投资要点
　　消费电子拐点有望到来，行业修复空间大：1）华为Mate 60系列高端机重磅回归，有望拉动上下游产业链；在智选车模式下，华为多方面深度赋能，随着智能汽车的快速发展，华为有望在汽车产业链中发挥更大的作用，为整个行业的可持续发展注入新动力。2）伴随经济复苏及头部品牌的拉动，整个消费市场逐渐呈现复苏迹象，安卓手机及笔记本电脑主流品牌均有望实现订单的环比增长。3）消费电子板块估值水平整体较低，修复空间大。基于产业链业绩逐季改善、需求有望逐渐走出低谷，我们看好自主可控+技术创新带来的消费电子板块新一轮成长！
　　华为大力布局自主可控，折叠屏拉动产业链新一轮成长：近年来，华为加大了布局自主产业链的决心，于各个“卡脖子”领域深度研发、合作、投资，力争实现全面国产替代。华为作为传统的高端手机龙头，有着独立的芯片自主研发能力，坚持研发芯片全面布局，同时成立哈勃投资，布局利基市场。折叠屏手机作为未来手机增量空间，机构预测2022-2027年出货量CAGR27.6%，华为是折叠屏手机国内市场龙头，2020-2022年国内份额均在50%以上，华为凭借其在该行业的先发优势，将有望继续占据市场份额的主导地位。
　　苹果MR多维度创新，应用场景不断拓展：苹果首款MR头显搭载Pancake光学方案、硅基OLED显示屏幕与眼球+手部追踪交互方式等核心技术，可以实现空间3D高效建模、突破性系统级交互、VR/AR模式平滑切换等创新功能，带来MR硬件沉浸性、交互性与舒适性全新体验。同时伴随Meta Quest 3的上市，全球科技巨头继续大力布局新型智能眼镜产业链，应用场景拓展及生态的完善有望推动产业链持续成长。
　　AI+降本增效拓宽应用，硬件端落地场景丰富：ChatGPT为用户提供变革性的用户体验，同时人工智能掀起科技浪潮。智能终端接入人工智能大模型趋势明确，AIGC能够持续生成规模大、质量高、单位成本低的内容，在生产力上具有革命性的增长。下游应用层面将出现AI百花齐放的景象，在C端拓宽应用场景，B端提升生产效率，释放应用场景潜力。
　　投资建议：1）传统华为/安卓系消费电子公司有望受益于主业改善、技术创新与汽车电子等新领域拓展的多重弹性，建议关注光弘科技（EMS代工）、欧菲光（摄像头模组）、春秋电子（结构件）、泰嘉股份（电源）、电连技术（连接器）、斯迪克（OCA光学胶）、长信科技（触显模组）、维信诺（OLED）、汇顶科技（指纹识别）、韦尔股份（CIS）、信维通信（天线）等。2）XR智能眼镜产业生态加速完善，立讯精密、歌尔股份、兆威机电、长盈精密、东山精密、领益智造、水晶光电、统联精密等果链及XR各环节龙头未来可期。3）AI终端硬件有望持续升级，建议关注传音控股、国光电器、创维数字等。
　　风险提示：消费复苏不及预期；新产品创新力度不及预期；国产替代不及预期。
　　

研究报告全文：证券研究报告行业深度报告电子电子行业深度报告消费电子布局正当时关注需求复苏格局2023年10月17日变化技术创新证券分析师马天翼增持首次执业证书S0600522090001matydwzqcomcn证券分析师金晶关键词TableTag困境反转新产品新技术新客户执业证书S0600523050003TableSummary投资要点jinjdwzqcomcn消费电子拐点有望到来行业修复空间大1华为Mate60系列高端行业走势机重磅回归有望拉动上下游产业链在智选车模式下华为多方面深度赋能随着智能汽车的快速发展华为有望在汽车产业链中发挥更大电子沪深300的作用为整个行业的可持续发展注入新动力2伴随经济复苏及头1815部品牌的拉动整个消费市场逐渐呈现复苏迹象安卓手机及笔记本电129脑主流品牌均有望实现订单的环比增长3消费电子板块估值水平整63体较低修复空间大基于产业链业绩逐季改善需求有望逐渐走出低0-3谷我们看好自主可控技术创新带来的消费电子板块新一轮成长-6-9202210172023215202361620231015华为大力布局自主可控折叠屏拉动产业链新一轮成长近年来华为加大了布局自主产业链的决心于各个卡脖子领域深度研发合作投资力争实现全面国产替代华为作为传统的高端手机龙头有着独相关研究立的芯片自主研发能力坚持研发芯片全面布局同时成立哈勃投资存储行业拐点已至国产化主布局利基市场折叠屏手机作为未来手机增量空间机构预测2022-2027线确立年出货量CAGR276华为是折叠屏手机国内市场龙头2020-2022年国内份额均在50以上华为凭借其在该行业的先发优势将有望继续2023-09-28占据市场份额的主导地位封测行业中报总结周期触底苹果MR多维度创新应用场景不断拓展苹果首款MR头显搭载环比改善关注先进封装布局Pancake光学方案硅基OLED显示屏幕与眼球手部追踪交互方式等2023-09-18核心技术可以实现空间3D高效建模突破性系统级交互VRAR模式平滑切换等创新功能带来MR硬件沉浸性交互性与舒适性全新体验同时伴随MetaQuest3的上市全球科技巨头继续大力布局新型智能眼镜产业链应用场景拓展及生态的完善有望推动产业链持续成长AI降本增效拓宽应用硬件端落地场景丰富ChatGPT为用户提供变革性的用户体验同时人工智能掀起科技浪潮智能终端接入人工智能大模型趋势明确AIGC能够持续生成规模大质量高单位成本低的内容在生产力上具有革命性的增长下游应用层面将出现AI百花齐放的景象在C端拓宽应用场景B端提升生产效率释放应用场景潜力投资建议1传统华为安卓系消费电子公司有望受益于主业改善技术创新与汽车电子等新领域拓展的多重弹性建议关注光弘科技EMS代工欧菲光摄像头模组春秋电子结构件泰嘉股份电源电连技术连接器斯迪克OCA光学胶长信科技触显模组维信诺OLED汇顶科技指纹识别韦尔股份CIS信维通信天线等2XR智能眼镜产业生态加速完善立讯精密歌尔股份兆威机电长盈精密东山精密领益智造水晶光电统联精密等果链及XR各环节龙头未来可期3AI终端硬件有望持续升级建议关注传音控股国光电器创维数字等风险提示消费复苏不及预期新产品创新力度不及预期国产替代不及预期118东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业深度报告内容目录1消费电子拐点有望到来行业修复空间较大411消费电子行业见底有望迎来拐点412华为重磅回归高端机市场有望率先吹响复苏号角413消费电子板块估值修复空间较大62华为大力布局自主可控折叠屏拉动产业链新一轮成长621大力布局自主可控未来可期622研发投资双线布局哈勃投资助力全产业链自主可控823卧薪尝胆高端手机有望继续引领国产品牌创新93苹果MR多维度创新应用场景不断拓展1031光学显示与交互核心技术集合多维度功能创新1032苹果坚定自研芯片策略终端用户体验度拉满1133MR与现实世界进行交互应用场景不断拓展124AI降本增效拓宽应用硬件端落地场景丰富1341GPT迭代更新人工智能掀起科技潮1342AIGC发展改革生产力已具备多领域应用能力1443AI向实际场景落地提升生产效率145投资建议166风险提示16218东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业深度报告图表目录图122Q2-23Q2中国智能手机出货量与增长率4图223Q2全球主要智能手机厂商出货量市场份额4图3华为秋季全产品新品发布会4图4华为Mate60Pro玄武架构5图5华为Mate60Pro智感支付5图6问界M75图7全球各大手机品牌18Q2至20Q1出货量百万台6图8全球智能手机19Q2和20Q2出货量和份额6图920和21年全球各大智能手机出货量百万台7图102020年与2021年全球高端智能手机品牌份额7图11华为产业链全景图8图12哈勃投资在半导体领域投资情况9图13中国手机市场发展情况9图142022年各地500美元以上手机和人均GDP美元9图152022年各品牌折叠手机中国市场份额10图162020-2022年国内折叠屏手机中国市场销量比10图17苹果眼部追踪相关专利10图18MetaHorizon平台全身渲染功能仍处于研发阶段10图19苹果M2PRO与M2MAX芯片样式11图20Quest3VR头显12图21GPT-4和GPT-35的考试表现13图22AIGC相关技术场景及成熟度分类14图232023年中国AIGC产业应用图谱15图24AI自动生成动态的3D人脸模型15图25ChatGPT可在苹果应用商店下载安装15图26智慧交通解决方案16图27AI技术赋能机器视觉16表1申万二级电子行业估值水平6表2全球可折叠手机出货量百万台市场份额和2022-2027年出货量的CAGR9表3苹果M2PRO与M2MAX芯片参数对比12表4历代GPT表现情况13表5AI行业赋能梳理14318东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业深度报告1消费电子拐点有望到来行业修复空间较大11消费电子行业见底有望迎来拐点消费电子见底行业有望复苏近年来全球智能手机市场遭遇寒冬2023年市场依然衰退手机市场难见出货量显著反转Canalys发布的研究数据显示2023年上半年全球智能手机出货量达528亿部同比下降12中国智能手机市场出货量为132亿部同比下滑8CounterpointResearch数据显示尽管中国智能手机整体市场持续呈现低迷状态但高端市场份额不断攀升折叠屏手机销量猛增2023年前8个月折叠屏手机销量已逾300万部随着库存去化以及产业链调整消费电子市场有望复苏图122Q2-23Q2中国智能手机出货量与增长率图223Q2全球主要智能手机厂商出货量市场份额数据来源IDC东吴证券研究所数据来源Counterpoint东吴证券研究所12华为重磅回归高端机市场有望率先吹响复苏号角华为多项新品重磅推出加速消费电子复苏2023年9月华为举办秋季全场景新品发布会发布包括全新MatePadPro132英寸WATCHULTIMATEDESIGN非凡大师智慧屏V5ProFreeBudsPro3智能眼睛2WATCHGT4等多款全场景新品以132英寸柔性OLED屏幕鸿蒙专业生产力以及多项领先技术打造引领生产力工具图3华为秋季全产品新品发布会418东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业深度报告数据来源东吴证券研究所Mate60Pro高端机重磅回归有望拉动上下游产业链华为Mate60Pro新款手机具有高质量高规格大创新等特点作为全球首款支持卫星通话的大众智能手机采用首发的第二代昆仑玻璃同时接入盘古人工智能大模型为消费者提供更智慧的体验高端机的提前开售线上线下销售空前火爆现所有配色均已售罄同时出现深圳线下门店消费者排长队抢购的现象同时苹果在中国市场表现强劲两家企业竞争未来高端机的顺利量产以及经济复苏有望对国产替代供应商起到拉动作用带动整个消费市场复苏图4华为Mate60Pro玄武架构图5华为Mate60Pro智感支付数据来源华为官网东吴证券研究所数据来源华为官网东吴证券研究所华为赋能汽车智能化打造智能车模式样本华为目前与车企的合作模式主要有三种一种是标准的零部件模式二是华为HI模式强调与主机厂联合开发提供智能驾驶解决方案三是智选车模式深度参与产品定义和整车涉及同时还会提供渠道运营等方面的支持在智选车模式下华为多方面深度赋能赛里斯在问界M7热卖同时未上市的问界M9已掀起热潮随着智能汽车的快速发展华为有望在汽车产业链中发挥更大的作用为整个行业的可持续发展注入新动力图6问界M7518东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业深度报告数据来源AITO汽车官网东吴证券研究所13消费电子板块估值修复空间较大电子行业估值整体高于中枢水平消费电子修复空间较大受盈利下滑影响电子行业估值整体高于历史中枢水平其中半导体元件消费电子估值相对较低有待修复截至20231011申万一级电子行业TTM市盈率为48倍处于过去十年历史分位576截至20231011二级行业中半导体元件消费电子TTM市盈率分别为619328311倍处于过去十年历史分位266262222估值修复空间较大表1申万二级电子行业估值水平当前PE所处当前PE所处所属一当前PE倍TTM当前PE所处历史二级行业指数二级行业历史分位过历史分位过级行业截至20231011分位过去三年去五年去十年801081SI半导体619595469266801082SI其他电子II470657725474801083SI元件32860251262电子801084SI光学光电子1021100010001000801085SI消费电子311495420222801086SI电子化学品II567680732598数据来源iFind东吴证券研究所消费电子预期已接近底部利好因素极易催化股价的回弹2023年随着经济环境的好转消费者信心逐步恢复新型消费电子产品更新迭代同时产业链库存去化进入尾声市场需求或将迎来进一步的回升消费电子板块公司估值显著低于行业历史中位数估值筑底修复确定性较强2华为大力布局自主可控折叠屏拉动产业链新一轮成长21大力布局自主可控未来可期近年来在外部环境因素下华为以手机为主的核心业务受到了严重冲击根据Counterpoint数据2018Q2至2020Q1华为与三星苹果出货量稳居世界前三2020Q2华为更是在全球智能手机同比大幅下滑的背景下实现出货近5480万台逆势超过三星登顶全球智能手机出货第一但随着美国加大升级对于芯片以及设备等一系列出口限制华为手机销量大幅下降遇到了前所未有的困境2020年11月宣布出售旗下荣耀手机根据Omdia数据华为2021年手机出货约3500万台同比下降816而高端机型更是受到严重冲击根据Counterpoint数据华为高端智能手机全球市场份额由2020年的13下降到了2021年的6图7全球各大手机品牌18Q2至20Q1出货量百万图8全球智能手机19Q2和20Q2出货量和份额台618东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业深度报告品牌2018Q22018Q32018Q42019Q12019Q22019Q32019Q42020Q1三星715723698720766784700590华为542520597691567668560490苹果413469659420364448729400小米320333256278323317327297OPPO296339313257290327312223VIVO26530526523937029531521605133028471027872联想90115101959510010760LG98105926980777750传奇-464647-506546HMD40---48---OTHERS860831889666750632810507合计3643379869453410360030040802950数据来源Counterpoint东吴证券研究所数据来源Counterpoint东吴证券研究所图920和21年全球各大智能手机出货量百万台图102020年与2021年全球高端智能手机品牌份额AnualResult2021Smartphoneshipments20212020RankOEMYoYShipmentMSShipmentMS1Samsung271520256320592Apple2362182044161563Xiaomi1902141483112824Vivo134210107982445Oppo134110104782796Realme581439134867Motorola480433334428Honor39830009Huawei3503189715-81610Tecno30322322317Others161112187614-141数据来源Omdia东吴证券研究所数据来源Countpoint东吴证券研究所华为持续加大研发投入努力实现自主可控近年来华为加大了布局自主产业链的决心于各个卡脖子领域深度研发合作投资力争实现全面国产替代2022年华为研发投入1615亿元创历史新高约占全年收入的251管理层表示研发投资是华为构建长期持续竞争力的核心2023年4月20日华为宣布实现自主可控的MetaERP研发并完成对旧ERP系统的替换2023年5月国家知识产权局官网显示华为公开了一种芯片堆叠封装专利在半导体领域实现了新的突破华为在解决卡脖子问题努力实现自主可控的道路上迈出了坚实的一步我们认为华为有望凭借各个业务自主可控与技术创新的全面布局未来实现进一步全面发展718东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业深度报告图11华为产业链全景图技术路线国内核心供应链FPGA紫光国微复旦微电麒麟芯片应用于手机汽车座舱领域DSP圣邦科技芯片供模拟思瑞浦圣邦股份闻泰科技研发海思芯昇腾芯片应用AI计算领域应链射频芯片唯捷创芯卓胜微片布局储存芯片兆易创新鲲鹏CPU芯片应用于通用计算领域指纹触控芯片汇顶科技摄像头芯片韦尔股份思特威半巴龙和天罡芯片应用于通信领域导哈勃投思瑞浦基站芯片灿勤科技5G滤波器东芯股份存储芯片天围绕华为自身产业链布局投资上游生态圈确保资上市岳先进碳化硅衬底东微半导功率半导体长光华芯光电芯片产业链自主可控投资以半导体为主涵盖半导体炬光科技激光元器件杰华特电源管理芯片源杰科技光芯片哈勃公司体投资材料射频芯片显示器模拟芯片EDA测试唯捷创芯模拟芯片裕太微车载芯片华海诚科半导体封装CIS图像传感器激光雷达光刻机人工智能等等多个细分领域滤波器占射频前卓胜微射频前端移动通端成本54信核心组件占成本约8PA占射频前端成唯捷创芯本34国内2022年高端手机市占率264智能手机发华为是传统高端手CMOS占摄像头成距欧美差距大韦尔股份展进入成熟机龙头曾与苹果相机占成本约本5023年有望达到40期高端化三星分庭抗拒10光学镜头占摄像ASP提升联创电子高端化升级路线在于高头成本20是大势所趋高端化性能芯片高集华为海思芯片国内成硬件和算法领先18N存储芯片占成本约10兆易创新无线技术等战略全面生态布局显示器占成本约20京东方屏幕蓝思科技玻璃盖板结构件安洁科技领益智造长盈精密手其他PCBIC载板深南电路兴森科技机折叠屏手机2022-2027年出货华为是折叠屏手机龙是未来手机CAGR为276市头2020-2022年市场份额从22年12UTG盖板减薄路性价比突出长信科技折叠屏增量空间场份额均在50以上提升到27年35折叠屏OCA光学胶打破美日韩垄断斯迪克折叠屏核心升级路线铰链精研科技长盈精密数据来源华为官网东吴证券研究所梳理光模块中际旭创新易盛光迅科技烽火通信FPGA紫光国微数字系统PCB沪电股份深南电路华为基站国产零部件在成本中占到55提高ADDA振芯科技圣邦股份7美国零部件在大型基站中的占比为27国产化率提高22小型基站中的占比仅为研发投资双线布局哈勃投资助力全产业链自主可控1滤波器灿勤科技东山精密武汉凡谷基射频收发锁相环武汉凡谷宏基站饱和小基站大规模商用站研发与投资相辅相成哈勃投资助力产业链自主可控射频前端功率放大器风华高科华为芯片供应的受限导致手华为小基站行业领先性能成本优势明显天线信维通信小基站前景广阔机小基站无需5G服务器等业务受到重大影响但这也倒逼华为坚定了走自主可控道路的决心FGPA等卡脖子零件助力华为自主可控元件导热材料飞荣达因此华为在以海思芯片研发为根基的基础上成立了哈勃投资以应对国际关系变化研发与投资是一条相辅相成的路径研发能帮助华为升级核心芯片产品而哈勃投资以算力整机神州数码拓维信息四川长虹等数字化转型预计2025年55经济增长来自于数数字化转型投资专精特新的半导体相关企业为主能够更有效地布局一些利基市场实现产业大势所趋字驱动2026年全球数字化转云型支出将达341万亿美元硬件配件卓易信息计链自主可控的同时合作共赢操作系统麒麟软件统信软件麒麟信安等基础软件数据库海量数据算中间件东方通宝兰德2019年盘古大模型在权威榜单盘古大模型中阅读理解单项均排名第一金融润和软件软通动力常山北明中科软盘古大模型国内领先刷新三项榜单世界历史纪录总智慧城市云从科技哈勃投资于2019年成立围绕华为自身产业链布局投资上游生态圈确保产业应用落地排行榜得分83046交通千方科技中远海科ERP用友网络汉得信息赛意信息链自主可控投资以半导体为主涵盖半导体材料射频芯片显示器模拟芯片工业软件办公软件能科科技中望软件金山办公EDA渠道品牌力营销等软实力领先短期整车制造小康股份赛力斯目前搭载华为产品最多实现车型量产最快测试终端业务丰富经验具有独特优势图像传感器激光雷达光刻机人工智能等等多个细分领域的车企布局CIS秉持平台生态的战略建立全栈华阳集团车载相关研究开发裕太微车载核心通讯芯片均智长期式智能化解决方案自研深度硬智能座舱胜电子域控等实力将为华为长期领先保驾护航能中科创达专业技术供应商四维图新自动驾驶地图京泉华三大平台开放智能汽车数字平台iDVP智能驾智能控制磁性元件润和软件等驾驶计算平台MDC和HarmonyOS智能座舱启明信息车路协同解决方案中国汽研网联合作伙伴等解决方案智能网联一加七全栈一个架构CCA七大产品部门智驶式解决方案能驾驶智能座舱智能电动智能车云智能网联智能车控智能车载光配套硬件拓普集团底盘热管理富临精工减速器等818东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业深度报告图12哈勃投资在半导体领域投资情况数据来源天眼查东吴证券研23卧薪尝胆高端手机有望继续引领国产品牌创新智能手机发展进入成熟期高端化是大势所趋尽管2022年中国智能手机市场整体同比下滑16创下十年新低但自2014年以来高端化智能手机售价500美元以上市占率稳步上升2023年8月已达26然而与发达国家相比国内高端化智能手机市场仍具有较大增长潜力据Counterpoint报告显示截至2022年美国英国和德国等发达国家的高端化智能手机市占率超过50预计到2035年中国高端化智能手机市占率将超过40进一步突显市场增长空间图142022年各地500美元以上手机和人均GDP美图13中国手机市场发展情况元数据来源Counterpoint东吴证券研究所数据来源Counterpoint东吴证券研究所折叠屏手机是未来手机增量空间在全球背景下折叠屏手机市场正日益受到关注根据国际数据公司IDC的预测2022年至2027年间折叠屏手机出货量的复合年增长率CAGR将达到276全球市场份额预计从12上升至35而传统智能手机市场在同期的复合年增长率仅为21表2全球可折叠手机出货量百万台市场份额和2022-2027年出货量的CAGR918东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业深度报告2022年出货量2022年市场份额2027年出货量2027年市场份额2022-2027CAGR折叠屏1421248135276传统119169881322996521总共12058100013710100026数据来源Counterpoint东吴证券研究所华为凭借其在该行业的先发优势将有望继续占据市场份额的主导地位2022年中国折叠屏手机出货量同比增长154显示出强劲的市场需求在国内厂商逐步加入折叠屏手机市场产品迭代速度加快的背景下2023年有望迎来折叠屏手机市场的快速发展预计折叠屏手机出货量将超过550万台市场规模将进一步扩大2020-2022年华为在国内折叠屏手机市场中的表现尤为突出一直保持着超过50的中国市场份额远远领先于国内其他品牌2023年5月华为将MateX3的出货目标从之前设定的147万台修改为超过300万台进一步论证了华为折叠屏的领先和市场认可度图152022年各品牌折叠手机中国市场份额图162020-2022年国内折叠屏手机中国市场销量比数据来源艾瑞咨询东吴证券研究所数据来源艾瑞咨询东吴证券研究所3苹果MR多维度创新应用场景不断拓展31光学显示与交互核心技术集合多维度功能创新光学显示与交互核心技术集合多维度功能创新苹果首款MR头显搭载Pancake光学方案硅基OLED显示屏幕与眼球手部追踪交互方式等核心技术搭载外置3D摄像模组Inside-out空间定位技术捕捉手部定位实现突破性系统级交互FaceTime客户端借助强大数据处理能力在一对一视频聊天的虚拟世界中逼真渲染虚拟人物全身VRAR模式平滑切换与悬空打字等创新功能带来MR硬件沉浸性交互性与舒适性全新体验图18MetaHorizon平台全身渲染功能仍处于研发阶图17苹果眼部追踪相关专利段1018东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业深度报告数据来源VR陀螺东吴证券研究所数据来源智东西东吴证券研究所32苹果坚定自研芯片策略终端用户体验度拉满苹果MR采用M2R1双芯片设计助力技术体验双升级据彭博社报道苹果在混合现实设备中采用一个图像信号处理器和一个SoC芯片的设计方案捕捉到失真图像并将其转化为更真实地呈现用户周围环境的视频两者均为苹果自行研发的M2系列芯片具有处理高负载图形任务支持多条视频播放与保持极低能耗等强大功能这一方面使得MR头显可以搭载Pancake与MicroOLED等多项顶级技术另一方面也为沉浸与交互等体验升级打下坚实基础有望呈现出不同于市面已有产品的新型智能硬件M2系列芯片采用台积电第二代5nm制程工艺M2PRO所搭载的晶体管数量超过400亿个而M2MAX则能搭载超过670亿个晶体管图19苹果M2PRO与M2MAX芯片样式数据来源苹果公司官网东吴证券研究所M2芯片顶级配置创造完美虚拟现实体验M2系列芯片最高可配备12核中央处理器能充分释放设备性能与能效CPU采用8核心44布局分别有4个高性能Avalanche核心和4个高效Blizzard核心图像处理方面M2最高搭载38核图形处理器能够最大程度增强MR设备的图形性能支持同时播放多条4K或8K视频同时保持极低的功耗16核神经网络引擎每秒可进行最多达158万亿次运算提高运算速度其搭载的存储器则是与SK海力士合作定制开发的具有高带宽内存特点的存储器1118东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业深度报告表3苹果M2PRO与M2MAX芯片参数对比M2PROM2MAX中央处理器12核12核图形处理器19核38核神经网络引擎16核16核统一内存32GB96GB内存带宽200GBs400GBs晶体管数量超过400亿个超过670亿个8核心44布局CPU4个高性能Avalanche核心4个高效Blizzard核心配置一8个GPU内核GPU配置二10个GPU内核数据来源苹果官网东吴证券研究所整理33MR与现实世界进行交互应用场景不断拓展Quest3挑战VisionPro开启MR新时代9月28日扎克伯格在MetaConncet大会上携带Quest3头显设备正式亮相Quest3机身整体设计进行全面改进采用Pancake镜片结构设计搭载全新骁龙XR2Gen2芯片配置内置的8GB内存采用分辨率为2064x2208的LCD显示屏提供彩色的外部环境视觉采集帮助用户快速构建空间内物体和墙壁位置Quest3提供VR和混合两种完全不同的混合模式给玩家带来高质量体验图20Quest3VR头显数据来源东吴证券研究所MR定位高消费人群运用领域广泛MR的高成本高定价路线定位高消费人群有望提升大众产品认知引领新一轮产业周期随着5G的普及MR技术在游戏教1218东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业深度报告育医疗工业制造建筑和房地产等领域都有着广泛的应用前景可以帮助人们更好地理解和处理复杂的问题并提高工作效率和用户体验例如在设计领域MR能够更好地呈现三维立体的设计效果将为需要空间感的设计师工作带来巨大的增量效益在医疗保健领域MR技术通过将虚拟的人体器官和组织结构叠加在真实的身体上可以帮助医生更好地诊断和治疗疾病并提高手术的精准性和安全性在教育培训领域MR技术通过将虚拟模型和场景与真实环境相结合为学生提供更加身临其境的学习体验提高学生的学习效果和兴趣4AI降本增效拓宽应用硬件端落地场景丰富41GPT迭代更新人工智能掀起科技潮ChatGPT提供变革性的用户体验用户数量飙升ChatGPT是由OpenAI开发的自然语言生成模型采用Transformer神经网络架构又称GPT-35架构基于大量的语料库使用指示学习和人工反馈的强化学习RLHF来指导模型训练最新版的GPT-4在ChatGPT的GPT-35基础上主要提升了语言模型方面的能力并添加了多模态功能可以接受图像输入并理解图像内容可接受的文字输入长度也增加到32万token在不同语言情景和内部对抗性真实性评估的表现都显著优于GPT-35在各种专业和学术基准上已经表现出人类水平为用户提供变革性的使用体验表4历代GPT表现情况模型发布时间参数量预训练数据量Tokens学习目标GPT-2018年6月117亿约5GB13B结合无监督学习及有监督的微调1GPT-2019年2月15亿40GB15B学习在无明确监督情况下执行多种任务2GPT-2020年5月1750亿45TB499B结合少样本学习和无监督学习3GPT-2023年3月基于规则的奖励模型待公布4数据来源OpenAIMedium东吴证券研究所图21GPT-4和GPT-35的考试表现1318东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业深度报告数据来源OpenAI东吴证券研究所42AIGC发展改革生产力已具备多领域应用能力AIGC发展改革生产力已具备多领域应用能力AIGC可以利用大量无标注数据进行自监督学习再利用少量的标注数据进行迁移学习能够持续生成规模大质量高单位成本低的内容在生产力上具有革命性的增长在应用方面按场景分类AIGC已经较为成熟地应用于文本和代码撰写图像识别和生成在影视传媒电商C端娱乐领域规模应用未来将逐步拓展到视频和游戏等其他领域为各个行业和领域的创新和发展提供更多可能性图22AIGC相关技术场景及成熟度分类表5AI行业赋能梳理行业AI赋能方式AI催生硬件支持需求加速电子全AI电子产业链高端化迭代通过AI办公软件企业服务软件信AI计算机息服务软件工业软件提高企业与个人效益主要应用于七大领域安全防护翻译语音助手智能推荐图片与视AI互联网频处理旅行规划和内容生产与审核提升使用体验重要C端落地应用AI家电场景智能家居板块AI加强交互能力助力提升算法精确度智能显示板块AI助力智能化全AI显示息影像有望落地数据来源量子位东吴证券研究所数据来源东吴证券研究所整理43AI向实际场景落地提升生产效率智能终端接入人工智能大模型趋势明确下游应用层面将出现AI百花齐放的景象1418东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业深度报告国产半导体产业已经加速了创新车轮在端侧围绕计算感知存储等关键环节作充足准备以迎接人工智能新机遇作为人工智能算力主要供应商的英伟达对人工智能下一个浪潮就提出了具身智能预测即通过将智能算法与物理实体的感知行动和环境交互相结合使机器能够以更自然更智能的方式与环境进行交互和解决问题的能力打开了AI与机器进一步融合的想象空间另外近期OpenAI扩大开源插件数量有望快速开启GPT在垂直领域的大模型应用图232023年中国AIGC产业应用图谱数据来源艾瑞咨询东吴证券研究所C端AI拓宽应用场景推动创新需求从应用场景丰富和生态完善角度看AI与VRAR技术的融合将进一步丰富虚拟内容并提升研发效率从终端硬件接入角度看智能手机有望成为出货量最大交互最频繁的AI硬件入口从智能终端看智能机顶盒有望从视频控制终端成为智能家居终端载体设备C端更注重用户体验和使用场景的匹配随着轻量型大模型的发布AI应用有望从PC延伸到手机IOT等赋能各类智能终端图24AI自动生成动态的3D人脸模型图25ChatGPT可在苹果应用商店下载安装数据来源8thWall东吴证券研究所数据来源Apple东吴证券研究所1518东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业深度报告B端AI提升生产效率应用场景发展潜力逐渐释放随着技术和应用的发展AI的赋能将深刻改变很多B端的生产力及生产效率其可以帮助企业提高生产效率提升客户体验和创造新的商业价值伴随着数字经济持续与实体经济相结合安防产业率先受益于AI产业的成熟发展解决方案正在向云边缘的方案演进把AI算力注入边缘提升AI服务器的响应速度机器视觉作为人工智能的一部分已经广泛运用于智能装备中未来通过深度学习增强学习迁移学习等技术的应用智能制造将提升制造领域知识产生获取应用和传承的效率在未来AI技术的不断发展和应用将为企业带来更多的机会和挑战图26智慧交通解决方案图27AI技术赋能机器视觉数据来源大华股份东吴证券研究所数据来源荣旗科技招股说明书东吴证券研究所5投资建议1华为深度布局自主产业链手机销量有望恢复高增长折叠屏引领安卓阵营创新智能驾驶持续突破传统华为安卓系消费电子公司有望受益于主业改善技术创新与汽车电子等新领域拓展的多重弹性建议关注光弘科技EMS代工欧菲光摄像头模组春秋电子结构件泰嘉股份电源电连技术连接器斯迪克OCA光学胶长信科技触显模组维信诺OLED汇顶科技指纹识别韦尔股份CIS信维通信天线等2苹果MR生态加速完善应用拓展有望引领产业成长伴随Meta等VR新品上市XR智能眼镜产业依然可期立讯精密歌尔股份兆威机电长盈精密东山精密领益智造水晶光电统联精密等果链及XR各环节龙头未来可期3AI商用化进程持续加速AI降本增效拓宽应用硬件端落地场景丰富终端品牌商有望加速推进升级步伐建议关注传音控股国光电器创维数字等6风险提示1消费复苏不及预期宏观经济形势变化导致产业链容易受到冲击智能手机市场的需求量不及预期2新产品创新力度不及预期消费者对于产品的需求面不同容易产生心里落差1618东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业深度报告3国产替代不及预期产品认证不及预期导致国产替代不如预期等风险1718东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分免责及评级说明部分免责声明东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议本公司及作者不对任何人因使用本报告中的内容所导致的任何后果负任何责任任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效在法律许可的情况下东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务市场有风险投资需谨慎本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本报告的版权归本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布经授权刊载转发本报告或者摘要的应当注明出处为东吴证券研究所并注明本报告发布人和发布日期提示使用本报告的风险且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改未经授权或未按要求刊载转发本报告的应当承担相应的法律责任本公司将保留向其追究法律责任的权利东吴证券投资评级标准投资评级基于分析师对报告发布日后6至12个月内行业或公司回报潜力相对基准表现的预期A股市场基准为沪深300指数香港市场基准为恒生指数美国市场基准为标普500指数新三板基准指数为三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的具体如下公司投资评级买入预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15以上增持预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于5与15之间中性预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-5与5之间减持预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-15与-5之间卖出预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在-15以下行业投资评级增持预期未来6个月内行业指数相对强于基准5以上中性预期未来6个月内行业指数相对基准-5与5减持预期未来6个月内行业指数相对弱于基准5以上我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身特定状况如具体投资目的财务状况以及特定需求等并完整理解和使用本报告内容不应视本报告为做出投资决策的唯一因素东吴证券研究所苏州工业园区星阳街5号邮政编码215021传真051262938527公司网址httpwwwdwzqcomcn