美国计划出台新规限制AI芯片和半导体设备出口，英伟达等公司或受影响
　　美国商务部2023年10月17日计划出台新的芯片出口管制措施，对中国市场的人工智能芯片销售实施更严格的限制，禁运措施将在公示之日起30天后生效。新规将限制英伟达销售专门为中国市场设计的芯片A800和H800，AMD和英特尔等预计也将受到冲击，由于中国是其AI芯片Gaudi 2的重要市场。相关个股集体走低，英伟达股价一度大跌7%以上。此外，新规扩大了限制进入中国的设备清单，包括一些DUV光刻系统。应用材料、Lam Research和KLA等半导体设备公司或受制约。而ASML表示“预计这些措施不会对公司2023年的财务前景以及2025年和2030年的长期前景产生重大影响”。
　　相较去年AI芯片管制规定，新规以“性能密度”替代芯片间通信速度
　　去年10月美国实施原有的禁运后，英伟达推出H100和A100阉割版，分别为H800和A800，处理速度约为对应芯片的70%，它们仍可用于人工智能应用上。此前限令的具体门槛有两个：算力性能和芯片间通信速度。新限制则以“性能密度”（以每平方毫米的浮点运算次数来衡量）取代后者，旨在阻止公司寻找“绕过”方法。具体来说，新管制将禁止向中国公司出售300 teraflops及以上的数据中心芯片。而速度为150 ~300 teraflops的芯片，若性能密度为每平方毫米370 gigaflops或更高，也将被禁售。但性能密度较低的芯片属“灰色地带”，芯片公司必须向政府通报。
　　新规之下如何紧握中国市场？英伟达未来或销售较低性能AI芯片
　　英伟达在八月的二季度财报电话会议上披露，数据中心方面，中国的销售额占20-25%。同时，公司也似乎已预见到这些限制，并表示不会对其收益产生立即的实质性影响，但可能会对其长期发展造成损害。但从芯片供应方面，我们认为芯片公司应会设计符合新限制标准的版本，或直接售卖性能较低的芯片。整体来说，性能较低的芯片其实算力也不算低（比如说V100也高达130 TFLOPS)，只是在AI训练过程需要的时间较长。新规豁免大多数消费半导体，包括用于笔记本电脑、智能手机和游戏的消费级芯片。
　　美国商务部将中国13家公司列入实体清单
　　根据美国商务部官网，中国的芯片设计公司共13个公司被列入实体清单。代工厂为实体清单中的公司生产芯片将受到美方监管，并对其使用美国技术生产的海外产品进行限制。另外，新的出口管制也包括其他40个国家在内，如果母公司的总部设在中国大陆、中国澳门或其他武器禁运国家，芯片将被禁止向全球的子公司或单位发送，以防止芯片被非法走私或被母公司远程操作。
　　风险提示：中低算力AI芯片市场推广不及预期、行业竞争激烈、中美竞争加剧。本研报中涉及到未上市公司或未覆盖个股内容，均系对其客观公开信息的整理，并不代表本研究团队对该公司、该股票的推荐或覆盖。
　　

研究报告全文：证券研究报告电子美国限制新规对海外芯片巨头影响几何华泰研究海外科技电子增持维持2023年10月18日美国动态点评研究员何翩翩美国计划出台新规限制AI芯片和半导体设备出口英伟达等公司或受影响SACNoS0570523020002purdyhohtsccomSFCNoASI35385236586000美国商务部2023年10月17日计划出台新的芯片出口管制措施对中国市场的人工智能芯片销售实施更严格的限制禁运措施将在公示之日起30天后生效新规将限制英伟达销售专门为中国市场设计的芯片A800和H800AMD和英特尔等预计也将受到冲击由于中国是其AI芯片Gaudi2的重要市场相关个股集体走低英伟达股价一度大跌7以上此外新规扩大了限制进入中国的设备清单包括一些DUV光刻系统应用材料LamResearch和KLA等半导体设备公司或受制约而ASML表示预计这些措施不会对公司2023年的财务前景以及2025年和2030年的长期前景产生重大影响相较去年AI芯片管制规定新规以性能密度替代芯片间通信速度去年10月美国实施原有的禁运后英伟达推出H100和A100阉割版分别为H800和A800处理速度约为对应芯片的70它们仍可用于人工智能应用上此前限令的具体门槛有两个算力性能和芯片间通信速度新限制则以性能密度以每平方毫米的浮点运算次数来衡量取代后者旨在阻止公司寻找绕过方法具体来说新管制将禁止向中国公司出售300teraflops及以上的数据中心芯片而速度为150300teraflops的芯片若性能密度为每平方毫米370gigaflops或更高也将被禁售但性能密度较低的芯片属灰色地带芯片公司必须向政府通报新规之下如何紧握中国市场英伟达未来或销售较低性能AI芯片英伟达在八月的二季度财报电话会议上披露数据中心方面中国的销售额占20-25同时公司也似乎已预见到这些限制并表示不会对其收益产生立即的实质性影响但可能会对其长期发展造成损害但从芯片供应方面我们认为芯片公司应会设计符合新限制标准的版本或直接售卖性能较低的芯片整体来说性能较低的芯片其实算力也不算低比如说V100也高达130TFLOPS只是在AI训练过程需要的时间较长新规豁免大多数消费半导体包括用于笔记本电脑智能手机和游戏的消费级芯片美国商务部将中国13家公司列入实体清单根据美国商务部官网中国的芯片设计公司共13个公司被列入实体清单代工厂为实体清单中的公司生产芯片将受到美方监管并对其使用美国技术生产的海外产品进行限制另外新的出口管制也包括其他40个国家在内如果母公司的总部设在中国大陆中国澳门或其他武器禁运国家芯片将被禁止向全球的子公司或单位发送以防止芯片被非法走私或被母公司远程操作风险提示中低算力AI芯片市场推广不及预期行业竞争激烈中美竞争加剧本研报中涉及到未上市公司或未覆盖个股内容均系对其客观公开信息的整理并不代表本研究团队对该公司该股票的推荐或覆盖免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读1电子风险提示中低算力AI芯片市场推广不及预期中低端算力芯片对中国市场吸引力可能达不到预期或影响行业的市场需求行业竞争激烈科技行业的激烈竞争可能对行业的利润产生影响导致盈利能力降低中美竞争加剧中美两国作为人工智能领域发展较为领先的两个国家其本土多家企业均积极部署AI领域相关技术和产品推动AIGCLLM等尖端技术落地应用若后续中美两国间竞争加剧可能会阻碍AI产业的发展文中提及未覆盖个股相关信息数据来自于公开渠道不代表对相关公司的研究覆盖和推荐免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读2电子免责声明分析师声明本人何翩翩兹证明本报告所表达的观点准确地反映了分析师对标的证券或发行人的个人意见彼以往现在或未来并无就其研究报告所提供的具体建议或所表迖的意见直接或间接收取任何报酬一般声明及披露本报告由华泰证券股份有限公司已具备中国证监会批准的证券投资咨询业务资格以下简称本公司制作本报告所载资料是仅供接收人的严格保密资料本报告仅供本公司及其客户和其关联机构使用本公司不因接收人收到本报告而视其为客户本报告基于本公司认为可靠的已公开的信息编制但本公司及其关联机构以下统称为华泰对该等信息的准确性及完整性不作任何保证本报告所载的意见评估及预测仅反映报告发布当日的观点和判断在不同时期华泰可能会发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告同时本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动以往表现并不能指引未来未来回报并不能得到保证并存在损失本金的可能华泰不保证本报告所含信息保持在最新状态华泰对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司不是FINRA的注册会员其研究分析师亦没有注册为FINRA的研究分析师不具有FINRA分析师的注册资格华泰力求报告内容客观公正但本报告所载的观点结论和建议仅供参考不构成购买或出售所述证券的要约或招揽该等观点建议并未考虑到个别投资者的具体投资目的财务状况以及特定需求在任何时候均不构成对客户私人投资建议投资者应当充分考虑自身特定状况并完整理解和使用本报告内容不应视本报告为做出投资决策的唯一因素对依据或者使用本报告所造成的一切后果华泰及作者均不承担任何法律责任任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效除非另行说明本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现过往的业绩表现不应作为日后回报的预示华泰不承诺也不保证任何预示的回报会得以实现分析中所做的预测可能是基于相应的假设任何假设的变化可能会显著影响所预测的回报华泰及作者在自身所知情的范围内与本报告所指的证券或投资标的不存在法律禁止的利害关系在法律许可的情况下华泰可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易为该公司提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务或向该公司招揽业务华泰的销售人员交易人员或其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和或交易观点华泰没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务华泰的资产管理部门自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策投资者应当考虑到华泰及或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一信赖依据有关该方面的具体披露请参照本报告尾部本报告并非意图发送发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送发布的机构或人员也并非意图发送发布给因可得到使用本报告的行为而使华泰违反或受制于当地法律或监管规则的机构或人员本报告版权仅为本公司所有未经本公司书面许可任何机构或个人不得以翻版复制发表引用或再次分发他人无论整份或部分等任何形式侵犯本公司版权如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并需在使用前获取独立的法律意见以确定该引用刊发符合当地适用法规的要求同时注明出处为华泰证券研究所且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改本公司保留追究相关责任的权利所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记中国香港本报告由华泰证券股份有限公司制作在香港由华泰金融控股香港有限公司向符合证券及期货条例及其附属法律规定的机构投资者和专业投资者的客户进行分发华泰金融控股香港有限公司受香港证券及期货事务监察委员会监管是华泰国际金融控股有限公司的全资子公司后者为华泰证券股份有限公司的全资子公司在香港获得本报告的人员若有任何有关本报告的问题请与华泰金融控股香港有限公司联系免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读3电子香港-重要监管披露华泰金融控股香港有限公司的雇员或其关联人士没有担任本报告中提及的公司或发行人的高级人员有关重要的披露信息请参华泰金融控股香港有限公司的网页httpswwwhtsccomhkstockdisclosure其他信息请参见下方美国-重要监管披露美国在美国本报告由华泰证券美国有限公司向符合美国监管规定的机构投资者进行发表与分发华泰证券美国有限公司是美国注册经纪商和美国金融业监管局FINRA的注册会员对于其在美国分发的研究报告华泰证券美国有限公司根据1934年证券交易法修订版第15a-6条规定以及美国证券交易委员会人员解释对本研究报告内容负责华泰证券美国有限公司联营公司的分析师不具有美国金融监管FINRA分析师的注册资格可能不属于华泰证券美国有限公司的关联人员因此可能不受FINRA关于分析师与标的公司沟通公开露面和所持交易证券的限制华泰证券美国有限公司是华泰国际金融控股有限公司的全资子公司后者为华泰证券股份有限公司的全资子公司任何直接从华泰证券美国有限公司收到此报告并希望就本报告所述任何证券进行交易的人士应通过华泰证券美国有限公司进行交易美国-重要监管披露分析师何翩翩本人及相关人士并不担任本报告所提及的标的证券或发行人的高级人员董事或顾问分析师及相关人士与本报告所提及的标的证券或发行人并无任何相关财务利益本披露中所提及的相关人士包括FINRA定义下分析师的家庭成员分析师根据华泰证券的整体收入和盈利能力获得薪酬包括源自公司投资银行业务的收入华泰证券股份有限公司其子公司和或其联营公司及或不时会以自身或代理形式向客户出售及购买华泰证券研究所覆盖公司的证券衍生工具包括股票及债券包括衍生品华泰证券研究所覆盖公司的证券衍生工具包括股票及债券包括衍生品华泰证券股份有限公司其子公司和或其联营公司及或其高级管理层董事和雇员可能会持有本报告中所提到的任何证券或任何相关投资头寸并可能不时进行增持或减持该证券或投资因此投资者应该意识到可能存在利益冲突评级说明投资评级基于分析师对报告发布日后6至12个月内行业或公司回报潜力含此期间的股息回报相对基准表现的预期A股市场基准为沪深300指数香港市场基准为恒生指数美国市场基准为标普500指数具体如下行业评级增持预计行业股票指数超越基准中性预计行业股票指数基本与基准持平减持预计行业股票指数明显弱于基准公司评级买入预计股价超越基准15以上增持预计股价超越基准515持有预计股价相对基准波动在-155之间卖出预计股价弱于基准15以上暂停评级已暂停评级目标价及预测以遵守适用法规及或公司政策无评级股票不在常规研究覆盖范围内投资者不应期待华泰提供该等证券及或公司相关的持续或补充信息免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读4电子法律实体披露中国华泰证券股份有限公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格经营许可证编号为91320000704041011J香港华泰金融控股香港有限公司具有香港证监会核准的就证券提供意见业务资格经营许可证编号为AOK809美国华泰证券美国有限公司为美国金融业监管局FINRA成员具有在美国开展经纪交易商业务的资格经营业务许可编号为CRD298809SEC8-70231华泰证券股份有限公司南京北京南京市建邺区江东中路228号华泰证券广场1号楼邮政编码210019北京市西城区太平桥大街丰盛胡同28号太平洋保险大厦A座18层邮政编码100032电话862583389999传真862583387521电话861063211166传真861063211275电子邮件ht-rdhtsccom电子邮件ht-rdhtsccom深圳上海深圳市福田区益田路5999号基金大厦10楼邮政编码518017上海市浦东新区东方路18号保利广场E栋23楼邮政编码200120电话8675582493932传真8675582492062电话862128972098传真862128972068电子邮件ht-rdhtsccom电子邮件ht-rdhtsccom华泰金融控股香港有限公司香港中环皇后大道中99号中环中心58楼5808-12室电话852-3658-6000传真852-2169-0770电子邮件researchhtsccomhttpwwwhtsccomhk华泰证券美国有限公司美国纽约公园大道280号21楼东纽约10017电话212-763-8160传真917-725-9702电子邮件Huataihtsc-uscomhtt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