投资事件：8月28日，公司发布2023年半年度报告。2023H1公司实现营业收入19.37亿元，同比增长20.94%；归母净利润1.65亿元，同比增长35.76%；扣非归母净利润1.60亿元，同比增长39.75%。
　　营利双增，各业务线再创新高。2023H1公司实现营收19.37亿元，同比增长20.94%；归母净利润1.65亿元，同比增长35.76%；扣非归母净利润1.60亿元，同比增长39.75%，公司营利实现双增，继续强化行业龙头地位。分业务来看，公司把握数字化转型及信创机会，各业务线均取得积极进展。1）2023H1公司系统集成业务增长50.32%，实现3.82亿元；在8月，公司作为排序第一的入围中标厂商，成功入围中信银行股份有限公司通用基础设施集成商入围采购项目，整体预估采购金额为652,534万元；2）2023H1公司软件开发及服务业务收入实现14.83亿元，较上年同期增长16.31%，公司软件业务新增在手订单约26.2亿元，持续保持稳定趋势。
　　毛利率显著修复，积极探索AI+金融应用场景。2023Q2公司毛利率为33.47%，相较于一季度修复11.47%；其中二季度公司软件毛利率逐步修复到31.9%，环比2023年一季度修复了3.9个百分点。公司高度重视研发投入，2023年上半年公司研发投入1.98亿元，占公司营业收入10.20%。公司积极探索AI大模型在金融行业的应用，积极与多家国内通用型AI技术公司建立深度合作，公司基于多年的金融行业场景和数据优势，训练出了适配场景的垂直模型，应用到信贷产品、数字银行业务产品、数据产品等各产品线上。同时公司结合通用大模型预研了宇信金融系统编程大模型，该模型作为编程助手，支撑各种金融业务场景的开发工作，大幅提高开发效率。
　　银行IT行业方兴未艾，公司战略布局丰富产品线。根据赛迪顾问报告，未来三到五年，中国银行业在IT架构转型叠加自主创新的带动下，将持续引发新一轮的软硬件等IT基础设施的升级与重构，中国银行业IT投资将会继续保持稳健的增长态势。预计到2026年时，中国银行业IT整体投入将达到5132.34亿元，2022到2026年的年平均复合增长率为16.66%。2023H1，公司战略收购金融信创安全领军企业微通新成，增强公司金融信息安全领域的产品能力，这一并购将丰富为金融客户提供支持信创平台的业务及数据安全解决方案，提供全渠道信创+国密+安全的业务能力。
　　投资建议：我们预测公司2023-2025年营收分别为51.5/62.6/75.3亿元，归母净利润分别为3.72/4.96/6.44亿元，对应PE分别为35/26/20倍，维持“买入”评级。
　　风险提示事件：业务发展不及预期，政策推进缓慢等。
　　

研究报告全文：业绩实现高质量增长战略布局丰富产品线宇信科技300674SZ计证券研究报告公司点评2023年9月2日算机TableIndustry评级TableTitle买入维持公司盈利预测及估值TableFinance1市场价格1812指标2021A2022A2023E2024E2025E营业收入百万元分析师闻学臣37264285515062607530增长率yoy2515202220执业证书编号S0740519090007净利润百万元396253372496644邮箱wenxcztscomcn增长率yoy-13-36473330每股收益元056036052070091每股现金流量016025030035058净资产收益率14791113PE325509347260200PB4734322926备注股价选取9月1日收盘价投资要点投资事件8月28日公司发布2023年半年度报告2023H1公司实现营业收入1937亿元同比增长2094归母净利润165亿元同比增长3576扣非归母净利润基本状况TableProfit160亿元同比增长3975总股本百万股711营利双增各业务线再创新高2023H1公司实现营收1937亿元同比增长2094流通股本百万股703归母净利润165亿元同比增长3576扣非归母净利润160亿元同比增长397市价元18125公司营利实现双增继续强化行业龙头地位分业务来看公司把握数字化转型市值百万元12877及信创机会各业务线均取得积极进展12023H1公司系统集成业务增长5032流通市值百万元12742实现382亿元在8月公司作为排序第一的入围中标厂商成功入围中信银行股份股价与行业TableQuotePic-市场走势对比有限公司通用基础设施集成商入围采购项目整体预估采购金额为652534万元22023H1公司软件开发及服务业务收入实现1483亿元较上年同期增长1631公司软件业务新增在手订单约262亿元持续保持稳定趋势毛利率显著修复积极探索AI金融应用场景2023Q2公司毛利率为3347相较于一季度修复1147其中二季度公司软件毛利率逐步修复到319环比2023年一季度修复了39个百分点公司高度重视研发投入2023年上半年公司研发投入198亿元占公司营业收入1020公司积极探索AI大模型在金融行业的应用积极与多家国内通用型AI技术公司建立深度合作公司基于多年的金融行业场景和数据优势训练出了适配场景的垂直模型应用到信贷产品数字银行业务产品数据产品等各产品线上同时公司结合通用大模型预研了宇信金融系统编程大模型该模型作为编公司持有该股票比例程助手支撑各种金融业务场景的开发工作大幅提高开发效率相关报告银行IT行业方兴未艾公司战略布局丰富产品线根据赛迪顾问报告未来三到五年中国银行业在IT架构转型叠加自主创新的带动下将持续引发新一轮的软硬件等IT基础设施的升级与重构中国银行业IT投资将会继续保持稳健的增长态势预计到2026年时中国银行业IT整体投入将达到513234亿元2022到2026年的年平均复合增长率为16662023H1公司战略收购金融信创安全领军企业微通新成增强公司金融信息安全领域的产品能力这一并购将丰富为金融客户提供支持信创平台的业务及数据安全解决方案提供全渠道信创国密安全的业务能力投资建议我们预测公司2023-2025年营收分别为515626753亿元归母净利润分别为372496644亿元对应PE分别为352620倍维持买入评级风险提示事件业务发展不及预期政策推进缓慢等请务必阅读正文之后的重要声明部分公司点评盈利预测表资产负债表单位百万元利润表单位百万元会计年度20222023E2024E2025E会计年度20222023E2024E2025E货币资金2285242425972923营业收入4285515062607530应收票据0000营业成本3127371344515271应收账款1285149317532033税金及附加17263138预付账款496385111销售费用140216257301存货1210137415581739管理费用240309369437合同资产7393119151研发费用500603739904其他流动资产128134175226财务费用-3-56-57-46流动资产合计4957548861677032信用减值损失-21-15-15-15其他长期投资16151515资产减值损失-44-3-3-3长期股权投资463450450450公允价值变动收益-15000固定资产82706051投资收益39303030在建工程211211211211其他收益44404040无形资产4444营业利润266391522678其他非流动资产87818181营业外收入0000非流动资产合计863831821812营业外支出0000资产合计5820632069887844利润总额266391522678短期借款296247226207所得税13192634应付票据0000净利润253372496644应付账款375438516601少数股东损益0000预收款项0000归属母公司净利润253372496644合同负债6217368831047NOPLAT250318442600其他应付款102102102102EPS按最新股本摊薄036052070091一年内到期的非流动负债16161616其他流动负债550675787911主要财务比率流动负债合计1960221425292883会计年度20222023E2024E2025E长期借款0000成长能力应付债券0000营业收入增长率150202216203其他非流动负债9999EBIT增长率-377273388358非流动负债合计9999归母公司净利润增长率-361469334299负债合计1969222325382892获利能力归属母公司所有者权益3835408144344936毛利率270279289300少数股东权益16161616净利率59727986所有者权益合计3851409744504952ROE6691111130负债和股东权益5820632069887844ROIC7387112136偿债能力现金流量表单位百万元资产负债率338352363369会计年度20222023E2024E2025E债务权益比83665647经营活动现金流175213248411流动比率25252424现金收益267328449607速动比率19191818存货影响-66-164-184-182营运能力经营性应收影响-102-219-278-303总资产周转率07080910经营性应付影响-3637885应收账款周转天数102979391其他影响79205182205应付账款周转天数33393938投资活动现金流-208623030存货周转天数135125119113资本支出-224000每股指标元股权投资-1031300每股收益036052070091其他长期资产变化119493030每股经营现金流025030035058融资活动现金流1028-135-106-115每股净资产540574624695借款增加296-49-21-19估值比率股利及利息支付-143-184-266-335PE51352620股东融资1115000PB3333其他影响-24098181239EVEBITDA259210153114来源wind中泰证券研究所-2-请务必阅读正文之后的重要声明部分公司点评投资评级说明评级说明买入预期未来612个月内相对同期基准指数涨幅在15以上增持预期未来612个月内相对同期基准指数涨幅在515之间股票评级持有预期未来612个月内相对同期基准指数涨幅在-105之间减持预期未来612个月内相对同期基准指数跌幅在10以上增持预期未来612个月内对同期基准指数涨幅在10以上行业评级中性预期未来612个月内对同期基准指数涨幅在-1010之间减持预期未来612个月内对同期基准指数跌幅在10以上备注评级标准为报告发布日后的612个月内公司股价或行业指数相对同期基准指数的相对市场表现其中A股市场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场以摩根士丹利中国指数为基准美股市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准另有说明的除外-3-请务必阅读正文之后的重要声明部分公司点评重要声明中泰证券股份有限公司以下简称本公司具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性且本报告中的资料意见预测均反映报告初次公开发布时的判断可能会随时调整本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告所载的资料工具意见信息及推测只提供给客户作参考之用不构成任何投资法律会计或税务的最终操作建议本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议市场有风险投资需谨慎在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者应注意在法律允许的情况下本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行财务顾问和金融产品等各种金融服务本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息本报告版权归中泰证券股份有限公司所有事先未经本公司书面授权任何机构和个人不得对本报告进行任何形式的翻版发布复制转载刊登篡改且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改-4-请务必阅读正文之后的重要声明部分