【聚焦关键词:通胀目标难实现，白银反弹路艰险】
　　上周现货白银受到黄金大涨所带动反弹逾5%，收于22.71美元/盎司，涨幅5.23%。内盘方面，白银T+D自前低点探底回升，收报5818元/千克，涨幅0.57%。总体上，美国CPI数据揭晓，市场下调美联储11月加息预期，叠加巴以冲突造成的避险效应，白银明显被黄金牵扯转跌为涨。后市来看，虽然短期内白银下行压力有所缓解，但国际地缘政治因素更多仍偏向黄金，且全球经济陷入衰退风险提升，故预计银价未来的反弹空间有限。
　　美国劳工局最新公布数据显示，美国9月CPI季调环比增长0.4%，高于市场预期值0.3%;同比3.7%，高于市场预期值3.6%。核心CPI与市场预期一致，季调环比0.3%，同比4.1%。总体上，通胀超预期主要是受到油价与核心服务业所驱动。首先，住房中的业主等价租金（OER）环比增速反弹;其次，油价上涨的传导效应使得服务通胀粘性犹存。在通胀数据公布后美债收益率明星冲高，这反映出市场对美国通胀前景更加谨慎。尽管此前美联储官员释放出一些鸽派信号，即金融条件的收紧可以在一定程度上代替加息。但我们认为:虽然美国长端利率能够自发上升，美联储加息必要性将下降。但就目前的数据而言，美联储无论加息与否，通胀回落最终也是假摔一场。综上，美联储年内想要达到2%的通胀目标几无可能，尤其在中东局势正滑向失控背景之下，不排除其反通胀最终因油价暴涨而走向失败，美国债收益率势必继续飙升，进而对包括白银在内的大宗商品市场构成新一波打压冲击。
　　交易数据上，全球最大白银ETF-iShares Silver Trust持仓数为1.4万吨,环比上涨2.09%。非商业多头持仓环比下降134张，多头持仓为5.14万张。非商业空头持仓环比上涨4627张，空头持仓为3.61万张。总体上，净头寸下降4761张，最新净头寸为净多头持仓1.53万张。国内白银库存数据上，上金所指定仓库白银库存为1798.55吨，周环比几乎持平。上期所白银库存为1251.03吨，周环比上涨2.87%。综上，多头资金进场较上周有所减缓，故我们预计短期内银价或出现一定幅度回调。
　　综上所述，此前对于美国CPI假摔的预判在最新数据上已经得到验证，美联储想遏制通胀的努力再度遇阻，同时，第六次中东战争爆发概率大增，这势必令油价存在进一步走高的风险。故我们认为:美联储必然会将高利率保持得更久，银价未来的上涨空间不足。