本期投资提示：
　　事件：2023年10月17日，转基因玉米、大豆品种初审公示。农业农村部发布《关于第五届国家农作物品种审定委员会第四次审定会议初审通过品种的公示》，其中37个转基因玉米品种和14个转基因大豆品种过审，为国内首批过审公示的转基因玉米、大豆品种，标志着转基因商业化正式落地。
　　相关政策有序推进，转基因商业化正式落地。自2019年起，中国转基因作物商业化进程步入快车道，生物育种相关政策密集出台。（1）2019年12月，时隔10年转基因玉米、大豆生物安全证书重新获批，包括2个转基因玉米性状、1个转基因大豆性状。（2）2021年11月，农业农村部发布《农业农村部关于修改部分种业规章的决定（征求意见稿）》，开通转基因品种审定绿色通道，规定受体品种已通过审定且审定区域在受体适宜区域内的品种，仅需1年生产试验即可获得品种审定证书。（3）2022年6月，农业农村部发布《国家级转基因大豆品种审定标准（试行）》、《国家级转基因玉米品种审定标准（试行）》。（4）2023年2月，中央一号文件提出：全面实施生物育种重大项目，加快玉米、大豆生物育种产业化步伐，有序扩大试点范围。（5）2023年9月，农业农村部答记者问时指出，2021年国家启动转基因玉米大豆产业化试点工作，在科研试验田开展。2022年扩展到内蒙古、云南的农户大田。2023年转基因品种试点范围扩展到河北、内蒙古、吉林、四川、云南5个省区20个县并在甘肃安排制种。（6）2023年10月，转基因玉米、大豆品种初审公示。
　　产业链利润分配有望逐步清晰，性状企业、龙头玉米种企利润兑现可期。2023年试种植的转基因玉米已进入收获期，且新一季转基因玉米种已开始进行预售，随着品种审定的落地和相关政策的逐步完善，转基因玉米试点范围有望继续扩大，价格机制逐步完善，产业链利润分配有望逐步清晰，性状企业、龙头玉米种企利润兑现可期。（1）性状企业：集中度较高，大北农先发优势突出。本次初审共公示37个转基因玉米品种，共应用7个性状。其中22个品种应用大北农性状（DBN9936-19个，DBN3601T-2个，DBN9858-1个），占比近60%；14个转基因大豆品种中，有5个应用大北农性状，占比约36%。按性状费8元/亩测算，预计2024-2026年，大北农性状授权费将实现净利润1.3亿元、2.5亿元、4.4亿元（详细计算过程见2023年6月29日发布的大北农深度报告—《创新型农业巨头，有望受益于转基因玉米商业化推广》）。（2）龙头玉米种企：首批过审品种具备先发优势，优势大品种叠加优势性状强者恒强。本次初审公示37个转基因玉米品种，其中隆平高科（联创种业+河北巡天+湖北惠民）6个、先正达4个、大北农3个、登海种业2个、丰乐种业（四川同路）1个。头部种企品种集中度较高，先发优势突出，且初审公示品种主要为各家核心大品种。根据全国农技推广中心数据，2022年推广面积超千万亩的玉米品种共有5个，均在本次初审公示名单中，且部分品种应用多个转化体（比如裕丰303应用DBN9936、瑞丰125、DBN9858三种转化体）。优势品种往往具备适应性强、高产等品种特性，在与优势性状结合后，市场竞争力将进一步增强，同时首批初审公示品种具备先发优势，种企可较早进行市场布局及营销，抢占早期市占率。
　　投资分析意见：首批转基因玉米、大豆品种过审，转基因商业化正式落地。技术储备领先+拥有优势大品种的性状企业及龙头种业具有先发优势，市占率有望进一步上行，行业竞争格局将逐步优化。建议关注：大北农、隆平高科、登海种业。
　　风险提示：转基因玉米推广进度不及预期；转基因玉米品种表现不及预期。