银行IT领军，首次覆盖，给予“买入”评级
　　公司是银行IT领军，大行资源优势显著，并在多个细分领域市占率领先。随着金融加速推进，银行IT有望持续高景气，公司在手订单充沛，未来成长动能充足。2023年8月，公司作为排序第一的供应商，入围中信银行65亿元信创大单，有望为未来几年业绩增长提供有力支撑。我们预计2023-2025年公司归母净利润分别为3.52、4.41、5.52亿元，对应EPS分别为0.50、0.62、0.78元，对应当前股价PE分别为34.6、27.6、22.1倍。首次覆盖，给予“买入”评级。
　　金融信创加速推进，银行IT持续高景气
　　银行业务庞杂，IT细分子系统众多，在银行数字化转型和金融信创的推进下，IT建设需求保持高景气。未来信创建设将由OA等外围系统向核心领域深入，系统的复杂程度和对应的价值量有望持续提升，金融信创将迎来黄金发展期。根据赛迪顾问数据，预计到2027年我国银行IT解决方案市场规模将达到1231亿元，空间广阔。
　　大行资源优势显著，未来成长动能充足
　　（1）公司大行资源优势显著，一体两翼驱动发展。公司在银行IT领域深耕多年，大行资源优势显著，在多个细分领域市占率领先。大行IT建设需求更为强烈，也有能力进行大规模投入，根据IDC数据，国有大行和股份行占银行IT投入的近七成。同时，公司一体两翼战略持续推进，创新业务业务毛利率超70%，已成为公司新的利润增长点，海外业务不断突破，标杆项目持续落地，未来值得期待。
　　（2）信创大单加速落地，未来成长动能充足。受益于信创的持续推进，公司相关订单和收入显著提速。2023年8月，公司入围中信银行65亿元信创基础设施项目，公司作为排序第一的供应商，年度订单金额比例为30%，据此测算，预计将为公司贡献19.58亿元收入。此外，公司软件业务订单预计也将持续落地，为未来几年业绩增长提供有力支撑，未来成长动能充足。我们预计后续其他银行的信创招标也有望持续落地，公司凭借大行客户资源优势，未来有望持续受益。
　　风险提示：银行IT投入不及预期；市场竞争加剧；海外市场拓展不及预期。
　　

研究报告全文：计算机IT服务公司研宇信科技300674SZ银行IT领军成长动能充足究2023年09月28日公司首次覆盖报告投资评级买入首次陈宝健分析师闫宁分析师chenbaojiankyseccnyanningkyseccn证书编号S0790520080001证书编号S0790523080003日期2023927当前股价元1715银行IT领军首次覆盖给予买入评级公一年最高最低元22531301公司是银行IT领军大行资源优势显著并在多个细分领域市占率领先随着司金融加速推进银行IT有望持续高景气公司在手订单充沛未来成长动能充首总市值亿元12188次流通市值亿元12060足2023年8月公司作为排序第一的供应商入围中信银行65亿元信创大单覆总股本亿股有望为未来几年业绩增长提供有力支撑我们预计2023-2025年公司归母净利润盖711报流通股本亿股703分别为352441552亿元对应EPS分别为050062078元对应当前告股价分别为倍首次覆盖给予买入评级近3个月换手率20516PE346276221金融信创加速推进银行IT持续高景气股价走势图银行业务庞杂IT细分子系统众多在银行数字化转型和金融信创的推进下IT建设需求保持高景气未来信创建设将由OA等外围系统向核心领域深入系统宇信科技沪深30080的复杂程度和对应的价值量有望持续提升金融信创将迎来黄金发展期根据赛60迪顾问数据预计到2027年我国银行IT解决方案市场规模将达到1231亿元40空间广阔20大行资源优势显著未来成长动能充足01公司大行资源优势显著一体两翼驱动发展公司在银行IT领域深耕多年开-202022-092023-012023-052023-09源大行资源优势显著在多个细分领域市占率领先大行IT建设需求更为强烈证数据来源聚源也有能力进行大规模投入根据IDC数据国有大行和股份行占银行IT投入的券近七成同时公司一体两翼战略持续推进创新业务业务毛利率超70已成证券为公司新的利润增长点海外业务不断突破标杆项目持续落地未来值得期待研2信创大单加速落地未来成长动能充足受益于信创的持续推进公司相究报关订单和收入显著提速2023年8月公司入围中信银行65亿元信创基础设施告项目公司作为排序第一的供应商年度订单金额比例为30据此测算预计将为公司贡献1958亿元收入此外公司软件业务订单预计也将持续落地为未来几年业绩增长提供有力支撑未来成长动能充足我们预计后续其他银行的信创招标也有望持续落地公司凭借大行客户资源优势未来有望持续受益风险提示银行IT投入不及预期市场竞争加剧海外市场拓展不及预期财务摘要和估值指标指标2021A2022A2023E2024E2025E营业收入百万元37264285531165528047YOY250150240234228归母净利润百万元396253352441552YOY-126-361392253251毛利率341270283286289净利率10659666769ROE143668497109EPS摊薄元056036050062078PE倍308482346276221PB倍4432292724数据来源聚源开源证券研究所请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明125公司首次覆盖报告目录1银行IT领军业绩拐点已至32金融信创加速推进银行IT持续高景气93大行资源优势显著一体两翼驱动发展1431公司大行资源优势显著与科技巨头合作紧密1432创新业务叠加金融出海一体两翼战略驱动发展154信创大单加速落地未来成长动能充足195盈利预测与投资建议216风险提示22附财务预测摘要23图表目录图1公司主要为金融机构提供IT咨询规划软件产品解决方案和实施等业务3图2公司业务全面多个细分赛道领先4图32023上半年收入同比增长20946图42023上半年归母净利润同比增长35766图5公司三大业务板块稳健增长百万元7图6创新业务具有较高的毛利率7图72022年公司毛利率下滑7图82022年公司费用率向好7图9银行IT系统典型应用框架9图102022年金融信创中银行需求占比达624111图11预计2026年银行IT投资规模达5047亿元11图12预计2027年银行IT解决方案市场规模达1231亿元12图132021年银行IT解决方案市场竞争格局分散12图14公司在银行IT解决方案市场处于领导者象限13图15银行IT行业需求以大行为主导2019年14图16公司是华为智慧金融伙伴出海计划FPGGP成员单位15图17公司推出管家式X运营助力银行数字化转型17图182022年公司创新运营收达165亿元17图19创新业务已成增长新引擎17图20公司在雅加达发布数字银行信贷品牌Ucan18表1公司深耕银行IT领域二十余年3表2公司管理团队为高学历人才行业经验丰富5表3百度为公司第四大股东截至2023年中报6表42023年3月公司发布股权激励方案8表5金融信创已进行两期试点应用不断深入10表6公司入围中信银行65亿通用基础设施采购项目20表7预计公司系统集成销售及服务收入将实现较快增长21表8公司2023年PE估值低于可比公司平均水平21请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明225公司首次覆盖报告1银行IT领军业绩拐点已至公司是国内银行IT领军公司成立于1999年是国内较早一批服务于银行信息化的本土企业主要为银行等金融机构提供IT咨询规划软件产品解决方案和实施等业务目前形成软件开发及服务系统集成销售及服务和创新运营业务三大业务板块图1公司主要为金融机构提供IT咨询规划软件产品解决方案和实施等业务资料来源公司公众号公司深耕行业多年积累了优质客户资源公司总部位于北京经过二十余年的积累已建立了覆盖全国的交付网络公司的客户覆盖了国内主流的大型国有银行股份制银行城商行以及消费金融公司积累了优质客户资源在行业内拥有较高的品牌声誉尤其在银行领域客户覆盖率连续十余年处于龙头地位表1公司深耕银行IT领域二十余年时期时间事件1999年公司成立2000年进入银行软件与服务市场2002年成为IBM在中国的SP之一创业期2005年被德勤列为亚太地区成长最快的高科技企业完成宇信鸿泰与易诚世纪两家公司合并公司更名为北京宇信易诚科技有限公司2006年进入中国银行业信息技术服务商前五名的行列IDC报告成为第一家在美国纳斯达克上市的IT服务商2007年成为国内唯一一家拥有全线金融解决方案的IT服务商进入中国银行业信息技术服务商前三名的行列IDC报告2008年高速发展期业务范围拓展至证券保险等行业并迈出了国际化发展的步伐进入FinTech100排名2009年通过CMMI3认证2010年中国银行业IT解决方案服务商市场占有率排名第一IDC报告请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明325公司首次覆盖报告2012年完成私有化进程正式从美国纳斯达克退市2014年控股参股形式新设收购多家业内知名公司不断完善金融IT服务解决方案体系2015年公司更名为北京宇信科技集团股份有限公司公司进一步加强拓展金融行业的深度业务跟进大数据云管理和分布式计算的互联网应用趋势大力2016年推动云服务业务创新尝试与多家金融机构合作在项目建设和系统运营方面取得了良好开端IDCChinaFinTechPioneerTOP25二次腾飞期2017年连续七年中国银行业IT解决方案服务商市场占有率排名第一IDC报告联手蚂蚊金服共同打造全方位移动智慧金融与新华三集团签署战略合作加速打造金融云生态2018年在中国银行业IT解决方案服务商的市场占有率排名处于领先地位IDC报告11月公司成功上市通过国际软件领域成熟度最高级别CMMI5级认证评估2019年在中国香港新加坡设立分支机构进入东南亚市场参与设立宇新厦门大数据股权投资基金合伙企业突破创新百度战略入股推进ABC领域合作2020年拓展东南亚市场先后在新加坡印尼设立子公司运用全球视野技术优势拓展海外业务专注金融科技领域大力发展创新业务形成技术业务运营一体化资料来源公司官网开源证券研究所公司业务全面多个细分赛道领先公司业务覆盖业务渠道管理三大银行IT产品线业务全面自2010年以来公司持续在银行IT解决方案市场处于领先位置其中在信贷操作商业智能网络银行渠道管理渠道合规等多个细分领域保持领先地位根据工信部下属研究机构赛迪顾问数据公司连续5年在银行IT解决方案市场中位列上市公司第一并在多个细分领域位列第一图2公司业务全面多个细分赛道领先资料来源公司公告请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明425公司首次覆盖报告公司管理层为高学历人才在领域内持续深耕公司高管团队多为海内外名校毕业行业经验丰富公司创始人及董事长洪卫东拥有清华大学本科及EMBA学历历任多家外企金融IT公司高管此前曾任高伟达总经理公司董事副总经理拥有宾夕法尼亚大学硕士学历此前曾任博彦科技高级副总裁首席财务官公司首席运营官副总经理为东北大学本科学历曾任建设银行分行科长表2公司管理团队为高学历人才行业经验丰富姓名职位履历清华大学本科及EMBA学历宇信科技创始人董事长兼首席执行官董事长1994年-1999年6月历任多家外企公司金融IT公司高管洪卫东总经理1999年6月-2006年6月创立北京宇信鸿泰科技发展有限公司宇信科技前身任宇信鸿泰CEO首席执行官2006年10月至今任宇信科技董事长兼首席执行官清华大学硕士学历1993年-1999年任西科姆中国有限公司销售部经理吴红副总经理1999年-2006年6月任北京宇信鸿泰科技发展有限公司高级副总裁2001年3月起同时任董事2006年6月至今任公司副总裁2020年3月至今任公司董事副总经理主管销售及人力资源体系宾夕法尼亚大学硕士学历1999年8月-2002年1月任UBS投资银行兼并收购部经理2002年10月-2003年12月任四川中小企业投资基金副总裁董事戴士平2004年3月-2007年6月任北京泰鸿投资有限公司副总裁首席财务官副总经理2007年6月-2009年5月任北京博彦科技有限责任公司高级副总裁首席财务官2009年5月-2023年4月任公司高级副总裁首席财务官公司董事兼董事会秘书2023年4月至今任公司董事副总经理东北大学本科学历工程师1995年7月-2001年10月任中国建设银行沈阳分行科长首席运营官欧阳忠诚2001年10月-2001年12月任上海二剪科技有限公司技术总监副总经理2002年1月-2008年11月历任宇信鸿泰项目经理部门经理总经理2008年11月至今历任公司高级副总裁首席运营官现任公司副总经理清华大学经济管理学院EMBA1992年7月-1998年12月任轻工业部北京规划设计院助理工程师工程师1999年1月-2003年5月IBM中国有限公司项目经理井家斌副总经理2003年6月-2004年6月任宁夏马斯特投资集团公司总经理2006年5月至今任北京宇信鸿泰信息技术有限公司总经理2014年9月-2020年5月历任公司东部大区总经理高级副总裁2020年5月至今任公司副总经理资料来源公司官网Wind开源证券研究所2020年百度宣布战略入股宇信科技公司控股股东为珠海宇琴鸿泰创业投资集团有限公司公司董事长兼总经理洪卫东持有珠海宇琴鸿泰创业投资集团9999的股份为公司实际控制人2020年1月百度受让股东远创基因和光控基因持有的公司股份2286万股成为公司第二大股东截至2023年上半年百度持有公司360的股份为公司第四大股东请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明525公司首次覆盖报告表3百度为公司第四大股东截至2023年中报排名股东名称持股比例1珠海宇琴鸿泰创业投资集团有限公司25932茗峰开发有限公司4923香港中央结算有限公司3934百度中国有限公司3605竺士文2196陕国投乐盈99号单一资金信托197FIDELITYINFORMATIONSERVICESINTERNATIONALHOLDINGS7127INC8朱荣玲0969王廷鹏08110华夏人寿保险股份有限公司067合计4625资料来源Wind开源证券研究所2022年公司实现收入4285亿元同比增长1499在疫情背景下彰显韧性公司三大业务线稳步发展主要受益于信创和银行数字化转型的持续推进表明金融IT市场长期成长逻辑不改市场整体需求稳定2022年公司实现归母净利润253亿元同比下滑3609主要系疫情导致公司交付效率下降实施成本上升以及人工成本上升等多因素导致毛利率下滑所致2023上半年公司实现收入1937亿元同比增长2094三大业务持续发力实现归母净利润165亿元同比增长3576利润增速快于收入增速主要系公司主动对客户和项目进行颗粒度更细的选择同时费用率整体优化所致随着疫情的不利因素消退公司上半年收入和利润均积极向好业绩拐点已至图32023上半年收入同比增长2094图42023上半年归母净利润同比增长357650405453804285396604037264302982402652274303253202141193720196202165010-20101-40000-60201820192020202120222023H1201820192020202120222023H1营业收入亿元同比增速右轴归母净利润亿元同比增速右轴数据来源Wind开源证券研究所数据来源Wind开源证券研究所受益于信创加速公司系统集成业务快速增长公司业务包括软件开发及服务系统集成销售及服务创新运营三大板块收入方面2022年收入分别为3147969165亿元同比分别增长100438500232023上半年系统集成收入382亿元同比增长5032主要受益于金融信创的积极推进软件开发收入1483亿元同比增长1631收入保持稳健增长创新运营业务实现收入071亿元较2022年同期基本持平公司已有客户持续稳定运营新项目上线有所延后请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明625公司首次覆盖报告毛利率方面2022年软件开发及服务系统集成销售及服务创新运营业务毛利率分别为29429078572同比分别-835-0701093个百分点创新运营业务具有较高的毛利率未来有望成为公司新的利润增长点图5公司三大业务板块稳健增长百万元图6创新业务具有较高的毛利率5010040803060204010200020192020202120222023H12019202020212022软件开发及服务系统集成销售及服务软件开发及服务系统集成销售及服务创新运营业务创新运营业务数据来源Wind开源证券研究所数据来源Wind开源证券研究所整体来看2022年公司毛利率为2701同比下滑714个百分点主要系软件业务毛利率下滑以及收入占比相对较低的集成业务收入快速增长所致公司销售管理研发费用率分别为3285601167同比分别下降089234000个百分点公司整体费用率向好图72022年公司毛利率下滑图82022年公司费用率向好4014116711671210351051102030108608206104200201820192020202120222023H1201820192020202120222023H1净利率综合毛利率销售费用率管理费用率研发费用率数据来源Wind开源证券研究所数据来源Wind开源证券研究所2023年3月公司发布股权激励方案2023年3月公司发布2023年限制性股票激励计划草案公司拟向377名激励对象授予限制性股票数量不超过741万股占总股本的104激励对象为董事高级管理人员核心管理人员以及技术骨干授予价格为1031元股公司限制性股票激励计划业绩考核年度为2023-2024两个会计年2023年目标为以2022年营业收入或净利润为基数2023年营业收入或净利润增长率不低于152024年考核目标为第二个归属期以2022年营业收入或净利润为基数2024年营业收入或净利润增长率不低于30考核的净利润指剔除激励成本摊销的扣非归母净利润请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明725公司首次覆盖报告激励方案有望绑定核心成员利益充分激发公司成长活力根据公司激励方案副总经理井家斌获授数量占授予总量的378财务总监和董事会秘书戴士平获授数量占授予总量的283激励方案有望充分绑定公司核心成员利益激发公司成长活力表42023年3月公司发布股权激励方案归属期业绩考核目标第一个以2022年营业收入或净利润为基数2023年营业收入或净利润增长率不低于15归属期第二个以2022年营业收入或净利润为基数2024年营业收入或净利润增长率不低于30归属期资料来源公司公告开源证券研究所考核的净利润指剔除激励成本摊销的扣非归母净利润请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明825公司首次覆盖报告2金融信创加速推进银行IT持续高景气一银行IT市场概况我国银行信息化起步于20世纪80年代随着金融行业的快速发展和变革银行的信息化水平也持续提升银行信息化先后经历金融业务电子化阶段金融渠道网络化阶段目前信息技术的功能也从支撑业务发展转为引领业务的发展金融与科技深度结合成为新的趋势由于银行业务庞杂银行IT细分子系统众多根据前瞻产业研究院整理的IDC数据我国银行IT解决方案市场主要分为业务渠道管理和其他四大类其中业务类库包括核心业务支付业务中间业务信贷业务系统等渠道类包括渠道管理柜台银行卡电话银行呼叫中心网络银行直销银行自助银行手机银行等系统管理类包括企业资源管理商业智能决策支持风险管理金融审计和稽核客户关系管理等系统按功能划分银行IT解决方案分为业务类管理类渠道类三大类根据前瞻产业研究院引用的IDC数据2019年市场规模排名前5的子系统分别为核心系统业务类风险管理管理类商业智能管理类信贷系统业务类中间业务业务类图9银行IT系统典型应用框架资料来源甲子光年公众号请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明925公司首次覆盖报告二银行IT市场增长驱动驱动一银行持续推进数字化转型IT建设需求旺盛银保监会要求全面推进银行业保险业数字化转型2022年1月银保监会发布银行业保险业数字化转型的指导意见要求加快数字经济建设全面推进银行业保险业数字化转型推动金融高质量发展在2025年转型要取得明显成效工作目标包括1数字化金融产品和服务方式广泛普及基于数据资产和数字化技术的金融创新有序实践个性化差异化定制化产品和服务开发能力明显增强金融服务质量和效率显著提高2数字化经营管理体系基本建成数据治理更加健全科技能力大幅提升网络安全数据安全和风险管理水平全面提升银行数字化转型是系统工程组织结构管理模式经营模式业务流程技术应用等在内的全方位变革随着IT系统的丰富相应数据量也会持续增长对前期的IT规划和后期的IT运维的需求同样提升驱动二政策持续金融信创落地未来几年有望迎来发展黄金期此外银行业保险业数字化转型的指导意见同样要求提高自主可控明确关键技术自主可控原则降低外部依赖避免单一依赖目前金融信创已启动三期试点试点机构扩容至近400家这标志着我国金融信创进入全面推广阶段1根据亿欧智库统计数据金融信创于2020年8月启动第一期试点首批试点机构47家主要为一行两会交易所以及头部银行保险券商22021年5月金融信创启动第二批试点试点机构增至198家要求OA以及邮件系统替换成全栈信创产品一般系统开始部分信创应用要求信创投入不低于全年IT支出的153根据零壹智库数字化讲习所不完全统计2022年金融信创项目数同比增长300并且呈现向核心业务系统和云资源网络基础建设等发力的趋势从需求分布来看银行需求占比达6241中小银行对信创建设也保持有较高的积极性表5金融信创已进行两期试点应用不断深入时间事件2013年12月银监会强调加快银行业自主可控2014年9月银监会发布39号文提出到2019年各银行自主可控技术应用占比不低于752014年10月邮储银行自主可控核心去IOE完成银行业实现第一个大中型自主可控案例2016年百信银行实现金融机构完全去IOE2018年6月人民银行明确指出推进核心领域自主可控在金融业的应用人民银行科技司发布金融科技发展规划实现稳定创新自主可控防范系2019年8月统性金融风险作为金融IT基数建设的关键目标金融行业一期试点启动试点机构47家主要为一行两会交易所以及头部银2020年8月行保险券商2021年5月金融行业二期试点启动试点机构198家要求OA邮件全替换资料来源亿欧智库开源证券研究所请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1025公司首次覆盖报告图102022年金融信创中银行需求占比达6241资料来源零壹智库数字化讲习所未来几年金融信创有望迎来发展黄金期根据零壹智库数字化讲习所不完全统计截至2022年10月底中央及全国各地方政府共发布信创相关政策166部国家政策持续推进金融信创发展未来金融信创建设由OA邮件等外围向数据库业务等核心领域深入系统的复杂程度和对应的价值量或将持续提升金融信创有望迎来黄金发展期三银行IT市场空间随着各行各业数字化转型的持续推进以及信息化建设的不断深入IT系统规模及复杂程度日趋增长银行IT投入规模持续增长根据赛迪顾问数据2022年我国银行IT投资规模达到约2771亿元预计到2026年将达到5047亿元从投资方向来看2021年硬件及运营服务软件投入占比分别为492362146图11预计2026年银行IT投资规模达5047亿元6000504750004438384140003280277130002000100002022E2023E2024E2025E2026E银行IT投资规模亿元数据来源赛迪顾问开源证券研究所就公司所在的银行IT解决方案市场来看根据赛迪顾问数据2022年我国银行业IT解决方案市场规模达546亿元同比增长138预计2027年将达到1231亿元2023-2027年复合增速达1745请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1125公司首次覆盖报告图12预计2027年银行IT解决方案市场规模达1231亿元150012311000546500020222027E银行IT解决方案市场规模亿元数据来源赛迪顾问开源证券研究所银行IT解决方案市场竞争格局分散虽然银行IT整体市场规模较大但竞争格局分散主要有两个原因1银行IT子系统繁杂不同领域技术差异较大2银行话语权较大对于产品定制化要求较高产品化程度较低子系统多同时定制化程度高决定了不同银行IT公司业务各有侧重市场格局较为分散公司处于市场领先地位根据赛迪顾问数据2021年银行IT解决方案市场CR5CR10分别为25693928公司市场份额为614位列行业第二其中在信贷操作商业智能网络银行渠道管理渠道合规等多个细分领域保持龙头地位图132021年银行IT解决方案市场竞争格局分散中电金信781宇信科技614神州信息525天阳科技332软通动力315长亮科技309其他6072润和软件270信雅达264赞同科技263科蓝软件254数据来源赛迪顾问开源证券研究所请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1225公司首次覆盖报告图14公司在银行IT解决方案市场处于领导者象限资料来源赛迪顾问请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1325公司首次覆盖报告3大行资源优势显著一体两翼驱动发展31公司大行资源优势显著与科技巨头合作紧密银行IT建设需求以大行为主导大型银行资产规模大服务客户多对于IT建设需求更为强烈同时也有能力进行大规模投入因此银行的数字化转型正呈现出马太效应国有大行与股份行在数字化转型方面的领先优势明显根据前瞻产业研究院引用IDC数据2019年大型国有商业银行投资占比最大占全行业总体IT投资的457股份行IT投入占比20918家国有大行和股份行IT投入合计占比666与总资产规模占比规模相当图15银行IT行业需求以大行为主导2019年其他行22城农商行312国有大行457股份行209数据来源前瞻产业研究院IDC开源证券研究所公司积累了大量长期客户资源大行资源优势显著公司成立以来与各类金融金融机构建立了长期合作服务客户包括中国人民银行三大政策性银行六大国有商业银行12家股份制银行以及180多家区域性商业银行和200余家农村信用社农商行和村镇银行以及50余家外资银行2022年国有大行股份行以及大型城商行贡献了超50以上的软件收入大行资源优势显著公司与百度腾讯华为等科技巨头建立了紧密合作1百度公司于2020年与百度开启战略合作百度也成为公司重要战略股东宇信金融云引入了百度的AI大数据云管等先进能力实现云上能力的智能化升级同时公司加强了与百度基于AI中台的合作将AI技术能力与应用场景进行深度融合实现金融业务的智能化升级双方也携手共建了智能客服大数据风控数字员工IPA等多个联合解决方案2023年2月公司宣布成为文心一言的首批生态合作伙伴将优先内测体验并接入文心一言的全面能力双方将携手共创文心一言在金融业务场景的率先应用并围绕技术创新场景孵化生态建设等多方面展开更深入的合作助力金融行业的智能化转型升级此次宇信科技接入百度文心一言是双方在AI领域合作的重要里程碑标志着领先的对话式语言模型技术将在国内金融业务场景的首先着陆2腾讯公司于2021年10月与腾讯云开启战略合作是腾讯云在金融行业的重要战略合作伙伴双方在解决方案融合平台产品整合技术联合研发等方面展开合作在信贷平台数据中台手机银行等领域已有解决方案落地请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1425公司首次覆盖报告公司携手腾讯云发力数字中台业务腾讯金融云以微众银行项目起步经过多年深耕细作目前累计服务超150家银行数10家券商保险超过90的持牌消费金融企业以及众多泛金融企业2021年一季度公司与腾讯云携手基于国产云底座国产数据库中标国内最大农商行金融数据中台项目2021年7月公司与腾讯云又携手中标农商行数据中台咨询规划项目金融行业是数据中台渗透率最高应用最成熟数据服务最丰富的领域之一银行作为排头兵对于数据能力提升的需求更为迫切目前大中型银行以及发展较快的中小银行纷纷开启了数据中台的建设未来公司与腾讯云在数字中台领域的合作值得期待3华为公司是华为金融开放创新联盟创始会员是华为智慧金融伙伴出海计划FPGGP成员单位早在2013年华为从电信行业转战金融科技领域后公司就成为华为第一批战略合作伙伴2021年6月华为在智慧金融峰会上启动智慧金融伙伴出海计划FPGGP公司是首批25家会员单位之一目前公司已和华为云鲲鹏OpenGuassOpenEuler等领域展开合作并联合交付金融云数据中心5G智能银行全渠道银行金融大数据等多个方案图16公司是华为智慧金融伙伴出海计划FPGGP成员单位资料来源华为官网32创新业务叠加金融出海一体两翼战略驱动发展一创新业务转型运营服务公司创新业务自2018年开始布局2019年全面发力2020年起持续保持高增长经过5年的发展创新运营业务成果显著已经成为公司的第二大增长引擎公司创新业务本质是从产品服务转向业务运营按业务量收费是公司未来发展新方向公司基于过去丰富的项目经验和客户资源从IT系统建设切入整合人工智能大数据分析风险控制等能力与客户联合运营共赢互利的合作模式请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1525公司首次覆盖报告目前公司已形成生态平台赋能和联合运营赋能双轮驱动数字营销数字零售信贷数字普惠三大能力齐头并进的模式能够为中小金融机构提供覆盖大零售数字化运营一站式的运营服务体系公司创新业务收入主要来自两个部分1网贷运营平台基于公司自研的分布式架构和微服务体系2金融云服务公司以网贷运营作为切入点支持中小银行零售转型1数字信贷数字信贷是公司最早的创新运营业务根据IDC和赛迪报告公司数字信贷市占率长期稳居上榜企业第一信贷业务是银行业核心业务之一公司从大行信贷系统起家在信贷管理细分领域具有完备的产品线行业经验丰富在数字信贷领域公司可以提供从战略规划业务规划系统建设服务咨询业务运营经营分析等一体化产品服务和解决方案主要有数字零售信贷联合运营解决方案汽车金融解决方案经营分析平台三大核心产品及解决方案数字零售信贷联合运营解决方案公司与金融机构采用联合运营的业务模式初始零投入双方共同进行创新业务拓展业务营销联合建模体系建设系统与开发等最终共同收益双方进行分润目前公司已服务超40家数字零售信贷头部平台客户包括国有大行股份行城商行等各类银行累计运营资产超10000亿元同时公司也积极拓展数字信贷联合运营在海外市场的应用2022年1月公司公司印尼宇众发布与印尼合作伙伴QNB银行Indosat电信公司联合运营的数字信贷品牌UCan汽车金融解决方案汽车金融业务发展迅速已成为银行零售转型的重要发展方向公司可以提供顶层规划资产推荐技术对接系统建设运营管理经营分析等服务涵盖新车二手车车抵贷等多个业务场景帮助金融机构构建汽车金融业务体系目前公司汽车金融解决方案已在多家金融机构成功落地其中某城商行方案上线三年累计放款规模达70亿元资产质量表现良好经营分析平台主要面向金融机构的经营管理者辅助日常决策和效果评估目前公司经营分析平台已在股份行城商行金控公司等多累金融机构落地实施2营销运营客户痛点中小银行负债来源结构单一且稳定性不强同时受制于运营运营和技术开发能力自营渠道造血能力偏弱比较以来第三方渠道容易陷入客户流失的困境公司方案公司具备丰富运营经验以及强大的研发能力可以帮助中小银行以较低的人员和技术投入获得更大的营销运营效率主要解决中小银行痛点公司推出管家式X运营服务的复合式服务渠道工具权益运营四维一体构建客户标签画像营销资源整合营销活动策划营销全流程监控精准营销建模实现各营销渠道打通请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1625公司首次覆盖报告图17公司推出管家式X运营助力银行数字化转型资料来源公司公众号从财务表现来看2022年公司创新运营业务实现收入165亿元同比增长02主要系受宏观环境影响收入增长放缓创新业务毛利率达8572同比提升1093个百分点主要系公司数字信贷模块业务规模增加老客户运营规模持续增长毛利率提升创新业务毛利润占比从2019年的690提升至2022年的1220已成为公司增长新引擎图182022年公司创新运营收达165亿元图19创新业务已成增长新引擎200501510016416512204015080112966301082260100766902040501052000201920202021202200创新运营业务收入百万元2019202020212022同比增速右轴毛利润占比创新运营业务毛利率右轴数据来源Wind开源证券研究所数据来源Wind开源证券研究所从业务进展来看2021年公司开启布局金融行业私域流量运营推出私域流量精细化运营解决方案以互联网模式下的用户增长模型AARRR为基础结合金融行业特点赋能金融行业私域流量运营私域流量运营已在某城商行落地实施未来有望迎来更多业务机会2022年公司全渠道技术支撑多套营销工具管家式营销运营整体解决方案市场表现优异新增8家银行客户后续增长动能强劲请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1725公司首次覆盖报告二海外市场持续突破亚太银行IT市场前景广阔国内厂商有望弯道超车欧美银行IT市场进入成熟期增速放缓主要投向老系统的维护与此同时东南亚正兴起数字银行浪潮对互联网解决方案需求持续提升东南亚银行信息化方案商主要为IBMFISSilverlake等公司相比东南亚市场国内金融科技发展迅速具备先发优势已经形成了成熟的互联网解决方案国内厂商有望实现对欧美软件巨头的弯道超车目前公司海外业务覆盖新加披印尼柬埔寨马来西亚四国正向中东非洲等区域拓展2022年公司海外业务持续突破主要进展包括1此前渠道类产品已经落地2022年数据产品信贷产品核心系统DevOps等产品均有突破2新加坡柬埔寨等海外现有客户实现二期落地32022年拓展第一家海外数字银行ODC业务在合作模式上实现创新持续挖掘海外客户新增需求42022年下半年公司与大连同方软银合作推进海外多家银行数字核心系统虚拟银行核心系统等业务系统有望在2023年陆续落地海外创新业务方面2022年公司印尼子公司印尼宇众承建的数字银行信贷品牌Ucan正式对外发布并进入稳定运营阶段Ucan为数字信贷运营项目由印尼宇众与合作伙伴QNB银行Indosat电信公司联合运营印尼宇众提供数字银行运营服务和数字银行系统Ucan为数字贷款产品从申请到提现全部以数字化的方式完成Ucan系统核心是通过客户数据和业务数据建立信用评分模型经过试运营后运营效果和风控表现优秀获得客户高度任可助力QNB银行开启数字化转型Ucan标杆项目的落地标志着公司数字银行运营模式和数字银行系统在东南亚市场成功迈出第一步为未来在海外市场拓展奠定基础未来值得期待图20公司在雅加达发布数字银行信贷品牌Ucan资料来源公司公众号请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1825公司首次覆盖报告4信创大单加速落地未来成长动能充足国家持续发文鼓励自主可控信创投标取得积极进展2023年7月31日总书记在求是发文表示要打好科技仪器设备操作系统和基础软件国产化攻坚战提升国产化替代水平和应用规模国家多次发文鼓励自主可控7月底以来麒麟软件先后中标邮政集团中交集团操作系统采购项目标志着信创招投标取得积极进展下半年值得期待受益于信创的持续推进公司相关订单和收入显著提速未来成长动能充足1软件业务方面2022年底以来公司大单持续落地根据公司公告目前软件业务收入50以上来自信创项目2023年上半年软件业务新增在手订单约262亿元新签订单中信创占比更高2022年12月公司中标某头部城商银行新一代信贷系统集群建设项目项目金额3000万元包含统一贷后管理平台统一担保管理平台信贷报表管理平台三个系统建设2022年12月公司信贷产品再次中标两大单分别为某省会级城商行新一代信贷建设项目和省级农业融资担保公司担保业务系统项目项目金额近2000万元2023年1月公司信贷业务线再次中标两个项目分别为某大型城商行新信用风险管理系统项目以及某金投集团业务中台系统项目总金额达3000万元2023年4月公司中标中国农业银行开发测试外协入围项目项目金额亿元级公司将为农总行全国研发中心一总七中心数据中心提供开发测试服务2023年7月公司中标某农商行新一代信贷管理系统项目项目金额千万级公司将采用当前领先的中台模式将自研的新一代智能化信贷服务平台与该行已有的微服务架构平台进行深度融合2系统集成方面受益于信创政策推动银行IT解决方案市场围绕自主创新进行全面重构和升级受益于信创基础软硬件的销售提速2023年上半年公司系统集成业务实现收入382亿元同比增长50322023年8月公司入围中信银行65亿元信创大单为未来几年业绩增长提供有力支撑公司排序第一入围中信银行信创大单预计将为公司贡献1958亿元收入8月8日公司发布关于收到入围通知书的公告根据公告公司收到中信银行通用基础设施集成商入围采购项目招标编号0733-23142498入围通知书招标人与入围中标人分别签订有效期1年的框架合同到期后双方无异议可延续1年根据招标文件项目整体预估采购金额为65亿元公司作为排序第一的入围中标厂商年度订单金额比例为30据此测算预计将为公司贡献1958亿元收入根据采招网信息中信银行通用基础设施集成商入围采购项目涉及9类设备均包含5年免费维保9类设备及预估采购金额为1服务器ARM芯片服务器3401亿元C86芯片服务器1020亿元2网络设备数据中心级别交换路由10亿元非数据中心级别交换路由119亿元防火墙设备099亿元波分设备170亿元3存储设备集中式ARM高端存储393亿元分布式ARM对象存储234请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1925公司首次覆盖报告亿元中高端存储光纤交换机090亿元表6公司入围中信银行65亿通用基础设施采购项目分类子分类预估采购金额万元ARM芯片服务器340094服务器C86芯片服务器102020数据中心级别交换路由100000非数据中心级别交换路由11850网络设备防火墙设备9850波分设备17000集中式ARM高端存储39348存储设备分布式ARM对象存储23400中高端存储光纤交换机8972合计652534数据来源采招网开源证券研究所信创招投标值得期待公司有望持续受益随着中信银行65亿信创大单的落地我们预计后续其他银行的信创招标也有望落地3季度信创整体招标值得期待整体来看大行对于IT建设需求更为强烈同时也有能力进行大规模投入目前大行和股份行金融信创推进和落地进展积极公司大行客户资源优势显著未来有望持续受益请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明2025