研究报告全文：证券研究报告季报点评2023年10月20日奥特维688516SH业绩和订单表现亮眼成长动力充足公司发布2023年第三季度报告2023年Q1-Q3实现营收4239亿元同比7674归买入维持母净利润851亿元同比7952扣非归母净利润827亿元同比83522023年Q3公司实现营收1722亿元同比9438归母净利润329亿元同比8764扣非股票信息归母净利润324亿元同比8779新签订单方面截至2023年9月30日公司新签订单8992亿元含税同比7593单Q3新签订单3212亿元含税同比7447行业光伏设备期间公司的重大中标合同7月4日中标通威划焊一体机34亿元8月9日中标合盛硅业前次评级买入单晶炉29亿元8月18日中标合盛硅业丝网印刷光注入等电池端设备38亿元8月31日中标天合单晶炉189亿元因签单时间延后未计入3季度订单中因为公司所披露的中10月19日收盘价元13635标项目仅为中标金额高于亿元的项目因此我们预期公司今年全年新签订单将至少超过2120总市值百万元2111070亿元在手订单方面截止2023年9月30日公司在手订单11483亿元含税同比7634公司业绩和订单表现均超出我们的预期总股本百万股15483光伏串焊机深度受益0BB技术迭代切入单晶炉丝网印刷真空镀膜等硅片和电池片设其中自由流通股4850备领域成功打造多元成长曲线30日日均成交量百万股0981串焊机0BB技术能够降低30-40的银浆单耗减少电池正面栅线遮挡和少子传输距股价走势离提升转换效率有望成为行业必选路线公司为串焊机龙头市占率超70同时储备多种0BB技术工艺将深度受益2单晶炉公司低氧型单晶炉能够实现氧含量降低24以上电池片效率提升01随着公司单晶炉在业内认可度的不断提升以及新产品低氧型单晶炉因高性价比优势逐渐放量我们奥特维沪深30016预计今年公司单晶炉将迎来爆发式增长2022年公司单晶炉新增订单1286亿元同比66656是公司增速最快的产品在手订单1253亿元今年6月5日公司中标晶科048亿元低氧型单晶炉订单8月9日公司又取得合盛硅业29亿元低氧型单晶炉订单8月31日中标天合189亿元低氧型单晶炉订单-16丝网印刷公司引领行业首次突破的超快节拍产能达片小时并且实现308s9000-326微米的超高精度精细化印刷兼容182-230尺寸公司2022全年丝印线新签订单2亿元今年仅Q1即新签2亿元订单今年5月公司取得一道新能10条丝印整线订单8月18日-48与合盛硅业再签38亿元丝印设备光注入等电池端设备订单预计市占率有望显著提升2022-102023-022023-062023-104电池片真空镀膜设备公司以现金27亿元收购普乐新能源蚌埠有限公司100股权切入LPCVD等电池片核心真空镀膜设备同时推进下一步PECVDPVD的产品布局普乐研发技术团队能力全面对PECVDPVD等产品均有过成功开发的案例目前普乐已经实现作者量产线订单的突破预计明年将带来业绩放量半导体松瓷半导体级磁拉单晶炉获韩国知名半导体公司批量订单半导体级单晶炉是半导分析师张一鸣体单晶硅片制造的核心设备空间大公司重磅推出全球首款SC-1600MCZSEMI半导体级磁执业证书编号S0680522070009拉单晶炉其全新的结构设计智能化控制系统突破性磁场控制和趋近恒拉速控制将满足邮箱zhangyiminggszqcom12-24英寸超大硅片制造松瓷机电本次与韩国知名半导体公司的合作将进一步验证公司的研发成果和产品指标的领先性设备将于2024年3月开始全面交付同时将帮助客户建立全分析师邓宇亮球首座半导体级无人化智能拉晶工厂实现降本增效达到高效生产执业证书编号S0680523090001锂电储能模组PACK线拓展顺利2023年6月公司与某土耳其储能系统电池工厂达成合邮箱dengyulianggszqcom作将为其提供储能模组PACK线7月公司又接连斩获某光伏锂电行业龙头储能模组PACK线订单8月公司连续中标国内某电力通信配套龙头企业储能设备采购项目将为上述企相关研究业提供储能模组PACK生产线及储能集装箱装配线随着公司储能模组PACK线在客户端认可度的不断提升未来有望加速放量1奥特维688516SH业绩符合预期新签订单投资建议我们预计2023-2025年公司实现归母净利润118168233亿元同比增长65超预期成长动力充足2023-08-284239当前股价对应公司PE为17912691X公司为光伏串焊机绝对龙头将率先2奥特维688516SH收购普乐切入电池片核深度受益于0BB技术迭代同时硅片电池片产品不断丰富锂电及半导体设备逐步放量成长动力充足维持买入评级心真空镀膜设备新业务从0到12023-08-17风险提示光伏扩产不及预期新技术导入不及预期市场竞争加剧3奥特维688516SH串焊机绝对龙头深度受益0BB技术迭代成长曲线多元化2023-07-30财务指标2021A2022A2023E2024E2025E营业收入百万元204735405935826611286增长率yoy789729677393365归母净利润百万元371713117816772330增长率yoy1386923653424389EPS最新摊薄元股23946076110831505净资产收益率257268332335329PE倍56929617912691倍PB15082604330资料来源国盛证券研究所注股价为年月日收盘价Wind20231019请仔细阅读本报告末页声明2023年10月20日财务报表和主要财务比率资产负债表百万元利润表百万元会计年度2021A2022A2023E2024E2025E会计年度2021A2022A2023E2024E2025E流动资产3851766593211209415513营业收入204735405935826611286现金549712137616241995营业成本12762162372651266947应收票据及应收账款3708103771276981营业税金及附加923375266其他应收款21426483118营业费用78116196281395预付账款4254107116188管理费用110177297413564存货185238886005760310839研发费用145237374537734其他流动资产10182159139113911391财务费用2120-7-18-16非流动资产431844101111961476资产减值损失-73-57000长期投资00000其他收益7092000固定资产141393522653843公允价值变动收益1429121417无形资产4460626569投资净收益151281112其他非流动资产246390426478563资产处置收益-10000资产总计42828508103311329016988营业利润419801133218992626流动负债28225829673582499918营业外收入01000短期借款428612612612612营业外支出16223应付票据及应付账款9872789372052336900利润总额418795133018972623其他流动负债14072427240324042406所得税51100165239326非流动负债3391898886净利润367695116516582297长期借款010875少数股东损益-3-18-13-19-33其他非流动负债3381818181归属母公司净利润371713117816772330负债合计285459196824833710004EBITDA438845139719502686少数股东权益20185-14-47EPS元23946076110831505股本99154224224224资本公积8651418134913491349主要财务比率留存收益444999182828894370会计年度2021A2022A2023E2024E2025E归属母公司股东权益14082571350349677031成长能力负债和股东权益42828508103311329016988营业收入789729677393365营业利润1339912664426383归属于母公司净利润1386923653424389获利能力毛利率377389372380384现金流量表百万元净利率181201198203206会计年度2021A2022A2023E2024E2025EROE257268332335329经营活动现金流317578371664952ROIC202217280293296净利润367695116516582297偿债能力折旧摊销1133616080资产负债率667696661627589财务费用2120-7-18-16净负债比率-69-03-199-191-189投资损失-15-12-8-11-12流动比率1413141516营运资金变动-141-317-828-1011-1379速动比率0404030403其他经营现金流74159-12-14-17营运能力投资活动现金流58-1073560-221-330总资产周转率0606060707资本支出194257167186280应收账款周转率5560100100100长期投资224-830000应付账款周转率1411111111其他投资现金流475-1646727-35-51每股指标元筹资活动现金流-81598-267-196-251每股收益最新摊薄23946076110831505短期借款88184000每股经营现金流最新摊薄205373240429615长期借款010-2-2-1每股净资产最新摊薄9091661226232084541普通股增加0567000估值比率资本公积增加7553-7000PE56929617912691其他筹资现金流-175-205-266-195-249PB15082604330现金净增加额293105664247372EVEBITDA690350212151108资料来源Wind国盛证券研究所注股价为2023年10月19日收盘价P2请仔细阅读本报告末页声明2023年10月20日免责声明国盛证券有限责任公司以下简称本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格本报告仅供本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证本报告中的资料意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断可能会随时调整在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司力求报告内容客观公正但本报告所载的资料工具意见信息及推测只提供给客户作参考之用不构成任何投资法律会计或税务的最终操作建议本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议投资者应当充分考虑自身特定状况并完整理解和使用本报告内容不应视本报告为做出投资决策的唯一因素投资者应注意在法律许可的情况下本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行财务顾问和金融产品等各种金融服务本报告版权归国盛证券有限责任公司所有未经事先本公司书面授权任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布复制任何机构或个人如引用刊发本报告需注明出处为国盛证券研究所且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改分析师声明本报告署名分析师在此声明我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力本报告所表述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法结论不受任何第三方的授意或影响我们所得报酬的任何部分无论是在过去现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系投资评级说明投资建议的评级标准评级说明评级标准为报告发布日后的6个月内公司股价或行业买入相对同期基准指数涨幅在15以上指数相对同期基准指数的相对市场表现其中A股市增持相对同期基准指数涨幅在515之间股票评级场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针持有相对同期基准指数涨幅在-55之间对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的减持相对同期基准指数跌幅在5以上为基准香港市场以摩根士丹利中国指数为基准美股增持相对同期基准指数涨幅在10以上市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准中性相对同期基准指数涨幅在-1010之行业评级间减持相对同期基准指数跌幅在10以上国盛证券研究所北京上海地址北京市东城区永定门西滨河路8号院7楼中海地产地址上海市浦明路868号保利One561号楼10层广场东塔7层邮编200120邮编100077电话021-38124100邮箱gsresearchgszqcom邮箱gsresearchgszqcom南昌深圳地址南昌市红谷滩新区凤凰中大道1115号北京银行大厦地址深圳市福田区福华三路100号鼎和大厦24楼邮编330038邮编518033传真0791-86281485邮箱gsresearchgszqcom邮箱gsresearchgszqcomP3请仔细阅读本报告末页声明