事件概况
　　奥特维于2023年10月19日发布2023年度三季度报告：2023年前三季度实现营业收入为42.39亿元，同比增加76.74%；归母净利润为8.51亿元，同比增加79.52%；毛利率为36.72%，同比减少2.32pct；净利率为20.20%，同比增加1.04pct。
　　2023年三季度实现营业收入为17.22亿元，同比增加94.38%，环比增加16.45%；归母净利润为3.29亿元，同比增加87.64%，环比增加9.16%；毛利率为36.83%，同比减少2.12pc；净利率为19.83%，同比增加0.80pct。
　　订单充沛，保障高速增长
　　截至2023年9月30日，公司新签订单89.92亿元，其中7-9月新签订单32.12亿元。截至2023年9月30日，公司在手订单114.83亿元。与2022年1-9月相比，新签订单同比增长75.93%，在手订单同比增长76.34%，公司的订单持续增长，为后续业绩提供坚实保障。
　　泛半导体业务拓展，新品不断推出
　　1. LEM设备丰富光伏电池设备矩阵：根据2023年9月25日公司公众号文章，公司成功实现了基于激光辅助烧结的金属化处理方法，可在现有烧结和光注入退火基础上实现再提效最高0.3%以上，可兼容PERC、TOPCon的SMBB、0BB工艺、BC电池工艺。LEM设备通过多个龙头客户在TOPCon工艺电池端的提效验证，该设备已经获得TOPCon头部企业量产的批量订单，该设备将于10月份开始全面交付。
　　2.松瓷机电拓展半导体级磁拉单晶炉：根据2023年10月8日公司公众号文章，松瓷机电推出全球首款SC-1600MCZSEMI半导体级磁拉单晶炉，将满足12-24英寸超大硅片制造。松瓷机电获韩国知名半导体公司批量订单，设备将于2024年3月开始全面交付，同时将帮助客户建立全球首座半导体级无人化智能拉晶工厂。
　　公司走向平台化，三领域不断突破业务边界
　　光伏方面：（1）组件端：公司划焊一体机订单充沛，SMBB串焊机适用于TOPCon扩产需求不断提高渗透率，0BB串焊机新产品不断推进。（2）电池端：子公司旭睿科技的布局丝网印刷设备和光注入设备，LEM设备渗透率提高；收购普乐新能源布局LPCVD等电池镀膜设备。（3）硅片端：松瓷机电三季度连续中标天合光能、合盛硅业单晶炉大单，低氧单晶炉带来订单持续向好。
　　半导体方面：（1）铝线键合机应用在半导体封测环节，已取得通富微电、华润安盛、中芯集成等企业的小批量订单。（2）合资公司无锡奥特维捷芯科技有限公司研发半导体硅片化学机械抛光机设备及相关材料，未来将继续研发包括但不限于化合物半导体设备、硅片研磨、晶圆抛光等相关设备及材料。（3）松瓷机电突破半导体级磁拉单晶炉。
　　锂电方面：（1）公司模组PACK线用于动力电池及储能电池，储能领域开拓顺利，已经获得阿特斯、天合光能、晶科能源等客户订单。（2）公司在叠片机、电芯外观检测等产品方面不断布局。
　　投资建议
　　考虑到公司订单景气和业务拓展，我们预测公司20223-2025年营业收入分别为59.83/85.87/111.58亿元（前值为57.84/82.31/104.86亿元），归母净利润分别为12/17.52/23.11亿元（前值为11.58/16.82/21.94亿元），以当前总股本1.55亿股计算的摊薄EPS为7.75/11.31/14.92元。公司当前股价对2023-2025年预测EPS的PE倍数分别为18/12/9倍，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　1）光伏行业后续扩产不及预期的风险；2）技术迭代带来的创新风险；3）新业务拓展的不确定性风险；4）研究依据的信息更新不及时，未能充分反映公司最新状况的风险。
　　

研究报告全文：奥特维688516公司研究公司点评业绩及订单持续高增光伏半导体锂电设备走向平台化投资评级买入维持主要观点报告日期2023-10-19事件概况收盘价元13635奥特维于2023年10月19日发布2023年度三季度报告2023年前近12个月最高最低元25091326三季度实现营业收入为4239亿元同比增加7674归母净利润为851总股本百万股15483亿元同比增加7952毛利率为3672同比减少232pct净利率为流通股本百万股75092020同比增加104pct流通股比例48502023年三季度实现营业收入为1722亿元同比增加9438环比总市值亿元21111增加1645归母净利润为329亿元同比增加8764环比增加916流通市值亿元10239毛利率为3683同比减少212pc净利率为1983同比增加080pct公司价格与沪深300走势比较订单充沛保障高速增长50截至2023年9月30日公司新签订单8992亿元其中7-9月新签奥特维前复权沪深300订单3212亿元截至2023年9月30日公司在手订单11483亿元与02022年1-9月相比新签订单同比增长7593在手订单同比增长76342022-102023-022023-06公司的订单持续增长为后续业绩提供坚实保障-50泛半导体业务拓展新品不断推出1LEM设备丰富光伏电池设备矩阵根据2023年9月25日公司公众分析师张帆号文章公司成功实现了基于激光辅助烧结的金属化处理方法可执业证书号S0010522070003在现有烧结和光注入退火基础上实现再提效最高03以上可兼容邮箱zhangfanhazqcomPERCTOPCon的SMBB0BB工艺BC电池工艺LEM设备通过多个龙头客户在TOPCon工艺电池端的提效验证该设备已经获得分析师徒月婷TOPCon头部企业量产的批量订单该设备将于10月份开始全面交执业证书号S0010522110003付邮箱tuyuetinghazqcom2松瓷机电拓展半导体级磁拉单晶炉根据2023年10月8日公司公众号文章松瓷机电推出全球首款SC-1600MCZSEMI半导体级磁拉单晶炉将满足12-24英寸超大硅片制造松瓷机电获韩国知名半导相关报告体公司批量订单设备将于2024年3月开始全面交付同时将帮助1奥特维串焊机领军者拓展布局客户建立全球首座半导体级无人化智能拉晶工厂打造多成长极2022-10-17公司走向平台化三领域不断突破业务边界2奥特维点评业绩保持高速增长光伏方面1组件端公司划焊一体机订单充沛SMBB串焊机适光伏锂电半导体多维布局共用于TOPCon扩产需求不断提高渗透率0BB串焊机新产品不断推进推高成长2023-5-32电池端子公司旭睿科技的布局丝网印刷设备和光注入设备LEM3奥特维点评业绩高速增长订单设备渗透率提高收购普乐新能源布局LPCVD等电池镀膜设备3硅充沛业务外延不断拓宽迈向平台化片端松瓷机电三季度连续中标天合光能合盛硅业单晶炉大单低氧单2023-8-28晶炉带来订单持续向好半导体方面1铝线键合机应用在半导体封测环节已取得通富微电华润安盛中芯集成等企业的小批量订单2合资公司无锡奥特维捷芯科技有限公司研发半导体硅片化学机械抛光机设备及相关材料未来将继续研发包括但不限于化合物半导体设备硅片研磨晶圆抛光等相关设备及材料3松瓷机电突破半导体级磁拉单晶炉敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告奥特维688516锂电方面1公司模组PACK线用于动力电池及储能电池储能领域开拓顺利已经获得阿特斯天合光能晶科能源等客户订单2公司在叠片机电芯外观检测等产品方面不断布局投资建议考虑到公司订单景气和业务拓展我们预测公司20223-2025年营业收入分别为5983858711158亿元前值为5784823110486亿元归母净利润分别为1217522311亿元前值为115816822194亿元以当前总股本155亿股计算的摊薄EPS为77511311492元公司当前股价对2023-2025年预测EPS的PE倍数分别为18129倍维持买入评级风险提示1光伏行业后续扩产不及预期的风险2技术迭代带来的创新风险3新业务拓展的不确定性风险4研究依据的信息更新不及时未能充分反映公司最新状况的风险敬请参阅末页重要声明及评级说明24证券研究报告奥特维688516财务报表与盈利预测资产负债表单位百万元利润表单位百万元会计年度20222023E2024E2025E会计年度20222023E2024E2025E流动资产7665134801722723133营业收入35405983858711158现金7125988591116营业成本2162376853947013应收账款810216523783580营业税金及附加23384969其他应收款426394122销售费用116179258335预付账款54149224243管理费用177263361463存货38887536956213024财务费用20638568其他流动资产2159297041115049资产减值损失57575757非流动资产844100111431262公允价值变动收益29212124长期投资0000投资净收益12111312固定资产393526637734营业利润801139220512704无形资产608496111营业外收入0111其他非流动资产390391410417营业外支出6666资产总计8508144811837024396利润总额795138720462699流动负债5829108061315517071所得税100175259341短期借款612302219062229净利润695121217872358应付账款1928282641575339少数股东损益18123647其他流动负债3288495970929503归属母公司净利润713120017522311非流动负债91919191EBITDA848148921812828长期借款10101010EPS元46077511311492其他非流动负债81818181负债合计5919108971324617162主要财务比率少数股东权益183066113会计年度20222023E2024E2025E股本154155155155成长能力资本公积1418144814481448营业收入7294690343522994留存收益999195134555518营业利润9122739447303184归属母公司股东权益2571355450587121归属于母公司净利润9225683545983192负债和股东权益8508144811837024396获利能力毛利率3892370237183715现金流量表单位百万元净利率1963202620812113会计年度20222023E2024E2025EROE2753334834183194经营活动现金流57824402045304ROIC3927246534723196净利润695121217872358偿债能力折旧摊销33395161资产负债率6957752572117035财务费用15638568净负债比率-349678920641552投资损失12111312流动比率132125131136营运资金变动453949642230速动比率065055058059其他经营现金流1972067260营运能力投资活动现金流107319733754总资产周转率042041047046资本支出259246187173应收账款周转率600402378375长期投资5319000应付账款周转率158159154148其他投资现金流6133443150119每股指标元筹资活动现金流598212914487每股收益最新摊薄46077511311492短期借款4124091115323每股经营现金流最新摊薄37415801324197长期借款31000每股净资产最新摊薄1665230132754610普通股增加56000估值比率资本公积增加5533000PE29617612191其他筹资现金流0311333316PB82594230现金净增加额103114260257EVEBITDA4115234316001234资料来源WIND华安证券研究所敬请参阅末页重要声明及评级说明34证券研究报告奥特维688516分析师与研究助理简介分析师张帆华安机械行业首席分析师机械行业从业2年证券从业14年曾多次获得新财富分析师分析师徒月婷华安机械行业分析师南京大学金融学本硕曾供职于中泰证券中山证券重要声明分析师声明本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格以勤勉的执业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息本人对这些信息的准确性或完整性不做任何保证也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更报告中的信息和意见仅供参考本人过去不曾与现在不与未来也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收任何形式的补偿分析结论不受任何第三方的授意或影响特此声明免责声明华安证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格本报告由华安证券股份有限公司在中华人民共和国不包括香港澳门台湾提供本报告中的信息均来源于合规渠道华安证券研究所力求准确可靠但对这些信息的准确性及完整性均不做任何保证在任何情况下本报告中的信息或表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者务必注意其据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或者关联机构无关华安证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务本报告仅向特定客户传送未经华安证券研究所书面授权本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用如欲引用或转载本文内容务必联络华安证券研究所并获得许可并需注明出处为华安证券研究所且不得对本文进行有悖原意的引用和删改如未经本公司授权私自转载或者转发本报告所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担本公司并保留追究其法律责任的权利投资评级说明以本报告发布之日起6个月内证券或行业指数相对于同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准A股以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场以恒生指数为基准美国市场以纳斯达克指数或标普500指数为基准定义如下行业评级体系增持未来6个月的投资收益率领先市场基准指数5以上中性未来6个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5至5减持未来6个月的投资收益率落后市场基准指数5以上公司评级体系买入未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15以上增持未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5至15中性未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5至5减持未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5至卖出未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15以上无评级因无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因致使无法给出明确的投资评级敬请参阅末页重要声明及评级说明44证券研究报告