事件：奥特维最新推出激光增强金属化设备（LEM设备），已通过多个龙头客户在TOPCon工艺电池端的提效验证，获得TOPCon头部企业量产的批量订单，该设备将于10月份开始全面交付。
　　LEM设备可提效0.3%，提升公司N型电池丝印线竞争力：LEM设备用于丝印-烧结-光注入退火工序之后，奥特维通过该设备的工艺验证，结合光注入退火炉、丝印整线的半片高产能设计，进一步提升未来N型电池的丝印线的竞争力。（1）提效：LEM可降低栅线和硅基体之间的接触电阻，提升开压和短路电流进而提升效率，目前提效最高可达0.3%以上；（2）产能大：最高可达9600片/小时以上；（3）多种工艺路线兼容：PERC、TOPCon的SMBB、0BB工艺、BC电池等；（4）节省投资：该技术有可能缩减前道部分工艺环节，降低设备投资成本，我们预计该设备单GW价值量约500万元，已获头部客户批量订单约20GW。
　　电池片环节已布局真空镀膜设备-丝印整线-烧结-光注入退火-LEM：2021年8月奥特维出资成立旭睿科技（截至2023年9月持股72%），主要负责电池片设备的开发，包括丝网印刷机、烧结一体炉、光注入退火炉、测试分选机等；2023年8月奥特维以现金2.7亿元收购普乐新能源（蚌埠）有限公司100%股权，普乐具备LPCVD等光伏电池真空镀膜设备的设计和工艺能力，丰富奥特维在电池片设备领域的产品结构，进一步形成硅片端单晶炉-电池片端镀膜&丝印设备-组件端串焊机的一体化布局。
　　成长为横跨光伏&锂电&半导体的自动化平台公司：（1）光伏：a.硅片：子公司松瓷机电推出新品低氧单晶炉，已获晶科、合盛硅业、天合大单，2023年1-9月以来单晶炉新签订单已达31.8亿元；b.电池片：子公司旭睿科技负责丝印整线设备，收购普乐新能源负责LPCVD；c.组件：2022年主业串煤机龙头市占率70%+，有望受益于0BB迭代。（2）半导体：封测端铝线键合机已获中芯绍兴、通富微电订单，金铜线键合机、装片机、倒装封装等设备研发中，引入日本团队成立合资公司布局CMP设备。（3）锂电：目前主要产品为模组pack线，叠片机研发中。
　　盈利预测与投资评级：随着组件设备持续景气+新领域拓展顺利，我们维持公司2023-2025年归母净利润预测为12.1/16.1/22.1亿元，对应PE为18/13/10倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：新品拓展不及预期，下游扩产不及预期。
　　

研究报告全文：证券研究报告公司点评报告光伏设备奥特维688516推出设备进一步完善电池片设备布LEM2023年09月26日局证券分析师周尔双买入维持执业证书S0600515110002021-60199784zhouershdwzqcomcn盈利预测与估值TableEPS2022A2023E2024E2025E证券分析师刘晓旭营业总收入百万元35405525770310321执业证书S0600523030005同比73563934liuxxdwzqcomcn研究助理李文意归属母公司净利润百万元713120516122205执业证书S0600122080043同比92693437liwenyidwzqcomcn每股收益-最新股本摊薄元股46077810411424PE现价最新股本摊薄302017871335976股价走势关键词TableTag第二曲线奥特维沪深300TableSummary5投资要点0-5-10事件奥特维最新推出激光增强金属化设备LEM设备已通过多个龙-15-20头客户在工艺电池端的提效验证获得头部企业量产的-25TOPConTOPCon-30-35批量订单该设备将于10月份开始全面交付-40-452022926202312520235262023924LEM设备可提效03提升公司N型电池丝印线竞争力LEM设备用于丝印-烧结-光注入退火工序之后奥特维通过该设备的工艺验证市场数据结合光注入退火炉丝印整线的半片高产能设计进一步提升未来N型电池的丝印线的竞争力1提效LEM可降低栅线和硅基体之间的接收盘价元13900触电阻提升开压和短路电流进而提升效率目前提效最高可达03以一年最低最高价上2产能大最高可达9600片小时以上3多种工艺路线兼容1351337600PERCTOPCon的SMBB0BB工艺BC电池等4节省投资该市净率倍778技术有可能缩减前道部分工艺环节降低设备投资成本我们预计该设流通A股市值百1054138备单GW价值量约500万元已获头部客户批量订单约20GW万元总市值百万元电池片环节已布局真空镀膜设备-丝印整线-烧结-光注入退火-LEM21520992021年8月奥特维出资成立旭睿科技截至2023年9月持股72主要负责电池片设备的开发包括丝网印刷机烧结一体炉光注入退基础数据火炉测试分选机等2023年8月奥特维以现金27亿元收购普乐新能每股净资产元LF1786源蚌埠有限公司100股权普乐具备LPCVD等光伏电池真空镀膜设备的设计和工艺能力丰富奥特维在电池片设备领域的产品结构资产负债率LF7485进一步形成硅片端单晶炉-电池片端镀膜丝印设备-组件端串焊机的一总股本百万股15483体化布局流通A股百万股7584成长为横跨光伏锂电半导体的自动化平台公司1光伏a硅片相关研究子公司松瓷机电推出新品低氧单晶炉已获晶科合盛硅业天合大单2023年1-9月以来单晶炉新签订单已达318亿元b电池片子公司奥特维688516获天合光能旭睿科技负责丝印整线设备收购普乐新能源负责LPCVDc组件189亿大单低氧单晶炉订单加2022年主业串煤机龙头市占率70有望受益于0BB迭代2半速落地导体封测端铝线键合机已获中芯绍兴通富微电订单金铜线键合机装片机倒装封装等设备研发中引入日本团队成立合资公司布局CMP2023-08-31设备3锂电目前主要产品为模组pack线叠片机研发中奥特维6885162023年半年盈利预测与投资评级随着组件设备持续景气新领域拓展顺利我们报点评新签订单持续高增平维持公司2023-2025年归母净利润预测为121161221亿元对应PE台化布局卓有成效为181310倍维持买入评级2023-08-31风险提示新品拓展不及预期下游扩产不及预期13东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分公司点评报告奥特维三大财务预测表资产负债表百万元TableFinance2022A2023E2024E2025E利润表百万元2022A2023E2024E2025E流动资产7665104941478420416营业总收入35405525770310321货币资金及交易性金融资产1681250641057106营业成本含金融类2162334246536230经营性应收款项1919367048476230税金及附加23334662存货3888412056096827销售费用116191262341合同资产0000管理费用177304416547其他流动资产178198223253研发费用237376524702非流动资产844908962917财务费用20688长期股权投资0000加其他收益9211158103固定资产及使用权资产478524560545投资净收益12000在建工程98999954公允价值变动29000无形资产60718191减值损失139000商誉20273440资产处置收益0000长期待摊费用29292929营业利润801138518522535其他非流动资产159159159159营业外净收支5000资产总计8508114011574521333利润总额795138518522535流动负债582975171024913632减所得税100180241330短期借款及一年内到期的非流动负债640308218108净利润695120516122205经营性应付款项2789361951207016减少数股东损益18000合同负债1980306142625707归属母公司净利润713120516122205其他流动负债419530649802非流动负债91919191每股收益-最新股本摊薄元46077810411424长期借款10101010应付债券0000EBIT778128018022440租赁负债53535353EBITDA834133818702513其他非流动负债28282828负债合计591976081034013723毛利率3892395239603964归属母公司股东权益2571377653877593归母净利率2014218020922137少数股东权益18181818所有者权益合计2589379454057611收入增长率7294560939433398负债和股东权益8508114011574521333归母净利润增长率9225690133783685现金流量表百万元2022A2023E2024E2025E重要财务与估值指标2022A2023E2024E2025E经营活动现金流578127918113140每股净资产元1665244434884915投资活动现金流107312212229最新发行在外股份百万股155155155155筹资活动现金流59833290110ROIC2632298731843152现金净增加额10582515993001ROE-摊薄2772319029912905折旧和摊销56586873资产负债率6957667365676433资本开支25712212229PE现价最新股本摊薄302017871335976营运资本变动3177337738PB现价835569399283数据来源Wind东吴证券研究所全文如无特殊注明相关数据的货币单位均为人民币预测均为东吴证券研究所预测23东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分免责及评级说明部分免责声明东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格本研究报告仅供东吴证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议本公司及作者不对任何人因使用本报告中的内容所导致的任何后果负任何责任任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效在法律许可的情况下东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务市场有风险投资需谨慎本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本报告的版权归本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布经授权刊载转发本报告或者摘要的应当注明出处为东吴证券研究所并注明本报告发布人和发布日期提示使用本报告的风险且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改未经授权或未按要求刊载转发本报告的应当承担相应的法律责任本公司将保留向其追究法律责任的权利东吴证券投资评级标准投资评级基于分析师对报告发布日后6至12个月内行业或公司回报潜力相对基准表现的预期A股市场基准为沪深300指数香港市场基准为恒生指数美国市场基准为标普500指数新三板基准指数为三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的具体如下公司投资评级买入预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15以上增持预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于5与15之间中性预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-5与5之间减持预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-15与-5之间卖出预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在-15以下行业投资评级增持预期未来6个月内行业指数相对强于基准5以上中性预期未来6个月内行业指数相对基准-5与5减持预期未来6个月内行业指数相对弱于基准5以上我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身特定状况如具体投资目的财务状况以及特定需求等并完整理解和使用本报告内容不应视本报告为做出投资决策的唯一因素东吴证券研究所苏州工业园区星阳街5号邮政编码215021传真051262938527公司网址httpwwwdwzqcomcn