事件：公司发布2023年三季度业绩预告。
　　2023Q3收入维持高增长，盈利能力有望继续提升
　　受益于半导体设备的市场占有率稳步提升及经营效率不断提高，公司2023年前三季度营收利润实现快速增长。2023年前三季度，公司预计实现营业收入135.7-155.4亿元，同比增长35.5%-55.2%；归母净利润26.7-30.9亿元，同比增长58.4%-83.3%；扣非归母净利润24.4-28.2亿元，同比增长65.3%-91.0%。2023 Q3，公司预计实现营收57.3-65.6亿，同比增长25.4%-43.6%，环比增长25.8%-44.0%；归母净利润10.0-11.6亿，同比增长7.4%-24.5%，环比下降17.2-下降3.9%；扣非归母净利润9.5-11.0亿元，同比增长14.3%-32.4%，环比下降11.7%-增长2.3%。
　　国产半导体设备龙头，产品线继续拓宽
　　公司是中国半导体设备平台化龙头，集成电路覆盖刻蚀、沉积、清洗、热处理、外延设备等。1）刻蚀装备，客户覆盖国内12寸逻辑、存储、功率、先进封装等，已完成数百道工艺的量产验证，ICP刻蚀设备国内领先，新品深硅刻蚀设备实现批量出货助力chiplet TSV工艺，12寸CCP晶边刻蚀机进入多家生产线验证；2）薄膜沉积设备，突破PVD、CVD、ALD等沉积工艺，铜互联、铝、钨、硬掩模等二十余款沉积设备成为国内主流芯片厂的优选机台。3）热处理设备领域公司是国内龙头。4）外延装备，已经覆盖单晶硅、多晶硅、碳化硅（SiC）、氮化镓（GaN）、磷化铟（InP）等外延工艺，已发布20余款量产设备出货近千腔。5）清洗装备，单片清洗机覆盖Al/Cu制程全部工艺，为国内主流厂商后道制程的优选机台；槽式清洗机已覆盖RCA、Gate、PR strip、磷酸、Recycle等工艺制程，在多家客户端实现量产。
　　资本开支加速+国产化率提升，行业龙头充分受益
　　全球半导体2024年有望迎来周期复苏，SEMI预计2024年全球半导体设备销售额回升至1000亿美元，同比增长14%。随着半导体周期复苏，预计国内头部Fab厂扩产加速，资本开支提升带动设备需求向好。外部半导体管制趋紧，国内晶圆厂验证国产设备意愿强烈，自主可控需求下国产化率有望快速提升，公司作为国产半导体设备龙头有望充分受益。
　　投资建议：预计公司2023-2025年实现营收200、259、332亿元，同比增长36%、29%、28%，归母净利润37.2、48.8、63.7亿元，同比增长58%、31%、30%，对应23-25年PE分别为35、26、20倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：下游需求不及预期；设备国产化不及预期；产品验证不及预期

研究报告全文：证券研究报告公司点评半导体北方华创002371报告日期2023年10月19日23Q3收入继续高增长资本开支国产化率提升驱动龙头成长北方华创点评报告投资要点投资评级买入维持事件公司发布2023年三季度业绩预告2023Q3收入维持高增长盈利能力有望继续提升分析师邱世梁受益于半导体设备的市场占有率稳步提升及经营效率不断提高公司2023年前执业证书号S1230520050001三季度营收利润实现快速增长2023年前三季度公司预计实现营业收入qiushiliangstockecomcn1357-1554亿元同比增长355-552归母净利润267-309亿元同比增分析师王华君长584-833扣非归母净利润244-282亿元同比增长653-910执业证书号S12305200800052023Q3公司预计实现营收573-656亿同比增长254-436环比增长wanghuajunstockecomcn258-440归母净利润100-116亿同比增长74-245环比下降172-研究助理王一帆下降39扣非归母净利润95-110亿元同比增长143-324环比下降wangyifan01stockecomcn117-增长23国产半导体设备龙头产品线继续拓宽基本数据公司是中国半导体设备平台化龙头集成电路覆盖刻蚀沉积清洗热处理外延设备等1刻蚀装备客户覆盖国内12寸逻辑存储功率先进封装收盘价24423等已完成数百道工艺的量产验证ICP刻蚀设备国内领先新品深硅刻蚀设备总市值百万元12941811实现批量出货助力chipletTSV工艺12寸CCP晶边刻蚀机进入多家生产线验总股本百万股52990证2薄膜沉积设备突破PVDCVDALD等沉积工艺铜互联铝钨硬股票走势图掩模等二十余款沉积设备成为国内主流芯片厂的优选机台3热处理设备领域公司是国内龙头4外延装备已经覆盖单晶硅多晶硅碳化硅SiC氮北方华创深证成指46化镓GaN磷化铟InP等外延工艺已发布20余款量产设备出货近千腔355清洗装备单片清洗机覆盖AlCu制程全部工艺为国内主流厂商后道制程23的优选机台槽式清洗机已覆盖RCAGatePRstrip磷酸Recycle等工艺120制程在多家客户端实现量产-1122112212230123022304230523062307230823092310资本开支加速国产化率提升行业龙头充分受益2210全球半导体2024年有望迎来周期复苏SEMI预计2024年全球半导体设备销售额回升至1000亿美元同比增长14随着半导体周期复苏预计国内头部Fab相关报告厂扩产加速资本开支提升带动设备需求向好外部半导体管制趋紧国内晶圆1盈利能力提升业绩高增长厂验证国产设备意愿强烈自主可控需求下国产化率有望快速提升公司作为国持续受益国产替代20230906产半导体设备龙头有望充分受益2半导体设备国产替代领军投资建议预计公司2023-2025年实现营收200259332亿元同比增长者布局全面迎来高速成长20230724362928归母净利润372488637亿元同比增长58313中报业绩预告超预期盈利对应年分别为倍维持买入评级3023-25PE352620能力大幅提升20230717风险提示下游需求不及预期设备国产化不及预期产品验证不及预期财务摘要Table百万元Forcast2022A2023E2024E2025E营业收入14688200422585633209-5168364529012844归母净利润2353371948816365-11837580731253039每股收益元4447029211201PE5476346426392024资料来源浙商证券研究所httpwwwstockecomcn13请务必阅读正文之后的免责条款部分北方华创002371公司点评表附录三大报表预测值TableThreeForcast资产负债表利润表百万元20222023E2024E2025E百万元20222023E2024E2025E流动资产31117426985154262620营业收入14688200422585633209现金10435187512116123334营业成本8250112221445218454交易性金融资产0000营业税金及附加135180233299应收账项43417065782311544营业费用80294212151494其它应收款6665111111管理费用1421184423272922预付账款1551168424432944研发费用1845220527923487存货13041137671834822661财务费用83184335379其他1684136516562025资产减值损失18103030非流动资产11434119301397715500公允价值变动损益3000金额资产类34363840投资净收益0000长期投资2222其他经营收益66786210341162固定资产2484264243195889营业利润2867460560767923无形资产2003190318031703营业外收支13181823在建工程1223163720302024利润总额2854462360947946其他5688570957865842所得税313509670874资产总计42551546286552078120净利润2541411554237072流动负债15770202692673733266少数股东损益188396542707短期借款2278012066归属母公司净利润2353371948816365应付款项58897271989411887EBITDA3355514467918780预收账款56387479EPS最新摊薄4447029211201其他9598128791665021234非流动负债67971049794978497主要财务比率长期借款374074406440544020222023E2024E2025E其他3057305730573057成长能力负债合计22567307663623441763营业收入5168364529012844少数股东权益23863311761883营业利润13192606031933040归属母公司股东权益19746232282810934474归属母公司净利润11837580731253039负债和股东权益42551546286552078120获利能力毛利率4383440144114443现金流量表净利率1602185618881917百万元20222023E2024E2025EROE1191160117361846经营活动现金流728610563335804ROIC1037129714771665净利润2541411554237072偿债能力折旧摊销552553821926资产负债率5304563255305346财务费用78422净负债比率11293128931237311487投资损失0000流动比率197211193188营运资金变动41491362252343速动比率097128109105其它25272112147营运能力投资活动现金流1423110129612576总资产周转率040041043046资本支出1408108228822477应收账款周转率600592598595长期投资22282102应付账款周转率181197189193其他13333每股指标元筹资活动现金流334533129631056每股收益4447029211201短期借款2271474054每股经营现金-137115211951095长期借款3740370010001000每股净资产3726438353056506其他62324122估值比率现金净增加额1231831724102173PE5476346426392024PB652555458374EVEBITDA3361228916841266资料来源浙商证券研究所httpwwwstockecomcn23请务必阅读正文之后的免责条款部分北方华创002371公司点评股票投资评级说明以报告日后的6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准定义如下1买入相对于沪深300指数表现20以上2增持相对于沪深300指数表现10203中性相对于沪深300指数表现1010之间波动4减持相对于沪深300指数表现10以下行业的投资评级以报告日后的6个月内行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准定义如下1看好行业指数相对于沪深300指数表现10以上2中性行业指数相对于沪深300指数表现1010以上3看淡行业指数相对于沪深300指数表现10以下我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者不应仅仅依靠投资评级来推断结论法律声明及风险提示本报告由浙商证券股份有限公司已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格经营许可证编号为Z39833000制作本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料但浙商证券股份有限公司及其关联机构以下统称本公司对这些信息的真实性准确性及完整性不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不发生任何变更本公司没有将变更的信息和建议向报告所有接收者进行更新的义务本报告仅供本公司的客户作参考之用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告仅反映报告作者的出具日的观点和判断在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求对依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及或其关联人员均不承担任何法律责任本公司的交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和或交易观点本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务本公司的资产管理公司自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策本报告版权均归本公司所有未经本公司事先书面授权任何机构或个人不得以任何形式复制发布传播本报告的全部或部分内容经授权刊载转发本报告或者摘要的应当注明本报告发布人和发布日期并提示使用本报告的风险未经授权或未按要求刊载转发本报告的应当承担相应的法律责任本公司将保留向其追究法律责任的权利浙商证券研究所上海总部地址杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼25层北京地址北京市东城区朝阳门北大街8号富华大厦E座4层深圳地址广东省深圳市福田区广电金融中心33层上海总部邮政编码200127上海总部电话862180108518上海总部传真862180106010浙商证券研究所httpswwwstockecomcnhttpwwwstockecomcn33请务必阅读正文之后的免责条款部分