ble_Summary事件：公司发布] 2023年半年度业绩报告，2023H1实现营收19.4亿元，同比增长20.9%；实现归母净利润1.6亿元，同比增长35.8%；实现扣非归母净利润1.6亿元，同比增长39.8%。单Q2实现营收11.4亿元，同比下降4.3%；实现归母净利润1.2亿元，同比增长2.6%；实现扣非归母净利润1.2亿元，同比增长8.2%。
　　软件在手订单充沛，信创集成新中股份制银行大单。2023H1公司软件开发/信创相关软硬件销售业务分别实现营收14.8/3.8亿元，分别同比+16.3%/50.3%。
　　分业务来看：1）软件开发业务：2023H1公司软件业务新签在手订单金额约26.2亿元，保持稳定，其中信贷产品订单持续旺盛，再度斩获近三千万头部城商行订单，且对公信贷、零售信贷、不良资产处置、催收等细分产品全面开花；监管产品线中标某股份制银行亿元监管大单，实现某股份制银行新监管平台顺利上线。2）信创相关软硬件销售业务：8月8日，公司发布“入围中信银行的通用基础设施集成商入围采购商名单”的公告，项目整体预估金额65.3亿元，宇信以份额第一（30%）中标，彰显基础实力。
　　 Q2毛利率同环比均大幅提升，大模型助力提升开发效率。1）成本端：2023Q2公司毛利率为33.5%，同环比分别提升3.84pp/13.47pp，其中Q2软件毛利率逐步修复到31.9%，环比+3.9pp。2）费用端：23H1公司销售/管理/研发费用率分别为2.6%/6.6%/10.2%，同比下降0.02pp/1.20pp/2.86pp，费用端同比改善明显。大模型领域，公司与多家国内通用型AI技术公司建立深度合作，基于二十多年积累的金融行业场景和数据优势，积极探索大模型的垂直落地：1）预研金融系统编程大模型，支撑金融业务场景的开发工作，大幅提高开发效率；2）探索数据产品线大模型落地，将人工智能大语言模型技术和金融数据安全分级分类场景结合，实现相关数据表安全分类一眼清，大幅提升数据分级分类的处理效率，实现效果更精准。
　　收入同比增长8倍，海外市场迎来新发展。海外拓展方面，公司将自研的、适应海外市场需求的金融科技产品，与生态伙伴的先进技术进行融合创新；积极推动海外数字信贷、场景金融、数字渠道等业务场景的落地应用。2023年上半年，公司海外业务稳步推进，目前公司在新加坡、柬埔寨、印尼等市场均收获较好反馈，二期、三期订单稳步推进。
　　盈利预测与投资建议：受金融信创催化，下游需求持续增长，叠加海外业务高景气，业绩弹性值得期待；此外，公司积极布局大模型在代码编程和数据分级分类等垂直领域的落地，进一步提升效率和产品竞争力。预计2023-2025年EPS分别为0.56/0.73/0.94元，归母净利润CAGR3为38.1%，当前股价对应的PE分别为33/26/20倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：金融信创推进不及预期风险；下游行业周期风险；业务推广不及预期风险；金融资产公允价值波动风险等。
　　

研究报告全文：TableStockInfo2023年08月30日买入维持证券研究报告2023年半年报点评当前价1874元宇信科技300674计算机目标价元6个月软件在手订单饱满Q2毛利率修复明显投资要点西南证券研究发展中心TableSummary事件公司发布2023年半年度业绩报告2023H1实现营收194亿元同比增长209实现归母净利润16亿元同比增长358实现扣非归母净利润TableAuthor分析师王湘杰16亿元同比增长398单Q2实现营收114亿元同比下降43实现执业证号S1250521120002归母净利润12亿元同比增长26实现扣非归母净利润12亿元同比增电话0755-26671517长82邮箱wxjswsccomcn软件在手订单充沛信创集成新中股份制银行大单2023H1公司软件开发信联系人罗紫莹创相关软硬件销售业务分别实现营收14838亿元分别同比163503电话0755-26671517分业务来看1软件开发业务2023H1公司软件业务新签在手订单金额约262邮箱lzyyfswsccomcn亿元保持稳定其中信贷产品订单持续旺盛再度斩获近三千万头部城商行订单且对公信贷零售信贷不良资产处置催收等细分产品全面开花监管产品线中标某股份制银行亿元监管大单实现某股份制银行新监管平台顺利TableQuotePic相对指数表现上线2信创相关软硬件销售业务8月8日公司发布入围中信银行的通宇信科技沪深300用基础设施集成商入围采购商名单的公告项目整体预估金额653亿元宇48信以份额第一30中标彰显基础实力36Q2毛利率同环比均大幅提升大模型助力提升开发效率1成本端2023Q223公司毛利率为335同环比分别提升384pp1347pp其中Q2软件毛利率11逐步修复到319环比39pp2费用端23H1公司销售管理研发费用率-2分别为2666102同比下降002pp120pp286pp费用端同比改善明显大模型领域公司与多家国内通用型AI技术公司建立深度合作基于二-1422822102212232234236十多年积累的金融行业场景和数据优势积极探索大模型的垂直落地1预研金融系统编程大模型支撑金融业务场景的开发工作大幅提高开发效率2数据来源聚源数据探索数据产品线大模型落地将人工智能大语言模型技术和金融数据安全分级分类场景结合实现相关数据表安全分类一眼清大幅提升数据分级分类的处基础数据理效率实现效果更精准总股本TableBaseData亿股711收入同比增长8倍海外市场迎来新发展海外拓展方面公司将自研的适流通A股亿股703应海外市场需求的金融科技产品与生态伙伴的先进技术进行融合创新积极52周内股价区间元1315-2208推动海外数字信贷场景金融数字渠道等业务场景的落地应用2023年上半总市值亿元13318年公司海外业务稳步推进目前公司在新加坡柬埔寨印尼等市场均收获总资产亿元5465每股净资产元557较好反馈二期三期订单稳步推进盈利预测与投资建议受金融信创催化下游需求持续增长叠加海外业务高相关研究景气业绩弹性值得期待此外公司积极布局大模型在代码编程和数据分级分类等垂直领域的落地进一步提升效率和产品竞争力预计2023-2025年EPS1TableReport宇信科技300674信创业务增势迅猛分别为056073094元归母净利润CAGR3为381当前股价对应的PEQ1业绩大超预期2023-04-28分别为332620倍维持买入评级2宇信科技300674信创创新运营齐风险提示金融信创推进不及预期风险下游行业周期风险业务推广不及预头并进百度生态系助推AI落地期风险金融资产公允价值波动风险等2023-04-033宇信科技300674Q3营收实现高增指标TableMainProfit年度2022A2023E2024E2025E创新信创业务双面开花营业收入百万元4284815149816218037538722022-10-30增长率1499201920742124归属母公司净利润百万元25297399725175166592增长率-3609580129472868每股收益EPS元036056073094净资产收益率ROE65794811121277PE53332620PB347317287256数据来源Wind西南证券请务必阅读正文后的重要声明部分1宇信科技3006742023年半年报点评附表财务预测与估值TableProfitDetail利润表百万元2022A2023E2024E2025E现金流量表百万元2022A2023E2024E2025E营业收入428481514981621803753872净利润25309399925177666624营业成本312741369186440846528446折旧与摊销1741209923352571营业税金及附加1702232527703313财务费用-316-1030-1244-1508销售费用14048180242176326386资产减值损失-4364-300-300-300管理费用2401586517105085127404经营营运资本变动-27471-64824-48407-47682财务费用-316-1030-1244-1508其他22607-2228-16374840资产减值损失-4364-300-300-300经营活动现金流净额17506-26290252424545投资收益3858300030001500资本支出-19749-3000-3000-3000公允价值变动损益-1465-710-829-895其他-101122902171605其他经营损益000000000000投资活动现金流净额-20760-710-829-2395营业利润26648425495505470735短期借款2958284574778539520其他非经营损益-011000000000长期借款000000000000利润总额26638425495505470735股权融资103286000000000所得税1328255732784111支付股利-14233-5059-7994-10350净利润25309399925177666624其他-15855114112441508少数股东损益012019025032筹资活动现金流净额10278145384103430677归属母公司股东净利润25297399725175166592现金流量净额100346-224624272952827资产负债表百万元2022A2023E2024E2025E财务分析指标2022A2023E2024E2025E货币资金228455205993248721301549成长能力应收和预付款项136120164676199910241250销售收入增长率1499201920742124存货121012145436177129210645营业利润增长率-3791596729392848其他流动资产10109311534923959净利润增长率-3597580129472868长期股权投资46281462814628146281EBITDA增长率-3662553728722788投资性房地产1613161316131613获利能力固定资产和在建工程29300299023030530510毛利率2701283129102990无形资产和开发支出38284112621645三费率881201020202020其他非流动资产8682852383638204净利率591777833884资产总计581954606379717077845657ROE65794811121277短期借款295823803985824125343ROA435660722788应付和预收款项92402119235136927165341ROIC925110511261200长期借款000000000000EBITDA销售收入655847903952其他负债74919274552889533268营运能力负债合计196903184729251646323952总资产周转率083087094096股本71068710687106871068固定资产周转率5080605168998091资本公积175718175718175718175718应收账款周转率324336336336留存收益161806196719240475296717存货周转率259269271271归属母公司股东权益383487420066463822520064销售商品提供劳务收到现金营业收入10095少数股东权益1565158416091642资本结构股东权益合计385052421650465431521705资产负债率3383304635093831负债和股东权益合计581954606379717077845657带息债务总负债1502205934103869流动比率253282251234业绩和估值指标2022A2023E2024E2025E速动比率191203180169EBITDA28074436185614571799股利支付率5626126615451554PE5265333225742000每股指标PB347317287256每股收益036056073094PS311259214177每股净资产540591653732EVEBITDA3994263820581591每股经营现金025-037004035股息率107038060078每股股利020007011015数据来源Wind西南证券请务必阅读正文后的重要声明部分2宇信科技3006742023年半年报点评分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师报告所采用的数据均来自合法合规渠道分析逻辑基于分析师的职业理解通过合理判断得出结论独立客观地出具本报告分析师承诺不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接获取任何形式的补偿投资评级说明报告中投资建议所涉及的评级分为公司评级和行业评级另有说明的除外评级标准为报告发布日后6个月内的相对市场表现即以报告发布日后6个月内公司股价或行业指数相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准其中A股市场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场以恒生指数为基准美国市场以纳斯达克综合指数或标普500指数为基准买入未来6个月内个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在20以上持有未来6个月内个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于10与20之间公司评级中性未来6个月内个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-10与10之间回避未来6个月内个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-20与-10之间卖出未来6个月内个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-20以下强于大市未来6个月内行业整体回报高于同期相关证券市场代表性指数5以上行业评级跟随大市未来6个月内行业整体回报介于同期相关证券市场代表性指数-5与5之间弱于大市未来6个月内行业整体回报低于同期相关证券市场代表性指数-5以下重要声明西南证券股份有限公司以下简称本公司具有中国证券监督管理委员会核准的证券投资咨询业务资格本公司与作者在自身所知情范围内与本报告中所评价或推荐的证券不存在法律法规要求披露或采取限制静默措施的利益冲突证券期货投资者适当性管理办法于2017年7月1日起正式实施本报告仅供本公司签约客户使用若您并非本公司签约客户为控制投资风险请取消接收订阅或使用本报告中的任何信息本公司也不会因接收人收到阅读或关注自媒体推送本报告中的内容而视其为客户本公司或关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行或财务顾问服务本报告中的信息均来源于公开资料本公司对这些信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告仅供参考之用不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请在任何情况下本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议投资者应结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险本公司及雇员对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任本报告须注明出处为西南证券且不得对本报告及附录进行有悖原意的引用删节和修改未经授权刊载或者转发本报告及附录的本公司将保留向其追究法律责任的权利请务必阅读正文后的重要声明部分宇信科技3006742023年半年报点评西南证券研究发展中心上海地址上海市浦东新区陆家嘴21世纪大厦10楼邮编200120北京地址北京市西城区金融大街35号国际企业大厦A座8楼邮编100033深圳地址深圳市福田区益田路6001号太平金融大厦22楼邮编518038重庆地址重庆市江北区金沙门路32号西南证券总部大楼21楼邮编400025西南证券机构销售团队TableSalesPerson区域姓名职务座机手机邮箱蒋诗烽总经理助理销售总监021-6841530918621310081jsfswsccomcn崔露文销售经理1564296031515642960315clwswsccomcn谭世泽销售经理1312290088613122900886tszswsccomcn薛世宇销售经理1850214642918502146429xsyswsccomcn刘中一销售经理1982115891119821158911lzhongyswsccomcn岑宇婷销售经理1861624326818616243268cyryfswsccomcn汪艺销售经理1312792053613127920536wyyfswsccomcn上海张玉梅销售经理1895715733018957157330zymyfswsccomcn陈阳阳销售经理1786311185817863111858cyyyfswsccomcn李煜销售经理1880173251118801732511yfliyuswsccomcn卞黎旸销售经理1326298330913262983309blyswsccomcn龙思宇销售经理1806260825618062608256lsyuswsccomcn田婧雯销售经理1881733740818817337408tjwswsccomcn阚钰销售经理1727520260117275202601kyuswsccomcn李杨销售总监1860113936218601139362yflyswsccomcn张岚销售副总监1860124180318601241803zhanglanswsccomcn杨薇高级销售经理1565228570215652285702yangweiswsccomcn北京王一菲销售经理1804006035918040060359wyfswsccomcn姚航销售经理1565202667715652026677yhangswsccomcn胡青璇销售经理1880012395518800123955hqxswsccomcn王宇飞销售经理1850098186618500981866wangyufswsccom请务必阅读正文后的重要声明部分宇信科技3006742023年半年报点评路漫天销售经理1861074155318610741553lmtyfswsccomcn马冰竹销售经理1312659032513126590325mbzswsccomcn郑龑广深销售负责人1882518974418825189744zhengyanswsccomcn杨新意销售经理1762860991917628609919yxyswsccomcn龚之涵销售经理1580800192615808001926gongzhswsccomcn广深丁凡销售经理1555998968115559989681dingfyfswsccomcn张文锋销售经理1364263978913642639789zwfswsccomcn陈紫琳销售经理1326672363413266723634chzlyfswsccomcn陈韵然销售经理1820880135518208801355cyryfswsccomcn请务必阅读正文后的重要声明部分