事项：
　　2023年10月12日，公司发布2023年前三季度业绩预告：
　　1 ） 2023Q1-3：公司预计实现营业收入135.7~155.4亿元，同比增长35.53%~55.21%；实现归母净利润26.7~30.9亿元，同比增长58.35%~83.26%；实现扣非后归母净利润24.4~28.2亿元，同比增长65.27%~91.00%；
　　2）2023Q3：公司预计实现营业收入57.3~65.6亿元，同比增长25.42%~43.59%，环比增长25.78%~44.00%；实现归母净利润10.0~11.6亿元，同比增长7.36%~24.53%，环比下降17.19%~下降3.94%；实现扣非后归母净利润9.5~11.0亿元，同比增长14.30%~32.35%，环比下降11.65%~增长2.30%。
　　评论：
　　收入持续高增长，半导体设备龙头盈利能力保持较高水平。公司半导体设备业务市场占有率持续提升，带动收入快速增长，经营效率不断提高。以中位数测算，公司预计2023Q3实现营业收入61.5亿元，同比+34.51%/环比+34.89%；归母净利润10.8亿元，同比+15.94%/环比-10.56%；扣非归母净利润10.3亿元，同比+23.33%/环比-4.68%。考虑到下游晶圆厂的扩产节奏及公司市场份额的稳步增长趋势，我们认为公司业绩和盈利能力有望进一步提高。
　　需求回暖+终端创新有望带动晶圆厂扩产，平台型设备公司将深度受益。行业需求回暖叠加AI、自动驾驶等终端创新，晶圆厂资本开支有望重回高增轨道，以北方华创为代表的国内半导体设备厂商将深度受益。刻蚀设备方面，公司ICP刻蚀设备性能优异，CCP设备研发导入进展顺利，其中12寸CCP晶边刻蚀机已进入多家生产线验证，双频耦合CCP介质刻蚀机已全面覆盖硅/金属/介质刻蚀工艺。沉积设备方面，公司的铜互联薄膜沉积等二十余款产品已成为国内主流芯片厂的优选机台。此外，公司在立式炉、外延装备、清洗装备等领域均有产品布局，作为平台型设备厂商，公司有望持续受益于下游晶圆厂扩产。
　　公司半导体设备产品线最为齐全，有望深度受益于国产替代红利。受国际贸易形势变化影响，国内晶圆厂的“解决供应链安全”诉求大幅提升，显著提振了半导体设备国产化进程，但出于供应链管理的角度，晶圆厂不会扶持太多供应商，因此当前阶段是国内半导体设备厂商重要的战略窗口期。而作为产品线最齐全的国产半导体设备龙头，随着重点客户扩产规划和国产设备验证的稳步推进，公司有望充分受益于市场的快速增长及份额的显著提升。
　　投资建议：下游晶圆厂持续扩产，半导体设备国产化进程加速，公司作为国内平台型设备龙头厂商有望深度受益。我们维持公司2023-2025年归母净利润预测为36.88/48.35/61.34亿元，对应EPS为6.96/9.13/11.58元。结合公司历史估值区间及行业平均估值水平，给予2023年10倍PS，对应目标价为377.6元，维持“强推”评级。
　　风险提示：国际贸易形势变化；下游需求不及预期；上游零部件供应短缺。
　　

研究报告全文：公司研究证券研究报告半导体设备2023年10月13日北方华创0023712023年前三季度业绩预告点评强推维持目标价3776元业绩保持高增长龙头深度受益于国产替代当前价元25348事项华创证券研究所2023年10月12日公司发布2023年前三季度业绩预告证券分析师耿琛12023Q1-3公司预计实现营业收入13571554亿元同比增长电话0755-8275585935535521实现归母净利润267309亿元同比增长58358326邮箱gengchenhcyjscom实现扣非后归母净利润244282亿元同比增长65279100执业编号S036051710000422023Q3公司预计实现营业收入573656亿元同比增长25424359证券分析师岳阳环比增长25784400实现归母净利润100116亿元同比增长7362453环比下降1719下降394实现扣非后归母净利润95110邮箱yueyanghcyjscom亿元同比增长14303235环比下降1165增长230执业编号S0360521120002评论公司基本数据收入持续高增长半导体设备龙头盈利能力保持较高水平公司半导体设备总股本万股5299026业务市场占有率持续提升带动收入快速增长经营效率不断提高以中位数已上市流通股万股5283072测算公司预计2023Q3实现营业收入615亿元同比3451环比3489总市值亿元134320归母净利润108亿元同比1594环比-1056扣非归母净利润103亿元流通市值亿元133915同比2333环比-468考虑到下游晶圆厂的扩产节奏及公司市场份额的稳资产负债率5497步增长趋势我们认为公司业绩和盈利能力有望进一步提高每股净资产元4053需求回暖终端创新有望带动晶圆厂扩产平台型设备公司将深度受益行业12个月内最高最低价3520021782需求回暖叠加AI自动驾驶等终端创新晶圆厂资本开支有望重回高增轨道以北方华创为代表的国内半导体设备厂商将深度受益刻蚀设备方面公司市场表现对比图近12个月ICP刻蚀设备性能优异CCP设备研发导入进展顺利其中12寸CCP晶边刻2022-10-132023-10-12蚀机已进入多家生产线验证双频耦合CCP介质刻蚀机已全面覆盖硅金属59介质刻蚀工艺沉积设备方面公司的铜互联薄膜沉积等二十余款产品已成为37国内主流芯片厂的优选机台此外公司在立式炉外延装备清洗装备等领域均有产品布局作为平台型设备厂商公司有望持续受益于下游晶圆厂扩产15公司半导体设备产品线最为齐全有望深度受益于国产替代红利受国际贸-7221022122303230523072310易形势变化影响国内晶圆厂的解决供应链安全诉求大幅提升显著提振北方华创沪深300了半导体设备国产化进程但出于供应链管理的角度晶圆厂不会扶持太多供应商因此当前阶段是国内半导体设备厂商重要的战略窗口期而作为产品线相关研究报告最齐全的国产半导体设备龙头随着重点客户扩产规划和国产设备验证的稳步北方华创0023712023年半年报点评业绩推进公司有望充分受益于市场的快速增长及份额的显著提升持续高增长盈利能力正加速释放投资建议下游晶圆厂持续扩产半导体设备国产化进程加速公司作为国内2023-08-30平台型设备龙头厂商有望深度受益我们维持公司2023-2025年归母净利润预北方华创0023712023年半年度业绩预告点评利润弹性超预期规模效应持续体现测为368848356134亿元对应EPS为6969131158元结合公司历史估2023-07-16值区间及行业平均估值水平给予2023年10倍PS对应目标价为3776元北方华创0023712022年报及2023年一季维持强推评级报点评业绩持续高增长龙头显著受益于国产替代趋势风险提示国际贸易形势变化下游需求不及预期上游零部件供应短缺2023-05-01主要财务指标ReportFinancialIndex2022A2023E2024E2025E营业总收入百万14688200082540030388同比增速517362269196归母净利润百万2353368848356134同比增速1184567311269每股盈利元4446969131158市盈率倍57362822市净率倍68605042资料来源公司公告华创证券预测注股价为2023年10月12日收盘价证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号未经许可禁止转载北方华创年前三季度业绩预告点评0023712023附录财务预测表资产负债表TableValuationModels2利润表单位百万元2022A2023E2024E2025E单位百万元2022A2023E2024E2025E货币资金10435126701636521411营业总收入14688200082540030388应收票据1346177921622164营业成本8250115041451717295应收账款2995441860706059税金及附加135158155182预付账款1551159523962611销售费用802102411751314存货13041176672094925636管理费用1421155118422021合同资产391679823938研发费用1845207724422701其他流动资产1360177123762887财务费用-83-5-725流动资产合计31117405795114361705信用减值损失-85-113-58-65其他长期投资57616160资产减值损失-18-2-4-18长期股权投资2468公允价值变动收益-3100固定资产2484270929343275投资收益0111在建工程1223142514011243其他收益667962796767无形资产2003248926792901营业利润2867454960057533其他非流动资产5664637863076541营业外收入141499非流动资产合计11434130671338714028营业外支出27589资产合计42551536466453075734利润总额2854455860067534短期借款227195295795所得税3136769051047应付票据297575863676净利润2541388251016486应付账款55927111874010785少数股东损益188194265352预收款项5615373109归属母公司净利润2353368848356134合同负债719895771265715104NOPLAT2467387850956508其他应付款163150157178EPS摊薄元4446969131158一年内到期的非流动负债41418656其他流动负债2195313041944666主要财务比率流动负债合计157702093227067323702022A2023E2024E2025E长期借款3740600158275642成长能力应付债券0000营业收入增长率517362269196其他非流动负债3057316034713694EBIT增长率1297643318260非流动负债合计6797916192989336归母净利润增长率1184567311269负债合计22568300933636541706获利能力归属母公司所有者权益19746232102765933289毛利率438425428431少数股东权益238344506739净利率173194201213所有者权益合计19984235532816534028ROE119159175184负债和股东权益42551536466453075734ROIC129168188198偿债能力现金流量表资产负债率530561564551单位百万元2022A2023E2024E2025E债务权益比354399344299经营活动现金流-728210750756492流动比率20191919现金收益2978429155787038速动比率11111111存货影响-5006-4626-3283-4686营运能力经营性应收影响-1969-1899-2833-187总资产周转率03040404经营性应付影响1868188118451915应收账款周转天数60677472其他影响1401246037692412应付账款周转天数198199197203投资活动现金流-1423-2086-820-1227存货周转天数460480479485资本支出-1601-1327-874-933每股指标元股权投资-2-2-2-2每股收益4446969131158其他长期资产变化180-75756-292每股经营现金流-1373989581225融资活动现金流33452215-561-219每股净资产3726438052206282借款增加39992229-28284估值比率股利及利息支付-241-530-588-727PE57362822股东融资157000PB7654其他影响-57051656224EVEBITDA42292218资料来源公司公告华创证券预测证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号2北方华创年前三季度业绩预告点评0023712023电子组团队介绍副所长前沿科技研究中心负责人耿琛美国新墨西哥大学计算机硕士曾任新加坡国立大计算机学院研究员中投证券中泰证券研究所电子分析师2019年带领团队获得新财富电子行业第五名2016年新财富电子行业第五名团队核心成员2017年加入华创证券研究所高级分析师熊翊宇复旦大学金融学硕士3年买方研究经验曾任西南证券电子行业研究员2020年加入华创证券研究所联席首席研究员岳阳上海交通大学硕士2019年加入华创证券研究所研究员王帅西南财经大学硕士2021年加入华创证券研究所研究员姚德昌同济大学硕士2021年加入华创证券研究所助理研究员唐栩北京大学管理学硕士2023年加入华创证券研究所助理研究员张文瑶哈尔滨工业大学硕士2023年加入华创证券研究所研究员吴鑫复旦大学资产评估硕士1年买方研究经验2022年加入华创证券研究所研究员高远西南财经大学硕士2022年加入华创证券研究所证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号3北方华创年前三季度业绩预告点评0023712023华创证券机构销售通讯录地区姓名职务办公电话企业邮箱张昱洁副总经理北京机构销售总监010-63214682zhangyujiehcyjscom张菲菲北京机构副总监010-63214682zhangfeifeihcyjscom刘懿副总监010-63214682liuyihcyjscom侯春钰资深销售经理010-63214682houchunyuhcyjscom北京机构销售部过云龙高级销售经理010-63214682guoyunlonghcyjscom蔡依林高级销售经理010-66500808caiyilinhcyjscom刘颖高级销售经理010-66500821liuying5hcyjscom顾翎蓝高级销售经理010-63214682gulinglanhcyjscom车一哲销售经理cheyizhehcyjscom张娟副总经理深圳机构销售总监0755-82828570zhangjuanhcyjscom汪丽燕高级销售经理0755-83715428wangliyanhcyjscom张嘉慧高级销售经理0755-82756804zhangjiahui1hcyjscom深圳机构销售部董姝彤销售经理0755-82871425dongshutonghcyjscom巢莫雯销售经理0755-83024576chaomowenhcyjscom王春丽销售经理0755-82871425wangchunlihcyjscom许彩霞总经理助理上海机构销售总监021-20572536xucaixiahcyjscom官逸超上海机构销售副总监021-20572555guanyichaohcyjscom黄畅上海机构销售副总监021-20572257-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