内地政府债发行提速预期对市场扰动不会持久
　　今年7月政治局会议对宽财政诉求抬升，8、9月地方政府专项债发行节奏明显抬升，9月在计划外新增了一期1,150亿元的5年期国债发行，总的来看，8月至今政府债发行节奏明显提速，贡献了一部分流动性缺口。受此影响，资金利率中枢回升至政策利率以上，引起了市场的较多担忧。回顾历史上宽财政发力阶段资金面与债市走势，一方面较强的宽财政预期相较于流动性缺口本身更容易引起长债利率脉冲式回调，另一方面财政发力引起的资金面调整通常是阶段性的，核心影响仍是央行数量端工具取向。宽财政阶段央行宽货币协同发力并不罕见，而当下央行宽货币取向仍然明确，政府债发行提速预期对市场扰动的或不会持续太久。支持信贷增长和实体经济修复的目标下央行大概率会引导资金利率稳定在政策利率附近，预计长债利率短期可能延续窄幅波动，中长期视角下仍然存在向MLF锚位回归的可能性。
　　重点新闻：美国9月零售和工业数据表现强劲，零售环比增0.7%，连增6个月；里士满联储主席表示当前还有时间研究是否要收紧货币政策；美国再次收紧芯片出口限制，将13家中国实体加入黑名单，英伟达专为中国市场设计的芯片被纳入限制范围；拜登政府正考虑军事援助乌克兰和以色列；伊朗外长被问及是否会卷入以巴冲突，依然表示一切皆有可能；欧央行再有管委表示可能需加息以控制通胀；据悉日本央行可能在10月底的会议上讨论提高今年与明年的通胀预期；报道称自然资源部发文建议取消地价上限；金融监管总局将允许境外非金融机构作为金融资产管理公司出资人；比亚迪三季度销量及净利润预计创历史新高；领航传出售与蚂蚁集团合资公司股权。
　　

研究报告全文：市场动态2023年10月18日内地政府债发行提速预期对市场扰动不会持久今年7月政治局会议对宽财政诉求抬升89月地方政府专项债发行节奏明显抬升9月在计划外新增了一期1150亿元的5年期国债发行总的来看8月至今政府债发行节奏明显提速贡献了一部分流动性缺口受此影响资金利率中枢回升至政策利率以上引起了市场的较多担忧回顾历史上宽财政发力阶段资金面与债市走势一方面较强的宽财政预期相较于流动性缺口本身更容易引起长债利率脉冲式回调另一方面财政发力引起的资金面调整通常是阶段性的核心影响仍是央行数量端工具取向宽财政阶段央行宽货币协同发力并不罕见而当下央行宽货币取向仍然明确政府债发行提速预期对市场扰动的或不会持续太久支持信贷增长和实体经济修复的目标下央行大概率会引导资金利率稳定在政策利率附近预计长债利率短期可能延续窄幅波动中长期视角下仍然存在向MLF锚位回归的可能性重点新闻美国9月零售和工业数据表现强劲零售环比增07连增6个月里士满联储主席表示当前还有时间研究是否要收紧货币政策美国再次收紧芯片出口限制将13家中国实体加入黑名单英伟达专为中国市场设计的芯片被纳入限制范围拜登政府正考虑军事援助乌克兰和以色列伊朗外长被问及是否会卷入以巴冲突依然表示一切皆有可能欧央行再有管委表示可能需加息以控制通胀据悉日本央行可能在10月底的会议上讨论提高今年与明年的通胀预期报道称自然资源部发文建议取消地价上限金融监管总局将允许境外非金融机构作为金融资产管理公司出资人比亚迪三季度销量及净利润预计创历史新高领航传出售与蚂蚁集团合资公司股权股票外汇商品固定收益以巴冲突有望缓和提振股市氛美国总统拜登即将访问以色列市美国零售等经济数据表现强劲美围周一港股回升央企宣布回购场认为以巴冲突局势或暂时不进一联储加息预期升温美国国债全线提升市场信心推动A股小涨美步恶化周二国际油金价靠稳市下跌2年期收益率创2006年以来国零售数据超预期美联储加息预场观望联储局主席鲍威尔等官员的高位中资美元债投资级市场相对期反复欧股上升受阻收盘微言论美元指数持平稳定利差小幅收窄科技板块中涨美国收紧对华芯片出口芯片高贝塔名字利差小幅收窄国企股拖累标指纳指向下金融板块维持稳定长城上涨约025pt投资级地产板块万科龙湖大幅下挫3-5pt高收益市场受金地集团负面新闻影响下挫其余活跃券名字跟随走弱约1pt产品及投资方案部注bpbps基点ptpts百分点中信证券财富管理香港免责声明请参考封底产品及投资方案部I市场动态I2023年10月18日海外市场以巴冲突有缓和迹象避险情绪降温市场小幅高开但美国零售数据超预期加息预期反复拖累大盘周二欧洲股市在震荡中微涨截至收盘英国富时100指数收报7675点上扬058或44点德国DAX指数收报15251点反弹009或13点法国CAC40指数收报7029点攀升011或7点周二美股个别发展企业季绩普遍优于预期但美国最新零售销售环比增长07优于预期的升03零售数据表现强劲引发加息预期升温美股好淡争持道指升逾160点后收窄升幅科技股跌幅较大标指纳指反复回软截至收盘道指反复升13点或004报33997点标指跌001报4373点纳指跌025报13533点反映中概股表现的金龙指数跌091标普11个板块7个上涨原材料指数涨幅居前升101信息技术指数跌幅居前跌077高盛GSUS今年三季度盈利倒退36股价跌160是跌幅最大道指成分股美国公布加强限制向中国出口人工智能芯片当中将更严格控制英伟达NVDAUS专为中国市场设计的A800和H800芯片产品拖累英伟达股价大跌468欧美主要指数亚太主要指数指数收盘点位1日涨跌指数收盘点位1日涨跌道琼斯33997700日经22532040312标普5004373200标普澳证2007056104纳斯达克13533803韩国KOSPI2460210巴西圣保罗证交所指数115908405标普印度国家证交所CNXNIFTY19811504欧元区斯托克504152301台湾台股指数16642601英国富时1007675206印尼雅加达综合6939606法国CAC407029701富时大马交易所吉隆坡综合1444104德国DAX3015251701新加坡富时海峡3171803俄罗斯交易系统现金指数1046800越南证交所指数1121717资料来源彭博资料来源彭博个股要闻高盛GSUS17872美元三季度盈利同比跌36高盛公布今年三季度股东应占盈利188亿元美元下同同比下跌36环比升76每股盈利547元同比跌34环比升78优于市场预期的531元期内总净收入1182亿元同比减少1环比升8预期为1113亿元信贷损失拨备700万美元同比及环比都大减99首三季股东应占盈利604亿元同比跌37信报特斯拉TSLAUS25485美元美国召回近55万辆ModelX电动车美国国家公路交通安全管理局NHTSA表示特斯拉须召回一批在美国销售的ModelX型号车辆涉及近55万辆这批车辆可能无法检测自身的剎车油水平及发出警告讯号根据公告被召回的车辆是在2021至2023年出厂特斯拉只须通过遥距OTA软件更新便可以修正有关问题NHTSA称特斯拉不知悉任何与上述潜在缺失相关的意外事故而特斯拉未有回应传媒查询信报资料来源相关公司中信证券风险等级由低至高分1至5级中信证券财富管理香港免责声明请参考封底产品及投资方案部I市场动态I2023年10月18日港股市场隔晚美股上升周二港股反弹逾百点恒指重上20天均线水平但大市窄幅波动成交清淡昨日恒指高开后震荡随后升幅扩大最多曾涨175点至17815点午后窄幅震荡恒指最终收报17773点涨132点075国指收报6092点涨42点07科指收报3836点涨06大市成交缩减至6354亿港元南下资金净流入534亿港元苹果iPhone15中国区首发销量低于上一代加上市场研究指全球智能手机市场创10年来最差的三季度表现内地手机设备股受压央企集体增持回购A股市场憧憬A股回暖券商股上涨港股主板五大表现强弱板块个股恒生指数板块1日涨跌板块1日涨跌24000信息技术20原材料0123000公用事业12能源0322000医疗保健09工业032100020000金融09房地产0319000日常消费品07通信服务0318000股票1日涨跌股票1日涨跌1700016000国美金融科技628HK1188粤港湾控股1396HK43915000汇鑫小贷1577HK537云能国际1298HK39814000百德国际2668HK405中亚烯谷63HK253恒大汽车708HK386新焦点360HK223171231722317323174231752317623177231782317923171022171122171222171023海鑫集团1850HK239科技863HK221资料来源彭博中信证券根据GICS分类资料来源彭博个股要闻361度1361HK421港元目标价63港元流水增长强劲成长渐入佳境2023年3季度公司流水延续较好增长大装线下童装线下电商流水分别同增中双位数2530约30一方面证明公司产品仍在持续进步另一方面在消费降级的环境下公司提升份额我们预期2023年公司有望实现接近20的收入增长和快于收入增速的净利润增长长期看公司有望通过持续的业绩兑现和分红提升推动估值重塑中信证券-冯重光资料来源相关公司中信证券风险等级由低至高分1至5级中信证券财富管理香港免责声明请参考封底产品及投资方案部I市场动态I2023年10月18日A股市场多家央企公布股东增持及回购计划周二A股小幅高开惟市场观望国家统计局周三公布的今年三季度GDP及9月工业增加值投资和消费等重要经济数据大市表现反复三大指数盘中翻绿但午后在金融股及三大电讯商拉动下收盘翻红截至收盘沪指报30835点涨032深成指报994022点涨015创指报196189点涨026两市成交大减95至7353亿元人民币下同是自10月初复市以来新低陆股通净流出3058亿元连续3天录得净流出盘面上跨境支付证券纺织制造板块涨幅居前减肥药一体化压铸汽车零部件板块跌幅居前陆股通五大表现强弱板块个股上证综指板块1日涨跌板块1日涨跌通信服务20医疗保健053400能源10房地产0333000700公用事业原材料3200金融06非日常生活消费品003100信息技术02日常消费品013000股票1日涨跌股票1日涨跌华峰超纤300180CH200卓易信息688258CH1072900科蓝软件300663CH179永贵电器300351CH1062800普联软件300996CH116美年健康002044CH1001712317223173231742317523176231772317823星源材质300568CH115盛达矿业000603CH10017923171022171122171222171023跨境通002640CH101崇达技术002815CH100资料来源彭博中信证券上证综指成份股根据GICS分类资料来源彭博个股要闻中国重汽000951CH1494元目标价21元盈利能力与经营优势保持稳健公司2023年三季度预计实现归母净利润中值为155亿元同比325环比-43预计实现扣非归母净利润中值为138亿元同比325环比-49公司业绩预告中值环比降幅较大我们认为主要系管理费用等波动较大所致若以加回管理费用的口径比较2023年三季度盈利幅度并未出现大幅下降仅为正常的季节性波动三季度中国重汽集团重卡销量约62万辆同比665环比-10市占率282稳居行业第一公司基本面及经营优势保持稳健今年四季度小旺季将至行业景气度提升有望显著提振公司业绩中信证券-尹欣驰资料来源相关公司中信证券风险等级由低至高分1至5级中信证券财富管理香港免责声明请参考封底产品及投资方案部I市场动态I2023年10月18日外汇商品美国总统拜登即将访问以色列市场认为以巴冲突局势或暂时不进一步恶化周二国际油金价靠稳纽约期油周二持平报8666美元桶伦敦布兰特期油收涨25美仙028报899美元桶美元指数及国际金价变化不大美国零售销售数据表现好于市场预期但市场观望联储局主席鲍威尔等官员的言论美元指数持平主要外汇商品上日收盘1日变动5日变动年初至今涨跌保力加通道上端保力加通道下端彭博预测潜在升跌幅美元指数10625000411110713105281040021美元兑人民币731601031317323727372509美元兑日圆14981020723215023147921450033欧元兑美元10580203701068104610712英镑兑美元121803081001234120612310澳元兑美元063704101240648062906521纽约期金19227013351196061793519240001纽约期油8670008152941813791387彭博商品指数104801125710751014NANA资料来源彭博中信证券2023年彭博综合预测在岸人民币汇价中信证券财富管理香港免责声明请参考封底产品及投资方案部I市场动态I2023年10月18日固定收益债市新闻美国零售等经济数据表现强劲美联储加息预期升温美国国债全线下跌2年期收益率创2006年以来高位中资美元债投资级市场相对稳定利差小幅收窄科技板块中高贝塔名字利差小幅收窄国企金融板块维持稳定长城上涨约025pt投资级地产板块万科龙湖大幅下挫3-5pt高收益市场受金地集团负面新闻影响下挫凌克辞任金地集团董事长的新闻继续发酵穆迪已将金地的公司家族评级从Ba3下调至B3将其全资子公司从B1下调至Caa1其24年到期美债大幅下跌12-14pt其余活跃券名字跟随走弱约1pt9月美联储议息会议宣布维持联邦基金目标利率不变符合市场预期梅斯特博斯蒂克等官员的讲话预示美联储仍将维持紧缩货币政策受此影响市场对于美联储紧缩货币政策预期升温中资美元债收益率随美债利率上行我们从中资美元债的核心板块城投地产银行AMC探讨境内外信用债的性价比对比情况对于城投债2023年6月以来境内外城投债利差快速走阔截至10月7日1年期5年期10年期境内外城投债利差分别为29029bps32530bps37085bps城投美元债性价比较高对于地产债虽然地产美元债收益率高于境内地产债但利差相对较薄1年期与3年期分别为7608bps与4619bps考虑到舆情引起估值波动风险与汇率波动风险地产美元债的性价比优势较不突出对于银行债银行美元债期限利差较为接近其中3年期银行美元债收益率略高于5年期与境内债相比3年期银行美元债利差更大性价比优势更明显对于AMC债存量境内外AMC债券主体属性一致信用资质趋同其中AMC美元债收益率高于境内债且期限利差保持更大长端AMC美元债更具性价比优势债券市场指数1日涨跌年初至今1日涨跌年初至今1日涨跌年初至今现时现时现时基点基点中国境内债2年期美国投资级2219500333952111107837292640070141人民币美债收益率指数中资美元债10年期美国高收益2078203522148312819593228837034468投资级指数美债收益率指数中资美元债30年期美国3-5年183740491901492746961635359056043高收益指数美债收益率期国债指数中资房地产10-2年新兴市场124511573302038171175612720007284美元债美债利差政府债指数资料来源彭博中信证券中信证券财富管理香港免责声明请参考封底产品及投资方案部I中港市场动态益I2019年12月20日免责声明本文由中信证券财富管理香港撰写中信证券财富管理香港是中信证券经纪香港有限公司和中信证券期货香港有限公司的财富管理品牌本文为一般性资讯仅供参考之用本文具有教学性质但不被视为对任何司法管辖区的任何特定投资产品策略计划特征或其他目的的建议或推荐中信证券财富管理香港或其任何子公司也不承诺会参与任何此处提及的交易任何示例都是通用的假设的并且仅用于说明目的本文是由投资产品专员而非分析师撰写的文章汇编它不构成研究报告也不应被解释为研究报告也不旨在提供专业投资或任何其他类型的建议或推荐本文件所载观点为投资产品专员个人观点或投资产品专员对公司观点的理解可能与中信证券财富管理香港的官方观点和利益包括投资研究部门的观点存在差异也可能不存在差异本文不包含支持投资决策的全部信息您不应依赖它来评估投资任何证券或产品的优势此外读者应对法律监管税务信用和会计方面的影响进行独立评估并与其金融专业人士一起确定此处提及的任何投资是否适合其个人目标投资者应确保在进行任何投资前获得所有可用的相关信息所载任何预测数据意见或投资技术和策略仅供参考基于某些假设和当前市场状况如有更改恕不另行通知虽然信息来自被认为可靠的来源但不保证其准确性也不对任何错误或遗漏承担责任请注意投资涉及风险投资的价值和收益可能会根据市场情况和税收协议而波动投资者可能无法收回投资的全部金额过去的表现和收益率都不是当前和未来结果的可靠指标任何人士于某司法管辖区其中作出购买或出售证券的邀请或招揽属违法时本文不应被解释为发出此类邀请或招揽此处包含的信息均未在任何司法管辖区获得批准法律主体声明香港本资料由中信证券经纪香港有限公司下称中信证券财富管理香港中央编号AAE879一家受香港证券及期货事务监察委员会监管的公司发表及分发针对不同司法管辖区的声明香港根据任何时间下所适用法律和法规中信证券财富管理香港其各自的关联公司或与中信证券财富管理香港有关联的公司或个人可能在发布本资料前使用了此处包含的信息并且可能不时购买出售或在所提及的任何证券中拥有重大利益或在目前或将来可能产生或曾经有业务或财务关系或可能或已经向本文提及的实体其顾问和或任何其他关联方提供投资银行资本市场和或其他服务因此投资者应注意中信证券财富管理香港和或其各自的关联公司或公司或此等个人可能存在一项或多项利益冲突未经中信证券经纪香港有限公司事先书面授权任何人不得以任何目的复制发送或销售本文中信证券经纪香港有限公司2023版权所有并保留一切权利中信证券财富管理香港