核心观点：
　　事件：10月17日，农业农村部国家农作物品种审定委员会办公室对第五届国家农作物品种审定委员会第四次审定会议初审通过的37个转基因玉米品种和14个转基因大豆品种予以公示，为国内首批过审公示的转基因玉米和大豆品种，转基因商业化在即。
　　隆平高科过审玉米品种数量名列前茅，DBN9936、瑞丰125为主要应用转化体。本次初审通过名录中，隆平高科共过审8个转基因玉米品种，包括旗下北京联创种业有限公司的6个品种、河北巡天农业科技有限公司的1个品种及湖北惠民农业科技有限公司的1个品种；大北农共过审3个转基因玉米品种，包括北京丰度高科种业有限公司的2个品种和云南大天种业有限公司的1个品种；登海种业共过审2个转基因玉米品种；先正达旗下中国种子集团共过审4个转基因玉米品种。从导入性状方面看，应用大北农性状的转基因玉米品种共22个，其中导入DBN9936、DBN9858和DBN3601T的品种数量分别为19个、1个和2个；应用杭州瑞丰生物性状的转基因玉米品种共9个，转化体均为瑞丰125；应用先正达性状的转基因玉米品种共2个，转化体包括Bt11×GA21和Bt11×MIR162×GA21。
　　参考海外，转基因技术有望采取性状授权收费模式。参考《转基因专题七：政策释放积极信号，关注转基因玉米品种审定新进展》，依照国外经验，预计转基因产业化放开后，企业间将主要通过转基因性状授权模式合作，按照转基因玉米种子较常规种子0%-50%的溢价测算，我国的转基因玉米种子价格将大致位于55.7-83.6元/亩区间内。假设在80%的普及度下，转基因玉米推广面积约5.2亿亩，转基因玉米种子市场规模有望达288-433亿元。参照国外转基因性状收费模式，按照专利许可费在3-15元/亩的区间测算，若转基因玉米渗透率达80%，预计将对应16-78亿元的基因专利费用。
　　投资建议。国内首批转基因玉米、大豆品种过审公示，转基因作物产业化进程提速。具有强技术储备并且优先布局的龙头种业公司有望充分受益，关注品种生产加工许可证获得情况及新种植年度转基因品种推广情况，建议关注隆平高科、登海种业、大北农等。
　　风险提示。政策变化、粮价波动、食品安全等
　　

研究报告全文：TablePage跟踪分析农林牧渔证券研究报告农林牧渔行业TableTitleTableGrade行业评级买入前次评级买入国内首批转基因玉米大豆品种过审公示转基因商业化在即报告日期2023-10-17TableSummary核心观点相对市场表现TablePicQuote事件10月17日农业农村部国家农作物品种审定委员会办公室对9第五届国家农作物品种审定委员会第四次审定会议初审通过的37个3转基因玉米品种和14个转基因大豆品种予以公示为国内首批过审公-41022122202230423062308231023示的转基因玉米和大豆品种转基因商业化在即-10隆平高科过审玉米品种数量名列前茅DBN9936瑞丰125为主要应-16用转化体本次初审通过名录中隆平高科共过审8个转基因玉米品-23种包括旗下北京联创种业有限公司的6个品种河北巡天农业科技农林牧渔沪深300有限公司的1个品种及湖北惠民农业科技有限公司的1个品种大北农共过审3个转基因玉米品种包括北京丰度高科种业有限公司的2个品种和云南大天种业有限公司的1个品种登海种业共过审2个转分析师TableAuthor钱浩基因玉米品种先正达旗下中国种子集团共过审4个转基因玉米品种SAC执证号S0260517080014从导入性状方面看应用大北农性状的转基因玉米品种共22个其中SFCCENoBND274021-38003634导入DBN9936DBN9858和DBN3601T的品种数量分别为19个1shqianhaogfcomcn个和2个应用杭州瑞丰生物性状的转基因玉米品种共9个转化体均为瑞丰125应用先正达性状的转基因玉米品种共2个转化体包分析师周舒玥SAC执证号S0260523050002括Bt11GA21和Bt11MIR162GA21参考海外转基因技术有望采取性状授权收费模式参考转基因专021-38003537题七政策释放积极信号关注转基因玉米品种审定新进展依照国zhoushuyuegfcomcn请注意周舒玥并非香港证券及期货事务监察委员会的注外经验预计转基因产业化放开后企业间将主要通过转基因性状授册持牌人不可在香港从事受监管活动权模式合作按照转基因玉米种子较常规种子0-50的溢价测算我国的转基因玉米种子价格将大致位于557-836元亩区间内假设相关研究TableDocReport在80的普及度下转基因玉米推广面积约52亿亩转基因玉米种农林牧渔行业本周猪价震荡2023-10-15子市场规模有望达288-433亿元参照国外转基因性状收费模式按回落9月母猪产能继续去化照专利许可费在3-15元亩的区间测算若转基因玉米渗透率达80农林牧渔行业9月祖代引种2023-10-14预计将对应16-78亿元的基因专利费用同比减少在产父母代存栏环投资建议国内首批转基因玉米大豆品种过审公示转基因作物产比下滑业化进程提速具有强技术储备并且优先布局的龙头种业公司有望充农林牧渔行业9月板块小幅2023-10-08分受益关注品种生产加工许可证获得情况及新种植年度转基因品种跑输关注生猪产能持续去化推广情况建议关注隆平高科登海种业大北农等风险提示政策变化粮价波动食品安全等TableContacts识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明16TablePageText跟踪分析农林牧渔重点公司估值和财务分析表最新最近合理价值EPS元PExEVEBITDAxROE股票简称股票代码货币收盘评级报告日期元股2023E2024E2023E2024E2023E2024E2023E2024E价温氏股份300498SZCHY1766202391买入176900711825229149731121102111766牧原股份002714SZCHY35792023817买入6108147403243588810656101063579禾丰股份603609SHCHY8552023130买入1365086086994994750750107855立华股份300761SZCHY15962023813增持2295062153257410431140694551596普莱柯603566SHCHY20232023831买入29270740972734208622121705882023唐人神002567SZCHY64320221030买入960120126536510466383214643天康生物002100SZCHY676202321买入1435104123650550484445159676新希望000876SZCHY104520221031买入17601761745946015314942231045邦基科技603151SHCHY15002023424买入32161091451376103412329621301500数据来源Wind广发证券发展研究中心备注表中估值指标按照最新收盘价计算识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明26TablePageText跟踪分析农林牧渔表1本次初审通过的转基因玉米品种所用转化体来源统计转化体所有者转化体过审品种数量DBN993619DBN98581北京大北农生物技术有限公司DBN3601T2杭州瑞丰生物科技有限公司瑞丰1259Bt11GA211中国种子集团有限公司Bt11MIR162GA211北京粮元生物科技有限公司ND2074合计37数据来源农业农村部广发证券发展研究中心表2本次初审通过的转基因玉米品种申请者统计母公司申请者品种名称品种来源裕丰303DCT1669CT3354DBN9936中科玉505DCT1668CT3354DBN9936嘉禧100CT61253CT3351DBN9936北京联创种业有限公司袁隆平农业高科技股份有限中科玉505RCT1668CT3354瑞丰125公司裕丰303RCT1669CT3354瑞丰125裕丰303HCT1669CT3354DBN9858河北巡天农业科技有限公司农大372RX24621瑞丰125BA702湖北惠民农业科技有限公司惠民207RH1瑞丰125M1北京丰度高科种业有限公司郑单958D郑58DBN9936昌7-2北京大北农科技集团股份有北京丰度高科种业有限公司农华803DK4104-16B8328DBN9936限公司云南大天种业有限公司罗单566DT703DBN3601T3731登海605DDH351DH382DBN9936山东登海种业股份有限公司山东登海种业股份有限公司登海533D登海22DH382DBN9936远科105WGH7-5Bt11GA21Y2A远科105DH7-5DBN9936Y2A先正达集团股份有限公司中国种子集团有限公司和育187DV76-1DBN9936WC009先达901ZLNP5024Bt11MIR162GA21NP5063数据来源农业农村部广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明36TablePageText跟踪分析农林牧渔图1转基因农作物品种商业化流程获得生产加工许可转基因性状获得生将性状导入传统杂转基因品种通过品证允许商业化制物安全证书交玉米品种中种审定种销售数据来源农业农村部广发证券发展研究中心图2我国转基因玉米种子市场规模测算数据来源广发证券发展研究中心图3我国转基因玉米种子基因专利许可费规模测算数据来源广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明46TablePageText跟踪分析农林牧渔广发证券农林牧渔行业研究小组TableResearchTeam钱浩资深分析师复旦大学理学硕士学士2017年加入广发证券发展研究中心郑颖欣资深分析师复旦大学世界经济学士曼彻斯特大学发展金融硕士2017年加入广发证券发展研究中心周舒玥高级分析师中国人民大学学士约翰霍普金斯大学硕士2021年加入广发证券发展研究中心李雅琦高级研究员上海财经大学金融学学士硕士2022年加入广发证券发展研究中心广发证券TableRatingIndustry行业投资评级说明买入预期未来12个月内股价表现强于大盘10以上持有预期未来12个月内股价相对大盘的变动幅度介于-1010卖出预期未来12个月内股价表现弱于大盘10以上广发证券TableRatingCompany公司投资评级说明买入预期未来12个月内股价表现强于大盘15以上增持预期未来12个月内股价表现强于大盘5-15持有预期未来12个月内股价相对大盘的变动幅度介于-55卖出预期未来12个月内股价表现弱于大盘5以上联系我们TableAddress广州市深圳市北京市上海市香港地址广州市天河区马场路深圳市福田区益田路北京市西城区月坛北上海市浦东新区南泉香港德辅道中189号26号广发证券大厦476001号太平金融大厦街2号月坛大厦18层北路429号泰康保险李宝椿大厦29及30楼31层大厦37楼楼邮政编码510627518026100045200120-客服邮箱gfzqyfgfcomcn法律主体TableLegalDisclaimer声明本报告由广发证券股份有限公司或其关联机构制作广发证券股份有限公司及其关联机构以下统称为广发证券本报告的分销依据不同国家地区的法律法规和监管要求由广发证券于该国家或地区的具有相关合法合规经营资质的子公司经营机构完成广发证券股份有限公司具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格接受中国证监会监管负责本报告于中国港澳台地区除外的分销广发证券香港经纪有限公司具备香港证监会批复的就证券提供意见4号牌照的牌照接受香港证监会监管负责本报告于中国香港地区的分销本报告署名研究人员所持中国证券业协会注册分析师资质信息和香港证监会批复的牌照信息已于署名研究人员姓名处披露重要TableImportant声明Notices广发证券股份有限公司及其关联机构可能与本报告中提及的公司寻求或正在建立业务关系因此投资者应当考虑广发证券股份有限公司及其关联机构因可能存在的潜在利益冲突而对本报告的独立性产生影响投资者不应仅依据本报告内容作出任何投资决策投资者应自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或者口头承诺均为无效本报告署名研究人员联系人以下均简称研究人员针对本报告中相关公司或证券的研究分析内容在此声明1本报告的全部分析结论研究观点均精确反映研究人员于本报告发出当日的关于相关公司或证券的所有个人观点并不代表广发证券的立场2研究人员的部分或全部的报酬无论在过去现在还是将来均不会与本报告所述特定分析结论研究观点具有直接或间接的联系研究人员制作本报告的报酬标准依据研究质量客户评价工作量等多种因素确定其影响因素亦包括广发证券的整体经营收入该等经营收入部分来源于广发证券的投资银行类业务识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明56TablePageText跟踪分析农林牧渔本报告仅面向经广发证券授权使用的客户特定合作机构发送不对外公开发布只有接收人才可以使用且对于接收人而言具有保密义务广发证券并不因相关人员通过其他途径收到或阅读本报告而视其为广发证券的客户在特定国家或地区传播或者发布本报告可能违反当地法律广发证券并未采取任何行动以允许于该等国家或地区传播或者分销本报告本报告所提及证券可能不被允许在某些国家或地区内出售请注意投资涉及风险证券价格可能会波动因此投资回报可能会有所变化过去的业绩并不保证未来的表现本报告的内容观点或建议并未考虑任何个别客户的具体投资目标财务状况和特殊需求不应被视为对特定客户关于特定证券或金融工具的投资建议本报告发送给某客户是基于该客户被认为有能力独立评估投资风险独立行使投资决策并独立承担相应风险本报告所载资料的来源及观点的出处皆被广发证券认为可靠但广发证券不对其准确性完整性做出任何保证报告内容仅供参考报告中的信息或所表达观点不构成所涉证券买卖的出价或询价广发证券不对因使用本报告的内容而引致的损失承担任何责任除非法律法规有明确规定客户不应以本报告取代其独立判断或仅根据本报告做出决策如有需要应先咨询专业意见广发证券可发出其它与本报告所载信息不一致及有不同结论的报告本报告反映研究人员的不同观点见解及分析方法并不代表广发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