近期核心事件&行情回顾：
　　1. MPOB数据显示马棕9月仍处增产增库中，9月期末库存增9.6%至231.4万吨，产量增4.33%至183万吨，出口下降2.11%至120万吨。至于10月，高频数据显示目前马棕处于供需双增的情况中，预计10月仍将累库。
　　2. SEA公布9月印度进口食用植物油149万吨，较上个月出现明显下降，减幅19.3%，但仍略高于三年均值。本次并未公布9月食用油总库存，但根据第三方机构的预测9月印度食用油港口库存在138万吨，环比减少6%，这一库存水平仍居高位，高库存使得印度食用植物油进口动力将继续被削减。
　　3.节后部分油厂补库需求增加，本周国内三大油脂成交量明显好转，截至10/6日当周豆油棕油累库，菜油缓慢去库，国内三大油脂总库存仍保持高位。基差方面，豆油、棕榈油基差稳中偏弱，菜油基差较为坚挺。短期，油脂在多重因素下出现反弹，但自身基本面欠佳的情况下，上涨幅度将受限，预计后期油脂将震荡运行

研究报告全文：油脂周报两大月报影响略偏多油脂涨幅有限研究员陈界正联系人张盼盼期货从业证号F3045719期货从业证号F03119783投资咨询证号Z0015458目录第一部分周度核心要点分析及策略推荐第二部分周度数据追踪GALAXYFUTURES1内容摘要近期核心事件行情回顾1MPOB数据显示马棕9月仍处增产增库中9月期末库存增96至2314万吨产量增433至183万吨出口下降211至120万吨至于10月高频数据显示目前马棕处于供需双增的情况中预计10月仍将累库2SEA公布9月印度进口食用植物油149万吨较上个月出现明显下降减幅193但仍略高于三年均值本次并未公布9月食用油总库存但根据第三方机构的预测9月印度食用油港口库存在138万吨环比减少6这一库存水平仍居高位高库存使得印度食用植物油进口动力将继续被削减3节后部分油厂补库需求增加本周国内三大油脂成交量明显好转截至106日当周豆油棕油累库菜油缓慢去库国内三大油脂总库存仍保持高位基差方面豆油棕榈油基差稳中偏弱菜油基差较为坚挺短期油脂在多重因素下出现反弹但自身基本面欠佳的情况下上涨幅度将受限预计后期油脂将震荡运行GALAXYFUTURES2国际市场9月马棕继续增产增库10月前10日供需双增MPOB周二数据显示马棕9月仍处增产增库中具体来看马棕9月期末库存增96至2314万吨增幅低于预期产量增433至1829万吨增幅低于彭博与路透预估也低于此前MPOA及UOB对9月产量的预估出口下降211至1196万吨远低于市场预期的增幅反应了出口依然欠佳的事实消费大增81至48万吨增幅远高于预期市场部分人认为本次消费大增可能补上月消费偏低的量但我们认为也存在向非洲出口的非散装油计入了国内消费的可能在马来生柴并未改变的情况下9月国内消费为近10年来的最高值很难归因于疫情后国内食用餐饮恢复的推动展望10月高频数据显示马棕10月前10日产量增77本周柔佛以及沙捞越等地降雨偏多而沙巴降雨明显减少预计10月前15日产量数据增幅或将有所收窄未来两周马来降雨整体仍偏多预计10月马棕产量与9月基本持平出口方面ITS显示10月前10日马棕出口增1247而SGS和AmS增幅均超20即便如此按此高频数据预估10月马棕库存仍继续累库至历史同期高位GALAXYFUTURES3国际市场印度9月食用油进口明显下滑库存预计仍处高位SEA发布印度9月植物油进口数据9月印度进口食用植物油149万吨较上个月出现明显下降减幅在193但仍略高于三年均值分品种来看由于葵油性价比较高存在进口利润葵油进口量并未出现明显下降与上月基本持平9月豆油棕榈油和葵油进口量分别为36万吨83万吨30万吨环比-26-1802进口结构上棕榈油从上个月的61降至56而葵油从19增至24本次并未公布9月食用油总库存数据但根据第三方机构的预测9月印度食用油港口库存在138万吨环比减少6这一库存水平仍居高位高库存使得印度食用植物油进口动力将继续被削减与此同时机构预测9月豆油棕榈油和葵油库存分别达到35万吨64万吨35万吨的高位豆油和葵油仍远高于历史同期棕榈油处于历史同期上沿GALAXYFUTURES4国内棕榈油市场棕油仍将继续累库11月及之后买船仍少截至106日当周棕榈油库存累库至8585万吨处于历史同期偏高水平本周国内24度棕榈油基差报价稳中有降根据邦成数据截止本周五华南地区为P24010较上周涨10-20元吨基差仍低位运行中本周产地CNF报价有所下降盘面进口利润倒挂在-200左右波动上周两个报告略偏多以及国内收储传闻再起等多重因素影响油脂价格出现反弹棕榈油有远月买船但目前11月及以后船期仍然较少现货需求端截至周五本周棕榈油现货累计成交量较节前一周明显增加从4600万吨增至19万吨节后存在一定补库需求往年历来如此为常规操作由于9-10月买船较多目前10月船期陆续到港预计棕榈油仍将继续累库另外11月买船偏少据不完全统计目前还不到10万吨若后续买船仍少11月棕油或将进入缓慢去库阶段GALAXYFUTURES5国内豆油市场压榨量有所增加基差或将震荡偏弱为主截至106日当周豆油库存累库25至104万吨处于历史同期中性略偏低水平节后部分油厂仍未恢复开机本周开机率和压榨量分别降至48144万吨当前现货大豆榨利较差但油脂价格出现反弹以及油厂陆续恢复开机的情况下预计下周开机率和压榨量将有所增加需求端节后现货市场明显好转个别集团企业入场大量收货本周豆油现货累计成交量大幅增加增至23万吨处于历史同期高位豆油基差稳中有降截至周五华东报价Y2401490短期在油厂陆续恢复开机的情况下供应较为充足而需求端也较好预计豆油库存累库或将放缓基差仍将以震荡偏弱为主GALAXYFUTURES6国内菜油市场菜油基差稳中有升库存缓慢去库自9月以来压榨厂开机率和压榨量持续下降上周油厂开机率和压榨量分别在121545万吨较前一周均略有上升但仍处于历史同期偏低水平沿海菜油在9月开启缓慢去库模式截止上周菜油库存小幅降至389万吨但整体库存依然高企目前菜油供应仍维持宽松局面菜油基差稳中有升周内市场成交有所好转欧洲菜油报价较前一周明显增加在1000上下波动成本端上涨使得菜油进口利润倒挂有所加深但本周内盘油脂期价出现反弹使得进口利润倒挂有所收窄短期菜籽压榨量仍偏低菜油库存或将继续缓慢去库菜油维持震荡运行后期菜籽菜油进口较多供应仍将保持充足GALAXYFUTURES7策略推荐逻辑梳理短期马棕处于最后一个增产月高频数据显示马棕10月呈现供需双增但预计10月仍将继续累库至历史同期偏高水平印尼方面印尼下调10月下旬CPO参考价出口税和Levy随之下降需求端中印两国油脂库存整体偏高采购积极性不高不利于产地去库不过马印尼合计库存可能压力不大以及原油高位震荡的支撑下棕榈油无论上涨还是下跌的幅度均有限当前巴西播种进度整体偏快后期关注南美天气的变化情况整体上虽然油脂在多重因素下出现反弹但油脂供应依然充足在基本面缺乏实质性利好的情况下上涨幅度或将受限预计后期将震荡运行策略单边策略短期油脂在多重因素下出现反弹但自身基本面欠佳的情况下上涨幅度将受限预计后期油脂将震荡运行建议观望或以短线为主套利策略短期可关注菜油在止跌企稳后菜豆01价差走扩机会11月开始由于棕榈油进入减产期如果南美天气不出现大的问题可考虑豆棕做缩期权策略观望GALAXYFUTURES8目录第一部分周度核心要点分析及策略推荐2第二部分周度数据追踪16GALAXYFUTURES9马来西亚棕榈油供需马来毛棕油月度产量单位万吨马来棕榈油月度出口单位万吨马来棕榈油月度库存单位万吨GALAXYFUTURES10印尼棕榈油供需印尼棕油月度产量单位万吨印尼棕榈油月度出口单位万吨印尼棕油月度库存单位万吨GALAXYFUTURES11国际豆油市场NOPA美豆油月度库存单位亿磅NOPA美豆压榨量单位亿蒲式耳巴西大豆月度压榨量单位万吨阿根廷大豆月度压榨量单位万吨阿根廷豆油出口量单位万吨阿根廷豆油库存单位万吨GALAXYFUTURES12印度油脂供需印度植物油月度消费单位万吨印度植物油月度进口单位万吨印度植物油总库存单位万吨印度豆油月度进口单位万吨印度棕榈油月度进口单位万吨印度葵油月度进口单位万吨GALAXYFUTURES13国内油脂进口利润国内菜油进口利润单位元吨国内24度棕榈油进口利润单位元吨GALAXYFUTURES14国内豆油供需大豆周度压榨量单位万吨豆油周度消费量单位万吨豆油周度成交量单位万吨GALAXYFUTURES15国内棕榈油供需棕榈油月度进口量单位万吨棕榈油月度走货量单位万吨棕油周度成交量单位万吨GALAXYFUTURES16国内菜油供需国内菜籽周度压榨量单位万吨国内菜油进口量单位万吨国内菜油月度消费量单位万吨GALAXYFUTURES17国内油脂现货基差一级豆油现货基差单位元吨24度棕油现货基差单位元吨国内三菜现货基差单位元吨GALAXYFUTURES18国内油脂商业库存国内豆油商业库存单位万吨国内棕榈油商业库存单位万吨国内港口菜油库存单位万吨国内总油脂库存单位万吨GALAXYFUTURES19