公告内容：10月16日，公司发布获得ADAS项目定点通知书的公告：公司近日收到国内某头部自主品牌主机厂的路面预瞄系统定点通知书，生命周期总金额超3亿元，预计2024年上半年开始量产。
　　8M摄像头再获定点，视觉业务再下一城。在ADAS领域公司布局毫米波雷达、超声波雷达、环视/前视/舱内摄像头、控制器等众多产品，具备算法、软件、硬件以及ADAS系统的研制能力。9月公司获得了2家国内车企的8M前向摄像头定点。其中三目摄像头获得三个车型定点（一个车型2023年底量产，其余两个2024年量产），生命周期5年，项目金额超2亿元。单目摄像头获新势力车企定点，生命周期6年，项目金额3000万元，计划2024年底量产。继2M、3M技术之后，本次8M摄像头获得定点，是保隆科技在ADAS视觉技术方面的又一里程碑。
　　路面预瞄系统喜获定点，ADAS业务加速推进。此次国内某头部自主品牌主机厂的路面预瞄系统定点，生命周期为3年，生命周期总金额超过人民币3亿元，预计2024年上半年开始量产。随着汽车行业变革，ADAS渗透率正在加速上升。过往只在高端车型搭载的ADAS功能，已逐步下沉配置到越来越多普通级别的车型。此次定点将有助于公司进一步拓展乘用车ADAS业务领域的客户，助力公司新业务加速推进。
　　空气悬架+传感器进展顺利，新业务增量可期。公司2012年进入空气悬架领域，是国内较早布局智能空气悬架系统的企业。目前重要零部件空气弹簧、减振器、控制器、储气罐、供气系统等均已实现量产，截至2022年已获得20余个主机厂项目。根据盖世汽车数据预测，随着空气悬架逐步下沉至30万以下乘用车市场，预计到2025年其渗透率将达15%左右，市场规模近380亿，年复合增长率达到41.3%。公司传感器覆盖40多个品类，包括压力、光学、速度、位置、电流、加速度/偏航率等六大领域。2023年上半年公司传感器业务实现收入2.04亿元，同比+49%。整合龙感科技后，公司传感器业务增长可期。
　　盈利预测与投资建议：预计公司2023-2025年归母净利润为4.40、5.51、7.21亿元，按照10月16日收盘市值计算，对应PE为30、24、18倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：汽车销量不及预期、整车厂价格竞争加剧、国产替代不及预期、项目定点落地不及预期、市场竞争加剧、原材料价格上涨风险。

研究报告全文：TableMain证券研究报告公司点评保隆科技603197SH年月日20231017买入维持保隆科技603197SHADAS业务再获所属行业汽车零部件定点新业务放量可期当前价格元6288证券分析师投资要点俞能飞资格编号S0120522120003公告内容10月16日公司发布获得ADAS项目定点通知书的公告公司近日邮箱yunfteboncomcn收到国内某头部自主品牌主机厂的路面预瞄系统定点通知书生命周期总金额超研究助理3亿元预计2024年上半年开始量产8M摄像头再获定点视觉业务再下一城在ADAS领域公司布局毫米波雷达超声波雷达环视前视舱内摄像头控制器等众多产品具备算法软件硬件以市场表现及ADAS系统的研制能力9月公司获得了2家国内车企的8M前向摄像头定点保隆科技沪深300其中三目摄像头获得三个车型定点一个车型2023年底量产其余两个2024年57量产生命周期年项目金额超亿元单目摄像头获新势力车企定点生命465234周期6年项目金额3000万元计划2024年底量产继2M3M技术之后本23次8M摄像头获得定点是保隆科技在ADAS视觉技术方面的又一里程碑110-11路面预瞄系统喜获定点ADAS业务加速推进此次国内某头部自主品牌主机厂-23的路面预瞄系统定点生命周期为3年生命周期总金额超过人民币3亿元预2022-102023-022023-06计年上半年开始量产随着汽车行业变革渗透率正在加速上升过2024ADAS沪深300对比1M2M3M往只在高端车型搭载的ADAS功能已逐步下沉配置到越来越多普通级别的车型绝对涨幅10101295812此次定点将有助于公司进一步拓展乘用车ADAS业务领域的客户助力公司新业务加速推进相对涨幅123218671510资料来源德邦研究所聚源数据空气悬架传感器进展顺利新业务增量可期公司2012年进入空气悬架领域相关研究是国内较早布局智能空气悬架系统的企业目前重要零部件空气弹簧减振器控制器储气罐供气系统等均已实现量产截至2022年已获得20余个主机厂项1保隆科技603197SH传统业目根据盖世汽车数据预测随着空气悬架逐步下沉至30万以下乘用车市场预务稳定增长四项新业务加速放量公计到2025年其渗透率将达15左右市场规模近380亿年复合增长率达到司未来可期2023919413公司传感器覆盖40多个品类包括压力光学速度位置电流加速度偏航率等六大领域2023年上半年公司传感器业务实现收入204亿元同比49整合龙感科技后公司传感器业务增长可期盈利预测与投资建议预计公司2023-2025年归母净利润为440551721亿元按照10月16日收盘市值计算对应PE为302418倍维持买入评级风险提示汽车销量不及预期整车厂价格竞争加剧国产替代不及预期项目定点落地不及预期市场竞争加剧原材料价格上涨风险TableBaseTableFinance股票数据主要财务数据及预测总股本百万股20999202120222023E2024E2025E流通A股百万股20886营业收入百万元38984778656380291005852周内股价区间元3782-6441-YOY170226374223253净利润百万元268214440551721总市值百万元1320444-YOY465-2021054254308总资产百万元729663全面摊薄EPS元128102209263343每股净资产元1270毛利率274280280282284资料来源公司公告净资产收益率12286152163178资料来源公司年报2021-2022德邦研究所备注净利润为归属母公司所有者的净利润13公司点评保隆科技603197SH财务报表分析和预测主要财务指标20222023E2024E2025E利润表百万元20222023E2024E2025E每股指标元营业总收入47786563802910058每股收益104209263343营业成本3440472657657199每股净资产1196137516131930毛利率280280282284每股经营现金流084138265215营业税金及附加41516378每股股利031024025026营业税金率09080808价值评估倍营业费用240276337422PE4613300223951831营业费用率50424242PB395457390326管理费用329436538674PS275200164131管理费用率69666767EVEBITDA1902183015091232研发费用327492602754股息率07040404研发费用率68757575盈利能力指标EBIT4046287811000毛利率280280282284财务费用101626952净利润率48697074财务费用率21090905净资产收益率86152163178资产减值损失-34-4-4-4资产回报率32544956投资收益-2334040投资回报率62787078营业利润305595746982盈利增长营业外收支-2-2-2-4营业收入增长率226374223253利润总额303594744978EBIT增长率170557243280EBITDA5868119961252净利润增长率-2021054254308所得税76142179235偿债能力指标有效所得税率251240240240资产负债率579610668658少数股东损益13111422流动比率14151818归属母公司所有者净利润214440551721速动比率08091212现金比率03040706资产负债表百万元20222023E2024E2025E经营效率指标货币资金858129930223092应收帐款周转天数767752757755应收账款及应收票据1213152918472372存货周转天数1360128913131305存货1530185123462865总资产周转率07080708其它流动资产219314345452固定资产周转率34414347流动资产合计3820499375608782长期股权投资74747474固定资产1385160418542132在建工程387456515565现金流量表百万元20222023E2024E2025E无形资产201286388517净利润214440551721非流动资产合计2795317135904055少数股东损益13111422资产总计661581641114912837非现金支出217186219256短期借款813108213791667非经营收益-28495878应付票据及应付账款1256145919022275营运资金变动-242-396-286-625预收账款4467经营活动现金流175289556452其它流动负债6437798971055资产-568-558-630-715流动负债合计2716332441845003投资-237-4-6-8长期借款1045158617661946其他2334041其它长期负债676614981498投资活动现金流-803-528-595-682非流动负债合计1112165232643444债权募资6238091909468负债总计3829497674488447股权募资37000实收资本209209209209其他-326-129-147-167普通股股东权益2498288833884054融资活动现金流3346801762301少数股东权益288299314336现金净流量-274441172371负债和所有者权益合计661581641114912837备注表中计算估值指标的收盘价日期为10月16日资料来源公司年报2021-2022德邦研究所23请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明公司点评保隆科技603197SH信息披露分析师与研究助理简介俞能飞德邦证券研究所智能制造组组长机械设备首席分析师厦门大学经济学硕士曾于西部证券华西证券国泰君安等从事机械中小盘研究擅长挖掘底部强预期差高弹性标的研究作为团队核心成员获得2016年水晶球机械行业第一名2017年新财富水晶球等中小市值第一名2018年新财富中小市值第三名2020年金牛奖机械行业最佳行业分析团队分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息本人不保证该等信息的准确性或完整性分析逻辑基于作者的职业理解清晰准确地反映了作者的研究观点结论不受任何第三方的授意或影响特此声明投资评级说明1Table投资评级的比较和评级标准RatingDescription类别评级说明以报告发布后的6个月内的市场表买入相对强于市场表现20以上现为比较标准报告发布日后6个股票投资评增持相对强于市场表现520月内的公司股价或行业指数的级中性相对市场表现在-55之间波动涨跌幅相对同期市场基准指数的涨减持相对弱于市场表现5以下跌幅2市场基准指数的比较标准优于大市预期行业整体回报高于基准指数整体水平10以上A股市场以上证综指或深证成指为基行业投资评中性预期行业整体回报介于基准指数整体水平-10与10之间准香港市场以恒生指数为基准美级国市场以标普500或纳斯达克综合指弱于大市预期行业整体回报低于基准指数整体水平10以下数为基准法律声明本报告仅供德邦证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告市场有风险投资需谨慎本报告所载的信息材料及结论只提供特定客户作参考不构成投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况在法律许可的情况下德邦证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务本报告仅向特定客户传送未经德邦证券研究所书面授权本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记如欲引用或转载本文内容务必联络德邦证券研究所并获得许可并需注明出处为德邦证券研究所且不得对本文进行有悖原意的引用和删改根据中国证监会核发的经营证券业务许可德邦证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务33请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明