铜
　　【市场回顾】
　　1、期货:昨日伦铜价格震荡走势，收于8010.5美元/吨，涨18.5美元/吨，涨幅0.23%。沪铜主力小幅上涨，收于66730元/吨，涨240元/吨，涨幅0.36%，沪铜指数减仓890手至38.10万手。
　　2、现货：昨日升水走跌至60-90元/吨，进口货源到货增加，但市场跟调意愿不强，且在升水60元/吨成交后难有更低价成交，预计此波进口货源消化后，现货成交仍将保持坚挺。LME铜库存增加175吨至19.18万吨，注销仓单占比增加至16.12%。
　　【重要资讯】
　　1、10月19日周四，美联储主席鲍威尔在纽约经济俱乐部发表讲话。鲍威尔强调，债市波动显著收紧金融状况，以及地缘政治冲突带来的不确定性高企，都可能影响到货币政策，“债市收益率上升可能意味着无需加息更多”。美元指数下跌。
　　【交易策略】
　　单边：昨日鲍威尔在纽约经济俱乐部发表鸽派言论，美元指数下跌促进铜价反弹。不过铜基本面正在走弱，国内高供应和海外交仓导致现货升贴水及月差都在转向，铜价反弹的空间不大，关注反弹后抛空的机会。
　　（以上观点仅供参考，不作为入市依据）
　　

研究报告全文：银河有色有色研发报告有色金属早报2023年10月20日星期五有色金属衍生品早报研究员王颖颖铜期货从业证号F3039600市场回顾投资咨询从业证号1期货昨日伦铜价格震荡走势收于80105美元吨涨185美元吨涨幅Z0014913023沪铜主力小幅上涨收于66730元吨涨240元吨涨幅036沪铜指数021-65789219减仓890手至3810万手wangyingyingqh1chinas2现货昨日升水走跌至60-90元吨进口货源到货增加但市场跟调意愿不tockcomcn强且在升水60元吨成交后难有更低价成交预计此波进口货源消化后现货成交仍将保持坚挺LME铜库存增加175吨至1918万吨注销仓单占比增加至1612研究员陈婧重要资讯期货从业证号F03107034110月19日周四美联储主席鲍威尔在纽约经济俱乐部发表讲话鲍威尔强投资咨询从业证号调债市波动显著收紧金融状况以及地缘政治冲突带来的不确定性高企都可能影Z0018401响到货币政策债市收益率上升可能意味着无需加息更多美元指数下跌chenjingqh1chinastock交易策略comcn单边昨日鲍威尔在纽约经济俱乐部发表鸽派言论美元指数下跌促进铜价反弹不过铜基本面正在走弱国内高供应和海外交仓导致现货升贴水及月差都在转向铜价研究员张一驰反弹的空间不大关注反弹后抛空的机会期货从业证号F03116713以上观点仅供参考不作为入市依据投资咨询从业证号Z0019296电解铝及氧化铝zhangyichiqh1chinastoc市场回顾kcomcn1期货市场宏观氛围走弱但近期对云南电力存缺口导致减产的担忧情绪抬升沪铝窄幅震荡整理隔夜沪铝2311合约涨30元至19015元吨伦敦铝基本收平涨15美元至21905美元吨氧化铝隔夜大跌尾盘震荡反弹AO2312合约跌19元至19银河有色有色研发报告3099元吨2现货市场电解铝现货成交走弱价格反弹后下游氛围转弱无锡对SMM均价-100佛山地区均价氧化铝现货刚需采购在3000元吨左右河南地区成交1万吨氧化铝现货现汇出厂价格为3000元吨流向新疆地区下游电解铝厂山西地区成交1万吨氧化铝现货现汇出厂价格为3010元吨为下游电解铝企业采购3能源成本方面煤炭产量陆续恢复下游需求受高价抑制今日价格暂时企稳北方港口动力煤非电厂流向市场价5500CV1010元吨05000CV900元吨04500CV760元吨0重要资讯1美国十一月利率预计维持不变鲍威尔担忧通胀再起他声称通胀进展既与后疫情时代的供应干扰得到缓解有关也受益于去年3月开启的18个月激进加息周期令强劲需求降温但他警告称9月通胀或延续下降趋势不过不太令人鼓舞2电解铝社会库存小幅去化铝锭库存减少14万吨至59万吨铝棒库存减少02万吨至123万吨交易策略电解铝1单边弱宏观强产业格局美国通胀压力较大海外宏观情绪疲软产业方面平枯水期转换枯水期担忧声音渐起对铝价起到一定的提振作用短期或将震荡博弈短期内建议观望为主2套利暂时观望3期权暂时观望氧化铝1单边现货市场当下的偏紧与弱预期反复博弈前期山西广西山东地区受检修或环保的影响焙烧产量下滑而需求维持稳定近端供需偏紧但是目前成本趋于回落远期电解铝减产将带来需求侧的利空远期过剩的预期仍存预计氧化铝短期或将维持区间震荡但中长期逐渐偏弱可适当逢高抛空2套利暂时观望以上观点仅供参考不做为入市依据29银河有色有色研发报告锌市场回顾1盘面情况隔夜伦敦锌跌4美元至2430美元吨沪锌震荡回落2311合约跌80元至21040元吨2现货情况现货市场表现疲软天津佛山地区采购氛围较弱上海地区较为坚挺佛山天津地区升水较昨日下滑3050元吨上海地区对11合约报190200较昨日基本持平重要资讯1美国十一月利率预计维持不变鲍威尔担忧通胀再起他声称通胀进展既与后疫情时代的供应干扰得到缓解有关也受益于去年3月开启的18个月激进加息周期令强劲需求降温但他警告称9月通胀或延续下降趋势不过不太令人鼓舞2mysteel周四库存数据显示锌锭库存较周一增加027万吨至766万吨交易策略1单边近期宏观氛围持续走弱国内经济继续转型高质量发展传统的房地产数据和基建数据增速不及预期继续回落家电类消费继续走弱海外美国通胀压力较大美元指数或将维持强势美债收益率创新高产业方面精锌10月维持高产但是需求表现不佳升水不断回落本周锌锭库存继续累库锌价继续回落沪锌空单继续持有2套利暂时观望3期权暂时观望以上观点仅供参考不做为入市依据铅市场回顾1盘面情况隔夜LME铅报收20915美元吨涨幅005沪铅PB2311合约夜盘报收16500元吨较前一交易日上涨70元吨2现货情况上海市场1电解铅均价16325元吨较上一交易日涨25元吨LME铅库存累库575吨录得108675吨LME0-3M升水至245美元吨较前一交易日涨825美元吨重要资讯39银河有色有色研发报告当前正值铅精矿冬储时期后续高海拔地区铅精矿开采困难程度上升铅精矿市场供应紧张情况将愈加严峻因此近期进口铅精矿TC逐步下调SMM10月国产铅精矿加工费报至800-1100元金属吨进口铅精矿Pb60TC更是报至30-50美元干吨后续电解铅冶炼企业不排除因原料紧张问题再次出现产量增幅不及预期的情况SMM预计10月原生铅产量小幅上升至324万吨9月全国原生铅产量为3159万吨同比上升7041-9月累计产量同比上升1645交易策略10月份铅精矿处于冬储时段其加工费下降对铅价形成强有力的支撑但废电瓶国庆节后市场流通货源增加即使在铅价上涨背景下废电瓶价格出现阴跌国内电动自行车铅酸蓄电池市场消费需求略有下滑部分电池厂开工率下滑同时海外伦铅库存持续上升并跃至近两年半的新高短期预计铅价震荡调整为主后续仍需关注持仓动向及下游蓄电池开工情况以上观点仅供参考不做为入市依据镍市场回顾1盘面情况镍价震荡整理沪镍NI2311合约收盘价上涨1310元至150210元吨指数持仓减少5624手上期所仓单减少24吨至5776吨LME库存减少60吨至43260吨2现货情况镍价单边下跌1150-1550元吨金川镍升水下调100元至4300元吨俄镍升水持平于-150元吨电积镍升水上调200元至-450元吨硫酸镍均价下调50元至32500元吨重要资讯1世界金属统计局WBMS公布的最新报告显示2023年8月全球精炼镍产量为2768万吨消费量为3027万吨供应短缺26万吨2023年1-8月全球精炼镍产量为20187万吨消费量为20327万吨供应短缺139万吨2美股周三盘后特斯拉公布了三季度财报财报显示其第三季度毛利率下降至179略低于华尔街预期的18原因是该公司一直采取降价的方式提振销量盘后该公司股价陷入剧烈波动之中目前跌逾36但该公司周三坚持其180万辆的全年49银河有色有色研发报告交付目标暗示折扣正在推动需求一些分析师表示在电动汽车需求普遍放缓的情况下特斯拉可能需要进一步降价才能实现其年度交付目标交易策略1单边美联储暗示11月按兵不动但高利率或将维持更长时间产业方面供需过剩预期仍然存在海外纯镍产量略降但国内电积镍产量还在小幅攀升而消费有走弱的预期库存拐点已于二季度末出现中长期保持震荡下行趋势短期纯镍成本仍有支撑需要时间提升国内MHP供应近期上下驱动均不足镍价在15万附近消化整理关注宏观情绪变化2套利目前盘面结构基本走平但远期供应过剩的预期仍在空头可能会在远月布局适合做正套以上观点仅供参考不做为入市依据不锈钢市场回顾1盘面情况不锈钢盘面小幅回落SS2312合约下跌70元收于14670元吨指数持仓增加3273手上期所仓单减少303吨至79695吨2现货市场不锈钢规格齐全临近月末贸易商卖力出货冷轧报14600-14800元吨热轧14350-14500元吨冷热轧均下调50-100元吨重要资讯1据SMM了解截至目前9月产量较排产计划减少约965万吨其中300系减少约6万吨而10月11月全国多家不锈钢厂仍有检修减产计划第四季度集体进入减产状态预计后续不锈钢减产或进一步扩大按照SMM的调研截至10月12日中国不锈钢社会库存约8526万吨其中300系不锈钢在10月累库至今年最高位而9月库销比进一步上行不锈钢厂库库存天数约为10天不锈钢终端旺季需求并未体现库存的消化速度环比上月明显放缓成交多为常规刚需补库2钢联数据2023年10月19日全国主流市场不锈钢78仓库口径社会总库存10751万吨周环比下降467其中冷轧不锈钢库存总量6108万吨周环比下降279热轧不锈钢库存总量4643万吨周环比下降704本期全国主流市场不锈钢78仓库口径社会库存继续降库各个系别资源都有不同程度的消化本周市场到货较59银河有色有色研发报告少由于成交氛围一般现货行情走弱出货多集中在低价资源全国不锈钢社会库存有所消化交易策略1单边宏观方面表现动荡市场对后市预期分歧较大对政策仍有一定期待需求端大概率温和增长刺激政策起效需要时间终端反馈改善不明显供应端钢厂亏损减产冷轧连续去库根据钢联数据显示已降至节前水平但原料库存偏高港口镍矿库存持续攀升菲律宾镍矿价格承压高镍铁供应较为充裕近期持续跌价国内镍铁厂已有产线检修短期钢厂减产社库去化盘面表现犹豫但临近月末贸易商又要出货现货市场表现将整体偏弱期货可能向14500元吨寻找支撑以上观点仅供参考不做为入市依据锡市场回顾1盘面情况隔夜LME锡报收25290美元吨跌幅14沪锡sn2311合约夜盘报收216650元吨较前一交易日下跌1600元吨2现货情况上海现货锡锭报价218000-219500元吨均价218750元吨较上一交易日跌250元吨海外LME最新库存水平为7395吨较上一交易日减少70吨LME0-3M贴水至210美元吨较前一交易日涨100美元吨依然反映海外锡锭需求疲软重要资讯1在上海国际消费电子技术展上中国电子商会会长王宁表示现在消费电子产品是整个消费电子产业当中一个最重要的产品未来中国还是全球消费电子的创新市场并对明年消费电子的市场情况非常看好终端消费电子未来发展预期向好长期将提振锡价210月云南和江西地区冶炼企业开工率由于原料供应问题及生产计划安排逐渐回落至58上下且预计10月期间难以恢复至9月的高位水平交易策略缅甸佤邦禁矿执行情况将是影响后市锡价走势的重点若禁矿继续执行四季度锡矿供应收缩预期兑现且逐步向冶炼端传导当前海外需求羸弱超预期但是锡价下跌后表69银河有色有色研发报告现出一定的韧性下游订单有转好迹象但是尚未到趋势性反转的阶段四季度需求回暖程度仍有不确定性后续仍需关注基本面变化以及佤邦复产相关政策以上观点仅供参考不做为入市依据碳酸锂市场回顾1盘面情况碳酸锂大幅下跌远月合约盘中一度跌停尾盘小幅收回LC2401合约下跌6450元至159450元吨指数持仓增加6720手主要增在2407合约2现货情况SMM报价电碳均价持平于1735万元吨工碳均价持平于1645万元吨近期工碳市面流通货源偏紧价格偏强但电碳较为疲软基差扩大至14050元吨左右重要资讯110月19日据报道由韩国浦项制铁集团PoscoHoldings牵头的一个财团正在投资锂技术初创公司EnergyX该公司正在考虑更有效的方法来生产电池金属以实现绿色能源转型推动世界经济通电的努力推动了对锂和其他关键矿物稳定供应的寻找并引起了人们对EnergyX及其同行正在开发的迄今为止未经证实的直接锂提取DLE技术的关注DLE技术如果成功可以比传统的蒸发池更快更便宜地从全球各地的盐水沉积物中生产电池金属包括在阿根廷北部浦项制铁正在开发SaldeOro锂项目210月19日据报道全球最大的铜生产商智利国有铜矿公司Codelco与澳大利亚LithiumPowerInternational达成协议将以385亿澳元244亿美元的价格收购这家电池金属生产商经过数周的谈判双方达成的协议包括每股LPI057澳元的现金报价今年6月LithiumPower出售了其在西澳大利亚的资产以专注于其旗舰项目Maricunga的开发该资产位于智利北部所谓的锂三角区预估含有约190万吨碳酸锂当量LCE交易策略1单边本周期货盘面偏弱现货市场下游采购积极性也随之走弱观望情绪渐浓供应端国内冶炼利润因矿价下跌逐渐出现拐头向上的迹象冶炼厂能否保持减产不出货的定力有待观察目前现货市场仍偏悲观下游库存保持低位但上游不愿出货价格较为僵持需求疲软的环境下供应端较难给出扭转趋势的动力中长期碳酸锂处于震79银河有色有色研发报告荡下行的大趋势建议绕过2401分批建仓远月空单2套利昨日2401和2407合约增仓较多但2401尾盘大幅减仓相当于部分空头转移至2407合约2409合约也有少量增仓2401-2402价差目前12000元吨左右上市以来最高15200元吨现货若能持续挺价正套可能仍有空间但盈亏比不佳建议观望现货若贴水期货建议有货企业反套入场以上观点仅供参考不做为入市依据89银河有色有色研发报告作者承诺本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书本人承诺以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬免责声明本报告由银河期货有限公司以下简称银河期货投资咨询业务许可证号30220000向其机构或个人客户以下简称客户提供无意针对或打算违反任何地区国家城市或其它法律管辖区域内的法律法规除非另有说明所有本报告的版权属于银河期货未经银河期货事先书面授权许可任何机构或个人不得更改或以任何方式发送传播或复印本报告本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用并不构成对客户的投资建议银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正但不担保其内容的准确性或完整性客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户银河期货建议客户独自进行投资判断本报告并不构成投资法律会计或税务建议或担保任何内容适合客户本报告不构成给予客户个人咨询建议银河期货版权所有并保留一切权利联系方式银河期货有限公司大宗商品研究所北京北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31层上海上海市虹口区东大名路501号白玉兰广场28楼网址wwwyhqhcomcn邮箱wangyingyingqh1chinastockcomcn电话400-886-779999