基于政策及基本面的持续改善，持续坚定推荐三季报预期稳中向好的港股互联网龙头公司，包括腾讯控股、快手等，业绩和估值永远是最好的安全壁垒。
　　互联网行业上市公司重要公告：
　　同程旅行：
　　 10月11日，同程旅行根据2022年股东大会授出的一般授权发行合共2,639,282股新股份，以根据2019年受限制股份单位计划向109名获奖励人士奖励合共2,639,282股奖励股份，本次发行目的旨在表彰获奖励人士做出的贡献以及为集团持续经营及发展吸引并保留人才。
　　行业新闻：
　　10月9日，百度正加紧训练文心大模型4.0，预计将在10月17日的百度世界大会上发布。消息称，文心大模型4.0进展比预期快很多，将是基础模型的大升级，理解、生成、逻辑、记忆核心能力都将提升，特别是在逻辑推理、代码和数学等方面提升最明显。
　　 10月9日，美图公司发布自研AI视觉大模型MiracleVision（奇想智能）3.0版本。据了解，MiracleVision3.0将全面应用于美图旗下影像与设计产品，并将落地电商、广告、游戏、动漫、影视五大行业。
　　 10月10日，Adobe发布了Adobe Firefly Image 2 Model、Adobe FireflyVector Model和Adobe Firefly Design Model。Firefly Image 2是用于图像的新一代生成式人工智能。Adobe Firefly Vector Model是世界上第一个专注于生成矢量图形的生成式人工智能模型。Adobe Firefly DesignModel利用新的Text to Template功能在Adobe Express中即时生成高质量的模板设计。
　　 10月12日，百度披露了网盘、智能工作平台、Apollo汽车智能座舱等产品基于大模型重构的最新进展。据介绍，百度将于10月17日召开的“百度世界2023”上发布国内首个生成式商业智能产品——百度GBI。据介绍，该产品可以把数据分析，从以天为单位，缩短到以分钟为单位。
　　 10月13日,百度营销推出进阶版擎舵数字人4.0版本,实现了技术能力、编辑能力、内容能力三个维度升级。新增动作理解、唇形驱动、行业化数字人形象、公共素材分类筛选等亮点功能,拥有更逼真的数字人、更丝滑的剪辑能力和更丰富的行业素材,让各行各业的营销如虎添翼。
　　 10月13日,百度智能驾驶事业群组（IDG）智能汽车业务部总经理苏坦表示基于文心大模型作为基础模型，和百度Apollo在百万量级智能汽车和不同场景的大量数据积累，进一步增强出了Apollo智舱大模型和智舱开发工具链。
　　重点关注标的：
　　腾讯控股、快手-W、哔哩哔哩-SW、网易-S
　　风险提示：1）相关政策收紧风险；2）行业竞争加剧风险；3）市场经营环境变化风险；4）系统性风险等。
　　

研究报告全文：证券研究报告行业策略报告2023年10月17日美图公司发布自研AI视觉大模型MiracleVision30版本推荐维持互联网行业周报TMT及中小盘传媒基于政策及基本面的持续改善持续坚定推荐三季报预期稳中向好的港股互联行业规模网龙头公司包括腾讯控股快手等业绩和估值永远是最好的安全壁垒占比股票家数只14928互联网行业上市公司重要公告总市值十亿元1492818流通市值十亿元1322419同程旅行10月11日同程旅行根据2022年股东大会授出的一般授权发行合共行业指数2639282股新股份以根据2019年受限制股份单位计划向109名获奖励1m6m12m人士奖励合共2639282股奖励股份本次发行目的旨在表彰获奖励人士做绝对表现-22-187413出的贡献以及为集团持续经营及发展吸引并保留人才相对表现00-73469行业新闻传媒沪深30010010月9日百度正加紧训练文心大模型40预计将在10月17日的百度80世界大会上发布消息称文心大模型40进展比预期快很多将是基础6040模型的大升级理解生成逻辑记忆核心能力都将提升特别是在逻20辑推理代码和数学等方面提升最明显0-2010月9日美图公司发布自研AI视觉大模型MiracleVision奇想智能Oct22Feb23May23Sep2330版本据了解MiracleVision30将全面应用于美图旗下影像与设计资料来源公司数据招商证券产品并将落地电商广告游戏动漫影视五大行业相关报告10月10日Adobe发布了AdobeFireflyImage2ModelAdobeFireflyVectorModel和AdobeFireflyDesignModelFireflyImage2是用于1互联网行业周报阿里妈妈与腾讯广告宣布进一步深化合作图像的新一代生成式人工智能AdobeFireflyVectorModel是世界上第2023-10-10一个专注于生成矢量图形的生成式人工智能模型AdobeFireflyDesign2传媒互联网行业周报持续看Model利用新的TexttoTemplate功能在AdobeExpress中即时生成高质好AI带来变革后期坚定看好游戏板量的模板设计块2023-10-0910月12日百度披露了网盘智能工作平台Apollo汽车智能座舱等产3中秋国庆档影视行业点评影片数量及题材丰富度可观行业复苏品基于大模型重构的最新进展据介绍百度将于10月17日召开的百趋势已明2023-10-08度世界2023上发布国内首个生成式商业智能产品百度GBI据介绍该产品可以把数据分析从以天为单位缩短到以分钟为单位顾佳S109051303000210月13日百度营销推出进阶版擎舵数字人40版本实现了技术能力编gujiacmschinacomcn辑能力内容能力三个维度升级新增动作理解唇形驱动行业化数字谢笑妍S1090519030003人形象公共素材分类筛选等亮点功能拥有更逼真的数字人更丝滑的剪xiexiaoyan1cmschinacomcn辑能力和更丰富的行业素材让各行各业的营销如虎添翼10月13日百度智能驾驶事业群组IDG智能汽车业务部总经理苏坦表示基于文心大模型作为基础模型和百度Apollo在百万量级智能汽车和不同场景的大量数据积累进一步增强出了Apollo智舱大模型和智舱开发工具链重点关注标的腾讯控股快手-W哔哩哔哩-SW网易-S风险提示1相关政策收紧风险2行业竞争加剧风险3市场经营环境变化风险4系统性风险等敬请阅读末页的重要说明行业策略报告正文目录一互联网上市公司重要公告及新闻一周回顾3二上周市场表现回顾41行业整体表现42公司一周涨跌幅5三核心组合及推荐理由6图表目录图1本期行业指数涨跌幅情况109-10134图2产业互联网综合服务指数5图3恒生互联网科技业指数5表1互联网上市公司一周重要公告回顾3表2互联网上市公司一周重要新闻回顾3表3中概股及海外重点关注公司上周涨跌幅情况5表4核心推荐组合6敬请阅读末页的重要说明2行业策略报告一互联网上市公司重要公告及新闻一周回顾表1互联网上市公司一周重要公告回顾日期股票简称股票代码公告类型核心内容10月1日同程旅行根据2022年股东大会授出的一般授权根据一般发行合共2639282股新股份以根据2019年受限制股份20231011同程旅行00780HK性授权发单位计划向109名获奖励人士奖励合共2639282股奖励股行股份份本次发行目的旨在表彰获奖励人士做出的贡献以及为集团持续经营及发展吸引并保留人才资料来源公司数据公司公告招商证券表2互联网上市公司一周重要新闻回顾日期事件数据源10月9日据科创板日报报道百度正加紧训练文心大模型40预计将在10月17日的百度世界大会上发布这将是文心大模型35版本后又一个2023109重磅版本消息称文心大模型40进展比预期快很多将是基础模型的大升快科技级理解生成逻辑记忆核心能力都将提升特别是在逻辑推理代码和数学等方面提升最明显10月9日浪潮信息与百度智能云联合发布首款路侧边缘计算单元RSCU目前正在北京即将建成的首个自动驾驶L2L4测试路段进行部署RSCU是一款路侧边缘服务器采用开放架构设计支持主流x86处理器和2颗性能领先的AI加速2023109飞象网卡集成网络汇聚支持纳秒级时钟同步和无线互联通过百度智路OS操作系统可利用路侧传感设备采集的视频点云等原始数据实现全天候道路侧交通场景感知并对自动驾驶车辆实现实时智能引导10月9日美图公司发布自研AI视觉大模型MiracleVision奇想智能302023109版本据了解MiracleVision30将全面应用于美图旗下影像与设计产品并同花顺将落地电商广告游戏动漫影视五大行业10月10日腾讯宣布微信将为首批接入鸿蒙系统的社交应用之一将原生适配鸿蒙系统此外腾讯旗下多款热门应用如QQ音乐王者荣耀等也都将20231010中关村在线在鸿蒙系统中加入据了解微信在鸿蒙系统上将支持多设备协同原子化服务分布式软总线等功能为用户提供更加便捷智能安全的社交体验10月10日Adobe发布了AdobeFireflyImage2ModelAdobeFireflyVectorModel和AdobeFireflyDesignModelFireflyImage2是用于图像的新一20231010代生成式人工智能AdobeFireflyVectorModel是世界上第一个专注于生成界面新闻矢量图形的生成式人工智能模型AdobeFireflyDesignModel利用新的TexttoTemplate功能在AdobeExpress中即时生成高质量的模板设计10月12日百度世界2023将于北京首钢园举办本次大会将首次推出一系列AI原生应用并由百度创始人董事长兼首席执行官李彦宏进行讲解预沟通会上百度副总裁尚国斌分享了关于全新重构的百度地图V19版本的计划尚20231012国斌表示基于文心大模型进行重构的百度地图V19将引入全新的AI向导中关村在线功能该功能具备多轮自然语言交互能力更接近真人交流体验用户可以多次补充追问或主动咨询以满足实际需求此外仅用一句话即可唤醒和访问隐藏在地图应用中的上千个功能多级菜单现在只需一步即可直达10月12日在中国北京数字金融论坛上腾讯数字人民币智能合约企业信贷解决方案发布基于该方案商业银行可以精准追踪贷款资金去向相关20231012记录不可伪造和篡改有利于避免资金流入赌博炒房股票理财等与贷款申证券时报网请用途不匹配的领域同时通过智能合约分析安全合规等多维度信息商业银行还进一步增强了提供优惠利率等精准扶持的能力10月12日百度披露了网盘智能工作平台Apollo汽车智能座舱等产品基20231012于大模型重构的最新进展据介绍百度将于10月17日召开的百度世界2023证券时报网上发布国内首个生成式商业智能产品百度GBI据介绍该产品可以把数敬请阅读末页的重要说明3行业策略报告据分析从以天为单位缩短到以分钟为单位在大模型的商业应用方面该公司推出的企业大模型平台千帆大模型自今年3月推出以来用户规模快速增长截止9月初千帆平台上的月活企业数近万家覆盖制造能源交通等多个行业的400多个场景全国信息安全标准化技术委员会消息该会组织制定的技术文件生成式人工智能服务安全基本要求已于10月11日形成征求意见稿现将技术文件面向社会公开征求意见如有意见或建议需在10月25日2400前反馈要求20231012给出了生成式人工智能服务在安全方面的基本要求包括语料安全模型安全证券时报安全措施安全评估等适用于面向我国境内公众提供生成式人工智能服务的提供者提高服务安全水平或是提供者自行或委托第三方开展安全评估也可为相关主管部门评判生成式人工智能服务的安全水平提供参考10月13日百度营销推出进阶版擎舵数字人40版本实现了技术能力编辑能力内容能力三个维度升级新增动作理解唇形驱动行业化数字人形象20231013砍柴网公共素材分类筛选等亮点功能拥有更逼真的数字人更丝滑的剪辑能力和更丰富的行业素材让各行各业的营销如虎添翼为未来企业营销创造更多可能10月13日百度智能驾驶事业群组IDG智能汽车业务部总经理苏坦表示大模型时代基于重构的思路我们有机会把汽车座舱中人和机器的关系变成20231013人和虚拟人的关系基于文心大模型作为基础模型和百度Apollo在百万量级新浪财经智能汽车和不同场景的大量数据积累进一步增强出了Apollo智舱大模型和智舱开发工具链10月13日鲁邦通与百度智能云签订生态合作伙伴协议基于百度智能云千20231013帆大模型平台将最新的AIGC技术应用到鲁邦通装备智能一体化解决方案及工砍柴网业物联网场景套件中提升产品智能服务能力资料来源同花顺iFind招商证券二上周市场表现回顾1行业整体表现从上周109-1013的市场指数来看上证综指下降072深证成指下降041沪深300下降071产业互联网综合服务指数下降078恒生互联网科技业指数上涨098图1本期行业指数涨跌幅情况109-10136420246建筑建材传媒机械家电煤炭钢铁综合银行通信医药汽车电子房地产计算机商贸零售石油石化纺织服装交通运输轻工制造食品饮料农林牧渔国防军工综合金融基础化工有色金属消费者服务非银行金融电力及公用事业电力设备及新能源敬请阅读末页的重要说明4行业策略报告资料来源同花顺iFind招商证券图2产业互联网综合服务指数图3恒生互联网科技业指数395079506950345059502950495024503950195029501450195095095019-0920-0921-0922-0923-0919-0920-0921-0922-0923-09资料来源同花顺iFind招商证券资料来源同花顺iFind招商证券2公司一周涨跌幅A股方面109-1013东方财富下跌046三六零下跌203同花顺上涨111国联股份上涨800大智慧下跌118港股公司方面腾讯控股上涨052哔哩哔哩-SW上涨286阜博集团上涨681快手-W上涨242阅文集团上涨177表3中概股及海外重点关注公司上周涨跌幅情况公司代码公司名称当前市值亿周涨跌幅A股300059SZ东方财富239916-046601360SH三六零68810-203300033SZ同花顺81242111603613SH国联股份25925800002195SZ岩山科技17232169300226SZ上海钢联8329-1315601519SH大智慧15226-118港股0700HK腾讯控股29230860529626HK哔哩哔哩-SW448482863738HK阜博集团45556812518HK汽车之家-S28984-1139999HK网易-S5656034339888HK百度集团-SW348479-2508083HK中国有赞226612841810HK小米集团-W3153526061024HK快手-W2760942420772HK阅文集团29474177资料来源同花顺iFind招商证券敬请阅读末页的重要说明5行业策略报告三核心组合及推荐理由表4核心推荐组合公司代码公司名称当前市值亿周涨跌推荐理由幅腾讯控股公布2023年二季度业绩公告营收149208亿元同比11归母净利润26171亿元同比41经调整净利润NON-IFRS37548亿元同比33经营利润NON-IFRS50122亿元同比37细分板块来看1海外游戏业务表现亮眼Q3新游上线有望驱动本土市场增速回升23Q2本土游戏收入为318亿元同比持平相比一季度公司在本季度减少了核心游戏产品的商业化内容受产品周期影响增速略低于预期但新兴游戏暗区突围金铲铲之战收入保持同比正增长端游无畏契约命运方舟先后于7月12日7月20日上线有望为下半年贡献增量公司预期本土游戏收入有望在Q3恢复同比正增长海外方面收入增长19至127亿元达到本土游戏收入的40增长源于VALORANTTripleMatch3D胜利女神妮姬的持续贡献6月PUBGMobile重回SensorTower出海手游增长与下载榜榜首推动Q2海外游戏营收占比进一步提升疫情后玩家活跃度下降的迹象正在逐渐减弱2网络广告收入增速超预期视频号成主要驱动力Q2广告业务同比增长34至250亿元增速跑赢行业平均水平主要来源于广告主对视频号广告的强烈需求广告平台机器学习系统优化带来的效率提升以及618等季节性因素本季度视频号广告收入超过人民币30亿元总用户时长同比接近翻倍时长及用户的迅速增长吸引了新的广告主及现有广告主的新增预算除汽车交通行业外所有重点广告主行业的平台广告支出均实现同比双位数增长2022年开始多模态AI大模型也开始被应用于广告投0700HK腾讯控股2923086052放领域大模型助力系统理解广告内容的同时有望提升广告和用户的匹配精准率改善投放效率3视频号用户活跃度持续提升音乐付费会员数破亿Q2社交网络业务实现营收297亿元同比增长2微信MAU为1327亿同比增长2QQ移动端MAU为571亿同比增长04付费用户数为241亿同比增长3微信用户参与度持续上升来源于视频号小程序及朋友圈时长的增长其中视频号总时长同比几乎翻倍小程序月活超过11亿小游戏贡献显著Q2腾讯视频漫长的季节闪耀的她原创动漫以及综艺朋友请吃饭等内容保持高水准会员数环比改善2至115亿音乐付费会员数在6月达到1亿优质内容及会员权益的多样化持续支撑付费率上升视频号方面时长及活跃度的持续增长打开更多商业化空间4金融科技及企业服务收入持续回升监管常态化下产品创新可期Q2金融科技及企业服务业务实现营收486亿同比增长15随着线上及线下消费复苏商业支付活动增加理财业务用户规模及客户资产保有量持续扩大监管方面本季度完成了对财付通的自查及相应整改工作提升了支付业务的合规经营能力后续公司有望在支持性监管框架下推进业务发展与产品创新企业服务收入在本季度有所改善实现低双位数同比增长受益于视频号直播带货交易产生的技术服务费收入及云服务的小幅增长6月18日公司正式发布腾讯云行业大模型MaaS解决方案帮助旅游公共服务等多个行业客户高效低成本开发专属大模型AI与B端结合逻辑更为清晰8月22日快手公布2023年二季度财报23Q2总收入为27744亿元同比增长279环比增长10调整后归母净利润为2694亿元同比增长3054环比增长63143调整后净利率为97同比增长158pct1024HK快手-W276094242环比增长95pct流量维度公司实现DAU持续增长用户生态持续向好23Q2公司DAU为376亿同比增长83环比增长0523Q2每位日活用户日均使用时长为用户时长同环比略降至1172分钟1分业务来看23Q2直播收入为9968亿元同比增长164环比增敬请阅读末页的重要说明6行业策略报告公司代码公司名称当前市值亿周涨跌推荐理由幅长7占总收入359公司持续深化与公会合作23Q2公会数量同比增长超40工会活跃主播同比超70线上营销服务收入23Q2线上营销服务收入为14347亿元同比增长304环比增长98占总收入51723Q2平台活跃广告主数量较去年同比翻倍分产品类型来看内循环广告受电商GMV高增叠加商家ROI提升带来的投放意愿增强内循环广告收入保持强劲增长外循环广告不同增速扭正行业维度平台电商信息服务医疗及教育和培训等行业行业环比增长2成本费用方面23Q2毛利为13934亿元同比增长426环比增长19毛利率为502毛利率变动38pct运营费用合计为12736亿元同比下降2环比微增14运营费用率为459同比下降14pct环比下降39pct其中23Q2销售及营销开支为8636亿元同比下降14销售费用率为311同比下降93pct环比下降35pct分地区来看海外持续收亏23Q2海外经营利润为-78亿元同比收亏5143组织结构调整结束后季度业绩重回中枢收入及利润释放不断超市场预期我们持续看好公司作为短视频在广告复苏下整体的beta以及公司组织结构调整稳定后各项业务增长的潜力哔哩哔哩公布2023年二季度业绩公告营收5304亿元高于一致预期16同比8环比5毛利润1228亿元高于一致预期2同比66环比11经调整净亏损NON-GAAP964亿元同比收窄51环比收窄71降费举措效果显著净亏损显著收窄本季度经调整净亏损同比收窄51来源于商业化能力加强带来的经营杠杆效应改善成本同比下降2获客相关推广费用减少带来销售费用同比下降22行政费用同比下降14研发开支同比减少7降费措施的持续带来经营效率持续提升公司预期2023年全年有望实现225-235亿元人民币营收2细分板块情况本季度公司各业务板块发展均衡手游增值服务广告以及电商等其他业务占收入比重分别为17433010具体来看1游戏业务收入89亿元同比-15环比-21低于一致预期94亿受部分游戏流水下滑新游上线推迟影响短期承压Q3哔哩哔哩新游上线有望贡献增量自研摇光录乱世公主7月25日全平台公9626HK44848286-SW测后登上IOS免费下载榜榜首独代闪耀优俊少女预约人数超200万将于8月30日开启公测自研依露希尔星晓也有望于下半年上线2增值服务业务收入2301亿元同比9环比7略低于一致预期232亿直播等服务用户ARPU值有所上升直播收入同比增长323广告业务收入157亿元同比36环比24高于一致预期145亿来源于公司广告产品优化及广告效率提升4电商及其他业务收入54亿元同比-10环比56高于一致预期51亿转授电竞赛事版权的收入减少6月底公司将原电商事业部更名为会员购事业部专注ACG人群的二次元衍生品需求后续B站电商有望以ACG为核心趋向垂直化进一步提升商业化能力3运营情况良好社区生态持续繁荣Q2公司日均活跃用户9650万同比15月均活跃用户达324亿正式会员超21亿同比26正式会员12个月留存率80DAUMAU达30日均使用时长94分钟创同期历史新高日均视频播放量同比31Story-Mode日均播放量同比76平台持续上线优质内容依靠口碑出圈古装剧古相思曲豆瓣评分86上线后连续两周占据华语口碑剧集榜第一时光代理人第二季在海内外广受好评5月B站举办第二届纪录片发布会发布36部重磅作品预计多品类优质内容将持续支撑用户活跃度提升公司于8月24日发布23Q2业绩公司总收入为24011亿元同比增长37经调归母净利为9018亿元同比增长6679999HK网易-S5656034331收入同比增长37毛利提升驱动净利润超预期23Q2公司总收入为24011亿元同比增长37环比下降41分业务毛利率同比均实现增长环比来看游戏及相关增值服务云音乐及创新业务分部毛利率提升敬请阅读末页的重要说明7行业策略报告公司代码公司名称当前市值亿周涨跌推荐理由幅抵消了部分有道业务收入下降对毛利率的负面影响集团毛利率为599创近几年来新高同比提升399pct环比提升039pct好于一致预期269pct本季度经调归母净利为9018亿元同比增长669超出预期506对应经调整净利润率为376同比增长142pct环比增长74pct好于一致预期134pct2细分来看1游戏及相关增值服务收入为1880亿元同比增长36低于一致预期37游戏及相关增值服务毛利率674同环比分别提升25pct和07pct毛利率环比和同比增加主要来自于自主研发合作开发和代理游戏的收入组合变动2云音乐收入略低于一致预期会员订阅收入增加和成本管控促进毛利增长23Q2云音乐收入为195亿元同比下降111毛利率270同比提升140pct环比提升46pct高于一致预期59云音乐毛利率提升主要得益于会员订阅收入增加和成本管控的持续改善3有道STEAM课程持续稳健增长23Q2有道收入为121亿元同比增长262环比增长37高于一致预期47毛利润环比下降主要由于学习服务收入贡献减少4创新及其他业务整体增长稳健基本符合一致预期23Q2该分部收入为206亿元同比增长99略低于市场预期05创新及其他业务毛利率为295同环比分别增加37pct41pct超一致预期58pct主要得益于严选毛利率的提升3研发强度领跑互联网行业自研AI大模型加速落地23Q2公司研发投入达391亿元同比增长92近五年网易累计投入近600亿元平均研发投入强度15研发强度持续领跑互联网行业截至目前网易专利申请公开量超1万件授权专利超4000件集中在人工智能区块链音视频等数字产业关键技术领域网易游戏推进大模型等AI技术自研斩获5个国际顶会AI相关赛道冠军并探索应用于内容生产提效激发内容创意等多环节网易云音乐将AI技术融入音乐人创作全流程持续推出音乐创作工具探索人机共创音乐新世代资料来源同花顺iFind招商证券敬请阅读末页的重要说明8行业策略报告分析师承诺负责本研究报告的每一位证券分析师在此申明本报告清晰准确地反映了分析师本人的研究观点本人薪酬的任何部分过去不曾与现在不与未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关评级说明报告中所涉及的投资评级采用相对评级体系基于报告发布日后6-12个月内公司股价或行业指数相对同期当地市场基准指数的市场表现预期其中A股市场以沪深300指数为基准香港市场以恒生指数为基准美国市场以标普500指数为基准具体标准如下股票评级强烈推荐预期公司股价涨幅超越基准指数20以上增持预期公司股价涨幅超越基准指数5-20之间中性预期公司股价变动幅度相对基准指数介于5之间减持预期公司股价表现弱于基准指数5以上行业评级推荐行业基本面向好预期行业指数超越基准指数中性行业基本面稳定预期行业指数跟随基准指数回避行业基本面转弱预期行业指数弱于基准指数重要声明本报告由招商证券股份有限公司以下简称本公司编制本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格本报告基于合法取得的信息但本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证本报告所包含的分析基于各种假设不同假设可能导致分析结果出现重大不同报告中的内容和意见仅供参考并不构成对所述证券买卖的出价在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议除法律或规则规定必须承担的责任外本公司及其雇员不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突本报告版权归本公司所有本公司保留所有权利未经本公司事先书面许可任何机构和个人均不得以任何形式翻版复制引用或转载否则本公司将保留随时追究其法律责任的权利敬请阅读末页的重要说明9