美豆：昨日夜盘美豆的触底反弹近期基本面偏强，同时美豆现货基差以及盘面11-3月差反弹也反应了收割压力过后现货压力开始减弱。在此，我们仍然维持原先观点，即美豆近期的反弹更多源于市场自身的利好。可以看到，最近几天以来，美国压榨利润延续反弹态势，前天公布的NOPA数据也同样偏利多，因此市场短期需求状况较此前略有回暖，支撑需求端有利好。不过出口方面前景再度转入悲观，美豆11月船期贴水较巴西弱17美分左右，但12月船期仍然高于巴西15美分，美西相对有优势，据报道，中国采购3船6月装期的阿根廷大豆，2船12月装期的美西大豆，美西量相对较大。因此在中国压榨利润恶化的背景下，美豆远期出口其实会有一定的风险。巴西近期迎来有利降雨，尤其是在南部地区，降雨量比较大，部分地区可能会面临过墒的问题，显然这在播种初期并不是太好的信息，巴西国内压榨需求整体表现相对较好，也一定程度减少了对于海外市场所形成的出口压力。总体来看，近期美国和巴西对于美豆盘面均是相对偏利好运行，因此美豆基本面状况暂时无需太过悲观。
　　豆菜粕：国内豆粕昨日变盘后持仓显示部分主力离场，可能存在部分消息影响，15价差开始有小幅反弹。盘后持仓报告显示前期多头主力减仓，但11-1价差还是相对坚挺，昨日中粮席位的多单确实对现货情绪有所支撑。今日豆粕现货基差重新有小幅回落，不过影响可能不大。整体来看，近期基本面变化力度不大，虽然油厂近期回购基差合同稳定市场情绪，但是当前国内外基本面环境和6-7月份存在明显的不同，所以我们倾向于基差可能会略有好转，但是不至于出现此前的大幅波动。钢联口径数据显示，截止10月13日当周，111家油厂大豆实际压榨量为143.59万吨，开机率为48%。其中大豆库存为449.76万吨，较上周增加60.44万吨，增幅15.52%，同比去年增加125.5万吨，增幅38.7%；豆粕库存为66.3万吨，较上周减少11.05万吨，增幅14.29%，同比去年增加35.84万吨，增幅117.66%。静态数据上看，上周油厂压榨量仍未完全恢复，豆粕库存虽然反季节性累库节奏被打断，但是总库存仍然维持在历史偏高水平，因而实际供应压力仍然存在，同时大豆库存也相对较高，实际现货压力不减。整体来看，当前豆粕基本面矛盾变化有限。
　　菜粕月差继续呈现下跌态势，11-1月间价差下跌至70左右，较节前大幅下跌约200元/吨，跌幅明显大于基差跌幅，豆菜粕11约价差也较节前走扩110元/吨，可见菜粕偏弱或主要源于自身。菜粕现货市场成交持续清淡，数据显示截止10月13日当周，沿海地区主要油厂菜籽库存为17.7万吨，较上周下降1.8万吨；菜粕库存为1.83万吨，环比上周下降0.55万吨。库存数据上看，菜籽菜粕库存量仍然处于历史同期偏高水平，整体压力高于预期。菜粕库存压力偏高主要源于需求太弱，数据可见上周提货量仅2万吨左右，可以看到即使在当前豆菜粕价差如此巨大的情况下，菜粕需求仍然崩塌，季节性淡季特征表现仍然比较明显。同时豆粕库存压力较大也导致菜粕在禽畜料当中的使用难有显著增量，未来几个月中菜籽到港量仍然相对较大，在当前弱需求的背景下，菜粕现货压力仍然相对较大。
　　交易策略
　　单边：南美增产背景下，美豆无太多理由出现大幅上涨，但是近期天气确实有点风险，同时美国自身基本面也在好转，所以可能会支撑盘面，外盘1280-1300美分支持坚挺。豆粕恐慌性情绪过后盘面再度企稳，美豆和贴水都没有太多深跌空间，同时国内压榨利润亏损的情况下，盘面不至于太过于恐慌，01合约预计在3760-3960区间震荡。菜粕需求仍然偏差，市场成交清淡，最近两周菜籽到港量在逐步增加，预计仍偏于下行，01合约在3000一线处压力仍然比较明显；
　　套利：豆粕现货基差开始有企稳迹象，远期采购进度较慢，M15少量正套布局
　　期权：卖M2401-P-3750&卖M2401-C-3900，卖RM2401-C-2950（观点仅供参考，不作为买卖依据)

研究报告全文：银河农产品农产品研发报告粕类日报2023年10月19日粕类日报菜粕积重难返月差崩盘公众号二维码银河农产品及衍生品粕类价格日报20231019期货现货基差品种合约收盘价涨跌地区今日昨日涨跌01391118东莞2902828豆粕05341015张家港330362-3209344212日照380422-4201291727南通303365-62菜粕05283817广东363405-420928369广西3833758月差豆粕菜粕今日昨日涨跌今日昨日涨跌15价差501498315价差79691059价差-32-35359价差2-68负责人蒋洪艳91价差-469-463-691价差-81-63-18跨品种期货价差021-65789251豆菜01豆菜05油粕比01今日昨日今日昨日今日昨日994100357257422722272联络对接贾瑞林现货价差021-65789256今日昨日涨跌今日昨日涨跌豆粕-菜粕900901-1菜粕-葵粕30021585豆粕-葵粕11251201-76粕猪研究陈界正油脂研究陈界正美豆昨日夜盘美豆的触底反弹近期基本面偏强同时美豆现货基差以及盘面棉禽研究刘倩楠11-3月差反弹也反应了收割压力过后现货压力开始减弱在此我们仍然维持原先白糖油运黄莹观点即美豆近期的反弹更多源于市场自身的利好可以看到最近几天以来美玉米鸡肉刘大勇国压榨利润延续反弹态势前天公布的NOPA数据也同样偏利多因此市场短期需求状况较此前略有回暖支撑需求端有利好不过出口方面前景再度转入悲观美本报告主笔陈界正豆11月船期贴水较巴西弱17美分左右但12月船期仍然高于巴西15美分美西期货从业证号相对有优势据报道中国采购3船6月装期的阿根廷大豆2船12月装期的美西F3045719大豆美西量相对较大因此在中国压榨利润恶化的背景下美豆远期出口其实会有一定的风险巴西近期迎来有利降雨尤其是在南部地区降雨量比较大部分投资者咨询从业证号地区可能会面临过墒的问题显然这在播种初期并不是太好的信息巴西国内压榨Z0015458需求整体表现相对较好也一定程度减少了对于海外市场所形成的出口压力总体021-60329673来看近期美国和巴西对于美豆盘面均是相对偏利好运行因此美豆基本面状况暂chenjiezhengqhchinastockc时无需太过悲观omcn15银河农产品农产品研发报告豆菜粕国内豆粕昨日变盘后持仓显示部分主力离场可能存在部分消息影响15价差开始有小幅反弹盘后持仓报告显示前期多头主力减仓但11-1价差还是相对坚挺昨日中粮席位的多单确实对现货情绪有所支撑今日豆粕现货基差重新有小幅回落不过影响可能不大整体来看近期基本面变化力度不大虽然油厂近期回购基差合同稳定市场情绪但是当前国内外基本面环境和6-7月份存在明显的不同所以我们倾向于基差可能会略有好转但是不至于出现此前的大幅波动钢联口径数据显示截止10月13日当周111家油厂大豆实际压榨量为14359万吨开机率为48其中大豆库存为44976万吨较上周增加6044万吨增幅1552同比去年增加1255万吨增幅387豆粕库存为663万吨较上周减少1105万吨增幅1429同比去年增加3584万吨增幅11766静态数据上看上周油厂压榨量仍未完全恢复豆粕库存虽然反季节性累库节奏被打断但是总库存仍然维持在历史偏高水平因而实际供应压力仍然存在同时大豆库存也相对较高实际现货压力不减整体来看当前豆粕基本面矛盾变化有限菜粕月差继续呈现下跌态势11-1月间价差下跌至70左右较节前大幅下跌约200元吨跌幅明显大于基差跌幅豆菜粕11约价差也较节前走扩110元吨可见菜粕偏弱或主要源于自身菜粕现货市场成交持续清淡数据显示截止10月13日当周沿海地区主要油厂菜籽库存为177万吨较上周下降18万吨菜粕库存为183万吨环比上周下降055万吨库存数据上看菜籽菜粕库存量仍然处于历史同期偏高水平整体压力高于预期菜粕库存压力偏高主要源于需求太弱数据可见上周提货量仅2万吨左右可以看到即使在当前豆菜粕价差如此巨大的情况下菜粕需求仍然崩塌季节性淡季特征表现仍然比较明显同时豆粕库存压力较大也导致菜粕在禽畜料当中的使用难有显著增量未来几个月中菜籽到港量仍然相对较大在当前弱需求的背景下菜粕现货压力仍然相对较大交易策略单边南美增产背景下美豆无太多理由出现大幅上涨但是近期天气确实有点风险同时美国自身基本面也在好转所以可能会支撑盘面外盘1280-1300美分支持坚挺豆粕恐慌性情绪过后盘面再度企稳美豆和贴水都没有太多深跌25银河农产品农产品研发报告空间同时国内压榨利润亏损的情况下盘面不至于太过于恐慌01合约预计在3760-3960区间震荡菜粕需求仍然偏差市场成交清淡最近两周菜籽到港量在逐步增加预计仍偏于下行01合约在3000一线处压力仍然比较明显套利豆粕现货基差开始有企稳迹象远期采购进度较慢M15少量正套布局期权卖M2401-P-3750卖M2401-C-3900卖RM2401-C-2950观点仅供参考不作为买卖依据大豆压榨利润20231019来源地船期CNFCBOT合约汇率豆粕价格豆油价格盘面压榨利润现货压榨利润盘面榨利昨日现货榨利昨日巴西11月243131025X7282739118088-23950-3650-24179-3879巴西12月198133725F7282739118088-154674833-192071093巴西2月98133725H7237934107748-3315411546-3395610744巴西3月38133725H7237934107748-1535029350-1614328557巴西4月201337K7193834107748-1305031650-1519329507巴西5月281337K7193834427504-125475683-204522222巴西6月531348N7193834427504-18035195-21254-3024巴西7月681348N7151734427504-22486-4256-28677-10447美湾11月226131025X7282739118088-23878-3578-26722-6422美湾12月213133725F7282739118088-143265974-158704430美西11月208131025X7282739118088-134366864-136586642美西12月188133725F7282739118088-742813232-764513015了解更多资讯免责声明本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用并不构成对客户的投资建议银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正但不担保其内容的准确性或完整性本报告所载内容反映的是银河期货在最初关注公众号发表本报告日期当日的判断银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负银河农产品及衍任何责任生品基差价差图35银河农产品农产品研发报告800M15RM151801-18051801-18054006001901-19051901-19053004002001-20052002001-20052101-21052002101-21051002201-220502201-220502301-23052301-2305-1002401-2405-2002401-24051631153015301429132820419419-20016301327112582251910247215195678910111256789101112M59RM591705-17091705-17096007005001805-18096001805-18094001905-19095001905-19093004002005-20092003002005-20092001002105-21092105-210910002205-220902205-2209-100-1002305-23092305-2309-200-20015302262162162152072262172405-240915302262162162152072262172405-2409910111212345910111212345M91RM911709-1801100016008001809-1901140012001709-18016001909-200110004008001809-19016002002009-21014001909-200102002009-2101-2002109-22010-2002209-2301-4002209-2301-400161175216229251026122813291416117521622925102612281329142309-24011234567892309-2401123456789M-RM01M-RM05170516001701100018051400180180012001901600190510002001400800200521012006002105400220102002301-200220502401186241129161129164221028155231028230512011301882715423113018142211029567891011121234240523456789101112数据来源银河期货我的农产品等45银河农产品农产品研发报告作者承诺本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书本人承诺以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬免责声明本报告由银河期货有限公司以下简称银河期货投资咨询业务许可证号30220000向其机构或个人客户以下简称客户提供无意针对或打算违反任何地区国家城市或其它法律管辖区域内的法律法规除非另有说明所有本报告的版权属于银河期货未经银河期货事先书面授权许可任何机构或个人不得更改或以任何方式发送传播或复印本报告本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用并不构成对客户的投资建议银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正但不担保其内容的准确性或完整性客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户银河期货建议客户独自进行投资判断本报告并不构成投资法律会计或税务建议或担保任何内容适合客户本报告不构成给予客户个人咨询建议银河期货版权所有并保留一切权利联系方式银河期货有限公司银河农产品北京北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31层上海上海市虹口区东大名路501号28层网址wwwyhqhcomcn邮箱yhqhgtsybchinastockcomcn电话400-886-779955