经营分析
　　公司于2023年10月17日发布公众号，推出首批金融行业大模型应用产品和解决方案，包括4个应用级产品和一个开发平台，即：开发助手CodePal、金融数据安全分级分类助手DataSherpa、AI+信贷助手、AI+营销助手以及大模型应用开发平台。目前，公司已与部分金融机构达成大模型应用产品和解决方案的合作意向，并启动实施项目。
　　本次发布的5个产品及解决方案各具特色：1）开发助手CodePal基于开源编程大模型，为金融软件开发人员提供代码补全、自动化bug检测等功能，能够有效加速软件开发流程。2）金融数据安全分级分类助手DataSherpa主要面向数据资产管理人员，能够快读理解监管指南要求，输出标准化的定级结果。目前该产品分类准确率超过95%，效率较人工提升10倍。3）AI+尽调助手是面向信贷客户经理的客户尽调辅助工具，能够辅助了解对公信贷客户，提供客户资料收集、智能核验、风险分析、尽调报告生成等功能。目前该产品的财报数据准确率达95%以上，报告生成可接受率达85%以上，能帮助客户经理提升60%以上的效能，降低处理成本。4）AI+营销助手是面向零售客户的营销精细化运营工具，具有外呼、呼入、人机协同、虚拟坐席等功能，适用于客户拉新、产品推荐、促活回访等营销场景。相较纯人工服务，该产品可节约80%的时间，同时转化率也提高了10+倍，产能提高3倍以上。5）大模型应用开发平台预置了知识库问答、报告生成、会议纪要等应用场景，支持以Agent为中心的应用开发新范式，能够帮助企业用户以较佳的体验快速实现大模型应用场景落地，提高开发效率，降低开发成本。
　　除了目前已经发布的5个产品之外，公司未来还规划发布信贷助手、监管合规助手、经营分析助手等产品。其中信贷助手预计覆盖资产保全、信贷申请手里、审查审批、贷后管理及催收等场景。
　　盈利预测、估值与评级
　　我们维持公司2023~2025年营业收入预测为54.3/65.5/78.3亿元，维持2023~2025年归母净利润预测为4.3/5.7/7.2亿元。公司股票现价对应PE估值为29.2/22.1/17.4倍，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　业务拓展不及预期；行业竞争加剧；股东和高管减持风险。

研究报告全文：公司于年月日发布公众号推出首批金融行业大模20231017型应用产品和解决方案包括个应用级产品和一个开发平台4即开发助手CodePal金融数据安全分级分类助手DataSherpaAI信贷助手AI营销助手以及大模型应用开发平台目前公司已与部分金融机构达成大模型应用产品和解决方案的合作意向并启动实施项目本次发布的5个产品及解决方案各具特色1开发助手CodePal基于开源编程大模型为金融软件开发人员提供代码补全自动化bug检测等功能能够有效加速软件开发流程2金融数据安全分级分类助手DataSherpa主要面向数据资产管理人员能够快读理解监管指南要求输出标准化的定级结果目前该产品分类准确率超过95效率较人工提升10倍3AI尽调助手是面向信贷客户经理的客户尽调辅助工具能够辅助了解对公信贷客人民币元成交金额百万元户提供客户资料收集智能核验风险分析尽调报告生成等230020002100功能目前该产品的财报数据准确率达95以上报告生成可接15001900受率达85以上能帮助客户经理提升60以上的效能降低处1000理成本4AI营销助手是面向零售客户的营销精细化运营工具1700500具有外呼呼入人机协同虚拟坐席等功能适用于客户拉新1500产品推荐促活回访等营销场景相较纯人工服务该产品可节13000221117221217221017230117231017230717230417230217230517230317230617230917约80的时间同时转化率也提高了10倍产能提高3倍以上2308175大模型应用开发平台预置了知识库问答报告生成会议纪要成交金额宇信科技沪深300等应用场景支持以Agent为中心的应用开发新范式能够帮助企业用户以较佳的体验快速实现大模型应用场景落地提高开发效率降低开发成本除了目前已经发布的5个产品之外公司未来还规划发布信贷助手监管合规助手经营分析助手等产品其中信贷助手预计覆盖资产保全信贷申请手里审查审批贷后管理及催收等场景我们维持公司20232025年营业收入预测为543655783亿元维持20232025年归母净利润预测为435772亿元公司股票现价对应PE估值为292221174倍维持买入评级业务拓展不及预期行业竞争加剧股东和高管减持风险敬请参阅最后一页特别声明1扫码获取更多服务公司点评附录三张报表预测摘要损益表人民币百万元资产负债表人民币百万元2020202120222023E2024E2025E2020202120222023E2024E2025E主营业务收入298237264285542565487832货币资金135612922285249625732848增长率250150266207196应收款项85212111312176120362328主营业务成本-1934-2454-3127-3918-4596-5401存货87811441210156217661998销售收入648659730722702690其他流动资产13096150189223262毛利104812721157150719532431流动资产321637424957600865987436销售收入352341270278298310总资产794840852864844838营业税金及附加-14-20-17-27-33-39长期投资690537493553586619销售收入050504050505固定资产9387293306480608销售费用-144-155-140-174-216-266总资产231950446169销售收入484233323334无形资产17222061135190管理费用-253-296-240-326-393-470非流动资产83771086394312221437销售收入857956606060总资产206160148136156162研发费用-313-435-500-570-740-909资产总计405244535820695178208873销售收入105117117105113116短期借款16915311000息税前利润EBIT323366260411571747应付款项7134804778869831085销售收入1089861768795其他流动负债81811751172154419352393财务费用-1563933流动负债170016711960243029173478销售收入05-02-01-020000长期贷款000000资产减值损失-21-40-64-48-74-99其他长期负债0159653公允价值变动收益01-15-500负债170016861969243629223482投资收益1574639303030普通股股东权益232427483835450048835375税前利润326106145654939其中股本412661711761761761营业利润478429266462608775未分配利润110212971438186722502743营业利润率16011562859399少数股东权益281916161616营业外收支2-10000负债股东权益合计405244535820695178208873税前利润480428266462608775利润率16111562859399比率分析所得税-27-33-13-32-43-542020202120222023E2024E2025E所得税率577750707070每股指标净利润453395253430566721每股收益113209610383060407951014少数股东损益0-10000每股净资产581066705800632868667559归属于母公司的净利润453396253430566721每股经营现金净流054901640246052507551062净利率15210659798692每股股利027002000000000002400300回报率现金流量表人民币百万元净资产收益率19491440660955115813412020202120222023E2024E2025E总资产收益率1118889435618723813净利润453395253430566721投入资本收益率1209121559384610841289少数股东损益0-10000增长率非现金支出49709575139218主营业务收入增长率124424971499266120701961非经营收益-147-47-132-30-30EBIT增长率14761343-2914582438933094营运资金变动8-302-160-107-100-101净利润增长率6518-1260-3609697931672751经营活动现金净流363117175399575808总资产增长率24929883070194512501346资本开支-27-18-250-75-310-300资产管理能力投资4317021-65-33-33应收账款周转天数8809721039115011001050其他55619303030存货周转天数128415031374150015001500投资活动现金净流22209-209-109-313-303应付账款周转天数495382338500450400股权募资33829111523500固定资产周转天数113857064150185债权募资-675-165291-31100偿债能力其他244-210-3790-183-228净负债股东权益-5049-4613-5158-5556-5280-5307筹资活动现金净流-92-3451028-76-183-228EBIT利息保障倍数220-613-823-457-1808-2368现金净流量291-21100221479276资产负债率419637863383350537363924来源公司年报国金证券研究所敬请参阅最后一页特别声明2扫码获取更多服务公司点评市场中相关报告评级比率分析市场中相关报告评级比率分析说明日期一周内一月内二月内三月内六月内市场中相关报告投资建议为买入得1分为增持得2分为中性得3分为减持得4分之后平均计算得出最终评分作为市场平均投资建议的参考最终评分与平均投资建议对照100买入10120增持20130中性30140减持来源聚源数据历史推荐和目标定价人民币人民币元历史推荐与股价成交量序号日期评级市价目标价2900100012022-05-22买入1501221529102700800250022022-06-21买入1570NA230060032022-08-27买入1445NA2100190040042022-10-28买入1598NA170020052023-03-31买入1825NA15001300062023-04-26买入1700NA21101822011822101823011822071822041823071872023-08-09买入1777NA23041882023-08-30买入1767NA来源国金证券研究所投资评级的说明买入预期未来612个月内上涨幅度在15以上增持预期未来612个月内上涨幅度在515中性预期未来612个月内变动幅度在-55减持预期未来612个月内下跌幅度在5以上敬请参阅最后一页特别声明3扫码获取更多服务公司点评特别声明国金证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格形式的复制转发转载引用修改仿制刊发或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用经过书面授权的引用刊发需注明出处为国金证券股份有限公司且不得对本报告进行任何有悖原意的删节和修改本报告的产生基于国金证券及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料但国金证券及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证本报告反映撰写研究人员的不同设想见解及分析方法故本报告所载观点可能与其他类似研究报告的观点及市场实际情况不一致国金证券不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他任何损失承担任何责任且本报告中的资料意见预测均反映报告初次公开发布时的判断在不作事先通知的情况下可能会随时调整亦可因使用不同假设和标准采用不同观点和分析方法而与国金证券其它业务部门单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反本报告仅为参考之用在任何地区均不应被视为买卖任何证券金融工具的要约或要约邀请本报告提及的任何证券或金融工具均可能含有重大的风险可能不易变卖以及不适合所有投资者本报告所提及的证券或金融工具的价格价值及收益可能会受汇率影响而波动过往的业绩并不能代表未来的表现客户应当考虑到国金证券存在可能影响本报告客观性的利益冲突而不应视本报告为作出投资决策的唯一因素证券研究报告是用于服务具备专业知识的投资者和投资顾问的专业产品使用时必须经专业人士进行解读国金证券建议获取报告人员应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况以及若有必要咨询独立投资顾问报告本身报告中的信息或所表达意见也不构成投资法律会计或税务的最终操作建议国金证券不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保在任何时候均不构成对任何人的个人推荐在法律允许的情况下国金证券的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务本报告并非意图发送发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送发布该研究报告的人员国金证券并不因收件人收到本报告而视其为国金证券的客户本报告对于收件人而言属高度机密只有符合条件的收件人才能使用根据证券期货投资者适当性管理办法本报告仅供国金证券股份有限公司客户中风险评级高于C3级含C3级的投资者使用本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况目标或需要不应被视为对特定客户关于特定证券或金融工具的建议或策略对于本报告中提及的任何证券或金融工具本报告的收件人须保持自身的独立判断使用国金证券研究报告进行投资遭受任何损失国金证券不承担相关法律责任若国金证券以外的任何机构或个人发送本报告则由该机构或个人为此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