最新报告摘要
　　星闪开启商用元年，助力鸿蒙生态连接--事件点评
　　社融进入修复通道--宏观点评
　　半钢胎满负荷生产，摩洛哥工厂进展顺利--森麒麟/汽车零部件(002984/212802)公司动态研究

研究报告全文：2023年09月13日晨会纪要研究所证券分析师余春生S0350513090001晨会TableTitle纪要yucsghzqcomcn2023年第125期观点精粹最新报告摘要星闪开启商用元年助力鸿蒙生态连接--事件点评社融进入修复通道--宏观点评半钢胎满负荷生产摩洛哥工厂进展顺利--森麒麟汽车零部件002984212802公司动态研究证券研究报告1最新报告摘要11星闪开启商用元年助力鸿蒙生态连接--事件点评分析师刘熹S0350523040001主要事件2023年9月12日华为将举行新品发布会主题为万象更芯重构非凡预计Mate60星闪将较为关注投资要点星闪技术快速商用我国科技自立的重大突破星闪NearLink是由中国工程院牵头华为等300多家头部企业和机构共同参与制定的国产无线短距通信标准该标准于2022年11月发布了10版本并于2023年4月发布了11版本2023年8月4日华为在第五届华为开发者大会上正式发布新一代近距离无线连接技术星闪NearLink9月8日华为Mate60Pro上线华为Mate60系列首次引入星闪技术9月12日华为举行新品发布会从正式启动标准化工作到正式商用星闪NearLink用两年多的时间发展成为史上发展最快的近距离无线联接技术星闪是中国原生的新一代近距离无线连接技术是我国科技自立的里程碑星闪完美融合WiFi和蓝牙两种模式遥遥领先星闪NearLink用一套标准集合蓝牙和WIFI等传统无线技术的优势有着超低时延超高可靠性和精准同步等显著优势星闪NearLink分为两种模式SLE和SLBSLE模式对标蓝牙满足低功耗轻量级连接需求SLB模式对标Wi-Fi应对高速率大传输高质量连接场景星闪NearLink可以根据不同的应用场景自动切换模式实现无缝连接星闪NearLink的性能指标远超蓝牙和Wi-Fi更低能耗仅为蓝牙60更快速度6倍以上更低时延仅为蓝牙130更稳连接抗干扰灵敏度相比蓝牙提升7dB更广覆盖相比蓝牙提升2倍以上以及更大终端组网数量相比蓝牙10倍以上星闪为鸿蒙生态提供强大连接性能助力万物互联星闪将为鸿蒙生态提供更强大的连接性能推动万物互联时代的到来华为表示星闪NearLink将为鸿蒙生态带来六大革新体验1智慧屏与手机平板音箱等设备的无缝互动2智慧音箱与手机平板电视等设备的高质量音频传输3智慧手表与手机平板电视等设备的快速数据同步4智慧汽车与手机平板音箱等设备的高速率数据共享5智慧家居与手机平板电视等设备的低功耗控制6智慧工业与手机平板电视等设备的精准同步控制请务必阅读正文后免责条款部分2证券研究报告目前华为已经在华为智慧屏华为音箱和华为手机上应用了星闪NearLink技术未来华为将推动更多终端厂商和行业合作伙伴加入星闪联盟共同推进星闪NearLink技术的标准化和生态化行业评级及投资策略星闪技术是我国近距离无线连接技术的里程碑事件华为等将持续推进星闪技术商用助万物互联时代来临维持对计算机行业推荐评级相关个股1星闪联盟单位中国移动中兴通讯高鸿股份荣联科技路畅科技鸿泉物联奇安信四维图新当虹科技海康威视2星闪产业链盛视科技创耀科技九联科技数码视讯3鸿蒙生态润和软件软通动力拓维信息科蓝软件等风险提示宏观经济影响下游需求技术迭代不及预期星闪技术应用不及预期市场竞争加剧相关公司业绩不及预期等12社融进入修复通道--宏观点评分析师夏磊S0350521090004事件央行9月11日公布8月初步核算金融数据8月末社会融资规模存量为36861万亿元同比增长9当月新增312万亿元比上年同期多6316亿元M2余额28693万亿元同比增长106M1余额6796万亿元同比增长22核心观点社融增速小幅回升结构有待进一步改善8月社融存量同增9前值89当月新增312万亿元同比多增6316亿元主要贡献项是政府债券和企业债券当月分别新增118万亿元和2698亿元分别同比多增8714亿元和1186亿元主要拖累项是表外融资其中委托贷款和未贴现银行承兑汇票分别当月新增97亿元1129亿元分别同比少增1658亿元2357亿元信贷投放总量改善政府债对社融支撑作用较强城投债发行好转信贷投放总量有所改善在专项债带动稳增长政策助推下企业信贷投放力度增强8月企事业单位人民币贷款增加9488亿元同比多增738亿元一方面随着专项债发行使用进度加快带动企业贷款需求增加另一方面8月18日金融支持实体经济和防范化解金融风险电视会议中提及主要金融机构要主动担当作为加大贷款投放力度国有大行要继续发挥支柱作用金融机构信贷投放力度增强在车市回暖暑期出行旅游较旺等因素推动下住户短期贷款小幅同比多增8月住户人民币短期贷款增加2320亿元同比多增398亿元据中国汽车工业协会发布数据显示8月我国汽车产销量分别为2575万辆和2582万辆环比分别增长72和82同比分别增长75和84车市整体企稳回升同时根据交通运输部发布数据显示8月城市轨道交通完成客运量271亿人次环比增加04亿人次增长17同比增加75亿人次增长384以旅游出行等为代表的服务消费较快增长政府债对社融支撑作用较强城投债发行好转8月政府债券净融资118万亿元同比多增8714亿元请务必阅读正文后免责条款部分3证券研究报告今年1-8月新增一般债和专项债分别发行586230917亿元均占全年新增额度的814按照新增专项债于9月底前基本发行完毕的要求预计9月份政府债对社融仍有较强支撑作用同时8月企业债券净融资2698亿元同比多增1186亿元受利率下行等因素影响企业债券发行好转尤其是8月城投债市场发行总额约72367亿元环比大幅改善随着化债支持政策预期增强城投融资环境改善信贷结构有待优化融资需求有待进一步提振企业贷款需求有待增强8月企事业单位人民币中长期贷款新增6444亿元同比少增909亿元短期贷款减少401亿元同比多减280亿元相反票据融资新增3472亿元同比多增1881亿元说明企业贷款多增主要来源于票据增量仍然存在以票冲贷的可能性实体经济融资需求有待进一步提振住户中长期贷款新增乏力8月住户中长期贷款增加1602亿元同比少增1056亿元主要是我国30大中城市商品房成交面积仍处较低水平房地产需求未见明显改善资金活化率有待提高8月M2同增106前值107M1同增22前值23剪刀差84前值84企业经营预期有待改善货币政策仍有空间8月社融回升主要受到政府债发行使用加速化债预期增强金融支持政策力度加大等因素影响体现了稳增长政策初期对信贷的推动作用政策落地效果有待进一步观察8月央行分别下调MLF中标利率7天OMO利率SLF多个品种利率15BP10BP10BP引导一年期LPR下调10BP此后9月1日国有大行和多家股份制银行分别下调1年期2年期3年期和5年期定期存款利率10BP20BP25BP和25BP目前实体经济需求仍然偏弱为进一步发挥好金融在促消费稳投资扩内需中的积极作用加大逆周期调节力度流动性或将保持合理充裕货币政策仍有宽松空间风险提示房地产修复不及预期全球经济预期下调疫情反复消费反弹不及预期政府债券发行进度不及预期国际地缘政治冲突13半钢胎满负荷生产摩洛哥工厂进展顺利--森麒麟汽车零部件002984212802公司动态研究分析师李永磊S0350521080004分析师董伯骏S0350521080009联系人贾冰S0350122030030事件2023年9月11日公司通过投资者互动平台表示目前公司青岛及泰国生产基地半钢胎产能均满产运行中订单供不应求全钢胎订单也已超出产能2023年8月31日森麒麟发布2023年中报2023年上半年公司实现营业收入3537亿元同比增长1196实现归属于上市公司股东的净利润606亿元同比增长2690实现扣非后归属母公司股东的净利润583亿元同比741非经常性损益为2313万元主要是交易性金融资产的公允价值变动或投资收益经营活动现金流净额为725亿同比上升27405销售毛利率2240同比增长040个百分点销售净利率1714同比下降202个百分点其中2023年Q2实现营收1879亿元同比979环比1334实现归属于上市公司股东的净利润356亿元同比4556环比4231实现扣非后归属母公司股东的净利润343亿元同比967环比4275经营活动现金流净额为338亿元同比增加17893环比减少1283销售毛利率为2245同比增长090个百分点环比增长011个百分点销售净利率为1895同比增加466个百分点环比增加386个百分点请务必阅读正文后免责条款部分4证券研究报告投资要点销量同比增加原材料价格回落公司盈利能力提升2023年上半年公司实现营业收入3537亿元同比增长1196实现归属于上市公司股东的净利润606亿元同比增长2690营收增长得益于销量的提升利润提升主要得益于国内外需求复苏及原材料价格下降2023年上半年完成轮胎产量135293万条较上年同期增长1895完成轮胎销售136812万条较上年同期增长2135原材料方面据我们统计2023Q1原材料综合指数为10724环比-3752023Q2原材料综合指数为9935环比-736截至2023年9月8日2023Q3原材料综合指数为10165环比2322023年二季度公司净利润为356亿元环比提升106亿元部分原因是由于毛利润提升2023Q2毛利润为422亿元环比提升051亿元费用方面销售费用为030亿元环比提升009亿元管理费用为037亿元环比减少005亿元研发费用为033亿元环比增加005亿元财务费用为-072亿元环比减少096亿元主要由于汇兑收益的变动2023年上半年汇兑收益共111亿元2023Q2公允价值变动净利润为011亿元环比提升022亿元泰国出口美国半钢胎双反复审初裁落地公司产品竞争力提升2023年7月27日美国商务部发布对泰国乘用车和轻卡轮胎反倾销税行政复议初结果美国商务部初步确定在2021年1月6日至2022年6月30日的审查期间来自泰国的乘用车和轻型卡车轮胎在美国的销售价格低于正常值初步审查结果森麒麟泰国税率为124另一家强制应诉企业日本住友轮胎泰国公司税率为616其他泰国出口美国的轮胎企业税率为452双反关税一定程度上影响了泰国乘用车及轻卡轮胎向美国的出口情况2021年泰国出口至美国的乘用车及轻卡轮胎量为332793万条同比2019年-10872021年泰国出口至美国的乘用车及轻卡轮胎量占美国进口量的2134比2019年下降275个百分点关税下降进一步提高公司产品在美国市场的竞争力摩洛哥工厂进展顺利西班牙工厂继续推进截至2023年7月公司正在加紧推进摩洛哥新产能项目的建设进度预计即将开工2024年有望投产摩洛哥工厂规划产能为600万条半钢胎另外西班牙工厂600万条半钢胎也在正常推进预计2025年投产盈利预测和投资评级考虑公司全钢胎产能爬坡下调2023年盈利预期考虑摩洛哥工厂进展顺利上调2024-2025年盈利预期预计公司2023-2025年公司的归母净利分别为13512138和2483亿元对应的PE分别为17119倍维持公司买入评级风险提示项目投产不达预期全球经济下滑原材料价格大幅上涨海运费价格大幅上涨国际贸易摩擦加剧请务必阅读正文后免责条款部分5证券研究报告分析师承诺余春生本报告中的分析师均具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观的出具本报告本报告清晰准确的反映了分析师本人的研究观点分析师本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收取到任何形式的补偿国海证券投资评级标准行业投资评级推荐行业基本面向好行业指数领先沪深300指数中性行业基本面稳定行业指数跟随沪深300指数回避行业基本面向淡行业指数落后沪深300指数股票投资评级买入相对沪深300指数涨幅20以上增持相对沪深300指数涨幅介于1020之间中性相对沪深300指数涨幅介于-1010之间卖出相对沪深300指数跌幅10以上免责声明本报告的风险等级定级为R3仅供符合国海证券股份有限公司简称本公司投资者适当性管理要求的的客户简称客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户客户及或投资者应当认识到有关本报告的短信提示电话推荐等只是研究观点的简要沟通需以本公司的完整报告为准本公司接受客户的后续问询本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格本报告中的信息均来源于公开资料及合法获得的相关内部外部报告资料本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证不保证其中的信息已做最新变更也不保证相关的建议不会发生任何变更本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告报告中的内容和意见仅供参考在任何情况下本报告中所表达的意见并不构成对所述证券买卖的出价和征价本公司及其本公司员工对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等服务本公司在知晓范围内依法合规地履行披露义务风险提示市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告为作出投资决策的唯一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在决定投资前如有需要投资者务必向本公司或其他专业人士咨询并谨慎决策在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议投资者务必注意其据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或者关联机构无关若本公司以外的其他机构以下简称该机构发送本报告则由该机构独自为此发送行为负责通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本公司本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任请务必阅读正文后免责条款部分6证券研究报告郑重声明本报告版权归国海证券所有未经本公司的明确书面特别授权或协议约定除法律规定的情况外任何人不得对本报告的任何内容进行发布复制编辑改编转载播放展示或以其他任何方式非法使用本报告的部分或者全部内容否则均构成对本公司版权的侵害本公司有权依法追究其法律责任请务必阅读正文后免责条款部分7