事件：公司发布2023年半年度业绩报告，业绩期内实现营业收入8.53亿元，同比下滑31.34%，实现归母净利润0.25亿元，同比减少90.89%，扣非后归母净利润0.15亿元，同比减少92.34%。
　　受行业整体需求下滑影响，公司H1业绩承压，Q2环比修复明显。公司Q2实现营收5.23亿元，yoy-25.13%，qoq+58.87%，实现归母净利润0.43亿元，yoy-77.05%，qoq+334.93%，实现扣非归母净利润0.39亿元，yoy-67.24%，qoq+261.73%，毛利率34.23%，qoq+0.79 pct。上半年公司研发投入2.6亿，占营业收入30.52%。一季度AIoT类下游需求承压，渠道厂商持续去库存，拉货增幅不高，此外疫情后下游消费恢复信心较慢，叠加电子产品出口数据较差等因素，导致公司营收同比大幅下滑。Q2在行业需求转旺以及下游补库等因素拉动下，营收环比大幅增长，带动规模效应，公司Q2利润扭亏为盈，毛利率、净利率环比提升。
　　 AI边缘端核心算力芯片，受益行业需求快速增长成长空间广阔。公司以AIoT发展的需求逻辑和技术逻辑为核心，不断扩展产品线并完善产品矩阵，从8nm的旗舰芯片RK3588到多款成熟制程的SoC，为客户提供从高端性能到中低端性能的全系列智能应用处理器芯片，以及包含接口芯片、电源管理芯片、无线连接芯片等在内的各类周边芯片和组件产品。公司主力旗舰芯片RK3588是国内目前SoC国产旗舰产品，性能直接对标海外高端产品，应用于车载、ARVR、ARMPC、边缘计算等领域，属于中高端消费场景的极少数国产化选择，极具稀缺性。在边缘计算服务器领域，公司业务快速推进，有望随AI浪潮进入快速成长通道。
　　智能座舱领域壁垒高，稀缺性成长性兼备。公司在汽车智能座舱领域是国内为数不多的核心供应商，旗舰产品RK3588已在主流车厂导入，并在高端车型量产。我们认为公司2023年将有望在车载业务迎来较大突破，国产智能座舱芯片龙头地位稳固。
　　投资建议：考虑到宏观大环境影响全年消费下游需求承压，海外需求能见度较低，我们调整2023/2024/2025年净利润分别为3.15/4.87/7.07亿元（前值4.49/6.71/8.89亿元），对应PE为93/60/41倍，公司是大陆SoC行业龙头厂商，在国产化大背景下，下游需求旺盛，新品推出产品结构持续优化，稀缺性和成长性兼备，维持“买入”评级。
　　风险提示事件：市场竞争加剧风险，下游需求下滑风险，上游原材料涨价风险，新产品出货不及预期风险，研报使用信息更新不及时。
　　

研究报告全文：Q2业绩修复明显关注高端产品放量瑞芯微603893SH电子证券研究报告公司点评2023年8月18日评级买入维持TableTitle公司盈利预测及估值TableFinance1市场价格6978元指标2021A2022A2023E2024E2025E营业收入百万元分析师王芳27192030231330463903增长率yoy46-25143228执业证书编号S0740521120002净利润百万元602297315487707Emailwangfang02ztscomcn增长率yoy88-5165545每股收益元144071075117169分析师杨旭每股现金流量069-149326190053执业证书编号S0740521120001净资产收益率2110101417Emailyangxu01ztscomcnPE485981927598412PB102100938270分析师李雪峰备注每股指标按照最新股本数全面摊薄股价为2023年8月17日收盘价执业证书编号S0740522080004报告摘要Emaillixf05ztscomcn事件公司发布2023年半年度业绩报告业绩期内实现营业收入853亿元同比下滑3134实现归母净利润025亿元同比减少9089扣非后归母净利润015基本状况TableProfit亿元同比减少9234总股本百万股418受行业整体需求下滑影响公司H1业绩承压Q2环比修复明显公司Q2实现营收流通股本百万股416523亿元yoy-2513qoq5887实现归母净利润043亿元yoy-7705q市价元6978oq33493实现扣非归母净利润039亿元yoy-6724qoq26173毛利率市值百万元291633423qoq079pct上半年公司研发投入26亿占营业收入3052一季度AIoT类下游需求承压渠道厂商持续去库存拉货增幅不高此外疫情后下游消费恢复流通市值百万元29032信心较慢叠加电子产品出口数据较差等因素导致公司营收同比大幅下滑Q2在行业需求转旺以及下游补库等因素拉动下营收环比大幅增长带动规模效应公司Q2股价与行业TableQuotePic-市场走势对比利润扭亏为盈毛利率净利率环比提升10瑞芯微沪深300AI边缘端核心算力芯片受益行业需求快速增长成长空间广阔公司以AIoT发展的需求逻辑和技术逻辑为核心不断扩展产品线并完善产品矩阵从的旗舰芯片08nmRK3588到多款成熟制程的SoC为客户提供从高端性能到中低端性能的全系列智能-10应用处理器芯片以及包含接口芯片电源管理芯片无线连接芯片等在内的各类周2021-082021-082021-092021-102021-102021-112021-122021-122022-012022-022022-032022-032022-04-20边芯片和组件产品公司主力旗舰芯片RK3588是国内目前SoC国产旗舰产品性能-30直接对标海外高端产品应用于车载ARVRARMPC边缘计算等领域属于中高-40端消费场景的极少数国产化选择极具稀缺性在边缘计算服务器领域公司业务快速推进有望随AI浪潮进入快速成长通道-50-60智能座舱领域壁垒高稀缺性成长性兼备公司在汽车智能座舱领域是国内为数不多-70的核心供应商旗舰产品RK3588已在主流车厂导入并在高端车型量产我们认为公司2023年将有望在车载业务迎来较大突破国产智能座舱芯片龙头地位稳固公司持有该股票比例相关报告投资建议考虑到宏观大环境影响全年消费下游需求承压海外需求能见度较低我们调整202320242025年净利润分别为315487707亿元前值449671889亿元对应PE为936041倍公司是大陆SoC行业龙头厂商在国产化大背景下下游需求旺盛新品推出产品结构持续优化稀缺性和成长性兼备维持买入评级风险提示事件市场竞争加剧风险下游需求下滑风险上游原材料涨价风险新产品出货不及预期风险研报使用信息更新不及时请务必阅读正文之后的重要声明部分公司点评报告-2-请务必阅读正文之后的重要声明部分公司点评报告投资评级说明评级说明买入预期未来612个月内相对同期基准指数涨幅在15以上增持预期未来612个月内相对同期基准指数涨幅在515之间股票评级持有预期未来612个月内相对同期基准指数涨幅在-105之间减持预期未来612个月内相对同期基准指数跌幅在10以上增持预期未来612个月内对同期基准指数涨幅在10以上行业评级中性预期未来612个月内对同期基准指数涨幅在-1010之间减持预期未来612个月内对同期基准指数跌幅在10以上备注评级标准为报告发布日后的612个月内公司股价或行业指数相对同期基准指数的相对市场表现其中A股市场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场以摩根士丹利中国指数为基准美股市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准另有说明的除外重要声明中泰证券股份有限公司以下简称本公司具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格本报告仅供本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性且本报告中的资料意见预测均反映报告初次公开发布时的判断可能会随时调整本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告所载的资料工具意见信息及推测只提供给客户作参考之用不构成任何投资法律会计或税务的最终操作建议本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议市场有风险投资需谨慎在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者应注意在法律允许的情况下本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行财务顾问和金融产品等各种金融服务本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息本报告版权归中泰证券股份有限公司所有事先未经本公司书面授权任何机构和个人不得对本报告进行任何形式的翻版发布复制转载刊登篡改且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改-3-请务必阅读正文之后的重要声明部分