【聚焦关键词:美国通胀假摔成真，白银上涨仍需等待】
　　上周，国际现货白银企稳反弹，涨幅0.44%，收于23.032美元/盎司。内盘方面，白银T+D则追随外盘走高，涨幅1.85%，收报在5883元/千克。总体上，虽然美国最新通胀报告有所升温，但市场对于9月议息会议美联储按兵不动基本达成一致，白银受此影响而小幅上涨。后市来看，美国8月CPI数据支持美联储暂停加息几成定局，但后续反通胀之路陷入困境正在途中，年底前再度加息的概率势必提升，进而限制白银进一步上行空间。
　　美国劳工统计局公布的数据显示，美国8月CPI同比涨幅从7月的3.2%反弹至3.7%，为连续第二个月同比增速反弹，超过预期的3.6%。其中最为突出的变化来自能源价格暴涨，8月以来因OPEC主要成员国持续减产，国际油价迎来一波大涨，涨幅达到30%。油价上涨不仅影响汽油价格，也推高了其他相关价格，本次核心服务业通胀环比上升就是因为机票价格上涨所致，而其本质原因正是油价上涨的传导效应。另一方面，近期美国内汽车业罢工和涨薪事件频发，或对通胀下行带来新的障碍。罢工事件频发从另一个角度说明当前劳动者的议价能力提高，就业市场具有比过往周期上更强的韧性。总体上，我们预计美联储本月大概率不会加息，但四季度仍有加息可能性。其原因在于美联储或多或少对油价反弹带来的总体CPI通胀回升是有准备的，并且在剔除能源食品的核心价格压力足够温和，令美联储下周保持利率不变信心尚存。但考虑到目前通胀数据距离美联储设定目标仍有一段不小差距，且美国经济看似韧性十足，导致四季度加息预期或将大大提升。
　　交易数据方面，全球最大白银ETF-iShares Silver Trust持仓1.37万吨,环比上涨0.42%，结束了连续三周下跌。非商业多头持仓环比下降4186张,当前多头持仓数为5.76万张。在非商业空头持仓则环比下降3857张，最新空头持仓为3.08万张。在净头寸方面下降329张，最新净头寸为净多头持仓2.68万张。国内白银库存数据方面，上金所指定仓库白银库存1853.01吨，与上周持平;上期所白银库存则为1377.06吨，周环比下降0.88%。综上，多头离场主要由于美国通胀假摔现出原形，随着后续宏观面压力出现变化.白银在迎来上涨周期之前更多以短线偏空震荡走势为主。
　　综上所述，我们预计四季度核心通胀可能再度上升，这将会导致美联储在11月再次加息，届时银价或将再次承压下跌，并再次测试下方重要支撑。