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　　三季度宏观经济运行的几个特点--宏观点评
　　转基因品种审定公示，除草剂草甘膦、草铵膦有望受益--事件点评
　　鸿蒙：开启全新智能物联时代——华为“王者归来”系列专题--行业PPT模板（无评级）
　　 Prada(01913)深度报告：百年品牌重回朱颜翠发--普拉达/饰品(01913/213503)公司PPT报告

研究报告全文：2023年10月20日晨会纪要研究所证券分析师余春生S0350513090001晨会TableTitle纪要yucsghzqcomcn2023年第145期观点精粹最新报告摘要三季度宏观经济运行的几个特点--宏观点评转基因品种审定公示除草剂草甘膦草铵膦有望受益--事件点评鸿蒙开启全新智能物联时代华为王者归来系列专题--行业PPT模板无评级Prada01913深度报告百年品牌重回朱颜翠发--普拉达饰品01913213503公司PPT报告证券研究报告1最新报告摘要11三季度宏观经济运行的几个特点--宏观点评分析师夏磊S0350521090004事件国家统计局公布三季度经济数据三季度国内生产总值319992亿元按不变价格计算同比增长49比二季度环比增长13核心观点三季度宏观经济回升向好生产端第二三产业复合增速回升工业和服务业加快恢复支出端消费贡献较大服务和商品消费较快增长房地产销售偏弱投资增速回落民间投资意愿不足房地产投资仍在探底但新兴产业投资增长较快投资总体边际改善出口降幅收窄新三样等结构亮点突出民营企业对外贸的支撑作用增强价格端物价总体运行平稳CPI同比由涨转平PPI降幅持续收窄此外从经济恢复的可持续性来看目前服务性消费支撑作用较强主要受到疫情放开后旅游出行等反弹影响居民收入持续增长带动消费稳步上升动力有待进一步巩固房地产投资拖累作用仍然较大商品房销售改善偏弱市场信心仍需提振出口仍面临较大压力经济内生动能需进一步巩固经济企稳回升消费和服务贡献较大剔除基数影响经济恢复回升向好三季度GDP同比增长49较二季度63下降14个百分点剔除基数影响三季度GDP两年复合增长率为44较二季度33上升11个百分点一季度受到前期积压订单需求集中释放影响经济加速回暖二季度脉冲式需求回落修复斜率小幅放缓三季度政策逆周期调节力度加大积极因素不断积累经济恢复回升向好从生产角度工业加快恢复服务业持续增长三季度第一二三产业分别同比增长42前值3746前值52和52前值74剔除基数影响两年复合增速分别约为38前值4049前值30和42前值34第二三产业加快恢复工业增速回升前三季度规模以上工业增加值增长40较上半年38增加02个百分点服务业保持较快增长前三季度服务业增加值同比增长60其中接触性服务业现代服务业带动作用较强前三季度住宿和餐饮业信息传输软件和信息技术服务业增加值分别同比增长144和121从支出角度消费贡献较大投资增速回落出口降幅收窄三季度最终消费支出对经济增长贡献率为948前值845拉动GDP增长46个百分点消费对经济的支撑作用进一步增强资本形成总额对经济增长贡献率为223前值328拉动GDP增长11个百分点投资增速回落货物和服务净出口对经济增长贡献率为-171前值-173向下拉动GDP08个百分点出口降幅收窄消费动力较强继续加快恢复消费市场加快恢复三季度社会消费品零售总额同比增长42前值107两年复合增速39前值28服务消费增速较高三季度餐饮收入同比增长14前值299两年复合增长76前值47剔除基数影响后服务消费加快恢复主要受各地促消费政策持续发力暑期等节假日消费需求旺盛等因素影响高端商品消费增长较快1-9月限额以上单位烟酒零售额同比增长98较上半年提高12个请务必阅读正文后免责条款部分2证券研究报告百分点其中9月同比增速迅速拉升至231汽车消费继续好转三季度汽车销量同比增长56前值292两年复合增长169前值58随着关于促进汽车消费的若干措施等政策文件发布以及各地购车补贴等相应出台汽车销售延续良好修复态势地产链条消费偏弱地产销售改善可持续性有待观察从789月商品房销售面积和销售额数据来看环比有所改善但改善幅度偏弱且可持续性有待进一步观察1-9月商品房销售面积和销售额累计同比分别下降75和46地产链条消费不振1-9月限额以上单位家用电器和音像器材类建筑及装潢材料类消费累计同比分别下降06和79投资仍在探底但有积极信号投资增速回落民间投资意愿不足但整体在好转前三季度固定资产投资增速同比增长31较前八个月回落01个百分点其中民间投资下降06但降幅较前8个月收窄01个百分点分月看投资状况在好转9月固定资产投资同比增长25环比增速连续两个月加快其中9月基建投资增速同比增长68制造业投资增速同比增长79均连续两个月增速环比加快经济修复动能不断增强房地产投资仍在探底但边际改善前三季度全国房地产开发投资87269亿元同比下降91房地产仍处于调整阶段但随着8月一系列稳定房地产的优化政策陆续出台和逐步落地市场边际有所改善与房地产投资高度正相关的房屋施工面积9月降幅大幅收窄191个百分点新开工面积降幅收窄79个百分点各地保交楼积极推进竣工面积持续增长销售市场也在回暖70城新房和二手房住宅交易总量环比增长28新兴产业投资增长较快高技术产业投资同比增长114其中高技术制造业和高技术服务业投资分别增长113118高技术制造业中航空航天器及设备制造业医疗仪器设备及仪器仪表制造业投资分别增长207170高技术服务业中科技成果转化服务业专业技术服务业投资分别增长388296外需降幅收窄结构亮点突出全球需求收缩下我国外需承压全球制造业PMI指数已连续13个月位于荣枯线以下主要国家经济增速预期下调逆全球化等贸易保护主义抬头外需面临较大压力三季度外贸顶住压力降幅收窄出口好于预期789月以美元计价的出口额分别变动-143-88-62进口分别变动-123-73-628月出口数量由降转正为599月继续提升至79结构有明显亮点一是外贸结构继续优化品类上新能源汽车锂电池光伏电池新三样出口增速较高前三季度增长417机电产品出口增长33占出口额比重达583其中消费电子产业出口复苏集成电路出口8月9月连续环比回升9月手机出口额环比上升1234同比降幅收窄区域上前三季度对共建一带一路国家进出口增长31占进出口总额465对中亚非洲拉美等新兴市场进出口分别增长33767和51高于我国外贸整体增速二是民营企业对外贸的支撑作用增强面向小微企业的调查显示企业生产订单情况经营情况总体改善景气指数环比提升了15个百分点前三季度民营企业进出口增长61占进出口总额的比重从上半年527提升至前三季度531物价运行总体平稳前三季度CPI同比上涨04居民消费价格温和上涨分类别看食品烟酒价格上涨11衣着价格上涨09居住价格下降01生活用品及服务价格上涨02交通通信价格下降24教育文化娱乐价格上涨19医疗保健价格上涨11其他用品及服务价格上涨329月CPI同比由涨转平主要受去年同期高基数影响CPI环比连续三个月上涨前三季度PPI同比下降31降幅较前八个月持续收窄01个百分点其中9月份同比下降25环比上涨04同比降幅收窄05个百分点为连续三个月收窄价格低位不断回升请务必阅读正文后免责条款部分3证券研究报告风险提示经济恢复不及预期全球经济预期下调疫情反复通胀超预期国际地缘政治冲突12转基因品种审定公示除草剂草甘膦草铵膦有望受益--事件点评分析师李永磊S0350521080004分析师董伯骏S0350521080009联系人杨丽蓉S0350122080038事件2023年10月17日农业农村部和国家农作物品种审定委员会发布关于第五届国家农作物品种审定委员会第四次审定会议初审通过品种的公示初审通过了37个转基因玉米品种和14个转基因大豆品种投资要点转基因商业化进程加快有望提振除草剂需求农业农村部公示的初审通过的37个转基因玉米品种中有23个转基因玉米品种具有耐除草剂性状其中仅耐草甘膦的品种有20个同时耐草甘膦草铵膦的品种有3个公示的14个转基因大豆品种中均具有耐除草剂性状其中仅耐草甘膦的品种有9个其余5个品种具有耐草甘膦草铵膦的性状转基因品种初审公示意味着国内转基因玉米和大豆的推广有望加速落地我们预计随着转基因玉米和大豆的种植渗透率提升转基因目标性状对应的除草剂有望受益其中由于耐草甘膦的品种最多草甘膦有望受益最大其次是草铵膦草甘膦行业开工率和库存提升价格维稳为主据百川盈孚2023Q3草甘膦行业开工率维持在70-80与2023Q2开工率50-60相比开工率明显提升而需求端表现弱势北美库存高位南美市场按需采购草甘膦行业库存自7月底以来持续累库10月13日行业最新库存为69万吨价格自8月初以来持续下滑截至2023年10月18日草甘膦价格296万元吨较8月初高点378万元吨下滑082万元吨但环比上周略微提升003万元吨展望Q4我们预计草甘膦价格维稳为主行业开工率环比变化不大且当前库存高位行业供给充足需求端南美刚需有所增加但部分主流采购市场因货币交易问题无法完全释放需求因此整体需求提升有限草铵膦价格历史低位关注后续触底反弹机会草铵膦在一定程度上可以替代草甘膦此前草铵膦价格是草甘膦的4-5倍草铵膦用药成本高市场需求受限受到供给端大量扩产影响草铵膦价格大幅下滑截至2023年10月18日草铵膦原药价格60万元吨和草甘膦的价差缩小草铵膦价格约为草甘膦的20倍目前草铵膦价格已接近成本线上游核心中间体甲基亚磷酸二乙酯价格也已接近成本线进一步下跌空间有限需要关注草铵膦价格触底反弹机会行业评级及投资策略当前农药处于周期底部国内转基因品种审定公示商业化进程加速随未来国内转基因种子渗透率提升除草剂草甘膦草铵膦需求有望提振维持农药行业推荐评级重点关注个股请务必阅读正文后免责条款部分4证券研究报告扬农化工公司是国内农药行业龙头截至2022年底拥有3万吨IDA法草甘膦IDA工艺路线具有成本优势此外公司原药产品组合丰富经营具有韧性葫芦岛项目已经开工建设有望带动公司新一轮成长广信股份公司是国内光气化农药细分行业龙头特色产品为依托光气资源布局的精细化工品及多菌灵甲基硫菌灵敌草隆等原药截至2022年底公司草甘膦产能2万吨兴发集团国内草甘膦行业龙头内蒙兴发5万吨年草甘膦项目已于2022Q3建成截至2022年底公司草甘膦产能增加至23万吨年且公司自主配套黄磷具有低成本优势江山股份公司是国内四大草甘膦生产企业之一截至2022年底拥有草甘膦原药产能7万吨年其中甘氨酸法3万吨年IDAN法4万吨年同时公司拟在枝江基地开展创制化合物JS-T205新型除草剂项目有望提升核心竞争力利尔化学公司是国内草铵膦行业龙头截至2022年底拥有草铵膦产能185万吨公司积极布局精草铵膦湖南津市2万吨酶法精草铵膦预计2023年投产定增项目还规划1万吨生化法精草铵膦新安股份公司拥有草甘膦产能8万吨每年另外购部分草甘膦原药用于制剂生产年销售量折合草甘膦原药近10万吨此外公司有机硅单体产能55万吨行业领先和邦生物截至2022年底公司拥有5万吨草甘膦产能20万吨双甘膦产能具备草甘膦关键中间体双甘膦的自主配套能力因此在IDAN工艺路线中具备成本优势风险提示农药下游需求低于预期农药产品价格进一步回落上游原材料价格大幅涨价相关标的新项目投产不达预期农药行业市场竞争加剧重点关注公司业绩不及预期13鸿蒙开启全新智能物联时代华为王者归来系列专题--行业PPT模板无评级分析师刘熹S0350523040001投资建议鸿蒙OS硬件及软件生态初步完善是物联网的重要基础将受益于物联网的快速发展鸿蒙OS定位万物互联时代的操作系统鸿蒙OS是一款面向互联新时代的万物微内核全场景交叉的操作系统具有高安全性OS与硬件解绑高可拓展性跨端良好一次开发amp多端部署生态共享的特点鸿蒙整体框架可细化为鸿蒙OS开源鸿蒙两大部分其中鸿蒙OS面向华为终端消费者的18N领域五年更新四代HarmonyOSNEXT已实现了100全自研OpenHarmony商业发行版则面向行业垂直领域鸿蒙生态打造南北联通的新型数字支架请务必阅读正文后免责条款部分5证券研究报告鸿蒙南向兼容硬件平台北向连接大规模应用生态伙伴从实验室核心研发芯片平台装备行业场景定制化及产业落地等多方面参与生态共建并获得相关收益首先2023年8月鸿蒙生态设备超过7亿台开发者达到220万API日调用590亿次2023年8月6日HarmonyOS40重磅更新用户体验持续优化方舟引擎元服务AI大模型等其中智能座舱更新多屏互联超级桌面航拍流转光场屏等功能将于2023年12月登陆阿维塔新车和问界M9行业空间移动汽车物联等场景前景突变根据IoTAnalytics预计全球IoT设备数量预计2020年的657部人加速上升至2025年的927部人其中手机PC趋于稳定其他IoT设备数量预计高增将加速打开鸿蒙OS市场1手机端2027年中国智能手机操作系统市场规模约915亿元2PC端预计2027年中国PC端网络市场规模约532亿元3智能座舱20222026年智能座舱市场规模从1127亿元提升至2127亿元货运操作系统从324亿元提升至717亿元复合年增长率约224物联网2027年中国物联网互联网市场规模实现达到946亿元投资建议鸿蒙OS是一款面向万物互联新时代的全认同的操作系统实现网络与硬件解绑生态共享跨端共享等场景鸿蒙OS硬件及软件生态初步完善成为万物互联的重要基础将快速受益于物联网的发展相关公司1鸿蒙OS润和软件软通动力中国软件国际拓维信息诚迈科技中科创达九联科技证通电子优博讯2鸿蒙应用北信源信息安全常山北明集成服务汉仪股份鸿蒙字体amp主题四维图新华为地图科蓝软件华为钱包梦网集团华为生活超图软件华为地图彩讯股份华为邮件长亮科技金融科技3智能座舱ADS德赛西威华阳集团均胜电子经纬恒润光庭信息赛力斯北汽蓝谷长安汽车江淮汽车风险提示影响宏观需求市场竞争加剧中美博弈加剧物联网行业发展不及预期相关公司业绩不及经济预期等14Prada01913深度报告百年品牌重回朱颜翠发--普拉达饰品01913213503公司PPT报告分析师杨仁文S0350521120001分析师马川琪S0350523050001联系人廖小慧S0350122080035百年奢侈品牌拥抱年轻一代Prada由玛丽奥普拉达于1913年在意大利米兰创建集团透过PradaMiuMiuChurchs及CarShoe请务必阅读正文后免责条款部分6证券研究报告品牌设计生产推广及销售高级皮具用品成衣及鞋履MiucciaPrada女士于1978年接任普拉达掌舵人主要负责公司旗下的产品设计为寻求变革2020年公司任命原LVMH高管ANDREAGUERRA为CEO同年4月宣布知名设计师RafSimons加入公司Prada主品牌通过下沉活动不断提升消费触达加码再生尼龙面料以提升消费者对品牌的好感度MiuMiu产品线同主品牌定位区分主打年轻少女风格通过其社群及流量明星营销提升其品牌知名度疫后营收回暖MiuMiu品牌增速亮眼集团2022年营收420亿欧元同比增长24823H1营收223亿欧元同比增长1742023H1中国市场消费复苏带动亚太增速中国游客境外消费恢复以及访日游客的回归带动日区奢侈品牌消费增长MiuMiu产品得益于其年轻化设计社群流量明星的营销使其于中国乃至亚洲的品牌曝光度提高23H1营收同比增长451集团近年维持主品牌开店节奏不断优化其他品牌门店数量截至23H1末集团总门店数量为631家关注个奢V型修复中国市场及线上渠道成主要引擎当下奢侈品行业消费逐渐下沉中产阶级成为消费的主导力量市场上的重奢品历史底蕴而后出现的轻奢品填补大众品牌和重奢之间的空白根据贝恩咨询预测个人奢侈品2023年规模达3700亿欧元预计2030年达5600亿欧元建议重点关注2021年后V型修复当下奢侈品行业头部品牌通过并购进一步丰富产品矩阵提升其核心竞争力同时为维持品牌价值定位与稀缺性多数品牌均有提价趋势从行业展望来看未来新兴市场中中国市场或成主要增长引擎且中国人于境外奢侈品消费比重呈增长势态线上销售渠道或将持续增长预计2030年约占全渠道的13盈利预测和投资评级我们预计公司202320242025年实现收入495866亿欧元同比176167152对应EPS为026032037欧元归母净利润678295亿欧元同比4412161712023年10月18日收盘价4595港元对应202320242025年PE为211715X我们看好集团MiuMiu品牌的年轻化新产品对新消费者的吸引力消费者群体扩张或将进一步带动集团业务上行首次覆盖给予买入评级风险提示宏观环境风险行业竞争风险消费者偏好风险原材料风险公司业绩不达预期风险市场开拓及产品推广风险其他风险等请务必阅读正文后免责条款部分7证券研究报告分析师承诺余春生本报告中的分析师均具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观的出具本报告本报告清晰准确的反映了分析师本人的研究观点分析师本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收取到任何形式的补偿国海证券投资评级标准行业投资评级推荐行业基本面向好行业指数领先沪深300指数中性行业基本面稳定行业指数跟随沪深300指数回避行业基本面向淡行业指数落后沪深300指数股票投资评级买入相对沪深300指数涨幅20以上增持相对沪深300指数涨幅介于1020之间中性相对沪深300指数涨幅介于-1010之间卖出相对沪深300指数跌幅10以上免责声明本报告的风险等级定级为R3仅供符合国海证券股份有限公司简称本公司投资者适当性管理要求的的客户简称客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户客户及或投资者应当认识到有关本报告的短信提示电话推荐等只是研究观点的简要沟通需以本公司的完整报告为准本公司接受客户的后续问询本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格本报告中的信息均来源于公开资料及合法获得的相关内部外部报告资料本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证不保证其中的信息已做最新变更也不保证相关的建议不会发生任何变更本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告报告中的内容和意见仅供参考在任何情况下本报告中所表达的意见并不构成对所述证券买卖的出价和征价本公司及其本公司员工对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等服务本公司在知晓范围内依法合规地履行披露义务风险提示市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告为作出投资决策的唯一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在决定投资前如有需要投资者务必向本公司或其他专业人士咨询并谨慎决策在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议投资者务必注意其据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或者关联机构无关若本公司以外的其他机构以下简称该机构发送本报告则由该机构独自为此发送行为负责通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本公司本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任请务必阅读正文后免责条款部分8证券研究报告郑重声明本报告版权归国海证券所有未经本公司的明确书面特别授权或协议约定除法律规定的情况外任何人不得对本报告的任何内容进行发布复制编辑改编转载播放展示或以其他任何方式非法使用本报告的部分或者全部内容否则均构成对本公司版权的侵害本公司有权依法追究其法律责任请务必阅读正文后免责条款部分9