上周，现货白银大跌，跌幅5.19%，收于22.93美元/盎司。内盘方面，白银T+D受到外盘影响而下跌，下跌1.75%，收于5776元/千克。总体上，此前PCE物价指数和非农报告导致白银承压走低。后市来看，鉴于近期数据显示美国经济或陷入热胀，即通胀假摔且增长回升。故我们认为:美联储或于9月FOMC会议上保持利率不变，只是白银重回涨势仍需时日。
　　9月6日，美联储公布了最新一期的褐皮书，内容显示7至8月美国经济增长温和。消费者在旅游方面的支出超出预期，但在其他领域的消费放缓。在调查期内美国各地就业增长受到抑制，就业市场失衡状况继续存在，聘雇活动放缓，多数地区物价上涨速度整体放缓。分行业来看，消费者在旅游业方面的支出强于预期，但其他零售支出继续放缓，尤其是在非必需品支出。在劳动力市场方面，全美就业增长乏力，主要原因在于由于技术工人的供应和申请人数量仍然受限。在通胀方面，大多数地区报告价格增长总体放缓，其中制造业和消费品行业放缓的速度更快。而美联储最关注通胀指标显示，核心个人消费支出指数在7月份连续第二个月环比涨幅为0.2%，略低于今年早些时候超过0.3%。目前来看，褐皮书显示出美国经济正在陷入热胀模式，通胀假摔将因油价上涨而原形毕露，经济恢复状况因基数效应而存在幻象。故在目前的形势下，没有任何迹象表明美联储需要立即采取任何紧缩行动，因此9月的议息会议大概率维持利率不变。
　　交易数据方面，全球最大白银ETF-iShares Silver Trust持仓1.36万吨,环比下降1.57%，连续三周下跌。非商业性多头持仓环比上涨8777张,当前多头持仓数为6.17万张。非商业空头持仓环比下降5479张，最新空头持仓为3.46万张。在净头寸方面，净头寸上涨14256张，最新净头寸为净多持仓2.71万张。国内白银库存数据方面，上金所指定仓库白银库存1869.11吨，与上周持平。上期所白银库存1387.94吨，周环比上涨3.34%。综上，鉴于市场面临的加息压力减小，投机性资金进入白银市场有所增多，故预计后市银价将以宽幅震荡走势为主。
　　综上所述，我们预计年内美联储或将再加息一次，时间应该在11月份，故白银在经历近期回撤整理后有望重回多头市场行情。
　　

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