【聚焦关键词:铂金陷入区间震荡，能源转型拉动需求】
　　上周现货铂金呈现窄幅震荡，微涨0.16%，最终收于931.25美元/盎司。总体上，由于沙特宣布延长减产时间，导致原油价格上涨，市场对美国通胀的预期再度上升，美元走高令铂金持续承压。后市来看，近期公布数据诸如美国8月零售销售和PPI数据均高于预期，这彰显了美国经济仍强劲，故我们认为铂金在短期内将维持在900--950美元区间内波动。
　　消息面，根据国际能源署数据，电解槽产能去年增长至约11千兆瓦/年，到2023年底，IEA预测全球电解槽装机容量或达到3吉瓦，与2022年相比，总容量增加4倍多，其中铂基质子交换膜电解槽约占其中的三分之一。此外，若目前规划的所有项目都能落地，到2030年，全球电解槽装机容量将会达到170-365吉瓦，假设PEM技术占有30%的市场份额，那么PEM电解槽的市场份额相当于50至110吉瓦。随着美国《通胀削减法案》等立法促进美国电动汽车行业开始发展，来自汽车行业的铂金需求开始暴涨，铂金恐再度面临严重短缺的一年。宏观面上由于全球通胀形势存在反复，导致未来经济陷入滞涨期时间拉长。而随着利率维持高位，贵金属市场需求增长放缓，考虑到铂金需求主要依赖于工业。但是全球朝循环经济转型是大势所趋，故铂金依然能够搭上这趟乘风快车，成为逆周期下炙手可热的大宗资源类商品。综上，我们预计:虽然未来消费主导的短缺规模将略低于此前预期，但由于铂金供应增长缓慢，加上汽车催化剂中持续的铂钯替换需求以及氢经济快速增长，这些因素将巩固铂金需求，进而支撑铂金价格长期走稳并上行。未来铂金的一大亮点是其投资需求将加剧铂金的供需缺口，由于在经济下行周期中，利率下降缩小生息资产和金属之间的差距，这将会推动铂金投资需求大增。故认为无论未来经济出现如何发展走势，铂金作为目前与清洁能源相关的贵金属，以及涉及工业领域达70%以上的金属，具备有效的抵挡价格下行风险的充分能力。
　　交易数据方面，铂金期货非商业多头持仓环比上涨6628张，最新的多头持仓为4.36万张。在非商业空头持仓环比上涨14509张，最新的空头持仓为3.69万张。总体上，净多头持仓下降7881张，最新净多头持仓为0.67万张。综上，我们认为在能源转型的当下，处于相对底部的铂金受到投资性买盘青睐只是时间问题。
　　综上所述，我们认为铂金在未来数年内将成为战略级别的贵金属，故世界各国对于铂金的争夺将日趋激烈，同时日益增长的需求很可能成为铂金上涨的全新动力。
　　

研究报告全文：0千海金贵金属研究所2023-09-25千海金贵金属研究所铂金市场简报铂金市场简报千海金研究所策略组千海金贵金属研究所铂金市场简报备注图12资料来源交易侠千海金贵金属研究所图34资料来源WPIC千海金贵金属研究所图5资料来源CFTC千海金贵金属研究所千海金贵金属研究所铂金市场简报免责声明1千海金铂金市场简报是基于千海金贵金属研究所及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研获取的资料但本公司及其研究人员对上述数据图表等信息的真实性准确性和完整性不做任何保证2本报告反映研究人员个人的不同设想见解分析方法及判断本报告所载观点并不代表千海金或任何其附属或联营公司的立场且报告中的观点和陈述仅反映研究员个人撰写及出具本报告期间当时的分析和判断3本公司可能发表其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告4本报告可能因时间和其他因素的变化而变化从而导致与事实不完全一致敬请关注本公司就同一主题所出具的相关后续研究报告及评论文章5本报告中的观点和陈述不构成投资法律会计或税务的最终操作建议本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保6本报告旨在发给本公司的特定客户及其他专业人士但该等特定客户及其他专业人士并不得依赖本报告取代其独立判断7千海金贵金属研究所不对因使用此报告的材料而引致的投资损失承担任何责任8千海金贵金属研究所郑重提醒广大投资者市场有风险入场需谨慎