事件一：
　　10月17日，公司公告，实际控制人葛志勇先生、李文先生提议以公司自有资金回购股份，回购价格不超过200元/股，回购金额在5000万-7000万之间，回购股份拟全部或部分用于员工持股计划或股权激励。
　　事件二：
　　10月19日，公司发布2023年三季报。2023年前三季度公司实现营业收入42.39亿元，同比增长76.74%；实现归母净利润8.51亿元，同比增长79.52%；扣非归母净利润8.27亿元，同比增长83.52%。单三季度，公司实现营业收入17.22亿元，同比增长94.38%；实现归母净利润3.29亿元，同比增长87.64%；扣非归母净利润3.24亿元，同比增长87.79%。
　　盈利能力基本稳定，充足订单支撑业绩增长：
　　2023年前三季度公司实现毛利率36.72%，同比-2.32pct；净利率20.20%，同比+1.04pct；期间费用率12.67%，同比-4.85pct。单三季度公司毛利率为36.83%，同比-2.13pct；净利率19.83%，同比+0.80pct。短期因公司单晶炉、退火炉等战略新产品导入市场初期毛利率较低影响，公司毛利率承压。但公司加强内控，费用率下降明显，净利率逆势提升，盈利水平进一步提升；截至2023年9月30日，公司新签订单89.92亿元（含增值税，未经审计），同比增长75.93%，其中7-9月新签订单32.12亿元。截至2023年9月30日，公司在手订单114.83亿元（含增值税，未经审计），同比增长76.34%。公司在手订单充足，新签订单实现高速增长，我们预计随着新产品订单放量，毛利率有望企稳回升，公司业绩未来高速增长有坚实基础。
　　回购方案增强投资者信心，同时完善公司长效激励机制：
　　公司实际控制人提议以公司自有资金5000万-7000万，回购公司已发行的A股股份，回购价格不超过200元/股。若按照价格上限测算，回购股份数量为25万股，约占公司总股本0.161%；若按照10月17日收盘价测算，回购股份数量为51万股，约占公司总股本0.329%；回购力度较大，体现公司对未来发展的信心和对公司长期价值的认可，有利于提升投资者对公司长期投资的信心。公司回购的股份拟全部或部分用于员工持股计划或股权激励，将完善公司长效激励机制，更紧密、有效的将股东利益、公司利益和员工个人利益结合在一起，促进公司健康可持续发展。
　　有望受益于0BB设备、低氧单晶炉订单放量，持续看好公司多元布局：
　　1）光伏领域：公司的0BB串焊机设备已在多家客户端进行样机的验证，公司0BB设备具备在效率、兼容性和对多种工艺路线匹配性方面的优势，有望随HJT大规模量产而实现订单放量；公司参股子公司松瓷机电新推出低氧单晶炉，已获晶科4.8亿订单、合盛硅业2.9亿订单、天合光能18.9亿订单。考虑超导磁场成本问题，奥特维低氧炉具备一定的性价比优势，未来有望快速占领市场空间；公司8月份公告，拟以现金2.7亿元收购普乐新能源100%股权，本次收购将进一步补齐光伏环节设备品类，有望发挥产品间协同作用，为公司打造新的业务增长点；
　　2）锂电领域：应用于锂电池储能的模组/PACK生产线公司已取得阿特斯、天合光能、晶科能源等客户的订单；
　　3）半导体领域：公司半导体业务主要集中在封测环节。目前已经在封测环节布局了划片机、装片机、键合机、AOI等设备，公司在客户端验证的设备表现良好。并且，子公司松瓷机电实现半导体单晶炉订单突破。
　　综上，我们认为公司以光伏领域为主的背景下，积极开拓其他领域，多元化布局，有望平滑单一行业波动的风险，为公司未来持续稳健增长打下坚实基础。
　　投资建议：
　　我们预计公司2023年-2025年收入分别为58.5/82.1/99.5亿元，归母净利润分别为11.8/16.2/19.7亿元，同比增长65.2%/37.2%/21.9%，对应估值17.9X/13.1X/10.7X。公司成长性突出，我们给予公司2023年PE21X，6个月目标价162.03元，给予“买入-A”的投资评级。
　　风险提示：1)光伏新增装机量不及预期；2）公司新品研发不及预期；3）行业竞争加剧

研究报告全文：公司快报奥特维2023年10月20日公司快报奥特维688516SH证券研究报告业绩高速增长回购提议彰显长期发展光伏设备信心投资评级买入-A维持评级事件一6个月目标价16203元股价2023-10-1913635元10月17日公司公告实际控制人葛志勇先生李文先生提议以公司自有资金回购股份回购价格不超过200元股回购金额在5000交易数据万-7000万之间回购股份拟全部或部分用于员工持股计划或股权激总市值百万元2111070励流通市值百万元1023873总股本百万股15483流通股本百万股7509事件二12个月价格区间132593668元10月19日公司发布2023年三季报2023年前三季度公司实现营股价表现业收入4239亿元同比增长7674实现归母净利润851亿元奥特维沪深300同比增长7952扣非归母净利润827亿元同比增长8352单17三季度公司实现营业收入1722亿元同比增长9438实现归7-3母净利润329亿元同比增长8764扣非归母净利润324亿元-13同比增长8779-23-33-43盈利能力基本稳定充足订单支撑业绩增长2022-102023-022023-062023-10资料来源Wind资讯2023年前三季度公司实现毛利率3672同比-232pct净利率升幅1M3M12M2020同比104pct期间费用率1267同比-485pct单三季相对收益17-177-547绝对收益-33-259-611度公司毛利率为3683同比-213pct净利率1983同比郭倩倩分析师080pct短期因公司单晶炉退火炉等战略新产品导入市场初期毛SAC执业证书编号S1450521120004利率较低影响公司毛利率承压但公司加强内控费用率下降明显guoqqessencecomcn净利率逆势提升盈利水平进一步提升截至2023年9月30日公何海霞联系人SAC执业证书编号S1450123050014司新签订单8992亿元含增值税未经审计同比增长7593hehxessencecomcn其中7-9月新签订单3212亿元截至2023年9月30日公司在相关报告手订单11483亿元含增值税未经审计同比增长7634公股权激励凝聚核心人才业2023-07-17司在手订单充足新签订单实现高速增长我们预计随着新产品订单绩目标上调彰显发展信心在手订单饱满助力未来高2023-07-05放量毛利率有望企稳回升公司业绩未来高速增长有坚实基础增长行业扩产红利仍在持续多2023-04-28产品布局未来可期回购方案增强投资者信心同时完善公司长效激励机制三季报业绩符合预期平台2022-10-24化布局进入收获期公司实际控制人提议以公司自有资金5000万-7000万回购公司已发行的A股股份回购价格不超过200元股若按照价格上限测算回购股份数量为25万股约占公司总股本0161若按照10月17日收盘价测算回购股份数量为51万股约占公司总股本0329回购力度较大体现公司对未来发展的信心和对公司长期价值的认可有利于提升投资者对公司长期投资的信心公司回购的股份拟全部或部分用于员工持股计划或股权激励将完善公司长效激励机制公司快报奥特维更紧密有效的将股东利益公司利益和员工个人利益结合在一起促进公司健康可持续发展有望受益于0BB设备低氧单晶炉订单放量持续看好公司多元布局1光伏领域公司的0BB串焊机设备已在多家客户端进行样机的验证公司0BB设备具备在效率兼容性和对多种工艺路线匹配性方面的优势有望随HJT大规模量产而实现订单放量公司参股子公司松瓷机电新推出低氧单晶炉已获晶科48亿订单合盛硅业29亿订单天合光能189亿订单考虑超导磁场成本问题奥特维低氧炉具备一定的性价比优势未来有望快速占领市场空间公司8月份公告拟以现金27亿元收购普乐新能源100股权本次收购将进一步补齐光伏环节设备品类有望发挥产品间协同作用为公司打造新的业务增长点2锂电领域应用于锂电池储能的模组PACK生产线公司已取得阿特斯天合光能晶科能源等客户的订单3半导体领域公司半导体业务主要集中在封测环节目前已经在封测环节布局了划片机装片机键合机AOI等设备公司在客户端验证的设备表现良好并且子公司松瓷机电实现半导体单晶炉订单突破综上我们认为公司以光伏领域为主的背景下积极开拓其他领域多元化布局有望平滑单一行业波动的风险为公司未来持续稳健增长打下坚实基础投资建议我们预计公司2023年-2025年收入分别为585821995亿元归母净利润分别为118162197亿元同比增长652372219对应估值179X131X107X公司成长性突出我们给予公司2023年PE21X6个月目标价16203元给予买入-A的投资评级风险提示1光伏新增装机量不及预期2公司新品研发不及预期3行业竞争加剧公司快报奥特维TableFinance1百万元2021A2022A2023E2024E2025E主营收入2046735396585388207899458净利润37077127117771615619688每股收益元23946076110431272每股净资产元9091661208226953446盈利和估值2021A2022A2023E2024E2025E市盈率倍569296179131107市净率倍15082655140净利润率181201201197198净资产收益率263277365387369股息收益率0712263238ROIC560733931925790数据来源Wind资讯安信证券研究中心预测公司快报奥特维财务报表预测和估值数据汇总TableFinance2利润表财务指标百万元2021A2022A2023E2024E2025E2021A2022A2023E2024E2025E营业收入2046735396585388207899458成长性减营业成本1275921619364915144862018营业收入增长率789729654402212营业税费92225373471612营业利润增长率1339912678372219销售费用7831161222431193779净利润增长率1386923652372219管理费用11031770269337764575EBITDA增长率941762449365215研发费用14492367387654176564EBIT增长率962744471369216财务费用205196164189183NOPLAT增长率1365857669369216资产减值损失-725-572-599-632-601投资资本增长率420314377424361加公允价值变动收益140290---净资产增长率311813253293278投资和汇兑收益152125112130122营业利润41868005134291842122450利润率加营业外净收支-05-52-19-25-32毛利率377389377373376利润总额41817953134101839622417营业利润率205226229224226减所得税5081005160922072690净利润率181201201197198净利润37077127117771615619688EBITDA营业收入263268235229229EBIT营业收入259261232227228资产负债表运营效率百万元2021A2022A2023E2024E2025E固定资产周转天数1427241714货币资金548871248033950610762流动营业资本周转天数10774637291交易性金融资产25099683549958977027流动资产周转天数585586530461466应收帐款39118515180821155729884应收帐款周转天数6863826575应收票据-----存货周转天数276292287288291预付帐款420536199011962429总资产周转天数639650577491491存货1851538880544347706483521投资资本周转天数1471159494108其他流动资产767211911775291119591可供出售金融资产-----投资回报率持有至到期投资-----ROE263277365387369长期股权投资-----ROA8682115134131投资性房地产-----ROIC560733931925790固定资产14083933384437803752费用率在建工程1409980960912821销售费用率3833383838无形资产440601542483424管理费用率5450464646其他非流动资产10522921151916871893研发费用率7167666666资产总额4282485084102656121194150104财务费用率1006030202短期债务42806123---四费营业收入173155153152152应付帐款808219303418694421959514偿债能力应付票据1798860988261575515254资产负债率667696684654643其他流动负债1405624251191111875321132负债权益比19992286216518891799长期借款-97---流动比率136132137145149其他非流动负债328811414517581速动比率071065059047062负债总额2854459194702197924496480利息保障倍数257947058298986912372少数股东权益203177199231270分红指标股本9871545154815481548DPS元102159357431520留存收益1309024169306904017051806分红比率426345469413409股东权益1428025891324384195053624股息收益率0712263238现金流量表业绩和估值指标百万元2021A2022A2023E2024E2025E2021A2022A2023E2024E2025E净利润36746948117771615619688EPS元23946076110431272加折旧和摊销108330168171178BVPS元9091661208226953446资产减值准备725572---PEX569296179131107公允价值变动损失-140-290---PBX15082655140财务费用127147164189183PFCF12003403865243199投资收益-152-125-112-130-122PS10360362621少数股东损益-34-179243239EVEBITDA44231314310484营运资金的变动8241466-3613-7850-9495CAGR639416966639416经营活动产生现金流量316857778407856910471PEG0907020203投资活动产生现金流量576-107274303-269-1008ROICWACC5370898875融资活动产生现金流量-8105981-11801-6827-8207REP4633130907资料来源Wind资讯安信证券研究中心预测公司快报奥特维公司评级体系收益评级买入未来6个月的投资收益率领先沪深300指数15及以上增持未来6个月的投资收益率领先沪深300指数5含至15中性未来6个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-5含至5减持未来6个月的投资收益率落后沪深300指数5至15含卖出未来6个月的投资收益率落后沪深300指数15以上风险评级A正常风险未来6个月的投资收益率的波动小于等于沪深300指数波动B较高风险未来6个月的投资收益率的波动大于沪深300指数波动分析师声明本报告署名分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格勤勉尽责诚实守信本人对本报告的内容和观点负责保证信息来源合法合规研究方法专业审慎研究观点独立公正分析结论具有合理依据特此声明本公司具备证券投资咨询业务资格的说明安信证券股份有限公司以下简称本公司经中国证券监督管理委员会核准取得证券投资咨询业务许可本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分析预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务发布证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式本公司可以对证券及证券相关产品的价值市场走势或者相关影响因素进行分析形成证券估值投资评级等投资分析意见制作证券研究报告并向本公司的客户发布公司快报奥特维免责声明何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告基于已公开的资料或信息撰写但本公司不保证该等信息及资料的完整性准确性本报告所载的信息资料建议及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断本报告中的证券或投资标的价格价值及投资带来的收入可能会波动在不同时期本公司可能撰写并发布与本报告所载资料建议及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态本公司将随时补充更新和修订有关信息及资料但不保证及时公开发布同时本公司有权对本报告所含信息在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准如有需要客户可以向本公司投资顾问进一步咨询在法律许可的情况下本公司及所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务提请客户充分注意客户不应将本报告为作出其投资决策的惟一参考因素亦不应认为本报告可以取代客户自身的投资判断与决策在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议无论是否已经明示或暗示本报告不能作为道义的责任的和法律的依据或者凭证在任何情况下本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告版权仅为本公司所有未经事先书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表转发或引用本报告的任何部分如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为安信证券股份有限公司研究中心且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改本报告的估值结果和分析结论是基于所预定的假设并采用适当的估值方法和模型得出的由于假设估值方法和模型均存在一定的局限性估值结果和分析结论也存在局限性请谨慎使用安信证券股份有限公司对本声明条款具有惟一修改权和最终解释权安信证券研究中心深圳市地址深圳市福田区福田街道福华一路19号安信金融大厦33楼邮编518026上海市地址上海市虹口区东大名路638号国投大厦3层邮编200080北京市地址北京市西城区阜成门北大街2号楼国投金融大厦15层邮编100034