分析师点评
　　总量研究
　　【宏观】经济延续复苏，积极因素不断增多——2023年三季度经济数据点评
　　随促进汽车消费、加速专项债发行、地产限购政策调整和融资利率下行等政策陆续落地，9月制造业投资和基建投资继续反弹，房地产销售跌幅改善，消费也随着假期临近和经济复苏持续恢复。向前看，经济运行积极因素不断累积增多，四季度出口增速有望在低基数上回正，房地产投资跌幅也有望随着销售企稳而收窄。
　　【宏观】零售及汽车销售反弹，美国消费短期升温——2023年9月美国零售数据点评
　　9月美国零售数据超预期，主要由零售、餐饮以及汽车消费驱动。受劳动节假日、开学季以及车企罢工等暂时性因素扰动，9月消费数据相对强劲。但9月核心零售环比增速0.6%，明显低于前值（+0.9%），指向居民实际消费需求趋弱，释放消费市场降温的信号。向前看，考虑到下半年学生贷款恢复支付、美国就业市场有序放缓以及油价上行打压消费情绪，美国消费市场或在震荡中继续下行。
　　【策略】巴以冲突再起，对市场影响几何？——港股策略周报（2023年10月第1期）
　　当前经济企稳回升趋势初现，若后续经济复苏势头巩固，有望支撑港股持续回暖。10月初即使受到美国通胀高于预期、巴以冲突再起等海外负面因素的影响，港股本周依然表现亮眼。这主要由于国内经济企稳回升的趋势初现，市场信心得到增强，支撑港股上行。9月新增社融明显高于市场预期与季节性表现。目前随着企业和居民信贷修复，经济修复的预期将进一步改善，从而支撑港股上行。
　　行业研究
　　【零售】社消增速高于市场预期，关注三季度业绩表现——2023年9月社消零售数据点评(买入)
　　2023年9月社会消费品零售总额为3.98万亿元，同比增长5.5%，社消增速高于市场预期。从当月同比增速看，烟酒类是当月同比增速最高的细分品类；从累计同比增速看，黄金珠宝是商品零售中增速最高的品类。整体看，我们对于消费长期温和复苏态势抱有信心。从细分品类看，我们继续看好黄金珠宝赛道的长期发展。三季报即将步入披露期，建议关注基本面向好，低估值高分红的公司。风险提示：宏观经济增速和居民收入增速未达预期，地产后周期影响部分细分行业收入增速，渠道变革大势对现有商业模式冲击高于预期。
　　【零售】零售行业数据月报（2023年10月18日更新）(买入)
　　9月份，社会消费品零售总额39826亿元，同比增长5.5%。其中，除汽车以外的消费品零售额35443亿元，增长5.9%。1—9月份，社会消费品零售总额342107亿元，同比增长6.8%。其中，除汽车以外的消费品零售额307270亿元，增长7.0%。
　　【交通运输】国内时刻继续转回国际，海外航班恢复率达7成——23年冬春航季航班正班计划点评(增持)
　　23年冬春航季正班时刻安排继续向国际航线倾斜，换季后海外航班量有望恢复至19年同期7成水平。展望明年，海外航线供需有望完全恢复，航司利润结构将回归常态，机场的盈利能力将继续恢复。我们维持行业“增持”评级，推荐华夏航空、白云机场和上海机场，建议关注中国国航、中国东航、南方航空、春秋航空、吉祥航空和深圳机场。
　　【非银】预计Q4新单销售压力仍存，关注2024年“开门红”进展——上市险企2023年9月保费数据点评(增持)
　　预定利率下调和银保渠道手续费严监管将对Q3负债端表现形成一定拖累，预计NBV同比增速较Q2有所回落但仍能维持正增长，后续主要关注“开门红”筹备进展；同时资产端随着地产等潜在风险因素逐步化解、长端利率企稳以及权益市场回暖，板块估值有望进一步上修