1.海外映射与连续数据有望继续催化GLP-1热度
　　GLP-1减重药物是目前医药第一热点，也是吸取全市场关注核心焦点，海外企业诺和诺德与礼来制药市场的应用拓展全球领先，其适应症拓展和销售业绩指引让市场不断提高GLP-1的峰值预期，国内企业作为跟随者或者原料试剂供应商也共同获益于市场的扩大。
　　2.GLP-1为划时代的大品种，引领医药创新风向
　　GLP-1的功效并不局限于降糖和减重，10月10日诺和诺德发布公告，由于疗效显著，已达到预设标准，将提前终止司美格鲁肽治疗合并肾功能不全二型糖尿病患者和慢性肾病患者的III期临床FLOW试验。目前司美格鲁肽已批准还有心血管适应症，探索中的包括NASH、阿尔茨海默等。在慢病领域，GLP-1的药物开发具有划时代的意义。对于长期在肿瘤和免疫等热门方向竞争内卷的中国企业，慢病值得探索和突破，尤其是阿尔茨海默病等退行性疾病
　　3.创新热度有望继续
　　10月20~24日ESMO将在在西班牙马德里召开，在ADC、双抗等新赛道领域，有中国企业的临床数据值将首次披露。截至2023年8月底，共计388个药品通过了形式审查，接下来10~11月将是医保谈判阶段。根据7月4日发布的《谈判药品续约规则》，简易续约与重新谈判的选择权赋予了制药企业更大的主动权，对企业培育大品种更为有利。
　　4.3季度披露期，可能好于调整后的预期
　　医药上市公司已开始披露3季度业绩情况，因为医疗反腐，市场已经对8-9月份业绩影响有一定预期，实际医疗反腐短期冲击主要集采在8月上中旬，后续学术推广恢复，具有刚性需求的药物整体仍保持增长，因此实际企业的情况可能好于调整后的预期
　　医药推选及选股推荐思路
　　医药行业大品种的出现可以带动行业的发展和热度，海外映射与连续数据有望持续催化GLP-1热度，国内企业作为跟随者或者原料试剂供应商也有望共同获益于市场的扩容；基于目前医药行业尚处于历史估值偏低位置，维持医药行业“推荐”的评级，具体的推选方向和选股思路如下：
　　1）GLP-1减重/降糖药物产业链，推荐海外已验证具有更佳减重效果的双靶点激动剂方向，国内已布局双靶点激动剂方向的创新药，可以凭借更好的效果与司美格鲁肽等仿制药进行差异化竞争，推荐【众生药业】，上游原料药合同定制可以关注【凯莱英】，注射笔等包材产业链目前处于国内技术攻关阶段，推荐【美好医疗】。
　　2）药品创新产业链已相对稳定，订单持续增长的企业并有望获得GLP-1等创新品种订单的企业，可以关注【凯莱英】、【普蕊斯】、【诺思格】。
　　3）3季度业绩预期已修正，实际主观担忧较多，为市场所错杀的处方药品种，推荐【人福医药】、【九典制药】、【吉贝尔】。
　　2）潜力的国内疫苗大单品，推荐带状疱疹病毒疫苗方向，推荐【百克生物】和【智飞生物】，流感疫苗接种高峰已到来，2023年流感疫苗接种有望达到甚至超过近年最高水平，推荐【华兰疫苗】。
　　风险提示
　　1.研发失败或无法产业化的风险
　　医药生物技术壁垒很高，可能导致公司不能按照计划开发出新产品，在研项目无法产业化，进而影响到公司在行业内的竞争地位和市场占有率的风险。
　　2.销售不及预期的风险
　　由于公司销售策略不能适应市场、学术推广不及不充分等因素影响，公司销售可能不及预期，影响公司业绩。
　　3.市场竞争加剧风险
　　如有多个同种产品已上市销售，或者即将有多个产品陆续获批上市，市场竞争激烈，可能造成公司销售可能不及预期。
　　4.政策性风险
　　生物医药行业是受监管程度较高的行业，任何行业政策的调整、变化都有可能对公司的生产、销售、流通产生重大影响。

研究报告全文：证券研究报告行业周报持续关注GLP-1划时代的大品种投资评级推荐维持报告日期2023年10月16日分析师胡博新分析师吴景欢SAC编号S1050522120002SAC编号S1050523070004分析师俞家宁SAC编号S1050523070002医药行业观点1海外映射与连续数据有望继续催化GLP-1热度GLP-1减重药物是目前医药第一热点也是吸取全市场关注核心焦点海外企业诺和诺德与礼来制药市场的应用拓展全球领先其适应症拓展和销售业绩指引让市场不断提高GLP-1的峰值预期国内企业作为跟随者或者原料试剂供应商也共同获益于市场的扩大2GLP-1为划时代的大品种引领医药创新风向GLP-1的功效并不局限于降糖和减重10月10日诺和诺德发布公告由于疗效显著已达到预设标准将提前终止司美格鲁肽治疗合并肾功能不全二型糖尿病患者和慢性肾病患者的III期临床FLOW试验目前司美格鲁肽已批准还有心血管适应症探索中的包括NASH阿尔茨海默等在慢病领域GLP-1的药物开发具有划时代的意义对于长期在肿瘤和免疫等热门方向竞争内卷的中国企业慢病值得探索和突破尤其是阿尔茨海默病等退行性疾病诚信专业稳健高效请阅读最后一页重要免责声明2医药行业观点3创新热度有望继续10月2024日ESMO将在在西班牙马德里召开在ADC双抗等新赛道领域有中国企业的临床数据值将首次披露截至2023年8月底共计388个药品通过了形式审查接下来1011月将是医保谈判阶段根据7月4日发布的谈判药品续约规则简易续约与重新谈判的选择权赋予了制药企业更大的主动权对企业培育大品种更为有利43季度披露期可能好于调整后的预期医药上市公司已开始披露3季度业绩情况因为医疗反腐市场已经对8-9月份业绩影响有一定预期实际医疗反腐短期冲击主要集采在8月上中旬后续学术推广恢复具有刚性需求的药物整体仍保持增长因此实际企业的情况可能好于调整后的预期诚信专业稳健高效请阅读最后一页重要免责声明3医药推选及选股推荐思路医药行业大品种的出现可以带动行业的发展和热度海外映射与连续数据有望持续催化GLP-1热度国内企业作为跟随者或者原料试剂供应商也有望共同获益于市场的扩容基于目前医药行业尚处于历史估值偏低位置维持医药行业推荐的评级具体的推选方向和选股思路如下1GLP-1减重降糖药物产业链推荐海外已验证具有更佳减重效果的双靶点激动剂方向国内已布局双靶点激动剂方向的创新药可以凭借更好的效果与司美格鲁肽等仿制药进行差异化竞争推荐众生药业上游原料药合同定制可以关注凯莱英注射笔等包材产业链目前处于国内技术攻关阶段推荐美好医疗2药品创新产业链已相对稳定订单持续增长的企业并有望获得GLP-1等创新品种订单的企业可以关注凯莱英普蕊斯诺思格33季度业绩预期已修正实际主观担忧较多为市场所错杀的处方药品种推荐人福医药九典制药吉贝尔2潜力的国内疫苗大单品推荐带状疱疹病毒疫苗方向推荐百克生物和智飞生物流感疫苗接种高峰已到来2023年流感疫苗接种有望达到甚至超过近年最高水平推荐华兰疫苗诚信专业稳健高效请阅读最后一页重要免责声明4重点关注公司及盈利预测2023-10-16EPSPE公司代码名称投资评级股价20222023E2024E20222023E2024E002317SZ众生药业2004045050055445340083644买入300122SZ智飞生物5688471391517120814551100买入300705SZ九典制药2514079104143318224171758买入301207SZ华兰疫苗2995130157205230419081461买入301363SZ美好医疗3412099123154344627742216买入600079SH人福医药2319152140163152616561423买入600976SH健民集团6350266348414238718251534买入688276SH百克生物61610440901411400268464370买入688566SH吉贝尔2698081105140333125701927买入688581SH安杰思10874334331439325632852477买入资料来源WIND华鑫证券研究所诚信专业稳健高效请阅读最后一页重要免责声明5重点关注公司及盈利预测2023-10-16EPSPE公司代码名称投资评级股价20222023E2024E20222023E2024E000661SZ长春高新1425010231256157113931135907增持002821SZ凯莱英15859892659626165925052531-300009SZ安科生物1014042055069241418441470买入300233SZ金城医药1913071056066269434162898买入301257SZ普蕊斯6605119185252403535682617-301333SZ诺思格6688189173218434938643068-688185SH康希诺7850-368-232-076-2133-3384-10329买入688319SH欧林生物197500701803028214109726583买入688426SH康为世纪302216918434217881642884买入资料来源未评级公司的数据来自WIND一致预期华鑫证券研究所诚信专业稳健高效请阅读最后一页重要免责声明6风险提示1研发失败或无法产业化的风险医药生物技术壁垒很高可能导致公司不能按照计划开发出新产品在研项目无法产业化进而影响到公司在行业内的竞争地位和市场占有率的风险2销售不及预期的风险由于公司销售策略不能适应市场学术推广不及不充分等因素影响公司销售可能不及预期影响公司业绩3市场竞争加剧风险如有多个同种产品已上市销售或者即将有多个产品陆续获批上市市场竞争激烈可能造成公司销售可能不及预期4政策性风险生物医药行业是受监管程度较高的行业任何行业政策的调整变化都有可能对公司的生产销售流通产生重大影响诚信专业稳健高效请阅读最后一页重要免责声明71医药行情跟踪2医药板块走势与估值目录3医药覆盖跟踪CONTENTS4团队近期研究成果5行业重要政策和要闻诚信专业稳健高效请阅读最后一页重要免责声明801医药行情跟踪1行情跟踪-行业一周涨跌幅医药行业最近一周跑赢沪深300指数249个百分点涨幅排名第2医药生物行业指数最近一周2023915-20231015涨幅为191跑赢沪深300指数249个百分点在申万31个一级行业指数中医药生物行业指数最近一周涨幅排名第2位图表板块近一周涨跌幅资料来源WIND华鑫证券研究所诚信专业稳健高效请阅读最后一页重要免责声明101行情跟踪-行业月度涨跌幅医药行业最近一个月跑赢沪深300指数627个百分点涨幅排名第2医药生物行业指数最近一月2023915-20231015涨幅为505跑赢沪深300指数627个百分点在申万31个一级行业指数中医药生物指数最近一月超额收益排名第2位图表板块近一月涨跌幅资料来源WIND华鑫证券研究所诚信专业稳健高效请阅读最后一页重要免责声明111行情跟踪-子行业涨跌幅子行业医疗服务周涨幅最大医疗服务月涨幅最大最近一周涨幅最大的子板块为医疗服务涨幅375相对沪深300433跌幅最大的为中药跌幅029相对沪深300029最近一月涨幅最大的子板块为医疗服务涨幅860相对沪深300982跌幅最大的为医药商业跌幅003相对沪深300119图表子行业周涨跌幅图表子行业月涨跌幅资料来源WIND华鑫证券研究所诚信专业稳健高效请阅读最后一页重要免责声明121行情跟踪-医药板块个股周涨跌幅近一周2023915-20231015涨幅最大的是润达医疗海辰药业和瀚宇药业跌幅最大的是太极集团中新药业和奕瑞科技资料来源WIND华鑫证券研究所统计日期为2023-10-09至2023-10-15诚信专业稳健高效请阅读最后一页重要免责声明131行情跟踪-子行业相对估值分细分子行业来看最近一年20221015-20231015医药商业涨幅最大中药涨幅最大1年期涨幅1245PETTM目前为3051倍医疗器械跌幅最大1年期跌幅1759PETTM目前为2147倍医疗商业化学制药医疗服务生物制品1年期变动分别为-031765-796-1117图表细分子行业一周涨跌幅图表细分子行业PETTM资料来源WIND华鑫证券研究所诚信专业稳健高效请阅读最后一页重要免责声明1402医药板块走势与估值2医药板块走势与估值医药生物行业最近1月跌幅为258跑输沪深300指数136个百分点医药生物行业指数最近一月2023915-20231015跌幅为258跑输沪深300指数136个百分点最近3个月2023715-20231015跌幅为577跑赢沪深300指数326百分点最近6个月2022415-20231015跌幅为426跑赢沪深300指数005个百分点图表医药生物指数走势图表指数涨跌幅资料来源WIND华鑫证券研究所诚信专业稳健高效请阅读最后一页重要免责声明162医药板块走势与估值医药生物行业估值处于历史底部医药生物行业指数当期PETTM为2805倍低于近5年历史平均估值3396倍图表医药生物指数Band估值走势图表医药生物指数动态市盈率资料来源WIND华鑫证券研究所统计日期为2022-10-13至2023-10-15诚信专业稳健高效请阅读最后一页重要免责声明1703医药覆盖跟踪3覆盖跟踪-股票池-最近一周涨幅排序资料来源WIND华鑫证券研究所统计日期为2023-10-09至2023-10-15诚信专业稳健高效请阅读最后一页重要免责声明1904团队近期研究成果