核心观点
　　北向资金长期受到市场投资者的广泛关注。截至9月28日，北向全年累计净流入为1,031亿元。本研报从绩效分析的视角，剖析北向资金今年以来亏损4.88%的原因。北向整体投资风格为大盘、高成长、高Beta，今年以来逐渐降低大盘股配置、成长股配置先降后升。行业层面，持续流入电子、汽车，电新仍为第一大持仓行业，对北向组合整体负贡献最大。
　　主要结论
　　北向资金业绩归因表现
　　自2023年1月4日至9月28日，北向组合总收益为负4.88%，市场贡献为-1.31%；行业汇总贡献为-0.71%；风格因子对北向收益拖累最严重，收益贡献为-2.29%；无法被系统性因子解释以外——即alpha贡献为-0.56%。
　　行业配置：持续流入电子、汽车，电力设备占比仍较高
　　增配前五的行业：电子（1.4%）、汽车（1.4%）、机械设备（1.0%）、传媒（0.8%）和通信（0.6%）行业；减配前五的行业分别：电力设备（-1.6%）、食品饮料（-1.4%）、商贸零售（-1.2%）、银行（-0.8%）和医疗器械（-0.8%）行业。收益贡献最高的三个行业：计算机（0.86%）、电子（0.63%）和家用电器（0.54%）；贡献最低的三个行业：电力设备（-1.34%）、银行（-0.60%）和食品饮料（-0.43%）。
　　风格表现：逐渐降低大盘股配置、成长股配置先降后升
　　北向持仓体现出大盘（持仓大多为千亿市值的公司）、高成长性、高Beta、市盈率和市净率相比全A平均水平更高（平均P/E和P/B分别为16.6和2.11倍），低动量配置。个股方面，特异性收益贡献前三的股票是宁德时代、贵州茅台和三花智控。
　　资金流入情况：8、9月快速流出，但今年以来为正流入
　　截至9月28日，全年累计净流入为1,031亿元。2023上半年受经济复苏及“中特估+TMT”相关行情带动，累计净流入峰值达到近2,400亿元。三季度资金净流出802亿元。从历史表现来看，往往北向资金快速流出后的回流会将净流入额推动超过前高点，故年内北向资金保持净流入仍然值得期待。
　　风险提示：模型失效风险、因子有效性减弱风险