研究报告全文：晨会焦点2023-10-20传媒互联网观点聚焦小游戏浪潮迭起掘金增量空间2023年小程序游戏数量攀升多款头部产品脱颖而出引起市场关注我们认为小游戏代表了更轻量化的游戏方式当前具备研发投入低用户有增量买量低价格的阶段性红利展望后续有望实现数百亿元市场规模为国内游戏市场带来增长本篇报告主要针对市场关注的三大问题展开讨论1小游戏缘何而火2小游戏与APP游戏相比的变化与增量是什么3如何展望小游戏市场规模空间及买量红利可持续性我们判断当前微信小游戏市场规模或超200亿元年且其中不全来自存量游戏市场的迁移厂商维度建议关注三七互娱率先布局微信小游戏并推出成功单品买量运营能力领先恺英网络头部小游戏新品上线买量能力积累深厚吉比特自研小游戏布局差异化赛道巨人网络重点产品即将推出小游戏版本网易经典IP布局小游戏汽车及零部件观点聚焦华为汽车1产品周期全面开启掘金产业链价值华为与车企跨界合作引领商业模式创新智能化能力赋能车企华为合作品牌及车型多点开花华为汽车产业链弹性值得期待城市NOA进入规模化落地阶段诸多黑科技上车智能化再迎诸多催化我们看好华为车企协同发力尤其在智能座舱及职能驾驶领域有望支持深度合作品牌车型竞争力提升相应地上调车企销量预测对应赛力斯及核心产业链标的盈利预测调整具体调整情况见正文图表建议关注1华为汽车合作车企及3季报业绩行情赛力斯长安汽车长城汽车等2华为汽车产业链瑞鹄模具沪光股份保隆科技文灿股份星宇股份上声电子信质集团等登海种业002041SZ首次覆盖跑赢行业受益生物育种产业化的玉米种业龙头首次覆盖登海种业002041给予跑赢行业评级目标价1900元对应2024年44倍PE登海种业是我国玉米种业龙头我们认为在加快生物育种产业化背景下公司有望凭借生物育种布局和开拓东北市场加速成长理由如下1种业振兴背景下政策支持与技术迭代共振生物育种落地驱动行业从周期属性向科技属性迭代2团队专业专注种质资源储备丰富杂交育种能力突出铸就核心竞争力3率先受益玉米生物育种产业化开拓东北玉米主产区打开新成长阶段我们预计公司2324年EPS分别为032元043元CAGR为23当前股价对应2024年35倍PE首次覆盖给予跑赢行业评级及目标价19元对应2024年44倍PE存在25的上涨空间快手-W01024HK维持跑赢行业核心业务保持强劲增长利润释放或超市场预期我们预计快手于11月下旬发布3Q23业绩我们预计3Q23收入同比增长206至279亿元Bloomberg一致预期276亿元Non-IFRS净利润275亿元Bloomberg一致预期237亿元我们判断利润表现好于市场预期或得益于毛利率持续提升及成本费用控制下的杠杆效应释放流量基本盘稳固差异化内容价值增强用户粘性电商及广告业务有望延续强劲增长直播业务增速回落毛利率稳步提升Non-IFRS净利润有望超市场预期维持20232024年盈利预测当前股价对应17倍2024年Non-IFRSPE维持跑赢行业评级和目标价82港元对应26倍2024年Non-IFRSPE目标价较当前股价有463上行空间滔搏06110HK维持跑赢行业业绩持续高质量复苏维持高分红比例公司公布1HFY242023年3月-8月业绩收入同增7至142亿元归母净利润同增17至13亿元符合我们预期公司宣派中期股息016元股对应派息率74考虑到公司费用控制较好我们上调FY2425年EPS预测56至038044元当前股价对应1412倍FY2425年市盈率维持跑赢行业评级由于终端零售环境仍有波动维持目标价841港元不变对应2016倍FY2425年市盈率有39的上行空间特斯拉TSLAUS维持跑赢行业期待创新周期开启公司公布3Q23业绩营收为2335亿美元同比环比分别88-63GAAP归母净利润为185亿美元同比环比分别-437-314受ASP下降工厂改造升级皮卡及AI等费用增加影响业绩略低于市场预期3Q业绩略低于预期研发费用稳健扩张产品周期拾阶而上业务多元化渐行渐近当前股价对应2024年393xPE维持跑赢行业评级考虑到公司成本控制稳步推进上调2023年盈利9至1142亿美元考虑到皮卡指引低于市场预期且产能爬坡初期或拖累盈利下调2024年盈利26至1958亿美元考虑到公司产品周期和技术周期有望支撑估值维持目标价295美元对应2024年36xPE对应216的上行空间中国铁塔00788HK维持跑赢行业室分两翼业务收入继续高增利润表现超预期公司公布2023年前三季度业绩收入70151亿元同比增长21归母净利润7347亿元同比增长148单季度3Q23公司收入23690亿元同比增长21归母净利润2506亿元同比增长152收入表现符合我们的预期利润表现超预期我们认为源自成本费用控制良好考虑到公司折旧占收比下降费用控制良好我们维持20232024年收入预测不变上调20232024年净利润3144至9761亿元11200亿元当前股价对应20232024年25倍22倍EVEBITDA维持跑赢行业评级和120港元目标价对应3632倍20232024年EVEBITDA较当前股价有667的上行空间当前股价对应公司23E股息率56