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　　现磨咖啡行业深度：新势力崛起之途--行业PPT报告

研究报告全文：2023年09月27日晨会纪要研究所证券分析师余春生S0350513090001晨会TableTitle纪要yucsghzqcomcn2023年第135期观点精粹最新报告摘要现磨咖啡行业深度新势力崛起之途--行业PPT报告证券研究报告1最新报告摘要11现磨咖啡行业深度新势力崛起之途--行业PPT报告分析师杨仁文S0350521120001分析师马川琪S0350523050001联系人廖小慧S0350122080035现磨咖啡行业规模及渗透率提升性价比及下沉成趋势中国咖啡行业进入理性化本土化的时代我国咖啡行业在经历过速溶咖啡连锁品牌O2O大战之后百花齐放的品质咖啡进入了本土化的中式咖啡时代对标咖啡市场发展成熟的海外国家或我国港台地区中国大陆咖啡市场渗透率仍较低2021年中国大陆人均消费杯数仅为6杯年而美国德国则分别为388867杯年在咖啡功能性及高粘性的作用下未来增长空间较大中国现磨咖啡市场高速发展据艾瑞咨询预测2024市场规模达1917亿元2021-2024年CAGR为298中国大陆现磨咖啡市场占比逐年提高预计2025年份额超85品牌端呈现高性价比和品质咖啡分化发展趋势快咖啡场景消费占比随消费者饮用时间增加而增长中低段位性价比咖啡交易规模逐年提升据CBNData数据预测2025年25元及以下咖啡交易规模有望提升至64三线及以下低线城市仍存在较大渗透空间2021年咖啡馆覆盖率为30家百万人且咖啡品牌正加速向低线城市渗透瑞幸库迪幸运咖等品牌凭借其高性价比已在三线及以下城市开始布局海外第三空间星巴克ampTims大店模式星巴克成立于1971年以第三空间为经营特色1987年霍华德舒尔茨收购星巴克并开出了第一家销售滴滤咖啡和浓缩咖啡饮料的门店1999年星巴克正式入驻中国中国已成为星巴克发展速度最快最大的海外市场星巴克一直以第三空间为经营特色始终秉承着为消费者提供轻松休闲的介于家庭空间和工作空间之间的第三空间这一原则丰富咖啡文化的情感体验融入所在社区的核心门店体验截至9月7日国内门店数6638家覆盖城市258个客单价为41元TimHortons成立于1964年定位咖啡暖食2018年Tims母公司RBI与CCG共同成立TIMS天好咖啡TimHortons中国TIMS天好咖啡目前拥有旗舰店标准店TimsGoTimsExpress四大门店类型主要产品包括三类咖啡饮品鲜萃咖啡花式咖啡特色咖啡与流行产品其他饮料以及烘焙暖食咖啡暖食的产品组合一直是Tims的品牌特色截至9月7日国内门店数736家覆盖城市54个客单价为30元本土新势力竞争格局L2CM的形成与发展瑞幸咖啡成立于2017年定位白领细分人群和年轻咖啡消费者主推高性价比的现磨咖啡产品早期以7-11Costco和天猫为灵感以咖啡为切入点基于其大拿铁战略高频研发符合国人口味的奶咖产品截至9月7日国内门店数12129家覆盖城市301个客单价为19元库迪咖啡成立于2022年高速拓店提供低单价咖啡产品库迪咖啡由瑞幸创始人陆正耀前CEO钱治亚女士携瑞幸原核心团队倾力打造注册资金2亿美元库迪咖啡拥有店中店快取店标准店品牌店和户外店五大门店类型以及70余款热销产品截至9月7日国内门店数5425家覆盖城市313个客单价为12元幸运咖成立于2017年消费群体以学生为主的咖啡品牌幸运咖为蜜雪冰城旗下的第二品牌目前幸请务必阅读正文后免责条款部分2证券研究报告运咖的产品线有5大品类27款产品除咖啡类饮品及挂耳咖啡包外还售卖许多牛乳类茶类饮品及单价2元的雪糕幸运咖以低售价接地气的策略进入市场截至9月7日国内门店数2901家覆盖城市296个客单价为8元Manner成立于2015年平价精品咖啡品牌Manner主要产品有拿铁咖啡浓缩咖啡及意式咖啡基于上海本土COFFEE文化向全国辐射采取纯直营的业务模式发展至今已是中国最大的精品咖啡连锁品牌之一截至9月7日国内门店数837家覆盖城市31个客单价为22元新势力品牌瑞幸咖啡如何弯道超车门店布局领先下沉市场布局优势明显瑞幸是中国拥有最多门店数的连锁咖啡品牌根据极海数据显示截至2023年9月7日瑞幸门店已达12129家远超同行公司于下沉市场布局优势明显三线及以下城市门店数量仍处于领先地位瑞幸切分场景基于其高性价比定位于办公场所着重布局写字楼门店数约为5362家占其总门店数44基于目前瑞幸主要分布场景以及数量不考虑场景点位增长的情况下根据瑞幸2023年9月7日实时门店数据我们预测瑞幸门店数量可达18387家在中性假设渗透率只能实现85的情况下我们预测门店空间为15258家门店增长仍具充足空间深耕咖啡饮品化战略把握中国咖啡消费趋势瑞幸咖啡饮品化咖啡SKU数量领先同行背靠公司数字化研发体系瑞幸推新速度远超同行爆款频出的背后是其强大研发能力的体现公私域联动促进新客获取以及用户留存根据QuestMobile数据显示2023年4月瑞幸私域流量用户位列食饮行业第一性价比消费趋势下瑞幸咖啡低客单的咖啡产品也成为了更多客群的咖啡消费选择深入布局产业链环节合作头部供应商瑞幸供应链已成熟相较新兴竞品供应优势明显目前国内主流咖啡品牌均选择品质及商用价值较高的阿拉比卡豆其中星巴克咖啡豆采购更为分散且各大主流连锁品牌瑞幸星巴克Manner均有自建的咖啡烘焙厂同时瑞幸咖啡在咖啡豆的原材料端把控与全球知名龙头供应商合作结成蓝色伙伴联盟其合作伙伴覆盖营建设备供应链原物料及包材器具等多个环节现在蓝色伙伴联盟已在全球范围内拥有300多个成员投资建议与行业评级为满足消费者不同场景需求当前咖啡品牌呈高性价比和品质咖啡分化发展趋势首次覆盖给予现磨咖啡行业推荐评级重点关注性价比咖啡品牌瑞幸咖啡LKNCY公司门店数量具备绝对优势三线及以下城市门店数量领先高性价比定位与星巴克实现错位竞争咖啡饮品化战略下SKU数量领先同行同时我们建议关注定位慢咖啡的咖啡品牌星巴克SBUX直营大店经营模式品牌认知强具备忠实客群持续关注后续本土化发展以及下沉布局进展风险提示市场竞争风险市场开拓风险市场对标风险原材料风险门店拓展风险门店经营风险重点关注公司业绩不达预期风险测算仅供参考以公司实际披露为准其他风险等请务必阅读正文后免责条款部分3证券研究报告分析师承诺余春生本报告中的分析师均具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观的出具本报告本报告清晰准确的反映了分析师本人的研究观点分析师本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收取到任何形式的补偿国海证券投资评级标准行业投资评级推荐行业基本面向好行业指数领先沪深300指数中性行业基本面稳定行业指数跟随沪深300指数回避行业基本面向淡行业指数落后沪深300指数股票投资评级买入相对沪深300指数涨幅20以上增持相对沪深300指数涨幅介于1020之间中性相对沪深300指数涨幅介于-1010之间卖出相对沪深300指数跌幅10以上免责声明本报告的风险等级定级为R3仅供符合国海证券股份有限公司简称本公司投资者适当性管理要求的的客户简称客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户客户及或投资者应当认识到有关本报告的短信提示电话推荐等只是研究观点的简要沟通需以本公司的完整报告为准本公司接受客户的后续问询本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格本报告中的信息均来源于公开资料及合法获得的相关内部外部报告资料本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证不保证其中的信息已做最新变更也不保证相关的建议不会发生任何变更本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告报告中的内容和意见仅供参考在任何情况下本报告中所表达的意见并不构成对所述证券买卖的出价和征价本公司及其本公司员工对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等服务本公司在知晓范围内依法合规地履行披露义务风险提示市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告为作出投资决策的唯一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在决定投资前如有需要投资者务必向本公司或其他专业人士咨询并谨慎决策在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议投资者务必注意其据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或者关联机构无关若本公司以外的其他机构以下简称该机构发送本报告则由该机构独自为此发送行为负责通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本公司本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任请务必阅读正文后免责条款部分4证券研究报告郑重声明本报告版权归国海证券所有未经本公司的明确书面特别授权或协议约定除法律规定的情况外任何人不得对本报告的任何内容进行发布复制编辑改编转载播放展示或以其他任何方式非法使用本报告的部分或者全部内容否则均构成对本公司版权的侵害本公司有权依法追究其法律责任请务必阅读正文后免责条款部分5