中国科技行业：《拜登政府进一步收紧对华芯片出口措施》
　　美国时间周二多家媒体报道拜登政府正在加强对AI芯片的出口管制，预计将进一步限制英伟达等芯片制造商向中国销售高性能半导体产品。英伟达的一位发言人在给彭博社的一封电子邮件中说道：“…不认为新的限制会对公司财务业绩产生显著的影响...”，但同时也表示对中国的出口全面禁令将影响美国芯片行业的长期增长。
　　我们的看法：在我们最新的AI行业报告中，提醒了这种地缘政治风险的可能性，“如果美国进一步加强对人工智能芯片出口到中国的限制（预计将在十月更新相关政策），可能会对英伟达、AMD等多家公司的收入产生负面影响。”
　　具体影响分析如下：
　　按地理位置划分，英伟达在过去三年来自中国区的收入大多处于在20%-25%的区间（按季度），但我们预计新的出口禁令对公司短期内的收入影响不会这么高。
　　英伟达A800芯片在中国区的收入预估为50亿美元。“据《金融时报》报道，中国公司：阿里巴巴（BABAUS）、腾讯、百度（BIDUUS）以及TikTok（字节跳动）今年和明年共订购了价值约50亿美元的英伟达A800芯片。”
　　但如果考虑到未来潜在的更广泛地理区域限制，新的禁令或造成的影响可能会超过50亿美元。根据路透社的报道，美国在8月将出口限制扩展到了中国以外的地区，包括中东的一些国家。
　　投资者需要关注未来可能出台的禁令，或将对华为产业链产生影响。根据彭博社的报道，“白宫已经开始对华为手机开展正式调查”。需要注意的是，对华为或中芯国际的任何潜在限制将是与最新实施的芯片出口管制分开的过程。
　　本次可能受到新禁令影响的海外公司名单：AMD（AMDUS）、英特尔（INTCUS）、KLA（KLACUS）、Lam Research（LRCXUS）和AppliedMaterials（AMATUS）。（链接）

研究报告全文：2023年10月18日招银国际环球市场市场策略招财日报每日投资策略行业个股速评行业点评招银国际研究部邮件researchcmbicomhk中国科技行业拜登政府进一步收紧对华芯片出口措施环球主要股市上日表现美国时间周二多家媒体报道拜登政府正在加强对AI芯片的出口管制预计将升跌收市价进一步限制英伟达等芯片制造商向中国销售高性能半导体产品英伟达的一单日年内恒生指数17773-023-1015位发言人在给彭博社的一封电子邮件中说道不认为新的限制会对公司恒生国企6093-038-913财务业绩产生显著的影响但同时也表示对中国的出口全面禁令将影响美恒生科技3836-113-709上证综指3083-015-019国芯片行业的长期增长深证综指1884-111-463深圳创业板1962-174-1640我们的看法在我们最新的AI行业报告中提醒了这种地缘政治风险的可能美国道琼斯33998097257性如果美国进一步加强对人工智能芯片出口到中国的限制预计将在十美国标普50043731051390美国纳斯达克135340942931月更新相关政策可能会对英伟达AMD等多家公司的收入产生负面影德国DAX15252043954响法国CAC7030037859英国富时1007675099300具体影响分析如下日本日经22532040-0852279澳洲ASX2007056007025按地理位置划分英伟达在过去三年来自中国区的收入大多处于在台湾加权16643-083177220-25的区间按季度但我们预计新的出口禁令对公司短期资料来源彭博内的收入影响不会这么高港股分类指数上日表现英伟达A800芯片在中国区的收入预估为50亿美元据金融时升跌收市价报报道中国公司阿里巴巴BABAUS腾讯百度BIDU单日年内恒生金融30775003-515US以及TikTok字节跳动今年和明年共订购了价值约50亿美元恒生工商业9787-040-1034的英伟达A800芯片恒生地产18397-069-2935恒生公用事业30232099-1791但如果考虑到未来潜在的更广泛地理区域限制新的禁令或造成的影资料来源彭博响可能会超过50亿美元根据路透社的报道美国在8月将出口限制扩展到了中国以外的地区包括中东的一些国家沪港通及深港通上日资金流向投资者需要关注未来可能出台的禁令或将对华为产业链产生影响根据彭亿元人民币净买入卖出博社的报道白宫已经开始对华为手机开展正式调查需要注意的是沪港通南下670深港通南下1270对华为或中芯国际的任何潜在限制将是与最新实施的芯片出口管制分开的过沪港通北上430程深港通北上-799资料来源彭博本次可能受到新禁令影响的海外公司名单AMDAMDUS英特尔INTCUSKLAKLACUSLamResearchLRCXUS和AppliedMaterialsAMATUS链接敬请参阅尾页之免责声明1请到彭博搜索代码RESPCMBRGO或httpwwwcmbicomhk下载更多研究报告2023年10月18日个股点评比亚迪电子285HK买入目标价453港元-3Q23盈利超预期并上调目标价行业首选我们将基于分部估值法的目标价上调至4530港元基于182倍PE基于3Q23盈利超预期和华为Mate60系列订单强劲比亚迪电子公布2023年前三季度净利润为2836-3116亿元同比增长129-152占我们一致预期2023年净利润的8686中值显示第三季度净利润同比增长141而上半年同比增速为139远高于预期公司将第三季度强劲业绩归因于海外大客户份额提升安卓客户需求回暖强劲的新业务成长动能如新能源汽车和新型智能产品业务和产能利用率提升我们将FY23-25E每股收益调高了17-25以反映苹果份额增长华为订单增加和运营效率的提升总体而言我们对华为增长势头iPadOEM和组件份额增长以及户用储能和新能源汽车业务快速增长维持乐观看法该股目前估值为FY2324E200x159xPE该股极具吸引力重申买入评级为行业首选链接敬请参阅尾页之免责声明22023年10月18日招银国际环球市场焦点股份股价目标价上行下行市盈率倍市净率倍ROE股息率公司名字股票代码行业评级当地货币当地货币空间2023E2024E2023E2023E2023E长仓理想汽车LIUS汽车买入33405500655432756217600吉利汽车175HK汽车买入926140051255184114719三一国际631HK装备制造买入11901620361451083022118浙江鼎力603338CH装备制造买入49686700351711393019212华润电力836HK能源买入146623436050430714677江南布衣3306HK可选消费买入1050142636706223341108Vesync2148HK可选消费买入4606714669455914823002华润啤酒291HK必需消费买入433073106916164218916青岛啤酒168HK必需消费买入59858890494216362716630贵州茅台600519CH必需消费买入172600244000412912509231918中国中免601888CH必需消费买入959313230382872123613613信达生物1801HK医药买入444548138NANA64NA00中国平安2318HK保险买入429080308756480814463友邦保险1299HK保险买入69401180070101488916918203腾讯700HK互联网买入3022045800521831533115107阿里巴巴BABAUS互联网买入8391156608799921410400拼多多PDDUS互联网买入104851090042671988023400网易NTESUS互联网买入1037712500201801684721513快手1024HK传媒与文娱买入61559700583602135412000华润置地1109HK房地产买入301045105062570813352比亚迪电子285HK科技买入3840419891991592814708闻泰科技600745CH科技买入4636680047235170156303金蝶268HK软件IT服务买入1022170066NANA47NA00资料来源彭博招银国际环球市场研究截至2023年10月17日敬请参阅尾页之免责声明32023年10月18日招银国际环球市场上日股票交易方块17102023板块交易额占比交易额买卖比例注1交易额占比指该板块交易额占所有股份交易额之比例2绿色代表当日买入股票金额总买卖金额的553黄色代表当日买入股票金额占总买卖金额比例45且554红色代表当日买入股票金额总买卖金额的45敬请参阅尾页之免责声明42023年10月18日免责声明及披露分析员声明负责撰写本报告的全部或部分内容之分析员就本报告所提及的证券及其发行人做出以下声明1发表于本报告的观点准确地反映有关于他们个人对所提及的证券及其发行人的观点2他们的薪酬在过往现在和将来与发表在报告上的观点幷无直接或间接关系此外分析员确认无论是他们本人还是他们的关联人士按香港证券及期货事务监察委员会操作守则的相关定义1幷没有在发表研究报告30日前处置或买卖该等证券2不会在发表报告3个工作日内处置或买卖本报告中提及的该等证券3没有在有关香港上市公司内任职高级人员4幷没有持有有关证券的任何权益招银国际环球市场或其关联机构曾在过去12个月内与本报告内所提及发行人有投资银行业务的关系招银国际环球市场投资评级买入股价于未来12个月的潜在涨幅超过15持有股价于未来12个月的潜在变幅在-10至15之间卖出股价于未来12个月的潜在跌幅超过10未评级招银国际环球市场并未给予投资评级招银国际环球市场行业投资评级优于大市行业股价于未来12个月预期表现跑赢大市指标同步大市行业股价于未来12个月预期表现与大市指标相若落后大市行业股价于未来12个月预期表现跑输大市指标招银国际环球市场有限公司地址香港中环花园道3号冠君大厦45楼电话85239000888传真85239000800招银国际环球市场有限公司招银国际环球市场为招银国际金融有限公司之全资附属公司招银国际金融有限公司为招商银行之全资附属公司重要披露本报告内所提及的任何投资都可能涉及相当大的风险报告所载数据可能不适合所有投资者招银国际环球市场不提供任何针对个人的投资建议本报告没有把任何人的投资目标财务状况和特殊需求考虑进去而过去的表现亦不代表未来的表现实际情况可能和报告中所载的大不相同本报告中所提及的投资价值或回报存在不确定性及难以保证并可能会受目标资产表现以及其他市场因素影响招银国际环球市场建议投资者应该独立评估投资和策略并鼓励投资者咨询专业财务顾问以便作出投资决定本报告包含的任何信息由招银国际环球市场编写仅为本公司及其关联机构的特定客户和其他专业人士提供的参考数据报告中的信息或所表达的意见皆不可作为或被视为证券出售要约或证券买卖的邀请亦不构成任何投资法律会计或税务方面的最终操作建议本公司及其雇员不就报告中的内容对最终操作建议作出任何担保我们不对因依赖本报告所载资料采取任何行动而引致之任何直接或间接的错误疏忽违约不谨慎或各类损失或损害承担任何的法律责任任何使用本报告信息所作的投资决定完全由投资者自己承担风险本报告基于我们认为可靠且已经公开的信息我们力求但不担保这些信息的准确性有效性和完整性本报告中的资料意见预测均反映报告初次公开发布时的判断可能会随时调整且不承诺作出任何相关变更的通知本公司可发布其它与本报告所载资料及或结论不一致的报告这些报告均反映报告编写时不同的假设观点及分析方法客户应该小心注意本报告中所提及的前瞻性预测和实际情况可能有显着区别唯我们已合理谨慎地确保预测所用的假设基础是公平合理招银国际环球市场可能采取与报告中建议及或观点不一致的立场或投资决定本公司或其附属关联机构可能持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并不时自行及或代表其客户进行交易或持有该等证券的权益还可能与这些公司具有其他投资银行相关业务联系因此投资者应注意本报告可能存在的客观性及利益冲突的情况本公司将不会承担任何责任本报告版权仅为本公司所有任何机构或个人于未经本公司书面授权的情况下不得以任何形式翻版复制转售转发及或向特定读者以外的人士传阅否则有可能触犯相关证券法规如需索取更多有关证券的信息请与我们联络对于接收此份报告的英国投资者本报告仅提供给符合I不时修订之英国2000年金融服务及市场法令2005年金融推广令金融服务令第195条之人士及II属金融服务令第492a至d条高净值公司或非公司社团等之机构人士未经招银国际环球市场书面授权不得提供给其他任何人对于接收此份报告的美国投资者招银国际环球市场不是在美国的注册经纪交易商因此招银国际环球市场不受美国就有关研究报告准备和研究分析员独立性的规则的约束负责撰写本报告的全部或部分内容之分析员未在美国金融业监管局FINRA注册或获得研究分析师的资格分析员不受旨在确保分析师不受可能影响研究报告可靠性的潜在利益冲突的相关FINRA规则的限制本报告仅提供给美国1934年证券交易法经修订规则15a-6定义的主要机构投资者不得提供给其他任何个人接收本报告之行为即表明同意接受协议不得将本报告分发或提供给任何其他人接收本报告的美国收件人如想根据本报告中提供的信息进行任何买卖证券交易都应仅通过美国注册的经纪交易商来进行交易对于在新加坡的收件人本报告由CMBISingaporePteLimitedCMBISG公司注册号201731928D在新加坡分发CMBISG是在财务顾问法案新加坡法例第110章下所界定并由新加坡金融管理局监管的豁免财务顾问公司CMBISG可根据财务顾问条例第32C条下的安排分发其各自的外国实体附属机构或其他外国研究机构篇制的报告如果报告在新加坡分发给非证券与期货法案新加坡法例第289章所定义的认可投资者专家投资者或机构投资者则CMBISG仅会在法律要求的范围内对这些人士就报告内容承担法律责任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