事项：
　　统计局公布2023年1-9月房地产投资和销售数据。2023年1-9月，商品房销售额89070亿元，同比下降4.6%；商品房销售面积84806万平方米，同比下降7.5%；房地产开发投资87269亿元，同比下降9.1%；房屋新开工面积72123万平方米，同比下降23.4%；房屋竣工面积48705万平方米，同比增长19.8%。
　　国信地产观点：1）商品房销售单月降幅收窄但累计降幅持续扩大，考虑政策和基数双重支撑，Q4同比将明显提振。2）房地产开发投资和房企到位资金降幅均持续扩大，房企资金压力仍较大。3）新开工降幅略有收窄，竣工表现依旧强劲。4）投资建议：9月出台多项放松政策后，楼市表现不及预期，基本面拐点尚未出现。但在楼市“不起不休”的导向下，政策仍将发力，方向为重点城市放松限购、利率继续下调，核心是让刚需上车。即使不考虑后续政策，2022年四季度基数在剔除季节效应之后是3年最低，将明显驱动今年四季度销售同比的改善。如此，地产板块在Q4将迎来数据与政策的共振，建议积极布局。个股选择上，布局高线城市、拿地充足是核心标准，城改是加分项，核心推荐：贝壳-W、越秀地产、华润置地、中国海外发展。5）风险提示：政策落地效果及后续推出强度不及预期；外部环境变化等致行业基本面超预期下行；房企信用风险事件超预期冲击。

研究报告全文：证券研究报告2023年10月20日统计局9月房地产数据点评超配基本面拐点尚未出现但Q4数据与政策共振可期行业研究行业快评房地产投资评级超配维持评级证券分析师任鹤010-88005315renheguosencomcn执证编码S0980520040006证券分析师王粤雷0755-81981019wangyueleiguosencomcn执证编码S0980520030001证券分析师王静021-60893314wangjing20guosencomcn执证编码S0980522100002事项统计局公布2023年1-9月房地产投资和销售数据2023年1-9月商品房销售额89070亿元同比下降46商品房销售面积84806万平方米同比下降75房地产开发投资87269亿元同比下降91房屋新开工面积72123万平方米同比下降234房屋竣工面积48705万平方米同比增长198国信地产观点1商品房销售单月降幅收窄但累计降幅持续扩大考虑政策和基数双重支撑Q4同比将明显提振2房地产开发投资和房企到位资金降幅均持续扩大房企资金压力仍较大3新开工降幅略有收窄竣工表现依旧强劲4投资建议9月出台多项放松政策后楼市表现不及预期基本面拐点尚未出现但在楼市不起不休的导向下政策仍将发力方向为重点城市放松限购利率继续下调核心是让刚需上车即使不考虑后续政策2022年四季度基数在剔除季节效应之后是3年最低将明显驱动今年四季度销售同比的改善如此地产板块在Q4将迎来数据与政策的共振建议积极布局个股选择上布局高线城市拿地充足是核心标准城改是加分项核心推荐贝壳-W越秀地产华润置地中国海外发展5风险提示政策落地效果及后续推出强度不及预期外部环境变化等致行业基本面超预期下行房企信用风险事件超预期冲击评论商品房销售单月降幅收窄但累计降幅持续扩大考虑政策和基数双重支撑Q4同比将明显提振2023年1-9月商品房销售额89070亿元同比-46降幅较1-8月扩大了14个百分点商品房销售面积为84806万同比-75降幅较1-8月扩大了04个百分点2023年9月单月商品房销售额10912亿元环比42同比-14降幅较8月收窄了3个百分点销售面积10857万环比47同比-10降幅较8月收窄了2个百分点销售均价为10050元环比-37同比-38表现较弱虽然9月出台了一线城市全面认房不认贷广深房贷利率下调多个强二线城市取消限购等重磅政策但截至目前效果欠佳潜在购房者观望情绪仍较重鉴于当前销售依旧低迷而高层扶持房地产的决心毋庸置疑后续政策有望进一步放松叠加低基数效应我们认为Q4销售同比将明显提振请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容1证券研究报告图1商品房销售额累计同比图2商品房销售面积累计同比资料来源国家统计局Wind国信证券经济研究所整理资料来源国家统计局Wind国信证券经济研究所整理图3商品房销售面积单月同比图4商品房单月销售均价元资料来源国家统计局Wind国信证券经济研究所整理资料来源国家统计局Wind国信证券经济研究所整理房地产开发投资和房企到位资金降幅均持续扩大房企资金压力仍较大2023年1-9月房地产开发投资87269亿元同比-91降幅较1-8月扩大03个百分点房企到位资金98067亿元同比-135降幅较1-8月扩大06个百分点拆解房企资金来源销售持续趋弱导致回款占比下降拖累效果明显国内贷款占比持平但也较为疲软始终未能起到正向拉动作用新开工降幅略有收窄竣工表现依旧强劲2023年1-9月房屋新开工面积72123万同比-234降幅较1-8月收窄10个百分点略有改善竣工面积48705万同比198较1-8月提升06个百分点表现依旧强劲与我们始终坚持的竣工端确定性高于开工端和销售端的判断一致请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容2证券研究报告图5房地产开发投资累计同比图6房地产开发企业到位资金累计同比资料来源国家统计局Wind国信证券经济研究所整理资料来源国家统计局Wind国信证券经济研究所整理图7国内贷款占比vs销售回款占比图8国内贷款拉动vs销售回款拉动资料来源国家统计局Wind国信证券经济研究所整理资料来源国家统计局Wind国信证券经济研究所整理图9新开工面积累计同比图10竣工面积累计同比资料来源国家统计局Wind国信证券经济研究所整理资料来源国家统计局Wind国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容3证券研究报告投资建议9月出台多项放松政策后楼市表现不及预期基本面拐点尚未出现但在楼市不起不休的导向下政策仍将发力方向为重点城市放松限购利率继续下调核心是让刚需上车即使不考虑后续政策2022年四季度基数在剔除季节效应之后是3年最低将明显驱动今年四季度销售同比的改善如此地产板块在Q4将迎来数据与政策的共振建议积极布局在个股选择上布局高线城市拿地充足是核心标准城改是加分项核心推荐贝壳-W越秀地产华润置地中国海外发展风险提示1政策落地效果及后续推出强度不及预期2外部环境变化等致行业基本面超预期下行3房企信用风险事件超预期冲击相关研究报告2023年9月房地产数据点评-金九成色不足期待更重磅政策2023-10-10房地产行业专题-长三角区域研究二上海分区域楼市解析2023-09-25房地产行业2023年四季度投资策略暨中报总结-曙光已现把握基本面修复与政策共振行情2023-09-19统计局8月房地产数据点评-基本面延续弱势但后续改善可期2023-09-182023年8月房地产数据点评-基本面虽低迷但曙光已现政策支持下回暖可期2023-09-04请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容4证券研究报告免责声明分析师声明作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解通过合理判断并得出结论力求独立客观公正结论不受任何第三方的授意或影响作者在过去现在或未来未就其研究报告所提供的具体建议或所表述的意见直接或间接收取任何报酬特此声明国信证券投资评级投资评级标准类别级别说明报告中投资建议所涉及的评级如有分为股票评买入股价表现优于市场代表性指数20以上级和行业评级另有说明的除外评级标准为报告发布日后6到12个月内的相对市场表现也即报告股票增持股价表现优于市场代表性指数10-20之间发布日后的6到12个月内公司股价或行业指数投资评级中性股价表现介于市场代表性指数10之间相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基卖出股价表现弱于市场代表性指数10以上准A股市场以沪深300指数000300SH作为基准新三板市场以三板成指899001CSI为基准超配行业指数表现优于市场代表性指数10以上行业香港市场以恒生指数HSIHI作为基准美国市场中性行业指数表现介于市场代表性指数10之间以标普500指数SPXGI或纳斯达克指数投资评级IXICGI为基准低配行业指数表现弱于市场代表性指数10以上重要声明本报告由国信证券股份有限公司已具备中国证监会许可的证券投资咨询业务资格制作报告版权归国信证券股份有限公司以下简称我公司所有本报告仅供我公司客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式使用复制或传播任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点一切须以我公司向客户发布的本报告完整版本为准本报告基于已公开的资料或信息撰写但我公司不保证该资料及信息的完整性准确性本报告所载的信息资料建议及推测仅反映我公司于本报告公开发布当日的判断在不同时期我公司可能撰写并发布与本报告所载资料建议及推测不一致的报告我公司不保证本报告所含信息及资料处于最新状态我公司可能随时补充更新和修订有关信息及资料投资者应当自行关注相关更新和修订内容我公司或关联机构可能会持有本报告中所提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行财务顾问或金融产品等相关服务本公司的资产管理部门自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中意见或建议不一致的投资决策本报告仅供参考之用不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请在任何情况下本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效投资者应结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险我公司及雇员对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任证券投资咨询业务的说明本公司具备中国证监会核准的证券投资咨询业务资格证券投资咨询是指从事证券投资咨询业务的机构及其投资咨询人员以下列形式为证券投资人或者客户提供证券投资分析预测或者建议等直接或者间接有偿咨询服务的活动接受投资人或者客户委托提供证券投资咨询服务举办有关证券投资咨询的讲座报告会分析会等在报刊上发表证券投资咨询的文章评论报告以及通过电台电视台等公众传播媒体提供证券投资咨询服务通过电话传真电脑网络等电信设备系统提供证券投资咨询服务中国证监会认定的其他形式发布证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式指证券公司证券投资咨询机构对证券及证券相关产品的价值市场走势或者相关影响因素进行分析形成证券估值投资评级等投资分析意见制作证券研究报告并向客户发布的行为证券研究报告国信证券经济研究所深圳深圳市福田区福华一路125号国信金融大厦36层邮编518046总机0755-82130833上海上海浦东民生路1199弄证大五道口广场1号楼12层邮编200135北京北京西城区金融大街兴盛街6号国信证券9层邮编100032