研究报告全文：TableHeader公司点评半导体行业2023年10月19日TableStockCode瑞芯微603893SH业绩拐点向上看好公司长期发展韧性TableInvestRank推荐维持核心观点分析师TableSummary事件公司发布2023年三季度业绩公司23Q1-Q3实现营收1455亿元yoy-高峰TableAuthors737归属于上市公司股东的净利润773164万元yoy-7199单季度水010-80927671平来看23Q3实现营业收入602亿元yoy8326qoq150223Q3归gaofengyjchinastockcomcn母净利润525166万元yoy131845qoq2161公司业绩拐点向上分析师登记编码S0130522040001多财务指标持续向好1毛利率稳步提升23Q3单季度毛利率3608相较23Q2提升185pct主要系出货量提升整体边际成本下降整体毛利率实王子路现触底回升2存货水平下降23Q3公司存货为1410亿元相较23Q2末010-80927632下降097亿元库存周转率为066相较23Q2的038有较大提升库存周转率持续向好同时叠加季度库存累计结束展望23Q4及明年随着下游需wangziluyjchinastockcomcn求环比改善经销商拉货节奏频繁预期23Q4库存水平将继续回落3研分析师登记编码S0130522050001发费用保持稳定公司23Q3单季度研发费用为141亿元yoy400qoq138研发费用率为2756整体研发费用率保持稳定主要系公司不断投入研发保持核心竞争力市场数据TableMarket2023-10-18市场需求持续边际向好座舱产品在Q3逐步放量23H1IC设计行业整股票代码603893SH体周期向下对于公司短期业绩影响较大造成上半年公司营业收入和净利润A股收盘价元6272双减到第三季度国内电子业内外销下降幅度收窄Q3公司产品在汽车电子智能座舱开始量产三季度业绩环比同比都有一定幅度增长加强汽车电子上证指数305871工业控制运营商音频领域的市场布局公司深耕行业20余年在国内AIoT总股本万股41796市场具备最齐全产品矩阵公司王牌产品RK3588已成功导入多客户生态建实际流通A股百万股41606设从多产品线角度公司在智能座舱领域已推出面向乘用车和商用车的差异流通A股市值亿元26095化解决方案目前已有基于RK3588M的车型成功量产上市同时公司在NPUISP视频编解码显示后处理等核心IP领域均有布局及迭代公司多产品线相对沪深300表现图布局场景多线拓展TableChart瑞芯微沪深300投资建议公司是国内SoC市场龙头厂商看好公司在基本面反转条件下带60来的业绩增速超预期同时公司布局AI多应用场景看好公司未来增长机遇40我们预计公司2023-2025年收入231030233670亿元归母净利润为20277438498亿元当前股价对应PE为9452x5984x5258x维持推荐评级0风险提示技术研发的风险市场周期的风险海外需求不确定的风险-20资料来源Wind中国银河证券研究院相关研究TableResearch银河电子公司点评报告瑞芯微603893SH单季度业绩扭亏为盈业绩持续改善SHwwwchinastockcomcn证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明TableReportType公司点评瑞芯微603893SH表1主要财务指标预测TableMainFinance20222023E2024E2025E营业收入亿元2030231030233670收入增长率-2534137930892142净利润亿元297277438498利润增速-5058-68357941382毛利率3768372638843827摊薄EPS元072066105119PE8711945259845258PB897819720634PS12901134866714资料来源公司公告中国银河证券研究院图1PE-Bond图2PB-Bond资料来源Wind中国银河证券研究院资料来源Wind中国银河证券研究院请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明2TableReportType公司点评瑞芯微603893SH附表财务预测表利润表单位亿元现金流量表单位亿元2022A2023E2024E2025E2022A2023E2024E2025E营业收入2030231030233670经营活动现金流-622684898383营业成本1265144918492266净利润297277438498营业税金及附加013007012015折旧摊销184033009-032营业费用041042054066财务费用021000000000管理费用094069091128投资损失-038000000000财务费用-003000000000营运资金变动-990324452-083资产减值损失-011-050000000其它-097050000000公允价值变动收益071000000000投资活动现金流1003-021013064投资净收益038000000000资本支出-141-021013064营业利润257277443498长期投资-010000000000营业外收入001000000000其他1154000000000营业外支出002000000000筹资活动现金流-349000000000利润总额256277443498短期借款000000000000所得税-042000005000长期借款000000000000净利润297277438498其他-349000000000少数股东损益000000000000现金净增加额028663911448归属母公司净利润297277438498资产负债表单位亿元主要财务比率2022A2023E2024E2025E2022A2023E2024E2025E流动资产2724313136924352盈利能力现金711137322852733毛利率3768372638843827应收账款279259366453净利率1465120014481357其它应收款023019029036ROE101886712041205预付账款059101116136ROIC57079810301019存货14641191709807成长能力其他187187187187营业收入增长率-2534137930892142非流动资产647635613581营业利润增长率-575577559741253长期投资000000000000净利润增长率-5058-68357941382固定资产064067068063偿债能力无形资产101088068050资产负债率1335137714421519其他482480478467流动比率662652634612资产总计3370376643064932速动比率292383492480流动负债411480582711总资产周转率060061070074短期借款000000000000应收帐款周转率728893825809应付账款249257332418应付帐款周转率815900911878其他162224250293每股指标非流动负债038038038038每股收益072066105119长期借款000000000000每股经营现金-149164215092其他038038038038每股净资产699766871990负债合计450519621749估值少数股东权益000000000000PE8711945259845258归母股东权益2920319736354133PB897819720634负债和股东权益3370371642564882PS12901134866714资料来源Wind中国银河证券研究院请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明3TableReportType公司点评瑞芯微603893SH分析师承诺及简介TableAuthorsRxplain本人承诺以勤勉的执业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映本人的研究观点本人薪酬的任何部分过去不曾与现在不与未来也将不会与本报告的具体推荐或观点直接或间接相关高峰北京邮电大学电子与通信工程硕士吉林大学工学学士2年电子实业工作经验6年证券从业经验曾就职于渤海证券国信证券北京信托证券部2022年加入中国银河证券研究院担任电子团队组长主要从事硬科技方向研究王子路英国布里斯托大学金融与投资硕士山东大学经济学学士2年科技产业研究经验2020年加入中国银河证券研究院从事电子行业研究评级标准TableRatingStandard行业评级体系未来6-12个月行业指数相对于基准指数沪深300指数推荐预计超越基准指数平均回报20及以上谨慎推荐预计超越基准指数平均回报中性预计与基准指数平均回报相当回避预计低于基准指数公司评级体系未来6-12个月公司股价相对于基准指数沪深300指数推荐预计超越基准指数平均回报20及以上谨慎推荐预计超越基准指数平均回报中性预计与基准指数平均回报相当回避预计低于基准指数免责声明TableAvow本报告由中国银河证券股份有限公司以下简称银河证券向其客户提供银河证券无需因接收人收到本报告而视其为客户若您并非银河证券客户中的专业投资者为保证服务质量控制投资风险应首先联系银河证券机构销售部门或客户经理完成投资者适当性匹配并充分了解该项服务的性质特点使用的注意事项以及若不当使用可能带来的风险或损失本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用并不构成对客户的投资咨询建议并非作为买卖认购证券或其它金融工具的邀请或保证客户不应单纯依靠本报告而取代自我独立判断银河证券认为本报告资料来源是可靠的所载内容及观点客观公正但不担保其准确性或完整性本报告所载内容反映的是银河证券在最初发表本报告日期当日的判断银河证券可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告但银河证券没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户银河证券不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任本报告可能附带其它网站的地址或超级链接对于可能涉及的银河证券网站以外的地址或超级链接银河证券不对其内容负责链接网站的内容不构成本报告的任何部分客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险银河证券在法律允许的情况下可参与投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持银河证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系并无需事先或在获得业务关系后通知客户银河证券已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格除非另有说明所有本报告的版权属于银河证券未经银河证券书面授权许可任何机构或个人不得以任何形式转发转载翻版或传播本报告特提醒公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告本报告版权归银河证券所有并保留最终解释权联系TableContacts中国银河证券股份有限公司研究院机构请致电深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层深广地区程曦0755-83471683chengxiyjchinastockcomcn苏一耘0755-83479312suyiyunyjchinastockcomcn上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层上海地区陆韵如021-60387901luyunruyjchinastockcomcn李洋洋021-20252671liyangyangyjchinastockcomcn北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦北京地区田薇010-80927721tianweichinastockcomcn唐嫚羚010-80927722tangmanlingbjchinastockcomcn公司网址wwwchinastockcomcn请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明4