吨图13中厚板价格走势元吨图14废钢价格走势元吨6000600070004000350050005000600030005000400040002500400030003000200030001500200020002000100010001000100050000002222222222222222222222222222222222222222222222222222222222222222222211111122222233333111111222222333331111112222223333311111122222233333--------------------------------------------------------------------0000010000010000000000100000100000000001000001000000000010000010000013579113579113579135791135791135791357911357911357913579113579113579资料来源百川盈孚国信证券经济研究所整理资料来源百川盈孚国信证券经济研究所整理资料来源百川盈孚国信证券经济研究所整理资料来源百川盈孚国信证券经济研究所整理图15玻纤价格走势元吨图16环氧树脂价格走势元吨图17铜价格走势元吨图18铝价格走势元吨700045000800002500040000600070000350002000060000500030000500001500040002500040000300020000300001000015000200020000100005000100050001000000002222222222222222222222222222222222222222222222222222222222222222222211111122222233333111111222222333331111112222223333311111122222233333--------------------------------------------------------------------0000010000010000000000100000100000000001000001000000000010000010000013579113579113579135791135791135791357911357911357913579113579113579资料来源百川盈孚国信证券经济研究所整理资料来源Wind国信证券经济研究所整理资料来源Wind国信证券经济研究所整理资料来源Wind国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容板块行情回顾表3自定义指数本周表现表4代表个股本周表现自定义指数整机塔筒海缆铸锻件轴承叶片系泊系统代表个股运达股份大金重工天顺风能东方电缆日月股份金雷股份亚星锚链本周收盘价72493482295981910771179本周收盘价107927561318418515333059879本周涨跌幅-2429-3021-15-24-41本周涨跌幅-2248-04-14-2319-41资料来源Wind国信证券经济研究所整理资料来源Wind国信证券经济研究所整理图19上证指数申万风电指数走势图20整机自制指数走势4000上证指数及申万风电指数走势15000120整机指数走势300011010000100200090500010008070002208220922102211221223012302230323042305230623072308230923106050上证指数-左轴风电设备申万二级-左轴风电零部件申万三级-右轴2209221022112212230123022303230423052306230723082309资料来源Wind国信证券经济研究所整理资料来源Wind国信证券经济研究所整理图21塔筒海缆铸锻件自制指数走势图22轴承叶片系统系统自制指数走势塔筒海缆铸锻件指数走势轴承叶片系泊系统指数走势1302001101509010070505022092210221122122301230223032304230523062307230823092209221022112212230123022303230423052306230723082309塔筒海缆铸锻件轴承叶片系泊系统资料来源Wind国信证券经济研究所整理资料来源Wind国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容板块行情回顾图23个股近3年PE区间及当前2023年PETTM整机塔筒10094756450464439383232162122722122513101210110810运达股份明阳智能金风科技三一重能大金重工天顺风能泰胜风能海力风电最大值最小值当前PE海缆铸锻件100985650463132304032151725923222189119151813010107-11东方电缆中天科技亨通光电起帆电缆宝胜股份日月股份金雷股份恒润股份广大特材豪迈科技-50最大值最小值当前PE轴承叶片系泊系统10092929484685559504542333442262121232519101609新强联五洲新春力星股份长盛轴承中材科技时代新材亚星锚链最大值最小值当前PE资料来源Wind国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容风电个股估值表5盈利预测与估值资料来源采用Wind一致预测国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容电网部分请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容本周要闻与重点公司公告业绩预告财报10月18日平高电气发布三季度报告23Q3公司实现营收2622亿元同比2417环比-861归母净利润219亿元同比25682环比1967扣非净利润216亿元同比29535环比2067销售毛利率2141同比337pct环比327pct销售净利率913同比478pct环比186pct10月20日金盘科技发布三季度报告23Q3公司实现营收1880亿元同比5496环比1774归母净利润142亿元同比9614环比3683扣非净利润135亿元同比7877环比1921销售毛利率2278同比243pct环比179pct销售净利率751同比153pct环比101pct10月21日思源电气发布三季度报告23Q3公司实现营收3278亿元同比2338环比469实现归母净利润448亿元同比4320环比-705实现扣非净利润430亿元同比2475环比-1365销售毛利率3180同比510pct环比077pct销售净利率1405同比141pct环比-183pct行业政策10月12日国家发改委能源局发布关于进一步加快电力现货市场建设工作的通知通知要求福建辽宁江苏安徽河南湖北河北南网江西陕西等力争在2023年底前开展长周期结算试运行浙江在2024年6月前启动现货市场连续结算试运行南方区域电力现货市场在2023年底前启动结算试运行京津冀电力市场在条件成熟后力争2024年6月前启动模拟试运行分布式新能源装机占比较高的地区推动分布式新能源上网电量参与市场探索参与市场的有效机制鼓励新型主体参与电力市场通过市场化方式形成分时价格信号推动储能虚拟电厂负荷聚合商等新型主体在削峰填谷优化电能质量等方面发挥积极作用探索新能源储能等新方式请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容电源电网投资完成情况电源工程2022年全国电源工程投资完成额为7208亿元同比2282023年1-8月全国电源工程投资完成额4703亿元同比472023年8月全国电源工程投资完成额690亿元同比133环比-06电网工程2022年全国电网工程投资完成额为5012亿元同比202023年1-8月全国电网工程投资完成额2705亿元同比12023年8月全国电网工程投资完成额232亿元同比-458环比-446图24电源工程年度投资完成额亿元图25电源工程月度投资完成额亿元电源工程建设投资完成额2021年2022年2023年1683800072081800700016005530600052441400470312009309185000377240913641371237173646342910004000313968869469071768127216766092700800588538587300060047144234335929720004001000200002010201120122013201420152016201720182019202020212022202381月-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源国家能源局国信证券经济研究所整理资料来源国家能源局国信证券经济研究所整理图26电网工程年度投资完成额亿元图27电网工程月度投资完成额亿元电网工程建设投资完成额2021年2022年2023年60005426531553739008034856495150124603469980069850006462544118700368236933894400034106004872705500416419428300034937035731331930831633440027220003002322001000100002010201120122013201420152016201720182019202020212022202381月-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源国家能源局国信证券经济研究所整理资料来源国家能源局国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容煤电核准与开工数据煤电核准月度2022年全年煤电核准容量8575GW同比3622023年1-9月煤电核准容量5464GW同比18截至目前10月煤电核准容量20GW煤电开工月度2022年全年煤电开工容量6683GW2023年1-9月煤电开工容量5386GW同比53截至目前10月煤电开工容量332GW图28煤电月度核准容量MW图29煤电月度开工容量MW2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